Bessere Nutzung von Blockchain-Metriken

Blockchains erzeugen eine große Menge öffentlicher Daten. Auf Krypto-Twitter vergleichen Menschen ständig Blockchain A und Blockchain B, und Investoren, Forscher und Meinungsführer (KOLs) können bei der Verteidigung ihrer Standpunkte auf viele Kennzahlen zurückgreifen. Der Missbrauch dieser Zahlen trübt jedoch häufig das Verständnis der Menschen auf diesem Gebiet.

Blockchains generate a vast amount of public data. On Crypto Twitter, people constantly compare Blockchain A and Blockchain B, and investors, researchers, and opinion leaders (KOLs) have many metrics to reference when defending their viewpoints. However, the misuse of these numbers often obscures people's understanding of the field.

Blockchains erzeugen eine große Menge öffentlicher Daten. Auf Krypto-Twitter vergleichen Menschen ständig Blockchain A und Blockchain B, und Investoren, Forscher und Meinungsführer (KOLs) können bei der Verteidigung ihrer Standpunkte auf viele Kennzahlen zurückgreifen. Der Missbrauch dieser Zahlen trübt jedoch häufig das Verständnis der Menschen auf diesem Gebiet.

In today's 0xResearch article, we will explore three metrics and the issues surrounding them: active addresses, blockchain "profitability," and total value secured.

Im heutigen 0xResearch-Artikel werden wir drei Metriken und die damit verbundenen Probleme untersuchen: aktive Adressen, Blockchain-„Rentabilität“ und gesicherter Gesamtwert.

Active Addresses

Aktive Adressen

"Active addresses" refer to how many active, paying users there are on a particular protocol.

„Aktive Adressen“ beziehen sich darauf, wie viele aktive, zahlende Benutzer es für ein bestimmtes Protokoll gibt.

"The Facebook has three billion monthly active users" is useful information that tells us something about this social network. Since spammers do not have enough profit opportunities to flood Facebook, active addresses are a good way to assess the platform's real value to consumers.

„Facebook hat drei Milliarden monatlich aktive Nutzer“ ist eine nützliche Information, die uns etwas über dieses soziale Netzwerk verrät. Da Spammer nicht genügend Gewinnmöglichkeiten haben, um Facebook zu überschwemmen, sind aktive Adressen eine gute Möglichkeit, den tatsächlichen Wert der Plattform für Verbraucher einzuschätzen.

However for blockchains, the value of active addresses diminishes due to the ease of creating new wallets and the obvious opportunities to profit through airdrops or protocols.

Bei Blockchains verringert sich der Wert aktiver Adressen jedoch aufgrund der einfachen Erstellung neuer Wallets und der offensichtlichen Gewinnmöglichkeiten durch Airdrops oder Protokolle.

For example, the following chart shows a clear case: Solana had the most daily active addresses in the past month, making it appear very active.

Das folgende Diagramm zeigt beispielsweise einen klaren Fall: Solana hatte im vergangenen Monat die meisten täglich aktiven Adressen, was es sehr aktiv erscheinen lässt.

Most Solana users trade on decentralized exchanges (DEXs), so we need to closely observe the activity on DEXs. When we delve into the active addresses on Solana's DEX, we find that in the past day, most addresses—about 3.4 million out of a total of 4.4 million—had a lifetime trading volume of less than $10.

Die meisten Solana-Benutzer handeln an dezentralen Börsen (DEXs), daher müssen wir die Aktivitäten an DEXs genau beobachten. Wenn wir uns mit den aktiven Adressen am DEX von Solana befassen, stellen wir fest, dass die meisten Adressen – etwa 3,4 Millionen von insgesamt 4,4 Millionen – am vergangenen Tag ein lebenslanges Handelsvolumen von weniger als 10 US-Dollar hatten.

This suggests that due to Solana's low transaction fees, there may be a lot of spam or bot activity rather than a large number of "quality" users.

Dies deutet darauf hin, dass es aufgrund der niedrigen Transaktionsgebühren von Solana eher zu einer Menge Spam- oder Bot-Aktivitäten als zu einer großen Anzahl „hochwertiger“ Benutzer kommen könnte.

Here’s another example I mentioned earlier: Celo L1 (now L2) saw its daily active addresses for sending stablecoins surge to 646,000 in September. This number surpassed Tron, attracting the attention of Vitalik Buterin and CoinDesk.

Hier ist ein weiteres Beispiel, das ich zuvor erwähnt habe: Celo L1 (jetzt L2) verzeichnete im September einen Anstieg der täglich aktiven Adressen für den Versand von Stablecoins auf 646.000. Diese Zahl übertraf die von Tron und erregte die Aufmerksamkeit von Vitalik Buterin und CoinDesk.

Upon deeper analysis, Variant Fund data analyst Jack Hackworth found that 77% of Celo addresses transferred amounts of less than two cents, primarily because thousands of users were claiming small amounts of funds through a universal basic income protocol called GoodDollar. In both cases, active addresses indicated high usage, but upon closer examination, this assertion does not hold.

Bei einer eingehenderen Analyse stellte der Datenanalyst von Variant Fund, Jack Hackworth, fest, dass 77 % der Celo-Adressen Beträge von weniger als zwei Cent überwiesen, hauptsächlich weil Tausende von Benutzern kleine Geldbeträge über ein universelles Grundeinkommensprotokoll namens GoodDollar forderten. In beiden Fällen deuteten aktive Adressen auf eine hohe Nutzung hin, bei näherer Betrachtung ist diese Behauptung jedoch nicht zutreffend.

For more related information, you can refer to Dan Smith's research, which focuses on the misuse of daily active addresses.

Weitere verwandte Informationen finden Sie in der Studie von Dan Smith, die sich auf den Missbrauch täglich aktiver Adressen konzentriert.

Blockchain Profitability

Blockchain-Rentabilität

Instead of focusing on active addresses to study blockchain activity, it is better to look at network fee metrics. Fees reflect the total gas consumption of using the protocol, without considering the issue of "quality" users.

Anstatt sich bei der Untersuchung der Blockchain-Aktivität auf aktive Adressen zu konzentrieren, ist es besser, sich die Netzwerkgebührenmetriken anzusehen. Die Gebühren spiegeln den gesamten Gasverbrauch bei der Nutzung des Protokolls wider, ohne die Frage der „Qualitätsbenutzer“ zu berücksichtigen.

Fees are often used by analysts and investors to determine which blockchains generate the most "revenue." We then consider the token issuance paid to validators as a cost. The result is the blockchain's "profitability."

Analysten und Investoren nutzen häufig Gebühren, um zu bestimmen, welche Blockchains die meisten „Einnahmen“ generieren. Wir betrachten dann die an Validatoren gezahlte Token-Ausgabe als Kosten. Das Ergebnis ist die „Rentabilität“ der Blockchain.

This is how Token Terminal generates "financial statements" for crypto protocols. For example, the chart below shows that Ethereum L1 has accumulated millions of dollars in losses over the past two months.

Auf diese Weise erstellt Token Terminal „Abschlüsse“ für Kryptoprotokolle. Die folgende Grafik zeigt beispielsweise, dass Ethereum L1 in den letzten zwei Monaten Verluste in Millionenhöhe angehäuft hat.

The only issue is that this calculation does not take into account a key factor: unlike PoW chains (like Bitcoin), users on PoS chains can also easily earn token issuance rewards.

Das einzige Problem besteht darin, dass diese Berechnung einen Schlüsselfaktor nicht berücksichtigt: Im Gegensatz zu PoW-Ketten (wie Bitcoin) können Benutzer von PoS-Ketten auch problemlos Belohnungen für die Ausgabe von Token verdienen.

After all, if I can earn a 5% ETH/SOL staking yield from liquid staking platforms like Lido or Jito, why should I care whether the network is "unprofitable"? Therefore, concluding that "Ethereum is unprofitable" by treating token issuance as a cost is problematic.

Denn wenn ich mit liquiden Einsatzplattformen wie Lido oder Jito einen ETH/SOL-Einsatzertrag von 5 % erzielen kann, warum sollte es mich dann interessieren, ob das Netzwerk „unrentabel“ ist? Daher ist es problematisch, zu dem Schluss zu kommen, dass „Ethereum unrentabel ist“, indem man die Ausgabe von Token als Kosten betrachtet.

In the real world, inflation is harmful because when central banks print money in large quantities, the increased money supply reaches different participants in the economy at different times, and those who receive the new money first benefit before "real" price adjustments occur. This is known as the Cantillon Effect.

In der realen Welt ist die Inflation schädlich, denn wenn Zentralbanken Geld in großen Mengen drucken, erreicht die erhöhte Geldmenge verschiedene Wirtschaftsteilnehmer zu unterschiedlichen Zeiten und diejenigen, die das neue Geld erhalten, profitieren zuerst, bevor es zu „echten“ Preisanpassungen kommt. Dies ist als Cantillon-Effekt bekannt.

In the PoS blockchain economy, this is not the case, as inflation (i.e., token issuance) is received simultaneously by everyone. Therefore, no one becomes richer or poorer because of it—everyone's wealth remains unchanged.

In der PoS-Blockchain-Wirtschaft ist dies nicht der Fall, da die Inflation (d. h. die Ausgabe von Token) gleichzeitig von allen empfangen wird. Deshalb wird dadurch niemand reicher oder ärmer – der Reichtum aller bleibt unverändert.

Instead, we can consider using the Real Economic Value (REV) as an alternative metric. REV combines network fees and MEV tips given to validators but does not treat token issuance as a cost.

Stattdessen können wir die Verwendung des Real Economic Value (REV) als alternative Messgröße in Betracht ziehen. REV kombiniert Netzwerkgebühren und MEV-Trinkgelder, die Validatoren gegeben werden, behandelt die Token-Ausgabe jedoch nicht als Kosten.

Based on this, we can see that Ethereum has actually been profitable over the past two months:

Daran können wir erkennen, dass Ethereum in den letzten zwei Monaten tatsächlich profitabel war:

REV can be said to be a better metric for assessing the real demand of the network and is a revenue metric that is more comparable to traditional finance (TradFi).

Man kann sagen, dass REV eine bessere Kennzahl zur Beurteilung der tatsächlichen Nachfrage des Netzwerks ist und eine Umsatzkennzahl ist, die besser mit der traditionellen Finanzierung (TradFi) vergleichbar ist.

In summary, traditional profit and loss accounting methods are not easily applicable to blockchains.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass herkömmliche Gewinn- und Verlustrechnungsmethoden nicht ohne weiteres auf Blockchains anwendbar sind.

For more information on this complex topic, you can listen to the recent Bell Curve podcast featuring Jon Charbonneau.

Weitere Informationen zu diesem komplexen Thema finden Sie im aktuellen Bell Curve-Podcast mit Jon Charbonneau.

Total Transaction Value (TTV), Not Total Value Secured (TVS)

Gesamttransaktionswert (TTV), nicht gesicherter Gesamtwert (TVS)

Oracles are the key infrastructure for blockchains to obtain off-chain data. Without oracles like Chainlink, the blockchain economy cannot reliably reflect real-world

Oracles sind die Schlüsselinfrastruktur für Blockchains, um Off-Chain-Daten zu erhalten. Ohne Orakel wie Chainlink kann die Blockchain-Wirtschaft die reale Welt nicht zuverlässig widerspiegeln