Ethena (ENA): Eine neue synthetische Stablecoin-Plattform, die auf die DeFi-Infrastruktur abzielt

Ethena ist eine DeFi-Plattform, die ein System synthetischer Stablecoins einführt mit dem Ziel, einen stabilen digitalen Vermögenswert anzubieten, unabhängig von traditionellen Volkswirtschaften und Bankensystemen.

Ethena is a decentralized finance (DeFi) platform that aims to solve the trust and scalability issues inherent in traditional financial systems. The platform introduces a system of synthetic stablecoins, designed to offer a stable digital asset that is independent of traditional economies and banking systems.

Ethena ist eine dezentrale Finanzplattform (DeFi), die darauf abzielt, die Vertrauens- und Skalierbarkeitsprobleme traditioneller Finanzsysteme zu lösen. Die Plattform führt ein System synthetischer Stablecoins ein, das einen stabilen digitalen Vermögenswert bieten soll, der unabhängig von traditionellen Volkswirtschaften und Bankensystemen ist.

Ethena: Solving the Achilles’ Heel of Crypto Stability

Ethena: Lösung der Achillesferse der Kryptostabilität

The crypto market and decentralized finance (DeFi) face an extremely complex problem on a daily basis: stability. This kind of Achilles’ heel has been both the reason for being and the driving force behind the creation of new solutions. Among them, we find Ethena, a project designed to solve the trust and scalability issues of decentralized financial systems.

Der Kryptomarkt und die dezentrale Finanzierung (DeFi) stehen täglich vor einem äußerst komplexen Problem: Stabilität. Diese Art von Achillesferse war sowohl Existenzgrund als auch treibende Kraft hinter der Entwicklung neuer Lösungen. Darunter finden wir Ethena, ein Projekt zur Lösung der Vertrauens- und Skalierbarkeitsprobleme dezentraler Finanzsysteme.

In essence, Ethena is a DeFi platform that introduces a system of synthetic stablecoins, with the aim of offering a stable digital asset, independent of traditional economies and banking systems. Its goal is to provide a more resilient and scalable alternative to traditional stablecoins, such as USDT or USDC, which are often subject to centralized regulation and market fluctuations.

Im Wesentlichen handelt es sich bei Ethena um eine DeFi-Plattform, die ein System synthetischer Stablecoins einführt, mit dem Ziel, einen stabilen digitalen Vermögenswert unabhängig von traditionellen Volkswirtschaften und Bankensystemen anzubieten. Sein Ziel ist es, eine widerstandsfähigere und skalierbarere Alternative zu traditionellen Stablecoins wie USDT oder USDC bereitzustellen, die oft zentraler Regulierung und Marktschwankungen unterliegen.

Ethena uses a model backed by a variety of liquid assets, which allows it to offer stability while maintaining the inherent flexibility of cryptocurrencies.

Ethena verwendet ein Modell, das durch eine Vielzahl liquider Vermögenswerte gestützt wird, was es ihm ermöglicht, Stabilität zu bieten und gleichzeitig die inhärente Flexibilität von Kryptowährungen beizubehalten.

The Synthetic Dollar: USDe

Der synthetische Dollar: USDe

The central pillar of Ethena is its stablecoin USDe, which is issued and maintained in a 1:1 ratio with the US dollar. Unlike other stablecoins that are backed by assets of lower liquidity or depend on a simple reserve in a fiat currency, USDe is backed by highly liquid assets such as Ethereum and Bitcoin.

Die zentrale Säule von Ethena ist der Stablecoin USDe, der im Verhältnis 1:1 zum US-Dollar ausgegeben und verwaltet wird. Im Gegensatz zu anderen Stablecoins, die durch Vermögenswerte mit geringerer Liquidität gedeckt sind oder auf einer einfachen Reserve in einer Fiat-Währung basieren, ist USDe durch hochliquide Vermögenswerte wie Ethereum und Bitcoin gedeckt.

Its multiple backing strategy offers superior stability against market fluctuations, a crucial factor given the high level of volatility in cryptocurrencies.

Seine Mehrfach-Backing-Strategie bietet eine hervorragende Stabilität gegenüber Marktschwankungen, was angesichts der hohen Volatilität von Kryptowährungen ein entscheidender Faktor ist.

USDe differentiates itself from other stablecoins by using a ‘mint and burn’ mechanism backed by real assets, not by a simple promise or debt contract. In addition, its system is designed to withstand market disruptions, including negative funding rates that have affected other solutions in the past.

USDe unterscheidet sich von anderen Stablecoins durch die Verwendung eines „Mint-and-Burn“-Mechanismus, der durch reale Vermögenswerte und nicht durch ein einfaches Versprechen oder einen Schuldenvertrag gedeckt ist. Darüber hinaus ist das System so konzipiert, dass es Marktstörungen standhält, einschließlich negativer Finanzierungsraten, die sich in der Vergangenheit auf andere Lösungen ausgewirkt haben.

Staking USDe

USDe einsetzen

The protocol allows users to earn rewards through the USDe staking mechanism. This process is controlled by the StakedUSDe smart contract, which users can interact with directly or through the Ethena decentralized application (dApp) interface.

Das Protokoll ermöglicht es Benutzern, Belohnungen über den USDe-Absteckmechanismus zu verdienen. Dieser Prozess wird durch den StakedUSDe-Smart-Vertrag gesteuert, mit dem Benutzer direkt oder über die dezentrale Anwendungsschnittstelle (dApp) von Ethena interagieren können.

When a user stakes, they transfer USDe to the contract and receive sUSDe (staked USDe) in return, which is another ERC20 token. Over time, additional USDe is transferred into the contract as rewards.

Wenn ein Benutzer Einsätze tätigt, überträgt er USDe auf den Vertrag und erhält im Gegenzug sUSDe (abgesteckte USDe), einen weiteren ERC20-Token. Im Laufe der Zeit werden zusätzliche USDe als Belohnung in den Vertrag übertragen.

When performing an “unstake,” the sUSDe is burned in exchange for a proportionate amount of USDe, based on the total amount of sUSDe outstanding in relation to the total USDe in the smart contract. Users will receive the principal amount of sUSDe as well as their proportionate share of the deposited rewards when the staking is finalized.

Bei der Durchführung eines „Unstake“ wird der sUSDe im Austausch gegen einen anteiligen Betrag an USDe verbrannt, basierend auf dem Gesamtbetrag der ausstehenden sUSDe im Verhältnis zum gesamten USDe im Smart Contract. Benutzer erhalten den Kapitalbetrag von sUSDe sowie ihren entsprechenden Anteil an den eingezahlten Belohnungen, wenn der Einsatz abgeschlossen ist.

User Workflow

Benutzer-Workflow

The StakedUSDe smart contract implements the ERC4626 Token Vault standard to ensure composability. This standard is widely used for on-chain reward accumulation, which makes it possible for user interfaces outside of the Ethena dApp to support USDe staking in the future.

Der StakedUSDe-Smart-Vertrag implementiert den ERC4626 Token Vault-Standard, um die Zusammensetzbarkeit sicherzustellen. Dieser Standard wird häufig für die Anhäufung von Belohnungen in der Kette verwendet, was es ermöglicht, dass Benutzeroberflächen außerhalb der Ethena dApp künftig USDe-Einsätze unterstützen.

The contract exposes various deposit and redemption functions, allowing staking with or without a slippage threshold, and with or without an ERC2612 Permit signature authorizing the transfer of USDe.

Der Vertrag stellt verschiedene Einzahlungs- und Rückzahlungsfunktionen bereit und ermöglicht das Abstecken mit oder ohne Slippage-Schwelle und mit oder ohne ERC2612-Genehmigungsunterschrift, die die Übertragung von USDe autorisiert.

It is important to note that there is no minimum staking period. If a user stakes and unstakes in consecutive blocks, they will receive their proportionate share of any increase in the value of USDe invested in the contract that has occurred in that approximately 12-second period.

Es ist wichtig zu beachten, dass es keine Mindesteinsatzdauer gibt. Wenn ein Benutzer in aufeinanderfolgenden Blöcken Einsätze tätigt und wieder abnimmt, erhält er seinen proportionalen Anteil an jeder Wertsteigerung der in den Vertrag investierten USDe, die in diesem etwa 12-Sekunden-Zeitraum stattgefunden hat.

Since reward payments into the contract occur every 8 hours and are distributed linearly over that time, there are no sudden spikes in the value of USDe invested, which prevents “sandwich” attacks, where an informed staker stakes before a payment and unstakes after, to the detriment of other users.

Da Belohnungszahlungen in den Vertrag alle 8 Stunden erfolgen und linear über diese Zeit verteilt werden, kommt es zu keinen plötzlichen Wertspitzen des investierten USDe, was „Sandwich“-Angriffe verhindert, bei denen ein informierter Staker vor einer Zahlung Einsätze macht und diese danach wieder aufhebt zum Nachteil anderer Benutzer.

Security Guarantee for Stakers

Sicherheitsgarantie für Staker

Users will never lose USDe when staking. Reward transfers can only be positive into the StakedUSDe contract. Therefore, the value of USDe in sUSDe can only increase or remain stable over time

Benutzer werden beim Abstecken niemals USDe verlieren. Prämienübertragungen können nur positiv in den StakedUSDe-Vertrag erfolgen. Daher kann der Wert von USDe in sUSDe im Laufe der Zeit nur steigen oder stabil bleiben

Ethena’s protocol is based on a delta hedging model that protects the value of USDe against market fluctuations. This strategy allows the system to efficiently manage the risks arising from short positions and funding rates in perpetual futures markets.

Das Protokoll von Ethena basiert auf einem Delta-Absicherungsmodell, das den Wert von USDe vor Marktschwankungen schützt. Diese Strategie ermöglicht es dem System, die Risiken, die sich aus Short-Positionen und Finanzierungsraten auf Perpetual-Futures-Märkten ergeben, effizient zu verwalten.

While the system has a reserve fund to protect users from adverse situations, its success depends largely on market liquidity and the stability of the backing assets. In fact, Ethena has been explicit about the inherent risks in its model, acknowledging that the possibility of a ‘depeg’ exists if market conditions are excessively volatile for extended periods.

Während das System über einen Reservefonds verfügt, um Benutzer vor widrigen Situationen zu schützen, hängt sein Erfolg weitgehend von der Marktliquidität und der Stabilität der zugrunde liegenden Vermögenswerte ab. Tatsächlich hat Ethena ausdrücklich auf die inhärenten Risiken seines Modells hingewiesen und anerkannt, dass die Möglichkeit einer „Depeg“ besteht, wenn die Marktbedingungen über längere Zeiträume übermäßig volatil sind.

On the other hand, Ethena has implemented a series of safeguards to mitigate these risks. Transaction volume limits per block and a seven-day cooling period for USDe redemption operations have been established. These measures aim to prevent massive withdrawals that could affect the system’s stability in times of high volatility.

Andererseits hat Ethena eine Reihe von Schutzmaßnahmen implementiert, um diese Risiken zu mindern. Es wurden Grenzwerte für das Transaktionsvolumen pro Block und eine siebentägige Abkühlungsperiode für USDe-Rücknahmevorgänge festgelegt. Diese Maßnahmen zielen darauf ab, massive Abhebungen zu verhindern, die in Zeiten hoher Volatilität die Stabilität des Systems beeinträchtigen könnten.

Furthermore, the inclusion of Bitcoin

Darüber hinaus ist die Einbeziehung von Bitcoin