DTAO: Le bon, le mal et le sous-réseau LOL

Je suis toujours intéressé par le nouveau tokenomics. Il est toujours fascinant de voir comment les protocoles de crypto alignent les incitations, et parfois ils ont l'air très tentants

Author: donn

Auteur: Donn

Compiled by: TechFlow

Compilé par: TechFlow

I’m always interested in novel tokenomics. It’s always fascinating to see how crypto protocols align incentives, and sometimes they look very tempting — until they inevitably fall apart. So when Bittensor launched its dynamic $TAO (dTAO) system on Valentine’s Day, I was immediately intrigued.

Je suis toujours intéressé par le nouveau tokenomics. Il est toujours fascinant de voir comment les protocoles cryptographiques alignent les incitations, et parfois ils ont l'air très tentants - jusqu'à ce qu'ils s'effondrent inévitablement. Donc, lorsque Bittensor a lancé son système dynamique $ Tao (DTAO) le jour de la Saint-Valentin, j'ai été immédiatement intrigué.

The idea is simple: provide a new, more “fair” way to distribute TAO issuance between subnets.

L'idée est simple: fournir un nouveau moyen plus «juste» de distribuer l'émission Tao entre les sous-réseaux.

But just one month later, problems emerged. It turns out that seemingly perfect designs don’t always work as expected in a free market.

Mais un mois plus tard, des problèmes ont émergé. Il s'avère que les designs apparemment parfaits ne fonctionnent pas toujours comme prévu sur un marché libre.

How dTAO works

Comment fonctionne DTAO

Here is a simplified review of how dTAO works:

Voici un examen simplifié du fonctionnement du DTAO:

Each subnet has its own subnet token ($SN), which exists in the form of a native TAO-SN UniV2 type pool. Confusingly, although users are "staking" TAO in exchange for SN, this is actually no different from "exchanging" TAO for SN in terms of functionality. The only difference is that users cannot add liquidity to the liquidity pool or trade between subnet tokens directly (e.g. SN1 → SN2), but can use TAO as an intermediary (SN1 → TAO → SN2).

Chaque sous-réseau a son propre jeton de sous-réseau ($ sn), qui existe sous la forme d'un pool de type Tao-SN UNIV2 natif. De manière confuse, bien que les utilisateurs «jalonnent» Tao en échange de SN, cela ne est en fait pas différent de «l'échange» de TAO contre SN en termes de fonctionnalité. La seule différence est que les utilisateurs ne peuvent pas ajouter de liquidité au pool de liquidités ou échanger directement entre les jetons de sous-réseau (par exemple SN1 → SN2), mais peuvent utiliser Tao comme intermédiaire (SN1 → Tao → SN2).

The issuance of TAO is allocated in proportion to the price of the subnet SN token. To smooth price fluctuations or prevent price manipulation, the system uses a moving average price.

L'émission de TAO est allouée proportionnellement au prix du token SN de sous-réseau. Pour lisser les fluctuations des prix ou empêcher la manipulation des prix, le système utilise un prix moyen mobile.

The SN token itself also has a high issuance, with a supply cap of 21 million, similar to TAO and BTC. A portion of SN is allocated to the TAO-SN liquidity pool, and the rest is allocated to the stakeholders of the subnet (miners, validators, subnet owners). The amount of SN allocated to the TAO-SN pool is to balance the issuance of TAO in the pool, so that the price of SN (in TAO units) remains stable while increasing liquidity.

Le jeton SN lui-même a également une émission élevée, avec un plafond d'offre de 21 millions, similaire à Tao et BTC. Une partie de SN est allouée au pool de liquidités Tao-SN, et le reste est alloué aux parties prenantes du sous-réseau (mineurs, validateurs, sous-réseaux). Le montant de SN alloué au pool Tao-SN est d'équilibrer l'émission de Tao dans la piscine, de sorte que le prix de SN (en unités Tao) reste stable tout en augmentant la liquidité.

However, if the above calculation results show that the number of SNs required by the subnet exceeds the maximum issuance of SNs (based on the issuance curve of SNs), the issuance of SNs will be limited to the maximum value, and the price of SNs (in TAO units) will rise.

Cependant, si les résultats de calcul ci-dessus montrent que le nombre de SN requis par le sous-réseau dépasse la publication maximale de SN (en fonction de la courbe d'émission des SN), l'émission de SNS sera limitée à la valeur maximale et le prix des SNS (en unités Tao) augmentera.

The core assumption of this mechanism is that subnets with higher market capitalization create more value for the Bittensor network, so they should receive more TAO issuance.

L'hypothèse de base de ce mécanisme est que les sous-réseaux avec une capitalisation boursière plus élevée créent plus de valeur pour le réseau de bittenseurs, ils devraient donc recevoir plus d'émission TAO.

However, the reality is that the highest priced tokens in the crypto market are often those with the most attention, hype, Ponzi characteristics, and marketing resources. This is why L1 public chains and memecoins usually have the highest relative valuations.

Cependant, la réalité est que les jetons les plus élevés sur le marché de la cryptographie sont souvent ceux qui ont le plus d'attention, de battage médiatique, de caractéristiques de ponzi et de ressources marketing. C'est pourquoi les chaînes publiques L1 et les mecoins ont généralement les évaluations relatives les plus élevées.

Although the starting point of the mechanism design is good, assuming that subnets that generate value by generating revenue will use part of the revenue to repurchase SN tokens, thereby pushing up prices and obtaining more TAO issuance, this idea is somewhat naive.

Bien que le point de départ de la conception du mécanisme soit bon, en supposant que les sous-réseaux qui génèrent de la valeur en générant des revenus utiliseront une partie des revenus pour racheter les jetons SN, poussant ainsi les prix et obtenant plus d'émission de tao, cette idée est quelque peu naïve.

Subnets filled with meme coins and out-of-control token economics

Sous-réseaux remplis de pièces de monnaie et d'économie symbolique incontrôlable

Prior to the launch of dTAO, I discussed with a number of crypto analysts the apparent flaws in the dTAO token economics — namely that higher market cap ≠ higher revenue or greater value creation.

Avant le lancement de DTAO, j'ai discuté avec un certain nombre d'analystes de crypto les défauts apparents de l'économie token DTAO - à savoir cette capitalisation boursière plus élevée ≠ des revenus plus élevés ou une plus grande création de valeur.

But I didn’t expect that this theory would soon be verified in practice. The free market worked in a “beautiful” way.

Mais je ne m'attendais pas à ce que cette théorie soit bientôt vérifiée dans la pratique. Le marché libre a fonctionné d'une «belle» manière.

Just before the upgrade, an anonymous person took over subnet 281 and turned it into a memecoin subnet called “TAO Accumulation Corporation” (“LOL Subnet” for short). This obviously has nothing to do with AI.

Juste avant la mise à niveau, une personne anonyme a repris le sous-réseau 281 et l'a transformé en un sous-réseau Memecoin appelé «Tao Accumulation Corporation» («Sous-réseau LOL» pour faire court). Cela n'a évidemment rien à voir avec l'IA.

From the now deleted Github page:

De la page github maintenant supprimée:

Miners do not need to run any code, and validators score them based on the number of subnet tokens they hold. The more tokens a miner holds, the higher the issuance they receive.

Les mineurs n'ont pas besoin d'exécuter de code et les validateurs les marquent en fonction du nombre de jetons de sous-réseau qu'ils détiennent. Plus un mineur détient des jetons, plus l'émission qu'ils reçoivent.

What actually happens is: speculators buy SN28 tokens → SN28 price rises → SN28 gets more TAO issuance → If the issuance limit of subnet tokens is exceeded, SN28 price continues to rise → SN token issuance is distributed proportionally to "miners" holding SN → People buy more SN to get more TAO → Price rises further → Ponzi cycle continues.

Ce qui se passe réellement, c'est: les spéculateurs achètent des jetons SN28 → SN28 augmente des prix → SN28 obtient plus d'émission de tao → Si la limite d'émission des jetons de sous-réseau est dépassée, le prix SN28 continue d'augmenter → SN émission de jeton SN est distribué proportionnellement aux "mineurs" SN → Les personnes achètent plus de SN pour obtenir plus de tao →

As a result, TAO issuance officially began to fund… memes! At one point, the SN28 subnet even became the seventh-largest subnet by market cap.

En conséquence, l'émission Tao a officiellement commencé à financer… les mèmes! À un moment donné, le sous-réseau SN28 est même devenu le septième sous-réseau par capitalisation boursière.

But why did SN28 fail to take over Bittensor? Centralization saved the situation

Mais pourquoi SN28 n'a-t-il pas repris Bittensor? La centralisation a sauvé la situation

In just a few days, the Opentensor Foundation used its root stake to run custom validator code, which essentially incentivises people to sell SN28 tokens, causing their price to plummet 98% in a few hours.

En quelques jours, la Fondation Opentensor a utilisé sa participation racine pour exécuter le code de validateur personnalisé, qui incite essentiellement les gens à vendre des jetons SN28, ce qui fait chuter leur prix de 98% en quelques heures.

SN28 subnet tokens plummet 98% following Opentensor Foundation action

Les jetons de sous-réseau SN28 chutent 98% après l'action de la Fondation Opentensor

Essentially, the Opentensor Foundation acts as a centralized entity that prevents the free market from exploiting the dTAO mechanism. This centralized intervention is currently possible because we are in a slow transition period from

Essentiellement, la Fondation Opentensor agit comme une entité centralisée qui empêche le marché libre d'exploiter le mécanisme DTAO. Cette intervention centralisée est actuellement possible car nous sommes dans une période de transition lente de