Three Arrows CapitalのZhu Su氏、Ethenaの高リスクベーシス取引に赤旗を上げる

Three Arrows Capitalの崩壊を受けて、共同創設者のZhu Su氏はリスク管理に関する洞察をEthenaと共有し、ETH取引のロングサイドを活用し、ETH需要を高めるためにDeFiプロトコルを利用することを提案しています。

Ethena's Risky Basis Trade: Warnings from Three Arrows Capital's Zhu Su

Ethena の危険なベーシス取引: Three Arrows Capital の Zhu Su 氏からの警告

London, April 19, 2024 - Three Arrows Capital (3AC) co-founder Zhu Su, whose hedge fund spectacularly collapsed in 2022, has offered unsolicited advice to Ethena, a decentralized finance (DeFi) protocol that offers high yields on stablecoins.

ロンドン、2024年4月19日 - 2022年にヘッジファンドが見事に破綻したスリー・アローズ・キャピタル（3AC）の共同創設者ジュー・スー氏は、ステーブルコインで高利回りを提供する分散型金融（DeFi）プロトコルのエテナに対し、一方的にアドバイスを提供した。

3AC's collapse was precipitated by its aggressive pursuit of a "supercycle" thesis and its subsequent refusal to cooperate with creditors and liquidators. This led to Su's imprisonment in Singapore in September 2023 for attempting to flee the country.

3AC の崩壊は、「スーパーサイクル」理論の積極的な追求と、その後の債権者や清算人への協力の拒否によって引き起こされました。これにより、スー氏は国外逃亡を図ったとして2023年9月にシンガポールで投獄された。

Despite his past transgressions, Su has audaciously suggested that Ethena leverage up its long ETH positions to maintain a high "funding rate" for its USDe stablecoin.

過去の違反にもかかわらず、スー氏は大胆にも、イーテナが自社のUSDeステーブルコインの高い「資金調達率」を維持するためにETHのロングポジションを活用するよう提案した。

Ethena's Basis Trade and Funding Rate

Ethenaのベーシストレードとファンディングレート

Ethena's model involves accepting deposits in various stablecoins and using these funds to purchase staked ETH. This long position is hedged by shorting ETH on exchanges, which generates a "funding rate" based on market sentiment.

Ethena のモデルには、さまざまなステーブルコインでの入金を受け入れ、これらの資金をステーキングされた ETH の購入に使用することが含まれます。このロングポジションは取引所でETHをショートすることでヘッジされ、市場センチメントに基づいて「資金調達率」が生成されます。

By leveraging up the long side of this trade, Su believes Ethena can boost demand for leverage and keep USDe's yields elevated.

この取引のロングサイドを活用することで、エテナはレバレッジ需要を高め、USDeの利回りを高く保つことができるとスー氏は信じている。

Risks and Concerns

リスクと懸念事項

However, industry experts have raised concerns over the sustainability of Ethena's model. If funding rates were to turn negative, as they did briefly during recent market instability, the staking rewards earned on the long side of the trade could be canceled out. This could potentially lead to a depeg of USDe from the US dollar.

しかし、業界の専門家らはエテナのモデルの持続可能性について懸念を表明している。最近の市場不安定時に一時的に発生したように、資金調達金利がマイナスに転じた場合、取引のロングサイドで得られたステーキング報酬が打ち消される可能性があります。これは米ドルからUSDeのデペグにつながる可能性がある。

Comparisons to UST and Three Arrows Capital

USTとスリーアローズキャピタルとの比較

Ethena's USDe has drawn comparisons to Do Kwon's collapsed algorithmic stablecoin, UST, which also offered high "stable" yields via the Anchor protocol. 3AC's collapse occurred shortly after UST's depeg in May 2022.

EthenaのUSDeは、Do Kwonの崩壊したアルゴリズムのステーブルコインであるUSTと比較されている。USTもまた、アンカープロトコルを通じて高い「安定した」利回りを提供していた。 3ACの崩壊は、2022年5月のUSTのデペグ直後に発生した。

Zhu Su's Imprisonment and OPNX

朱蘇の投獄とOPNX

Following 3AC's collapse, Su spent several months in a Singaporean prison. Despite his incarceration, he has remained active in the crypto industry.

3ACの崩壊後、スーさんはシンガポールの刑務所で数カ月を過ごした。投獄されているにもかかわらず、彼は暗号通貨業界で活動を続けています。

Together with his former partner Kyle Davies, Su launched OPNX, a bankruptcy claims trading platform. However, OPNX's own token has plummeted by 85% since its all-time high in August 2023.

スー氏は元パートナーのカイル・デイヴィス氏とともに、破産債権取引プラットフォームであるOPNXを立ち上げた。ただし、OPNX独自のトークンは、2023年8月の過去最高値から85％急落しました。

Conclusion

結論

While Ethena's high yields may be tempting, it is crucial for investors to understand the risks associated with its basis trade strategy. The concerns raised by experts and the cautionary tale of Three Arrows Capital's implosion underscore the need for prudent risk management in the volatile world of decentralized finance.

Ethena の高利回りは魅力的かもしれませんが、投資家にとってはそのベーシストレード戦略に伴うリスクを理解することが重要です。専門家が提起した懸念とスリー・アローズ・キャピタルの内破に関する警告は、分散型金融の不安定な世界において慎重なリスク管理の必要性を強調している。