Die Bitcoin -Anlagestrategie von MicroStrategy und seine finanziellen Risiken

Schlussfolgerung zuerst: theoretisch möglich, aber praktisch sehr niedrige Wahrscheinlichkeit

Author: XinGPT

Autor: Xingpt

Conclusion first: theoretically possible, but practically very low probability

Schlussfolgerung zuerst: theoretisch möglich, aber praktisch sehr niedrige Wahrscheinlichkeit

Leverage ratio is low, debt maturity is long, and there is no significant short-term repayment pressure

Die Hebelquote ist niedrig, die Schuldenreife ist lang und es gibt keinen signifikanten kurzfristigen Rückzahlungsdruck

The premise is that the Bitcoin value remains at an extremely low level for a long time, which has a low probability

Die Prämisse besteht

Founder Michael Saylor holds 46.8% voting rights, which can avoid early redemption clauses in preferred stock debt, firmly controlling the company's operational direction

Gründer Michael Saylor hält 46,8% Stimmrechte, was eine frühzeitige Einlösungsklauseln in bevorzugten Aktienschulden vermeiden kann, wodurch die betriebliche Richtung des Unternehmens fest kontrolliert wird

1. MicroStrategy's Bitcoin Holdings and Strategy

1. Bitcoin Holdings und Strategie von Microstrategy

MicroStrategy, Inc. (Nasdaq: MSTR) has transformed from a traditional software company into the largest Bitcoin-holding company in the world. As of the end of 2024, the company held approximately 471,107 Bitcoins. The total cost of these Bitcoins is about $27.97 billion, with an average purchase cost of about $62,500 per coin. In contrast, the market value of these Bitcoins is approximately $41.79 billion at the same time.

MicroStrategy, Inc. (NASDAQ: MSTR) hat sich von einem traditionellen Softwareunternehmen in das größte Bitcoin-Holding-Unternehmen der Welt verwandelt. Zum Ende 2024 hielt das Unternehmen ungefähr 471.107 Bitcoins. Die Gesamtkosten dieser Bitcoins betragen etwa 27,97 Milliarden US -Dollar, wobei die durchschnittlichen Kaufkosten von rund 62.500 USD pro Münze sind. Im Gegensatz dazu beträgt der Marktwert dieser Bitcoins ungefähr 41,79 Milliarden US -Dollar gleichzeitig.

The company's strategy for financing its Bitcoin purchases involves issuing bonds and increasing stock issuance. Its management, represented by co-founder Michael Saylor, views Bitcoin as the company's primary reserve asset, continuously purchasing more Bitcoin through external financing rather than relying on cash flow from its own business.

Die Strategie des Unternehmens zur Finanzierung seiner Bitcoin -Einkäufe umfasst die Ausstellung von Anleihen und die Erhöhung der Aktienerstellung. Das Management, vertreten durch den Mitbegründer Michael Saylor, sieht Bitcoin als das primäre Reserve-Vermögen des Unternehmens an und kauft kontinuierlich mehr Bitcoin durch externe Finanzierung, anstatt sich auf den Cashflow aus seinem eigenen Geschäft zu verlassen.

Main methods of financing

Hauptfinanzierungsmethoden

The company primarily raises funds to purchase Bitcoin through four methods:

Das Unternehmen sammelt hauptsächlich Mittel, um Bitcoin durch vier Methoden zu kaufen:

1) Using Own Funds for Purchase

1) Verwenden von eigenen Kaufmitteln

Not the main source of funds, MicroStrategy has used no more than $500 million to purchase Bitcoin.

MicroStrategy nicht als Hauptfondsquelle und hat nicht mehr als 500 Millionen US -Dollar für den Kauf von Bitcoin verwendet.

2) Issuing Convertible Senior Notes

2) Ausstellung von Cabrio -Vorgesetzten ausstellen

To purchase more Bitcoin, MicroStrategy began financing through the issuance of convertible bonds.

Um mehr Bitcoin zu kaufen, begann Microstrategy mit der Finanzierung durch die Ausgabe von Cabrio -Anleihen.

Convertible senior notes are a financial instrument that allows investors to convert the bonds into company stock. These bonds typically have low or even zero interest rates, with a conversion price set above the current stock price. Investors are willing to buy such bonds mainly because they provide downside protection, i.e., the ability to recover principal and interest at maturity, and potential gains when the stock price rises. The interest rates on several issues of convertible bonds issued by MicroStrategy mostly range from 0% to 0.75%, indicating that investors are confident in the rise of MSTR's stock price, hoping to convert the bonds into stock for greater returns.

Cabrio -Senior Notes sind ein Finanzinstrument, mit dem Anleger die Anleihen in Unternehmensaktien umwandeln können. Diese Anleihen haben in der Regel niedrige oder sogar null Zinssätze, wobei ein Konversionspreis über dem aktuellen Aktienkurs festgelegt ist. Die Anleger sind bereit, solche Anleihen zu kaufen, hauptsächlich, weil sie einen Abwärtsschutz, dh die Fähigkeit, Kapital und Zinsen zur Fälligkeit zu gewährleisten, sowie potenzielle Gewinne beim Anstieg des Aktienkurs bieten. Die Zinssätze zu mehreren Fragen konvertierbarer Anleihen von MicroStrategy liegen hauptsächlich zwischen 0% und 0,75%.

3) Issuing Senior Secured Notes

3) Ausgabe von vorrangigen gesicherten Notizen

In addition to convertible senior notes, MicroStrategy also issued a $489 million senior secured note due in 2028 with a 6.125% interest rate.

Zusätzlich zu Cabrio -Senior -Notizen gab MicroStrategy auch einen im Jahr 2028 mit einem Zinssatz von 6,125% fälligen Vorreiter in Höhe von 489 Millionen US -Dollar aus.

Compared with convertible bonds, senior secured notes are a type of secured bond with lower risk, but these bonds only provide fixed interest income. The batch of senior secured notes issued by MicroStrategy has already chosen to repay early.

Im Vergleich zu konvertierbaren Anleihen sind hochrangige gesicherte Schuldverschreibungen eine Art gesicherter Anleihe mit geringerem Risiko, diese Anleihen liefern jedoch nur feste Zinserträge. Die von MicroStrategy ausgestellte Partie von hochrangigen gesicherten Notizen hat bereits beschlossen, frühzeitig zurückzuzahlen.

The following chart shows the current debt situation of MicroStrategy:

Die folgende Tabelle zeigt die aktuelle Schuldensituation von MicroStrategy:

It can be seen that MicroStrategy's total liabilities are $8.213 billion, total assets (mainly in Bitcoin) are valued at $43 billion, and the leverage ratio is 19%. This means that Bitcoin would need to drop below $16,500 and maintain that price until 2028 or even longer for MicroStrategy to become insolvent.

Es ist ersichtlich, dass die Gesamtverbindlichkeiten von MicroStrategy 8,213 Milliarden US -Dollar beträgt, die Gesamtvermögen (hauptsächlich in Bitcoin) auf 43 Milliarden US -Dollar bewertet und die Hebelquote 19%beträgt. Dies bedeutet, dass Bitcoin unter 16.500 US -Dollar sinken und diesen Preis bis 2028 oder sogar länger beibehalten müsste, damit Microstrategy insolvent wird.

4) At-the-Market Equity Offerings

4) AT-the-Market-Aktienangebote

This method of financing does not incur debt but dilutes existing shareholders' equity. Existing shareholders agree to this financing mode as MicroStrategy has proposed a new metric called BTC Yield, which is the ratio of Bitcoin holdings to diluted total equity. In other words, during a rising market phase, financing through stock issuance to purchase Bitcoin may reduce the ownership percentage of existing shareholders, but the Bitcoin content per share increases, and overall, the amount of Bitcoin held by shareholders may still increase.

Diese Finanzierungsmethode verursacht keine Schulden, sondern verdünnt das Eigenkapital der bestehenden Aktionäre. Bestehende Aktionäre stimmen diesem Finanzierungsmodus zu, da MicroStrategy eine neue Metrik namens BTC -Rendite vorgeschlagen hat. Mit anderen Worten, während einer steigenden Marktphase kann die Finanzierung durch Aktienerstellung zum Kauf von Bitcoin den Eigentümerprozentsatz der bestehenden Aktionäre verringern, aber der Bitcoin -Inhalt je Aktie steigt und insgesamt kann die Höhe der von den Anteilseignern gehaltenen Bitcoin immer noch steigen.

For example, MicroStrategy's BTC Yield in 2024 is 74%, meaning the number of Bitcoins per share increased by 74%, while the current BTC Yield for 2025 is 6.9%, with a target of reaching 15% by the end of the year.

Beispielsweise beträgt die BTC -Ertrag von MicroStrategy im Jahr 2024 74%, was bedeutet, dass die Anzahl der Bitcoins je Aktie um 74%stieg, während die aktuelle BTC -Rendite für 2025 6,9%beträgt, wobei das Ziel von 15%bis Ende des Jahres erreicht ist.

2. Short-term vs. Long-term Impact of Bitcoin Price Decline

2. kurzfristig gegenüber langfristigen Auswirkungen des Bitcoin-Preisrückgangs

Short-term impact: A decline in Bitcoin prices will directly affect MicroStrategy's financial performance. Accounting rules require companies to recognize impairment losses when Bitcoin prices fall, but gains cannot be directly reflected when prices rise.

Kurzfristige Auswirkungen: Ein Rückgang der Bitcoin-Preise wirkt sich direkt auf die finanzielle Leistung von MicroStrategy aus. Bei den Rechnungslegungsvorschriften müssen Unternehmen Beachtungsverluste erkennen, wenn die Bitcoin -Preise sinken, aber wenn die Preise steigen.

For instance, during the Bitcoin crash in 2022, the company recognized $197 million in impairment losses in the fourth quarter, leading to a quarterly loss. However, when Bitcoin rebounded in 2023, MicroStrategy reduced impairment losses due to accounting treatment and even reported profits at one point.

Zum Beispiel hat das Unternehmen während des Bitcoin -Absturzes im Jahr 2022 im vierten Quartal 197 Millionen US -Dollar an Wertminderungsverlusten erfasst, was zu einem vierteljährlichen Verlust führte. Als Bitcoin jedoch 2023 erholte, verringerte die Mikrostrategie die Beachtungsverluste aufgrund einer Bilanzierungsbehandlung und meldete sogar an einem Punkt Gewinne.

Currently, the company does not have any Bitcoin collateralized loans, so short-term fluctuations in Bitcoin prices will not trigger margin call risks. Nevertheless, the stock price is highly correlated

Derzeit verfügt das Unternehmen nicht mit Bitcoin-Kredite, sodass kurzfristige Schwankungen der Bitcoin-Preise keine Margin-Rufrisiken auslösen. Trotzdem ist der Aktienkurs stark korreliert