L'intermédiaire de Bitcoin a changé - il ne s'agit plus seulement du prix

La thèse d'investissement d'extraction de Bitcoin était autrefois simple - les mineurs ont prospéré lorsque le prix de Bitcoin a grimpé en flèche, et quand il a chuté, ils ont souffert. Mais en 2024, cette équation a changé.

Bitcoin Mining Stocks No Longer Move in Lockstep With BTC. Here’s Why.

Les stocks d'exploitation de Bitcoin ne se déplacent plus en verrouillage avec BTC. Voici pourquoi.

Bitcoin mining stocks used to amplify bitcoin’s price movements, but in 2024, this pattern broke down. Here's a look at the shifting correlation and the key trends shaping the sector.

Les stocks d'exploitation de Bitcoin utilisés pour amplifier les mouvements des prix de Bitcoin, mais en 2024, ce modèle s'est brisé. Voici un aperçu de la corrélation changeante et des tendances clés qui façonnent le secteur.

Bitcoin mining stocks behaved like a high-beta proxy for bitcoin in 2023, amplifying its moves – soaring higher when bitcoin rallied and crashing harder when it fell. But in 2024, this pattern broke down. Despite bitcoin reaching new all-time highs, mining stocks failed to reclaim their previous peaks.

Les stocks d'extraction de Bitcoin se sont comportés comme un proxy à haut bêta pour le bitcoin en 2023, amplifiant ses mouvements - en flèche plus haut lorsque Bitcoin s'est rallié et s'est écrasé plus fort lorsqu'il est tombé. Mais en 2024, ce modèle s'est brisé. Bien que Bitcoin atteigne de nouveaux sommets de tous les temps, les actions minières n'ont pas réussi à récupérer leurs pics précédents.

The table below illustrates the shifting correlation between Hashrate Index’s Crypto Mining Index and bitcoin’s price, comparing weekly prices and returns before and during 2024:

Le tableau ci-dessous illustre la corrélation changeante entre l'indice minière cryptographique de l'indice Hashrate et le prix de Bitcoin, en comparant les prix et les rendements hebdomadaires avant et en 2024:

The takeaway is clear: Bitcoin mining stocks are no longer just a straightforward bet on bitcoin’s price. This divergence stems from four key trends shaping the sector:

Le point à retenir est clair: les actions d'extraction de Bitcoin ne sont plus simplement un pari simple sur le prix de Bitcoin. Cette divergence provient de quatre tendances clés en façonnant le secteur:

1. Institutional Bitcoin Adoption: The Advent of Spot ETFs

1. Adoption institutionnelle du bitcoin: l'avènement des ETF spot

The launch of spot bitcoin ETFs in January 2024 reshaped institutional investment in bitcoin. With ETFs amassing over 1.3 million BTC and surpassing $100 billion in assets under management, the appeal of mining stocks as a bitcoin proxy faded. Instead of using miners as an indirect exposure, capital flowed directly into bitcoin via ETFs, fundamentally shifting market dynamics.

Le lancement de Spot Bitcoin ETF en janvier 2024 a remodelé les investissements institutionnels dans Bitcoin. Les ETF amassant plus de 1,3 million de BTC et dépassant 100 milliards de dollars d'actifs sous gestion, l'attrait des actions minières en tant que proxy Bitcoin s'estompa. Au lieu d'utiliser des mineurs comme une exposition indirecte, le capital s'est déroulé directement dans le bitcoin via des ETF, changeant fondamentalement la dynamique du marché.

2. The Halving and Its Aftermath: A Squeeze on Miner Economics

2. La réduction de moitié et ses conséquences: une pression sur l'économie des mineurs

Bitcoin’s fourth halving in April 2024 cut the block subsidy from 6.25 BTC to 3.125 BTC per block, slashing miners’ primary revenue source in half. Historically, post-halving bitcoin price surges have helped offset lower rewards, but this time, miners faced additional headwinds:

La quatrième de moitié de Bitcoin en avril 2024 a réduit la subvention du bloc de 6,25 BTC à 3,125 BTC par bloc, réduit de moitié la source de revenus primaire des mineurs. Historiquement, les surtensions des prix du bitcoin post-récompense ont contribué à compenser les récompenses plus bas, mais cette fois, les mineurs ont été confrontés à des vents contraires:

While bitcoin’s price soared 120% throughout the year, miners struggled to maintain profitability, leading to consolidation and strategic pivots within the industry.

Alors que le prix de Bitcoin a grimpé de 120% tout au long de l'année, les mineurs ont eu du mal à maintenir la rentabilité, conduisant à la consolidation et aux pivots stratégiques de l'industrie.

3. The Rise of Hashrate Derivatives: A Game-Changer for Miners

3. La montée des dérivés de hashrate: un changement de jeu pour les mineurs

One of the most significant financial developments in bitcoin mining in 2024 was the rapid expansion of the hashrate derivatives market. This emerging market allowed miners to hedge future revenue streams and reduce exposure to bitcoin price volatility, fundamentally changing how they manage risk.

L'un des développements financiers les plus importants de l'exploitation bitcoin en 2024 a été l'expansion rapide du marché des dérivés de hashrate. Ce marché émergent a permis aux mineurs de couvrir les sources de revenus futures et de réduire l'exposition à la volatilité des prix du bitcoin, changeant fondamentalement la façon dont ils gèrent les risques.

Traditionally, mining revenues were at the mercy of bitcoin’s daily price swings, making it difficult for operators to forecast cash flows or secure financing. However, with the rise of hashrate forward markets, miners could sell future hashrate production at a fixed price, locking in revenue months in advance. This financial instrument functions similarly to commodity futures in the energy sector, where electricity producers pre-sell power contracts to stabilize income.

Traditionnellement, les revenus minières étaient à la merci des oscillations quotidiennes de Bitcoin, ce qui rend difficile pour les opérateurs de prévoir des flux de trésorerie ou de garantir un financement. Cependant, avec l'augmentation des marchés de Hashrate Forward, les mineurs pourraient vendre la future production de hashrate à un prix fixe, verrouillant les revenus des mois à l'avance. Cet instrument financier fonctionne de manière similaire aux contrats à terme sur les produits de base dans le secteur de l'énergie, où les producteurs d'électricité pré-sellent des contrats d'électricité pour stabiliser les revenus.

In 2024, these once-nascent markets saw explosive growth. Over-the-counter (OTC) volumes surged more than 500% year-over-year on Luxor’s hashrate forward market, with contract durations extending up to 12 months. Meanwhile, regulated exchange trading took a major step forward with Bitnomial launching hashrate futures, making it the first regulated exchange to offer a bitcoin mining derivative product.

En 2024, ces marchés autrefois naissants ont connu une croissance explosive. Les volumes en vente libre (OTC) ont bondi de plus de 500% en glissement annuel sur le marché de Hashrate Forward de Luxor, avec des durées de contrat s'étendant jusqu'à 12 mois. Pendant ce temps, le trading d'échange réglementé a fait un pas en avant majeur avec le lancement de Bitnomial Hashrate Futures, ce qui en fait le premier échange réglementé pour offrir un produit dérivé d'extraction de Bitcoin.

The maturation of hashrate forward markets signals a new era in mining finance — one where miners have greater control over their revenue streams, better access to capital, and improved resilience against bitcoin price volatility.

La maturation des marchés de Hashrate Forward signale une nouvelle ère dans les finances minières - une où les mineurs ont un plus grand contrôle sur leurs sources de revenus, un meilleur accès au capital et une amélioration de la résilience contre la volatilité des prix du bitcoin.

4. Bitcoin Mining Meets AI & HPC: A Convergence of Industries

4. Bitcoin Mining rencontre AI et HPC: une convergence des industries

With mining profits under pressure, many firms are pivoting to AI and high-performance computing (HPC) to diversify revenue. Bitcoin mining infrastructure shares key similarities with AI data centers – both require vast power and cooling capacity. However, the shift isn’t easy: AI infrastructure is more expensive per megawatt (millions vs. hundreds of thousands for bitcoin mining), requiring significant capital investment.

Avec les bénéfices miniers sous pression, de nombreuses entreprises pivotent l'IA et l'informatique haute performance (HPC) pour diversifier les revenus. L'infrastructure d'extraction de Bitcoin partage des similitudes clés avec les centres de données d'IA - les deux nécessitent une puissance et une capacité de refroidissement. Cependant, le changement n'est pas facile: les infrastructures d'IA sont plus chères par Megawatt (millions contre des centaines de milliers pour l'exploitation bitcoin), nécessitant un investissement en capital important.

Some miners are embracing hybrid models, allocating some of their computing power to AI workloads while maintaining bitcoin mining operations. Firms like HIVE Digital Technologies, Hut 8, Core Scientific, and Bit Digital have already made the leap, securing lucrative AI contracts to grow and stabilize their cash flows.

Certains mineurs adoptent des modèles hybrides, allouant une partie de leur pouvoir de calcul aux charges de travail de l'IA tout en maintenant les opérations d'extraction de Bitcoin. Des entreprises comme Hive Digital Technologies, Hut 8, Core Scientific et Bit Digital ont déjà fait le saut, garantissant des contrats de l'IA lucratifs pour croître et stabiliser leurs flux de trésorerie.