Zhu Su de Three Arrows Capital lève le drapeau rouge sur le commerce à haut risque d'Ethena

À la suite de l'effondrement de Three Arrows Capital, le co-fondateur Zhu Su partage ses idées sur la gestion des risques avec Ethena, suggérant de tirer parti du côté long du trading d'ETH et d'utiliser les protocoles DeFi pour stimuler la demande d'ETH.

Ethena's Risky Basis Trade: Warnings from Three Arrows Capital's Zhu Su

Transaction de base risquée d'Ethena : avertissements de Zhu Su de Three Arrows Capital

London, April 19, 2024 - Three Arrows Capital (3AC) co-founder Zhu Su, whose hedge fund spectacularly collapsed in 2022, has offered unsolicited advice to Ethena, a decentralized finance (DeFi) protocol that offers high yields on stablecoins.

Londres, 19 avril 2024 - Zhu Su, co-fondateur de Three Arrows Capital (3AC), dont le hedge fund s'est effondré de façon spectaculaire en 2022, a offert des conseils non sollicités à Ethena, un protocole de finance décentralisée (DeFi) qui offre des rendements élevés sur les pièces stables.

3AC's collapse was precipitated by its aggressive pursuit of a "supercycle" thesis and its subsequent refusal to cooperate with creditors and liquidators. This led to Su's imprisonment in Singapore in September 2023 for attempting to flee the country.

L'effondrement de 3AC a été précipité par sa poursuite agressive d'une thèse de « supercycle » et son refus ultérieur de coopérer avec les créanciers et les liquidateurs. Cela a conduit à l'emprisonnement de Su à Singapour en septembre 2023 pour avoir tenté de fuir le pays.

Despite his past transgressions, Su has audaciously suggested that Ethena leverage up its long ETH positions to maintain a high "funding rate" for its USDe stablecoin.

Malgré ses transgressions passées, Su a suggéré audacieusement qu'Ethena exploite ses positions longues en ETH pour maintenir un « taux de financement » élevé pour son stablecoin USDe.

Ethena's Basis Trade and Funding Rate

Taux d'échange et de financement de base d'Ethena

Ethena's model involves accepting deposits in various stablecoins and using these funds to purchase staked ETH. This long position is hedged by shorting ETH on exchanges, which generates a "funding rate" based on market sentiment.

Le modèle d'Ethena consiste à accepter des dépôts dans diverses pièces stables et à utiliser ces fonds pour acheter des ETH mis en jeu. Cette position longue est couverte par une vente à découvert d'ETH sur les bourses, ce qui génère un « taux de financement » basé sur le sentiment du marché.

By leveraging up the long side of this trade, Su believes Ethena can boost demand for leverage and keep USDe's yields elevated.

En exploitant le côté long de cette transaction, Su pense qu'Ethena peut stimuler la demande d'effet de levier et maintenir les rendements de l'USDe à un niveau élevé.

Risks and Concerns

Risques et préoccupations

However, industry experts have raised concerns over the sustainability of Ethena's model. If funding rates were to turn negative, as they did briefly during recent market instability, the staking rewards earned on the long side of the trade could be canceled out. This could potentially lead to a depeg of USDe from the US dollar.

Cependant, les experts du secteur ont exprimé leurs inquiétudes quant à la durabilité du modèle d'Ethena. Si les taux de financement devenaient négatifs, comme ils l'ont fait brièvement lors de la récente instabilité du marché, les récompenses de mise gagnées sur le côté long de la transaction pourraient être annulées. Cela pourrait potentiellement conduire à une désindexation de l’USDe par rapport au dollar américain.

Comparisons to UST and Three Arrows Capital

Comparaisons avec UST et Three Arrows Capital

Ethena's USDe has drawn comparisons to Do Kwon's collapsed algorithmic stablecoin, UST, which also offered high "stable" yields via the Anchor protocol. 3AC's collapse occurred shortly after UST's depeg in May 2022.

L'USDe d'Ethena a établi des comparaisons avec le stablecoin algorithmique effondré de Do Kwon, UST, qui offrait également des rendements « stables » élevés via le protocole Anchor. L'effondrement du 3AC s'est produit peu de temps après la baisse de la valeur de l'UST en mai 2022.

Zhu Su's Imprisonment and OPNX

L'emprisonnement de Zhu Su et OPNX

Following 3AC's collapse, Su spent several months in a Singaporean prison. Despite his incarceration, he has remained active in the crypto industry.

Après l'effondrement du 3AC, Su a passé plusieurs mois dans une prison de Singapour. Malgré son incarcération, il est resté actif dans l’industrie de la cryptographie.

Together with his former partner Kyle Davies, Su launched OPNX, a bankruptcy claims trading platform. However, OPNX's own token has plummeted by 85% since its all-time high in August 2023.

Avec son ancien partenaire Kyle Davies, Su a lancé OPNX, une plateforme de négociation de réclamations en matière de faillite. Cependant, le propre token d'OPNX a chuté de 85 % depuis son sommet historique d'août 2023.

Conclusion

Conclusion

While Ethena's high yields may be tempting, it is crucial for investors to understand the risks associated with its basis trade strategy. The concerns raised by experts and the cautionary tale of Three Arrows Capital's implosion underscore the need for prudent risk management in the volatile world of decentralized finance.

Même si les rendements élevés d'Ethena peuvent être tentants, il est crucial que les investisseurs comprennent les risques associés à sa stratégie commerciale de base. Les inquiétudes soulevées par les experts et le récit édifiant de l'implosion de Three Arrows Capital soulignent la nécessité d'une gestion prudente des risques dans le monde volatile de la finance décentralisée.