Ethenaプロトコル: アルゴリズムのステーブルコインのリスクに対する監視が強化

2月21日、Ethenaは暗号資産と先物ショートポジションを裏付けとしたアルゴリズムステーブルコインUSDeをローンチし、最大37％の利回りを提供した。安定性に関していくつかの懸念が提起されたにもかかわらず、4月2日にエアドロップされたプロトコルのネイティブトークンであるENAは70％以上急騰し、時価総額で上位100位の仮想通貨にランクインした。

Ethena Protocol: A Deep Dive into its Algorithmic Stablecoin and Potential Risks

Ethena プロトコル: アルゴリズム上のステーブルコインと潜在的なリスクについての詳細

Introduction

導入

Ethena, a synthetic dollar protocol, has garnered immense attention recently, particularly with the launch of its algorithmic stablecoin USDe and the subsequent airdrop of its native token ENA. However, concerns have emerged regarding Ethena's ability to maintain stability, raising questions about its potential risks.

合成ドルプロトコルである Ethena は、最近、特にアルゴリズムのステーブルコイン USDe の開始とその後のネイティブ トークン ENA のエアドロップで非常に大きな注目を集めています。しかし、エテナの安定性を維持する能力に関して懸念が生じており、その潜在的なリスクについての疑問が生じている。

The Ethena Protocol

Ethenaプロトコル

Ethena's USDe stablecoin differs from traditional fiat-pegged stablecoins in that it is not directly collateralized with fiat currencies but rather with a combination of crypto assets and short futures positions. This unique collateralization model aims to achieve stability by offsetting fluctuations in the price of the collateral assets through the use of short futures positions. Additionally, Ethena offers attractive yields of up to 37% through staking ETH and utilizing the funding spread from its short hedges.

EthenaのUSDeステーブルコインは、法定通貨で直接担保されているのではなく、暗号資産と先物ショートポジションの組み合わせで担保されているという点で、従来の法定通貨に固定されたステーブルコインとは異なります。この独自の担保モデルは、先物ショートポジションを利用して担保資産の価格変動を相殺することで安定性を実現することを目的としています。さらに、Ethena は ETH をステーキングし、ショート ヘッジからの資金スプレッドを利用することで、最大 37% という魅力的な利回りを提供します。

ENA Airdrop and Market Performance

ENA エアドロップと市場パフォーマンス

On April 2, Ethena airdropped 750 million ENA tokens, representing 5% of the total supply. ENA's price initially soared by 350% but has since retraced to trade at around $0.93. Despite the recent price volatility, ENA currently ranks #81 among cryptocurrencies based on market capitalization, highlighting the substantial interest in the project.

4月2日、Ethenaは総供給量の5％に相当する7億5000万のENAトークンをエアドロップした。 ENAの価格は当初350％急騰したが、その後は反落して約0.93ドルで取引されている。最近の価格変動にもかかわらず、ENA は現在、時価総額ベースで仮想通貨の中で 81 位にランクされており、このプロジェクトへの大きな関心が浮き彫りになっています。

Potential Risks and Concerns

潜在的なリスクと懸念事項

While Ethena has attracted significant attention, concerns have been raised about its potential risks. Fantom founder Andre Cronje has expressed doubts about the protocol's ability to sustain high yields during negative funding rates, which can occur during market downturns. Negative funding rates would require short traders to pay a premium to long traders, putting a strain on Ethena's yield-generating capabilities.

Ethena は大きな注目を集めていますが、その潜在的なリスクについての懸念も提起されています。 Fantom創設者のアンドレ・クロンジェ氏は、市場低迷時に発生する可能性のあるマイナスの調達金利時に高利回りを維持するプロトコルの能力について疑問を表明した。資金調達金利がマイナスになれば、ショートトレーダーはロングトレーダーに割増料金を支払う必要があり、エテナの利回り創出能力に負担がかかることになる。

Additionally, the reliance on stETH as a collateral asset has raised concerns due to the potential risks associated with stETH, which is a staked version of ETH that cannot be immediately redeemed. If the Ethereum network experiences a significant downturn, stETH could lose value, potentially affecting the stability of USDe.

さらに、担保資産としての stETH への依存は、すぐに償還できない ETH のステーク版である stETH に関連する潜在的なリスクにより懸念を引き起こしています。イーサリアム ネットワークが大幅な低迷に見舞われた場合、stETH の価値が失われ、USDe の安定性に影響を与える可能性があります。

Industry Perspectives and Price Predictions

業界の展望と価格予測

Despite these concerns, some experts believe that Ethena has the potential for success. Evgeny Gaevoy, CEO of Wintermute, argues that USDe's backing by stETH and BTC sets it apart from previous unstable stablecoin projects like Terra's UST, emphasizing its resilience and potential for long-term viability.

こうした懸念にもかかわらず、一部の専門家はエテナには成功の可能性があると信じている。 WintermuteのCEOであるEvgeny Gaevoy氏は、stETHとBTCによるUSDeの支援がTerraのUSTのような以前の不安定なステーブルコインプロジェクトとは一線を画していると主張し、その回復力と長期的な存続可能性の可能性を強調している。

In terms of price predictions, the lack of sufficient data makes it challenging to determine the future trend with certainty. However, a breakdown below the $0.93 support level could trigger a 25% drop, while a breakout from the descending resistance trend line could lead to a 30% increase to the next resistance level at $1.20.

価格予測に関しては、十分なデータが不足しているため、将来の傾向を確実に判断することが困難です。ただし、0.93ドルのサポートレベルを下回ると25％の下落が引き起こされる可能性があり、下降レジスタンストレンドラインからのブレイクアウトは1.20ドルの次のレジスタンスレベルまで30％上昇する可能性があります。

Conclusion

結論

Ethena's launch has generated significant excitement, but it is important to consider the potential risks associated with its unique collateralization model and reliance on stETH. While the ENA token has experienced initial price volatility, it remains to be seen how the protocol will perform in the long term. Investors and traders interested in Ethena should carefully assess the risks and potential rewards before making any investment decisions.

Ethena の立ち上げは大きな興奮を引き起こしましたが、その独自の担保モデルと stETH への依存に関連する潜在的なリスクを考慮することが重要です。 ENA トークンは初期価格の変動を経験していますが、このプロトコルが長期的にどのように機能するかはまだわかりません。 Ethena に興味のある投資家やトレーダーは、投資を決定する前に、リスクと潜在的な報酬を慎重に評価する必要があります。