Institutionelle Einblicke: Die Begeisterung für ETH-Spot-ETFs nimmt weiter zu

Unsere wöchentlichen Institutional Insights untersuchen die neuesten Marktentwicklungen, einschließlich Marktleistung, Branchennachrichten und Ströme börsengehandelter Fonds (ETF).

Our weekly Institutional Insights explores the latest market developments, including market performance, industry news, exchange-traded fund (ETF) flows, trending topics, upcoming events and token unlocks, aiming to supercharge your crypto trading.

Unsere wöchentlichen Institutional Insights untersuchen die neuesten Marktentwicklungen, einschließlich Marktleistung, Branchennachrichten, Ströme börsengehandelter Fonds (ETF), Trendthemen, bevorstehende Ereignisse und Token-Freischaltungen, mit dem Ziel, Ihren Krypto-Handel zu beschleunigen.

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Macro Overview — Data Bolsters Fed’s Confidence

Makroüberblick – Daten stärken das Vertrauen der Fed

For over two years, inflation has been the Federal Reserve's primary concern. However, this is poised to change as central bankers prepare to cut interest rates in September. Officials have expressed growing confidence that price stability is within sight, while risks to the labor market have increased.

Seit über zwei Jahren ist die Inflation die Hauptsorge der Federal Reserve. Dies dürfte sich jedoch ändern, da die Zentralbanker eine Zinssenkung im September vorbereiten. Beamte zeigten sich zunehmend zuversichtlich, dass Preisstabilität in Sicht sei, während die Risiken für den Arbeitsmarkt gestiegen seien.

Recent data has bolstered the Fed's confidence in the inflation trajectory, with the preferred gauge easing to 2.6%. Meanwhile, the once-overheated labor market has cooled, with a decline in job openings and a gradual rise in unemployment. This "sweet spot" has policymakers determined to avoid letting the labor market falter substantially.

Jüngste Daten haben das Vertrauen der Fed in die Inflationsentwicklung gestärkt, wobei der bevorzugte Indikator auf 2,6 % gesunken ist. Unterdessen hat sich der einstmals überhitzte Arbeitsmarkt abgekühlt, was zu einem Rückgang der offenen Stellen und einem allmählichen Anstieg der Arbeitslosigkeit führte. Dieser „Sweet Spot“ hat die politischen Entscheidungsträger dazu veranlasst, zu verhindern, dass der Arbeitsmarkt erheblich ins Wanken gerät.

While officials haven’t specified the exact timing, their comments have been interpreted as signaling a September rate cut. This shift reflects their desire to stick a "soft landing" for the economy, which is showing signs of cooling consumer spending and slowing growth. Policymakers emphasize they need more data before committing, but the momentum appears to be building toward a September rate reduction.

Obwohl die Beamten den genauen Zeitpunkt nicht angegeben haben, wurden ihre Kommentare als Signal für eine Zinssenkung im September interpretiert. Diese Verschiebung spiegelt ihren Wunsch wider, eine „sanfte Landung“ der Wirtschaft herbeizuführen, die Anzeichen einer Abkühlung der Konsumausgaben und einer Verlangsamung des Wachstums zeigt. Die politischen Entscheidungsträger betonen, dass sie mehr Daten benötigen, bevor sie sich verpflichten, aber die Dynamik scheint sich in Richtung einer Zinssenkung im September zu entwickeln.

Weekly Crypto Highlight — Excitement Around ETH ETFs Continues to Build

Wöchentliches Krypto-Highlight – Die Spannung rund um ETH-ETFs nimmt weiter zu

As suggested by SEC Chair Gary Gensler, ETH Spot ETFs are expected to be approved in summer 2024. The market gained more visibility of this approval on Jul 16, 2024, as the SEC reportedly had no further comments on the applications of some ETH Spot ETF proposals. Meanwhile, it’s anticipated that Bitcoin Spot ETFs will start trading as early as next Tuesday, Jul 23, 2024.

Wie vom SEC-Vorsitzenden Gary Gensler vorgeschlagen, werden ETH-Spot-ETFs voraussichtlich im Sommer 2024 genehmigt. Der Markt erlangte am 16. Juli 2024 mehr Aufmerksamkeit für diese Genehmigung, da die SEC Berichten zufolge keine weiteren Kommentare zu den Anträgen einiger ETH-Spot-ETFs abgegeben hatte Vorschläge. Unterdessen wird erwartet, dass der Handel mit Bitcoin-Spot-ETFs bereits am kommenden Dienstag, dem 23. Juli 2024, aufgenommen wird.

There are fewer applicants for ETH Spot ETFs than the 11 applicants there were for Bitcoin Spot ETFs. Hashdex, Valkyrie and WisdomTree® haven’t proceeded to launch their ETH Spot ETFs, which may suggest fierce price competition among the issuers to gain market share. This also indicates that the issuers foresee relatively less demand for ETH Spot ETFs as compared to Bitcoin Spot ETFs.

Es gibt weniger Bewerber für ETH-Spot-ETFs als 11 Bewerber für Bitcoin-Spot-ETFs. Hashdex, Valkyrie und WisdomTree® haben ihre ETH-Spot-ETFs noch nicht auf den Markt gebracht, was auf einen harten Preiswettbewerb zwischen den Emittenten um den Gewinn von Marktanteilen hindeuten könnte. Dies deutet auch darauf hin, dass die Emittenten eine relativ geringere Nachfrage nach ETH-Spot-ETFs im Vergleich zu Bitcoin-Spot-ETFs erwarten.

How much capital will flow into ETH Spot ETFs?

Wie viel Kapital fließt in ETH Spot ETFs?

AUM

AUM

Bitcoin Spot ETFs (U.S.)

Bitcoin-Spot-ETFs (USA)

$57.8 billion

57,8 Milliarden US-Dollar

ETH Spot ETFs (U.S.)

ETH-Spot-ETFs (USA)

$8–20 billion

8–20 Milliarden US-Dollar

Bitcoin Spot ETFs (HK)

Bitcoin-Spot-ETFs (HK)

HK$2,450 million

2.450 Millionen HK$

ETH Spot ETFs (HK)

ETH-Spot-ETFs (HK)

HK$350 million

350 Millionen HK$

Source: Bybit (data as of Jul 16, 2024)

Quelle: Bybit (Datenstand: 16. Juli 2024)

In our estimate, we expect the total assets under management (AUM) of ETH Spot ETFs in the U.S. market to be between $8 billion and $20 billion. In the optimistic scenario, we expect a cap of $20 billion in inflows to these ETFs, assuming that the inflows to ETH ETFs don’t have a significant cannibalization effect on the Bitcoin Spot ETFs, and that all the new money is directed toward these investments.

Nach unserer Schätzung gehen wir davon aus, dass das gesamte verwaltete Vermögen (AUM) von ETH-Spot-ETFs auf dem US-Markt zwischen 8 und 20 Milliarden US-Dollar liegen wird. Im optimistischen Szenario erwarten wir eine Obergrenze von 20 Milliarden US-Dollar an Zuflüssen in diese ETFs, vorausgesetzt, dass die Zuflüsse in ETH-ETFs keinen signifikanten Kannibalisierungseffekt auf die Bitcoin-Spot-ETFs haben und dass das gesamte neue Geld in diese Investitionen fließt .

This estimate takes into account the typical asset allocation patterns of crypto investors, as outlined in Bybit's asset allocation report. In our view, investors will likely choose to invest in either Bitcoin or Ethereum, rather than diversifying their exposure across multiple cryptocurrencies. As the report suggests, investors intend to focus their investments on the largest blue-chip crypto assets.

Diese Schätzung berücksichtigt die typischen Asset-Allokationsmuster von Krypto-Investoren, wie im Asset-Allokationsbericht von Bybit dargelegt. Unserer Ansicht nach werden sich Anleger wahrscheinlich dafür entscheiden, entweder in Bitcoin oder Ethereum zu investieren, anstatt ihr Engagement über mehrere Kryptowährungen zu diversifizieren. Wie aus dem Bericht hervorgeht, beabsichtigen Anleger, ihre Investitionen auf die größten Blue-Chip-Krypto-Assets zu konzentrieren.

$20 billion (as % of total)

20 Milliarden US-Dollar (in % der Gesamtsumme)

Market cap

Marktkapitalisierung

$415 billion

415 Milliarden US-Dollar

~5%

~5%

Exchange reserves

Devisenreserven

$57.4 billion

57,4 Milliarden US-Dollar

~35%

~35 %

Non-staked ETH

Nicht abgesteckte ETH

$302 billion

302 Milliarden Dollar

~6.6%

~6,6 %

Source: Bybit (data as of Jul 16, 2024)

Quelle: Bybit (Datenstand: 16. Juli 2024)

The $20 billion inflows are estimated to take up 5% of Ether’s market capitalization. What is striking is that $20 billion could take up 35% of the total exchange balance, which would likely lead to a liquidity crunch.

Die Zuflüsse in Höhe von 20 Milliarden US-Dollar machen schätzungsweise 5 % der Marktkapitalisierung von Ether aus. Auffällig ist, dass 20 Milliarden US-Dollar 35 % des gesamten Devisensaldos ausmachen könnten, was wahrscheinlich zu einer Liquiditätsverknappung führen würde.

Ether Exchange Reserves. Source: CryptoQuant (data as of Jun 16, 2024)

Ether-Börsenreserven. Quelle: CryptoQuant (Daten vom 16. Juni 2024)

Additionally, data from CryptoQuant suggests that cryptocurrency exchange reserves have been declining. This is likely due to the tendency for exchange outflows driven by the staking rewards that decentralized liquid staking protocols offer. As a result, the liquidity squeeze is expected to further intensify.

Darüber hinaus deuten Daten von CryptoQuant darauf hin, dass die Reserven an Kryptowährungsbörsen zurückgegangen sind. Dies ist wahrscheinlich auf die Tendenz zu Devisenabflüssen zurückzuführen, die durch die Einsatzprämien verursacht werden, die dezentrale Liquid-Absteckprotokolle bieten. Dadurch wird erwartet, dass sich der Liquiditätsengpass weiter verschärft.

This poses a potential challenge for ETH Spot ETFs, as they rely on centralized cryptocurrency exchanges — particularly Coinbase — to facilitate their subscription and redemption activities. The decreasing liquidity in these exchanges could make it more difficult for these ETFs to efficiently manage their operations and maintain their tracking of the underlying Ether spot price.

Dies stellt eine potenzielle Herausforderung für ETH-Spot-ETFs dar, da sie auf zentralisierte Kryptowährungsbörsen – insbesondere Coinbase – angewiesen sind, um ihre Zeichnungs- und Rücknahmeaktivitäten zu erleichtern. Die abnehmende Liquidität an diesen Börsen könnte es für diese ETFs schwieriger machen, ihre Geschäfte effizient zu verwalten und den zugrunde liegenden Ether-Spotpreis zu verfolgen.

Will Ether Spot ETFs affect the approval of Solana Spot ETFs?

Werden Ether-Spot-ETFs die Zulassung von Solana-Spot-ETFs beeinflussen?

Currently, only VanEck and 21Shares have filed for Solana Spot ETFs in the U.S. market. However, influential financial institutions like Blackrock'

Derzeit haben nur VanEck und 21Shares Solana-Spot-ETFs auf dem US-Markt beantragt. Allerdings haben einflussreiche Finanzinstitute wie Blackrock