Protocole Ethena : l'examen des risques algorithmiques liés au stablecoin s'intensifie

Le 21 février, Ethena a lancé son stablecoin algorithmique USDe, adossé à des actifs cryptographiques et à des positions courtes sur les contrats à terme, offrant des rendements allant jusqu'à 37 %. Malgré certaines inquiétudes soulevées concernant sa stabilité, le jeton natif du protocole, ENA, largué le 2 avril, a bondi de plus de 70 %, se classant parmi les 100 premières crypto-monnaies par capitalisation boursière.

Ethena Protocol: A Deep Dive into its Algorithmic Stablecoin and Potential Risks

Protocole Ethena : une analyse approfondie de son stablecoin algorithmique et des risques potentiels

Introduction

Introduction

Ethena, a synthetic dollar protocol, has garnered immense attention recently, particularly with the launch of its algorithmic stablecoin USDe and the subsequent airdrop of its native token ENA. However, concerns have emerged regarding Ethena's ability to maintain stability, raising questions about its potential risks.

Ethena, un protocole de dollar synthétique, a récemment attiré une immense attention, notamment avec le lancement de son stablecoin algorithmique USDe et le largage ultérieur de son jeton natif ENA. Cependant, des inquiétudes sont apparues quant à la capacité d'Ethena à maintenir sa stabilité, soulevant des questions sur ses risques potentiels.

The Ethena Protocol

Le protocole Ethéna

Ethena's USDe stablecoin differs from traditional fiat-pegged stablecoins in that it is not directly collateralized with fiat currencies but rather with a combination of crypto assets and short futures positions. This unique collateralization model aims to achieve stability by offsetting fluctuations in the price of the collateral assets through the use of short futures positions. Additionally, Ethena offers attractive yields of up to 37% through staking ETH and utilizing the funding spread from its short hedges.

Le stablecoin USDe d'Ethena diffère des stablecoins fiduciaires traditionnels en ce sens qu'il n'est pas directement garanti par des monnaies fiduciaires, mais plutôt par une combinaison d'actifs cryptographiques et de positions courtes à terme. Ce modèle de garantie unique vise à atteindre la stabilité en compensant les fluctuations du prix des actifs garantis grâce à l'utilisation de positions courtes à terme. De plus, Ethena offre des rendements attractifs allant jusqu'à 37 % en jalonnant l'ETH et en utilisant l'écart de financement de ses couvertures courtes.

ENA Airdrop and Market Performance

ENA Airdrop et performances du marché

On April 2, Ethena airdropped 750 million ENA tokens, representing 5% of the total supply. ENA's price initially soared by 350% but has since retraced to trade at around $0.93. Despite the recent price volatility, ENA currently ranks #81 among cryptocurrencies based on market capitalization, highlighting the substantial interest in the project.

Le 2 avril, Ethena a largué 750 millions de jetons ENA, ce qui représente 5 % de l'offre totale. Le prix de l'ENA a initialement grimpé de 350 %, mais est depuis revenu pour s'échanger autour de 0,93 $. Malgré la récente volatilité des prix, l’ENA se classe actuellement au 81e rang des crypto-monnaies en termes de capitalisation boursière, ce qui souligne l’intérêt considérable suscité par le projet.

Potential Risks and Concerns

Risques et préoccupations potentiels

While Ethena has attracted significant attention, concerns have been raised about its potential risks. Fantom founder Andre Cronje has expressed doubts about the protocol's ability to sustain high yields during negative funding rates, which can occur during market downturns. Negative funding rates would require short traders to pay a premium to long traders, putting a strain on Ethena's yield-generating capabilities.

Bien qu'Ethena ait attiré une attention considérable, des inquiétudes ont été soulevées quant à ses risques potentiels. Le fondateur de Fantom, Andre Cronje, a exprimé des doutes quant à la capacité du protocole à maintenir des rendements élevés en période de taux de financement négatifs, ce qui peut survenir en cas de ralentissement du marché. Des taux de financement négatifs obligeraient les traders à découvert à payer une prime aux traders à long terme, ce qui mettrait à rude épreuve les capacités de génération de rendement d'Ethena.

Additionally, the reliance on stETH as a collateral asset has raised concerns due to the potential risks associated with stETH, which is a staked version of ETH that cannot be immediately redeemed. If the Ethereum network experiences a significant downturn, stETH could lose value, potentially affecting the stability of USDe.

De plus, le recours au stETH comme actif de garantie a soulevé des inquiétudes en raison des risques potentiels associés au stETH, qui est une version mise en jeu de l'ETH qui ne peut pas être immédiatement rachetée. Si le réseau Ethereum connaît un ralentissement important, le stETH pourrait perdre de la valeur, affectant potentiellement la stabilité de l'USDe.

Industry Perspectives and Price Predictions

Perspectives de l’industrie et prévisions de prix

Despite these concerns, some experts believe that Ethena has the potential for success. Evgeny Gaevoy, CEO of Wintermute, argues that USDe's backing by stETH and BTC sets it apart from previous unstable stablecoin projects like Terra's UST, emphasizing its resilience and potential for long-term viability.

Malgré ces inquiétudes, certains experts estiment qu’Ethena a le potentiel de réussir. Evgeny Gaevoy, PDG de Wintermute, affirme que le soutien de l'USDe par stETH et BTC le distingue des précédents projets de stablecoins instables comme l'UST de Terra, soulignant sa résilience et son potentiel de viabilité à long terme.

In terms of price predictions, the lack of sufficient data makes it challenging to determine the future trend with certainty. However, a breakdown below the $0.93 support level could trigger a 25% drop, while a breakout from the descending resistance trend line could lead to a 30% increase to the next resistance level at $1.20.

En termes de prévisions de prix, le manque de données suffisantes rend difficile la détermination avec certitude de la tendance future. Cependant, une cassure en dessous du niveau de support de 0,93 $ pourrait déclencher une baisse de 25 %, tandis qu'une cassure de la ligne de tendance de résistance descendante pourrait entraîner une augmentation de 30 % jusqu'au prochain niveau de résistance à 1,20 $.

Conclusion

Conclusion

Ethena's launch has generated significant excitement, but it is important to consider the potential risks associated with its unique collateralization model and reliance on stETH. While the ENA token has experienced initial price volatility, it remains to be seen how the protocol will perform in the long term. Investors and traders interested in Ethena should carefully assess the risks and potential rewards before making any investment decisions.

Le lancement d'Ethena a suscité un grand enthousiasme, mais il est important de considérer les risques potentiels associés à son modèle de garantie unique et à sa dépendance à l'égard de stETH. Bien que le jeton ENA ait connu une volatilité initiale des prix, il reste à voir comment le protocole fonctionnera à long terme. Les investisseurs et les traders intéressés par Ethena doivent évaluer soigneusement les risques et les récompenses potentielles avant de prendre toute décision d'investissement.