Der Traum vom FTX-Neustart wird durch Kosten, Komplexität und Wert zunichte gemacht

Die Konkursanwälte und Berater von FTX haben viel Zeit und Ressourcen darauf verwendet, die Machbarkeit einer Wiederbelebung des gescheiterten Kryptowährungsaustauschs von Sam Bankman-Fried zu prüfen. Trotz der anfänglichen Unterstützung von Gläubigern und potenziellen Käufern wurde die Idee von FTX 2.0 letztendlich aufgegeben, da sich herausstellte, dass der Wert der Börse deutlich gestiegen war. Das Management entschied, dass die vollständige Rückzahlung an die Kunden ohne Neustart die praktikabelste und gerechteste Lösung sei, trotz der Behauptungen der Gläubiger über verpasste Gelegenheiten und unvollständige Entschädigungen aufgrund des Anstiegs der Kryptopreise seit dem Zusammenbruch von FTX.

FTX Reboot Dreams Douse Amid Cost, Complexity, and Value Concerns

FTX-Reboot-Träume scheitern angesichts von Kosten-, Komplexitäts- und Wertbedenken

The legal and advisory professionals guiding FTX's bankruptcy proceedings have concluded, after an exhaustive six-month exploration, that resuscitating Sam Bankman-Fried's collapsed cryptocurrency exchange is not a viable proposition.

Die Rechts- und Beratungsexperten, die das Insolvenzverfahren von FTX leiteten, sind nach einer umfassenden sechsmonatigen Untersuchung zu dem Schluss gekommen, dass die Wiederbelebung der zusammengebrochenen Kryptowährungsbörse von Sam Bankman-Fried kein gangbarer Weg ist.

External observers might question the feasibility of reviving FTX, given its $8 billion balance sheet shortfall and the fraud charges leveled against its erstwhile executives. Yet, the notion of a rebooted exchange, informally dubbed "FTX 2.0," initially garnered support from prominent creditors and drew interest from dozens of potential buyers.

Externe Beobachter könnten angesichts des Bilanzdefizits von FTX in Höhe von 8 Milliarden US-Dollar und der gegen seine ehemaligen Führungskräfte erhobenen Betrugsvorwürfe die Machbarkeit einer Wiederbelebung von FTX in Frage stellen. Doch die Idee einer neu gestarteten Börse, die informell „FTX 2.0“ genannt wurde, fand zunächst die Unterstützung prominenter Gläubiger und weckte das Interesse Dutzender potenzieller Käufer.

As cryptocurrency prices surged in late 2022, the billions of dollars' worth of crypto assets still under FTX's control appreciated significantly, rendering it possible for the beleaguered company to repay its customers almost entirely. By ensuring a return of 100 cents on the dollar, FTX's bankruptcy management team can fulfill its mandate without resurrecting the exchange.

Als die Kryptowährungspreise Ende 2022 in die Höhe schoss, werteten die Milliarden von Dollar an Krypto-Assets, die sich noch unter der Kontrolle von FTX befanden, deutlich auf, was es dem angeschlagenen Unternehmen ermöglichte, seine Kunden fast vollständig zurückzuzahlen. Durch die Sicherstellung einer Rendite von 100 Cent pro Dollar kann das Insolvenzverwaltungsteam von FTX seinen Auftrag erfüllen, ohne die Börse wiederzubeleben.

Some creditors, however, argue that the bankruptcy estate has squandered an opportunity to salvage value from the ashes of FTX, once a prominent crypto exchange.

Einige Gläubiger argumentieren jedoch, dass die Insolvenzmasse eine Gelegenheit vertan habe, Wert aus der Asche von FTX zu retten, einer einst bedeutenden Krypto-Börse.

"They have destroyed billions of dollars in value," asserts Arush Sehgal, an FTX creditor who briefly consulted for Proof Group, one of the prospective buyers. "They had a thriving business, the No. 2 exchange in the world, and all they had to do was turn it back on. But they failed miserably."

„Sie haben Milliarden von Dollar an Wert vernichtet“, behauptet Arush Sehgal, ein FTX-Gläubiger, der kurzzeitig für Proof Group, einen der potenziellen Käufer, beratend tätig war. „Sie hatten ein florierendes Geschäft, die zweitgrößte Börse der Welt, und alles, was sie tun mussten, war, es wieder in Betrieb zu nehmen. Aber sie scheiterten kläglich.“

Former customers lament that they will not be fully compensated, as they are set to receive only the cash equivalent of their crypto holdings as of November 2022, when FTX filed for bankruptcy. Bitcoin, the preeminent cryptocurrency, has since tripled in value, trading near $70,000, close to its record highs. Advocates of an FTX restart argue that customers should receive shares in a revamped exchange to mitigate this lost opportunity.

Ehemalige Kunden beklagen, dass sie nicht vollständig entschädigt werden, da sie ab November 2022, als FTX Insolvenz anmeldete, nur noch den Bargeldäquivalent ihrer Kryptobestände erhalten werden. Bitcoin, die herausragende Kryptowährung, hat sich seitdem im Wert verdreifacht und wird mit fast 70.000 US-Dollar nahe seinem Rekordhoch gehandelt. Befürworter eines FTX-Neustarts argumentieren, dass Kunden Anteile an einer neu gestalteten Börse erhalten sollten, um diese verpasste Chance abzumildern.

John J. Ray III, the court-appointed CEO of FTX since its bankruptcy filing, maintains that his team explored every avenue to identify buyers or merger partners for the exchange, but the proposals received fell short.

John J. Ray III, der seit der Insolvenzanmeldung vom Gericht ernannte CEO von FTX, behauptet, dass sein Team alle Möglichkeiten ausgelotet habe, um Käufer oder Fusionspartner für die Börse zu identifizieren, aber die eingegangenen Vorschläge blieben erfolglos.

"In each instance, no credible investor was willing to provide sufficient value to offset the costs, delays, and other risks," Ray stated in a statement to The Wall Street Journal. "We did not receive a single meaningful bid for any intellectual property, as the code was outdated and the brand irrevocably associated with fraud."

„In jedem Fall war kein glaubwürdiger Investor bereit, ausreichend Wert bereitzustellen, um die Kosten, Verzögerungen und anderen Risiken auszugleichen“, erklärte Ray in einer Erklärung gegenüber dem Wall Street Journal. „Wir haben kein einziges aussagekräftiges Angebot für geistiges Eigentum erhalten, da der Code veraltet war und die Marke unwiderruflich mit Betrug in Verbindung gebracht wurde.“

Bankman-Fried, scheduled for sentencing on Thursday, faces 40 to 50 years in prison for his role in FTX's implosion, which prosecutors have characterized as one of the largest financial frauds in U.S. history.

Bankman-Fried, dessen Verurteilung am Donnerstag geplant ist, drohen 40 bis 50 Jahre Gefängnis wegen seiner Rolle bei der Implosion von FTX, die von der Staatsanwaltschaft als einer der größten Finanzbetrugsfälle in der Geschichte der USA bezeichnet wurde.

The Journal conducted extensive interviews with bidders seeking to revive the crypto exchange, creditors involved in the process, and FTX's post-Chapter 11 management team to unravel the fate of FTX 2.0.

Das Journal führte ausführliche Interviews mit Bietern, die den Krypto-Austausch wiederbeleben wollen, mit am Prozess beteiligten Gläubigern und dem FTX-Managementteam nach Kapitel 11, um das Schicksal von FTX 2.0 aufzuklären.

Initially, it seemed unlikely that FTX customers could recover a substantial portion of their claims. Ray initially broached the idea of a restart in January 2023, expressing that "if there is a path forward on that, then we will not only explore that, we'll do it."

Zunächst schien es unwahrscheinlich, dass FTX-Kunden einen wesentlichen Teil ihrer Forderungen zurückerhalten könnten. Ray brachte zunächst die Idee eines Neustarts im Januar 2023 zur Sprache und brachte zum Ausdruck: „Wenn es dafür einen Weg nach vorne gibt, dann werden wir das nicht nur erkunden, sondern auch tun.“

Ray, a restructuring veteran best known for overseeing Enron's bankruptcy, lacked crypto experience prior to his FTX appointment. Throughout spring and summer 2023, he privately expressed doubts about the feasibility of a restart, citing concerns over regulatory approval and the intrinsic value of cryptocurrencies.

Ray, ein Restrukturierungsveteran, der vor allem für die Aufsicht über die Insolvenz von Enron bekannt ist, hatte vor seiner Ernennung zu FTX keine Erfahrung mit Kryptowährungen. Im Frühjahr und Sommer 2023 äußerte er privat Zweifel an der Machbarkeit eines Neustarts und verwies auf Bedenken hinsichtlich der behördlichen Genehmigung und des inneren Wertes von Kryptowährungen.

Nonetheless, FTX initiated a search for buyers in May. Behind the scenes, the unsecured creditors' committee, a common bankruptcy feature representing the interests of creditors, actively pushed for a restart. At FTX, this committee was predominantly composed of crypto firms, such as the algorithmic trading firm Wintermute Asia.

Dennoch startete FTX im Mai eine Suche nach Käufern. Hinter den Kulissen drängte der Ausschuss für ungesicherte Gläubiger, ein übliches Insolvenzorgan, das die Interessen der Gläubiger vertritt, aktiv auf einen Neustart. Bei FTX bestand dieses Komitee überwiegend aus Kryptofirmen, wie beispielsweise dem algorithmischen Handelsunternehmen Wintermute Asia.

Friction emerged between the committee and the bankruptcy estate. Some creditors confidentially accused Ray's team of mishandling crypto transactions and moving too slowly on FTX 2.0. The bankruptcy estate denied any such disagreements with the committee over the 2.0 process.

Zwischen dem Ausschuss und der Insolvenzmasse kam es zu Spannungen. Einige Gläubiger beschuldigten Rays Team vertraulich, Krypto-Transaktionen falsch gehandhabt zu haben und bei FTX 2.0 zu langsam vorzugehen. Die Insolvenzmasse bestritt solche Meinungsverschiedenheiten mit dem Ausschuss über den 2.0-Prozess.

By September, FTX announced that over 75 potential bidders had expressed interest. Three primary suitors ultimately emerged: Bullish, a crypto exchange led by former New York Stock Exchange President Tom Farley; Figure, a fintech startup; and Proof, a Silicon Valley investment firm.

Bis September gab FTX bekannt, dass über 75 potenzielle Bieter Interesse bekundet hatten. Letztendlich kristallisierten sich drei Hauptbewerber heraus: Bullish, eine Krypto-Börse unter der Leitung des ehemaligen Präsidenten der New York Stock Exchange, Tom Farley; Figure, ein Fintech-Startup; und Proof, eine Investmentfirma aus dem Silicon Valley.

Bidders primarily sought to attract FTX's former customers to their platforms. They envisioned becoming distribution channels for the digital assets that customers would eventually receive through the bankruptcy process, offering a compelling incentive to onboard these customers. Prior to its collapse, FTX boasted over one million users, including high-value "whales" akin to the top-tier gamblers at a casino.

Die Bieter versuchten in erster Linie, ehemalige Kunden von FTX für ihre Plattformen zu gewinnen. Sie stellten sich vor, Vertriebskanäle für die digitalen Vermögenswerte zu werden, die Kunden letztendlich im Rahmen des Insolvenzverfahrens erhalten würden, und einen überzeugenden Anreiz für die Einbindung dieser Kunden zu bieten. Vor seinem Zusammenbruch hatte FTX über eine Million Nutzer, darunter hochwertige „Wale“, die den Spitzenspielern in einem Casino ähneln.

Bullish emerged as the perceived frontrunner. Farley's firm proposed payment in its own shares, offering FTX customers a stake of approximately 15% in Bullish, with a formula that increased the payout based on Bullish's performance. Additionally, Bullish planned to launch a market for digital tokens representing bankruptcy claims, further incentivizing FTX customers to join their platform.

Bullish erwies sich als der vermeintliche Spitzenreiter. Farleys Firma schlug eine Zahlung in eigenen Aktien vor und bot FTX-Kunden einen Anteil von etwa 15 % an Bullish an, mit einer Formel, die die Auszahlung basierend auf der Leistung von Bullish erhöhte. Darüber hinaus plant Bullish die Einführung eines Marktes für digitale Token, die Insolvenzansprüche repräsentieren, um FTX-Kunden weiter zu motivieren, sich ihrer Plattform anzuschließen.

However, Bullish's proposed deal for FTX fell apart in December. Ray's team expressed disappointment that the FTX 2.0 bids were largely predicated on potential future revenue streams rather than tangible assets. They also felt it would be unfair to effectively coerce FTX customers into joining a new exchange. Moreover, the creditors' committee shifted its stance, concluding that finalizing a complex deal was not worth the time and expense.

Der von Bullish vorgeschlagene Deal für FTX scheiterte jedoch im Dezember. Rays Team äußerte seine Enttäuschung darüber, dass die FTX 2.0-Gebote weitgehend auf potenziellen zukünftigen Einnahmequellen und nicht auf materiellen Vermögenswerten beruhten. Sie hielten es auch für unfair, FTX-Kunden effektiv zum Beitritt zu einer neuen Börse zu zwingen. Darüber hinaus änderte der Gläubigerausschuss seine Haltung und kam zu dem Schluss, dass der Abschluss einer komplexen Transaktion den Zeit- und Kostenaufwand nicht wert sei.

Andrew Dietderich, a lawyer for FTX, disclosed the stalled reboot efforts at a January 31 court hearing. "The costs and risks of creating a viable exchange from what Mr. Bankman-Fried left in the dumpster were simply too high," he noted.

Andrew Dietderich, ein Anwalt von FTX, gab bei einer Gerichtsverhandlung am 31. Januar die ins Stocken geratenen Neustartbemühungen offen. „Die Kosten und Risiken für die Schaffung eines tragfähigen Austauschs aus dem, was Herr Bankman-Fried im Müllcontainer hinterlassen hat, waren einfach zu hoch“, bemerkte er.

Days later, Figure CEO Mike Cagney publicly shared details of his bid on X. His proposal involved merging FTX's customer base with a new exchange planned by Figure, to be partially owned by FTX creditors. "This proposal is worth $billions to FTX creditors and instantly establishes an owner-community for our exchange," Cagney tweeted.

Tage später teilte Figure-CEO Mike Cagney öffentlich Einzelheiten seines Angebots für „Dieser Vorschlag ist den FTX-Gläubigern Milliarden US-Dollar wert und schafft sofort eine Eigentümergemeinschaft für unsere Börse“, twitterte Cagney.

Ray remained unconvinced. "The fairest thing we can do is prioritize returning as much cash as we can to victims, so they can decide what to do with it themselves," he asserted.

Ray blieb nicht überzeugt. „Das Fairste, was wir tun können, ist, den Opfern so viel Geld wie möglich zurückzugeben, damit sie selbst entscheiden können, was sie damit machen“, erklärte er.

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