Ethena(ENA): DeFi 인프라를 겨냥한 새로운 합성 스테이블코인 플랫폼

Ethena는 전통적인 경제 및 은행 시스템과 독립적으로 안정적인 디지털 자산을 제공하기 위해 합성 스테이블 코인 시스템을 도입하는 DeFi 플랫폼입니다.

Ethena is a decentralized finance (DeFi) platform that aims to solve the trust and scalability issues inherent in traditional financial systems. The platform introduces a system of synthetic stablecoins, designed to offer a stable digital asset that is independent of traditional economies and banking systems.

Ethena는 전통적인 금융 시스템에 내재된 신뢰와 확장성 문제를 해결하는 것을 목표로 하는 탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼입니다. 이 플랫폼은 전통적인 경제 및 은행 시스템과 독립적인 안정적인 디지털 자산을 제공하도록 설계된 합성 스테이블코인 시스템을 도입합니다.

Ethena: Solving the Achilles’ Heel of Crypto Stability

Ethena: 암호화폐 안정성의 아킬레스건 문제 해결

The crypto market and decentralized finance (DeFi) face an extremely complex problem on a daily basis: stability. This kind of Achilles’ heel has been both the reason for being and the driving force behind the creation of new solutions. Among them, we find Ethena, a project designed to solve the trust and scalability issues of decentralized financial systems.

암호화폐 시장과 탈중앙화 금융(DeFi)은 안정성이라는 매우 복잡한 문제에 매일 직면하고 있습니다. 이러한 아킬레스건은 존재의 이유이자 새로운 솔루션을 탄생시키는 원동력이었습니다. 그중에는 분산형 금융 시스템의 신뢰도와 확장성 문제를 해결하기 위해 설계된 프로젝트인 Ethena가 있습니다.

In essence, Ethena is a DeFi platform that introduces a system of synthetic stablecoins, with the aim of offering a stable digital asset, independent of traditional economies and banking systems. Its goal is to provide a more resilient and scalable alternative to traditional stablecoins, such as USDT or USDC, which are often subject to centralized regulation and market fluctuations.

본질적으로 Ethena는 전통적인 경제 및 은행 시스템과 독립적으로 안정적인 디지털 자산을 제공하는 것을 목표로 합성 스테이블 코인 시스템을 도입하는 DeFi 플랫폼입니다. 그 목표는 종종 중앙 집중식 규제와 시장 변동의 영향을 받는 USDT 또는 USDC와 같은 기존 스테이블 코인에 대해 보다 탄력적이고 확장 가능한 대안을 제공하는 것입니다.

Ethena uses a model backed by a variety of liquid assets, which allows it to offer stability while maintaining the inherent flexibility of cryptocurrencies.

Ethena는 다양한 유동 자산이 뒷받침하는 모델을 사용하므로 암호화폐 고유의 유연성을 유지하면서 안정성을 제공할 수 있습니다.

The Synthetic Dollar: USDe

합성 달러: USDe

The central pillar of Ethena is its stablecoin USDe, which is issued and maintained in a 1:1 ratio with the US dollar. Unlike other stablecoins that are backed by assets of lower liquidity or depend on a simple reserve in a fiat currency, USDe is backed by highly liquid assets such as Ethereum and Bitcoin.

Ethena의 중심 기둥은 미국 달러와 1:1 비율로 발행 및 유지되는 스테이블 코인 USDe입니다. 유동성이 낮은 자산으로 뒷받침되거나 단순한 명목화폐 준비금에 의존하는 다른 스테이블코인과 달리 USDe는 이더리움, 비트코인과 같은 유동성이 높은 자산으로 뒷받침됩니다.

Its multiple backing strategy offers superior stability against market fluctuations, a crucial factor given the high level of volatility in cryptocurrencies.

다중 지원 전략은 암호화폐의 높은 변동성을 고려할 때 중요한 요소인 시장 변동에 대해 탁월한 안정성을 제공합니다.

USDe differentiates itself from other stablecoins by using a ‘mint and burn’ mechanism backed by real assets, not by a simple promise or debt contract. In addition, its system is designed to withstand market disruptions, including negative funding rates that have affected other solutions in the past.

USDe는 단순한 약속이나 부채 계약이 아닌 실물 자산을 기반으로 하는 '생성 및 소각' 메커니즘을 사용한다는 점에서 다른 스테이블코인과 차별화됩니다. 또한 해당 시스템은 과거 다른 솔루션에 영향을 미쳤던 마이너스 자금 조달 요율을 포함하여 시장 혼란을 견딜 수 있도록 설계되었습니다.

Staking USDe

USDe 스테이킹

The protocol allows users to earn rewards through the USDe staking mechanism. This process is controlled by the StakedUSDe smart contract, which users can interact with directly or through the Ethena decentralized application (dApp) interface.

이 프로토콜을 통해 사용자는 USDe 스테이킹 메커니즘을 통해 보상을 얻을 수 있습니다. 이 프로세스는 사용자가 직접 또는 Ethena 분산 애플리케이션(dApp) 인터페이스를 통해 상호 작용할 수 있는 StakedUSDe 스마트 계약에 의해 제어됩니다.

When a user stakes, they transfer USDe to the contract and receive sUSDe (staked USDe) in return, which is another ERC20 token. Over time, additional USDe is transferred into the contract as rewards.

사용자가 스테이크를 하면 USDe를 계약으로 전송하고 그 대가로 또 다른 ERC20 토큰인 sUSDe(스테이킹된 USDe)를 받습니다. 시간이 지남에 따라 추가 USDe가 보상으로 계약에 이전됩니다.

When performing an “unstake,” the sUSDe is burned in exchange for a proportionate amount of USDe, based on the total amount of sUSDe outstanding in relation to the total USDe in the smart contract. Users will receive the principal amount of sUSDe as well as their proportionate share of the deposited rewards when the staking is finalized.

"언스테이크"를 수행할 때 스마트 계약의 총 USDe 대비 미결제 총 sUSDe 금액을 기준으로 비례 금액의 USDe와 교환하여 sUSDe가 소각됩니다. 사용자는 스테이킹이 완료되면 sUSDe의 원금과 예치된 보상 중 비례적인 몫을 받게 됩니다.

User Workflow

사용자 작업 흐름

The StakedUSDe smart contract implements the ERC4626 Token Vault standard to ensure composability. This standard is widely used for on-chain reward accumulation, which makes it possible for user interfaces outside of the Ethena dApp to support USDe staking in the future.

StakedUSDe 스마트 계약은 구성 가능성을 보장하기 위해 ERC4626 Token Vault 표준을 구현합니다. 이 표준은 온체인 보상 축적에 널리 사용되므로 Ethena dApp 외부의 사용자 인터페이스에서 향후 USDe 스테이킹을 지원할 수 있습니다.

The contract exposes various deposit and redemption functions, allowing staking with or without a slippage threshold, and with or without an ERC2612 Permit signature authorizing the transfer of USDe.

이 계약은 다양한 예금 및 환매 기능을 제공하여 슬리피지 임계값 유무에 관계없이 스테이킹을 허용하고 USDe 전송을 승인하는 ERC2612 허가 서명 여부에 관계없이 스테이킹을 허용합니다.

It is important to note that there is no minimum staking period. If a user stakes and unstakes in consecutive blocks, they will receive their proportionate share of any increase in the value of USDe invested in the contract that has occurred in that approximately 12-second period.

최소 스테이킹 기간이 없다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 사용자가 연속 블록을 스테이킹하고 언스테이킹하는 경우 약 12초 동안 발생한 계약에 투자된 USDe 가치 증가분에 비례하는 몫을 받게 됩니다.

Since reward payments into the contract occur every 8 hours and are distributed linearly over that time, there are no sudden spikes in the value of USDe invested, which prevents “sandwich” attacks, where an informed staker stakes before a payment and unstakes after, to the detriment of other users.

계약에 대한 보상 지급은 8시간마다 발생하고 해당 시간에 걸쳐 선형적으로 분배되기 때문에 투자된 USDe의 가치가 갑자기 급등하지 않습니다. 이는 정보를 아는 스테이커가 지급 전에 스테이킹하고 후에 언스테이킹하는 "샌드위치" 공격을 방지합니다. 다른 사용자에게 피해를 줍니다.

Security Guarantee for Stakers

스테이커를 위한 보안 보장

Users will never lose USDe when staking. Reward transfers can only be positive into the StakedUSDe contract. Therefore, the value of USDe in sUSDe can only increase or remain stable over time

사용자는 스테이킹 시 USDe를 잃지 않습니다. 보상 전송은 StakedUSDe 계약에서만 긍정적일 수 있습니다. 따라서 sUSDe의 USDe 가치는 시간이 지남에 따라 증가하거나 안정적으로 유지될 수 있습니다.

Ethena’s protocol is based on a delta hedging model that protects the value of USDe against market fluctuations. This strategy allows the system to efficiently manage the risks arising from short positions and funding rates in perpetual futures markets.

Ethena의 프로토콜은 시장 변동으로부터 USDe의 가치를 보호하는 델타 헤징 모델을 기반으로 합니다. 이 전략을 통해 시스템은 무기한 선물 시장에서 매도 포지션과 자금 조달 요율로 인해 발생하는 위험을 효율적으로 관리할 수 있습니다.

While the system has a reserve fund to protect users from adverse situations, its success depends largely on market liquidity and the stability of the backing assets. In fact, Ethena has been explicit about the inherent risks in its model, acknowledging that the possibility of a ‘depeg’ exists if market conditions are excessively volatile for extended periods.

시스템에는 불리한 상황으로부터 사용자를 보호하기 위한 예비 자금이 있지만 그 성공은 주로 시장 유동성과 지원 자산의 안정성에 달려 있습니다. 실제로 Ethena는 시장 상황이 장기간 과도하게 변동할 경우 '데페그' 가능성이 존재한다는 점을 인정하면서 자사 모델에 내재된 위험에 대해 명시적으로 밝혔습니다.

On the other hand, Ethena has implemented a series of safeguards to mitigate these risks. Transaction volume limits per block and a seven-day cooling period for USDe redemption operations have been established. These measures aim to prevent massive withdrawals that could affect the system’s stability in times of high volatility.

반면에 Ethena는 이러한 위험을 완화하기 위해 일련의 안전 장치를 구현했습니다. 블록당 거래량 한도와 USDe 상환 작업에 대한 7일 냉각 기간이 설정되었습니다. 이러한 조치는 변동성이 높은 시기에 시스템 안정성에 영향을 미칠 수 있는 대규모 인출을 방지하는 것을 목표로 합니다.

Furthermore, the inclusion of Bitcoin

게다가 비트코인이 포함되면서