Donald Trump a créé une "réserve de bitcoin stratégique"

Alors qu'il a rejeté Bitcoin comme une arnaque lors de son premier passage à la Maison Blanche, Donald Trump a désormais définitivement changé de punch.

Part of Donald Trump’s enduring appeal lies in his ability to surprise. While he dismissed Bitcoin as a scam during his first White House stint, Trump has now definitively changed tack. He warmed to cryptocurrencies during his re-election campaign, and to complete his conversion, on 6 March he signed an executive order to set up a “Strategic Bitcoin Reserve and a US Digital Asset Stockpile”.

Une partie de l'appel durable de Donald Trump réside dans sa capacité à surprendre. Alors qu'il a rejeté Bitcoin comme une arnaque lors de son premier passage à la Maison Blanche, Trump a désormais définitivement changé de punch. Il s'est réchauffé aux crypto-monnaies lors de sa campagne de réélection, et pour terminer sa conversion, le 6 mars, il a signé un décret exécutif pour mettre en place une «réserve de bitcoin stratégique et un stock d'actifs numériques américains».

The United States government sensibly stockpiles a number of materials in case of an emergency, including oil, military gear, medical supplies and gold. But what is the point of hoarding cryptocurrencies which lack any intrinsic utility? Especially if you have constrained yourself, as Trump has done, never to sell the crypto you stashed away? The logic of strong-arming the Federal Reserve into creating a crypto stash is one part self-serving bluster, one part trolling, but also one part strategy.

Le gouvernement américain stockait sensiblement un certain nombre de matériaux en cas d'urgence, notamment du pétrole, des équipements militaires, des fournitures médicales et de l'or. Mais quel est l'intérêt de la thésaurisation des crypto-monnaies qui manquent d'une utilité intrinsèque? Surtout si vous vous êtes contraint, comme l'a fait Trump, pour ne jamais vendre la crypto que vous avez cachée? La logique de l'armement fort de la Réserve fédérale dans la création d'une cachette de crypto est une partie de fanfaron égoïste, une partie de la traîne, mais aussi une partie de stratégie.

The self-serving bluster part was made painfully obvious as Donald and Melania Trump pocketed tens of millions of dollars from the otherwise pointless meme coins they issued three days before his inauguration. The trolling part was also on display as he signed the executive order. While ceremoniously putting his exuberant signature on the order’s dotted line, he beamed with the grin of a cheeky peasant who, having just broken into the baron’s pristine drawing room, spoils the splendour of its Persian rugs with his muddied boots. That’s how Democrats and mainstream Republicans felt as they watched Trump elevate the cryptocurrencies favoured by libertarians, cranks and criminals to the lofty status previously reserved for solid gold and US Treasury bills.

La partie fanfaron égoïste a été rendue douloureusement évidente alors que Donald et Melania Trump ont empoché des dizaines de millions de dollars des pièces mèmes autrement inutiles qu'ils ont publiées trois jours avant son inauguration. La partie de pêche à la traîne était également exposée lorsqu'il a signé le décret. Tout en mettant cérémonieusement sa signature exubérante sur la ligne pointillée de l'ordre, il rayonna avec le sourire d'un paysan effronté qui, après avoir juste pénétré dans le salon vierge du baron, gâche la splendeur de ses tapis persans avec ses bottes boueuses. C'est ainsi que les démocrates et les républicains traditionnels se sentaient en regardant Trump élever les crypto-monnaies privilégiées par les libertaires, les manivelles et les criminels au statut élevé précédemment réservé aux factures de la trésorerie solide et du Trésor américain.

However, amid this cacophony of creepy profiteering, triumph and despair, it is easy to lose sight of the interesting role that Trump’s strategic crypto reserve plays in his broader economic masterplan. And that would be our mistake.

Cependant, au milieu de cette cacophonie de profit effrayant, de triomphe et de désespoir, il est facile de perdre de vue le rôle intéressant que joue la réserve stratégique de la cryptographie de Trump dans son masterplan économique plus large. Et ce serait notre erreur.

To recast the global economic order in America’s long-term interest, Trump has a two-pronged, seemingly contradictory, strategy: to devalue the dollar while maintaining its global dominance. By boosting US exports (as the dollar becomes cheaper) while pushing down the US government’s borrowing costs (as foreign wealth piles into US long-term debt), the President seeks to increase US hegemony while also bringing back manufacturing to America. Tariffs, in this context, are the country’s chief weapon, pressurising friends and foes to unload their dollar holdings and buy more long-dated bonds (exceeding 10 years).

Pour refonter l'ordre économique mondial dans l'intérêt à long terme de l'Amérique, Trump a une stratégie à deux volets et apparemment contradictoires: dévaluer le dollar tout en maintenant sa domination mondiale. En stimulant les exportations américaines (à mesure que le dollar devient moins cher) tout en faisant baisser les coûts d'emprunt du gouvernement américain (alors que la richesse étrangère accumule dans la dette américaine à long terme), le président cherche à augmenter l'hégémonie des États-Unis tout en ramenant la fabrication en Amérique. Les tarifs, dans ce contexte, sont la principale arme du pays, pressurisant des amis et des ennemis pour décharger leurs avoirs en dollars et acheter des obligations plus à mort (dépassant 10 ans).

But what does crypto have to do with any of this? To get a whiff of the answer, take the case of Japanese banks which hold more than $1 trillion, the result of decades of exports to the United States. Trump wants to bully Tokyo into either investing in the US or dumping most of their dollars into the money markets (thus driving the dollar down) while also not converting them into euros or renminbi (which would risk strengthening the reserve status of rival currencies). What could do the trick? How about convincing, or strong-arming, the Japanese to swap their dollars for crypto? That would work, especially if the Federal Reserve dominated the crypto scene. What else could Trump have meant when asserting in his executive order that the US “has not maximised its strategic position as a unique store of value in the global financial system”?

Mais qu'est-ce que la crypto a à voir avec tout cela? Pour obtenir une bouffée de la réponse, prenez le cas des banques japonaises qui détiennent plus de 1 billion de dollars, le résultat de décennies d'exportations vers les États-Unis. Trump veut intimider Tokyo à investir aux États-Unis ou à déverser la plupart de leurs dollars en marchés monétaires (ce qui entraîne ainsi le dollar) tout en ne les convertissant pas en euros ou en renminbi (ce qui risquerait de renforcer le statut de réserve des devises rivales). Qu'est-ce qui pourrait faire l'affaire? Et les Japonais convaincants ou forts pour échanger leurs dollars contre la crypto? Cela fonctionnerait, surtout si la Réserve fédérale dominait la scène cryptographique. Qu'aurait pu signifier Trump lors de l'affirmation dans son décret exécutif que les États-Unis «n'ont pas maximisé sa position stratégique en tant que magasin unique de valeur dans le système financier mondial»?

More intriguingly, four days after the executive order, Trump endorsed stablecoins. In so doing, he added a fascinating new dimension to the idea of forcing non-American institutional investors into moves that serve his economic masterplan.

Plus intrigant, quatre jours après le décret, Trump a approuvé des stablecoins. Ce faisant, il a ajouté une nouvelle dimension fascinante à l'idée de forcer les investisseurs institutionnels non américains dans des mouvements qui servent son plan maître économique.

What are these stablecoins and why are they particularly promising tools for Trump’s twin strategy? Marketed as crypto versions of the dollar, stablecoins such as Tether, USD Coin and Binance are, by design, a contradiction in terms. The whole point of Bitcoin, the first cryptocurrency, was to stick it to the man — to central bankers and their fiat currencies, the dollar chiefly. But stablecoins, which are mainly used for cross-border payments, are dollar-denominated cryptocurrencies that offer you the anonymity, versatility and universality of Bitcoin — while also claiming to guarantee full convertibility to the dollar on a one-for-one exchange rate. Indeed, some of the world’s largest banks and financial institutions are keen to issue stablecoins which are popular in emerging markets. Last month, the CEO of Bank of America suggested it might launch its own, following the examples of PayPal, Revolut, Stripe and many others.

Quelles sont ces stablecoins et pourquoi sont-ils des outils particulièrement prometteurs pour la stratégie jumelle de Trump? Commerciés sous forme de versions cryptographiques du dollar, des stablecoins tels que Tether, USD Coin et Binance sont, par conception, une contradiction en termes. L'intérêt de Bitcoin, la première crypto-monnaie, a été de le coller à l'homme - aux banquiers centraux et à leurs monnaies fiduciaires, le dollar principalement. Mais les stablecoins, qui sont principalement utilisés pour les paiements transfrontaliers, sont des crypto-monnaies libellées en dollars qui vous offrent l'anonymat, la polyvalence et l'universalité de Bitcoin - tout en prétendant garantir une convertibilité complète au dollar sur un taux de change un pour un. En effet, certaines des plus grandes banques et institutions financières du monde sont désireuses d'émettre des stablescoins populaires sur les marchés émergents. Le mois dernier, le PDG de Bank of America a suggéré qu'il pourrait lancer le sien, à la suite des exemples de PayPal, Revolut, Stripe et bien d'autres.

But how can stablecoins promise to keep their value tethered to the dollar, and is this promise credible? In theory, this promise can be met if the stablecoin issuer holds, in some vault, one dollar for every token issued. But, of course, holding zero-interest-bearing dollars in a vault would be anathema to any self-respecting financier. So, even if the stablecoin issuer truly owns an equal amount of dollars to the tokens it has issued, it will immediately trade these dollars for some safe, interest-bearing, dollar-denominated asset

Mais comment les stablecoins peuvent-ils promettre de garder leur valeur attachée au dollar, et cette promesse est-elle crédible? En théorie, cette promesse peut être satisfaite si l'émetteur de stablecoin détient, dans un coffre-fort, un dollar pour chaque jeton émis. Mais, bien sûr, la détention de dollars nuls dans un coffre-fort serait un anathème pour tout financier qui se respecte. Ainsi, même si l'émetteur de stablecoin possède vraiment un montant égal de dollars aux jetons qu'il a émis, il échangera immédiatement ces dollars pour un actif sûr, sans intérêt et dénommé en dollars