Meilleure utilisation des métriques Blockchain

Les blockchains génèrent une grande quantité de données publiques. Sur Crypto Twitter, les gens comparent constamment la Blockchain A et la Blockchain B, et les investisseurs, les chercheurs et les leaders d'opinion (KOL) disposent de nombreux indicateurs auxquels se référer pour défendre leurs points de vue. Cependant, l'utilisation abusive de ces chiffres obscurcit souvent la compréhension du domaine par les gens.

Blockchains generate a vast amount of public data. On Crypto Twitter, people constantly compare Blockchain A and Blockchain B, and investors, researchers, and opinion leaders (KOLs) have many metrics to reference when defending their viewpoints. However, the misuse of these numbers often obscures people's understanding of the field.

Les blockchains génèrent une grande quantité de données publiques. Sur Crypto Twitter, les gens comparent constamment la Blockchain A et la Blockchain B, et les investisseurs, les chercheurs et les leaders d'opinion (KOL) disposent de nombreux indicateurs auxquels se référer pour défendre leurs points de vue. Cependant, l'utilisation abusive de ces chiffres obscurcit souvent la compréhension du domaine par les gens.

In today's 0xResearch article, we will explore three metrics and the issues surrounding them: active addresses, blockchain "profitability," and total value secured.

Dans l'article 0xResearch d'aujourd'hui, nous explorerons trois mesures et les problèmes qui les entourent : les adresses actives, la « rentabilité » de la blockchain et la valeur totale sécurisée.

Active Addresses

Adresses actives

"Active addresses" refer to how many active, paying users there are on a particular protocol.

Les « adresses actives » font référence au nombre d'utilisateurs actifs et payants sur un protocole particulier.

"The Facebook has three billion monthly active users" is useful information that tells us something about this social network. Since spammers do not have enough profit opportunities to flood Facebook, active addresses are a good way to assess the platform's real value to consumers.

"Facebook compte trois milliards d'utilisateurs actifs par mois" est une information utile qui nous apprend quelque chose sur ce réseau social. Étant donné que les spammeurs n'ont pas suffisamment d'opportunités de profit pour inonder Facebook, les adresses actives sont un bon moyen d'évaluer la valeur réelle de la plateforme pour les consommateurs.

However for blockchains, the value of active addresses diminishes due to the ease of creating new wallets and the obvious opportunities to profit through airdrops or protocols.

Cependant, pour les blockchains, la valeur des adresses actives diminue en raison de la facilité de création de nouveaux portefeuilles et des opportunités évidentes de tirer profit des parachutages ou des protocoles.

For example, the following chart shows a clear case: Solana had the most daily active addresses in the past month, making it appear very active.

Par exemple, le graphique suivant montre un cas clair : Solana avait le plus d'adresses actives quotidiennement au cours du mois dernier, ce qui la fait paraître très active.

Most Solana users trade on decentralized exchanges (DEXs), so we need to closely observe the activity on DEXs. When we delve into the active addresses on Solana's DEX, we find that in the past day, most addresses—about 3.4 million out of a total of 4.4 million—had a lifetime trading volume of less than $10.

La plupart des utilisateurs de Solana négocient sur des bourses décentralisées (DEX), nous devons donc observer de près l'activité sur les DEX. Lorsque nous examinons les adresses actives sur le DEX de Solana, nous constatons qu'au cours de la dernière journée, la plupart des adresses (environ 3,4 millions sur un total de 4,4 millions) avaient un volume de transactions à vie inférieur à 10 $.

This suggests that due to Solana's low transaction fees, there may be a lot of spam or bot activity rather than a large number of "quality" users.

Cela suggère qu'en raison des faibles frais de transaction de Solana, il peut y avoir beaucoup de spam ou d'activité de robots plutôt qu'un grand nombre d'utilisateurs « de qualité ».

Here’s another example I mentioned earlier: Celo L1 (now L2) saw its daily active addresses for sending stablecoins surge to 646,000 in September. This number surpassed Tron, attracting the attention of Vitalik Buterin and CoinDesk.

Voici un autre exemple que j'ai mentionné plus tôt : Celo L1 (maintenant L2) a vu ses adresses actives quotidiennes pour l'envoi de pièces stables grimper à 646 000 en septembre. Ce nombre a dépassé Tron, attirant l'attention de Vitalik Buterin et CoinDesk.

Upon deeper analysis, Variant Fund data analyst Jack Hackworth found that 77% of Celo addresses transferred amounts of less than two cents, primarily because thousands of users were claiming small amounts of funds through a universal basic income protocol called GoodDollar. In both cases, active addresses indicated high usage, but upon closer examination, this assertion does not hold.

Après une analyse plus approfondie, Jack Hackworth, analyste des données de Variant Fund, a découvert que 77 % des adresses Celo transféraient des montants inférieurs à deux cents, principalement parce que des milliers d'utilisateurs réclamaient de petites sommes d'argent via un protocole de revenu de base universel appelé GoodDollar. Dans les deux cas, les adresses actives indiquaient une utilisation élevée, mais après un examen plus approfondi, cette affirmation ne tient pas.

For more related information, you can refer to Dan Smith's research, which focuses on the misuse of daily active addresses.

Pour plus d'informations, vous pouvez vous référer aux recherches de Dan Smith, qui se concentrent sur l'utilisation abusive des adresses actives quotidiennes.

Blockchain Profitability

Rentabilité de la blockchain

Instead of focusing on active addresses to study blockchain activity, it is better to look at network fee metrics. Fees reflect the total gas consumption of using the protocol, without considering the issue of "quality" users.

Au lieu de se concentrer sur les adresses actives pour étudier l’activité de la blockchain, il est préférable d’examiner les mesures des frais de réseau. Les tarifs reflètent la consommation totale de gaz liée à l'utilisation du protocole, sans tenir compte de la question de la « qualité » des utilisateurs.

Fees are often used by analysts and investors to determine which blockchains generate the most "revenue." We then consider the token issuance paid to validators as a cost. The result is the blockchain's "profitability."

Les frais sont souvent utilisés par les analystes et les investisseurs pour déterminer quelles blockchains génèrent le plus de « revenus ». Nous considérons alors l’émission de tokens payée aux validateurs comme un coût. Le résultat est la « rentabilité » de la blockchain.

This is how Token Terminal generates "financial statements" for crypto protocols. For example, the chart below shows that Ethereum L1 has accumulated millions of dollars in losses over the past two months.

C'est ainsi que Token Terminal génère des « états financiers » pour les protocoles cryptographiques. Par exemple, le graphique ci-dessous montre qu’Ethereum L1 a accumulé des millions de dollars de pertes au cours des deux derniers mois.

The only issue is that this calculation does not take into account a key factor: unlike PoW chains (like Bitcoin), users on PoS chains can also easily earn token issuance rewards.

Le seul problème est que ce calcul ne prend pas en compte un facteur clé : contrairement aux chaînes PoW (comme Bitcoin), les utilisateurs des chaînes PoS peuvent également facilement gagner des récompenses lors de l'émission de jetons.

After all, if I can earn a 5% ETH/SOL staking yield from liquid staking platforms like Lido or Jito, why should I care whether the network is "unprofitable"? Therefore, concluding that "Ethereum is unprofitable" by treating token issuance as a cost is problematic.

Après tout, si je peux gagner un rendement de jalonnement ETH/SOL de 5 % sur des plateformes de jalonnement liquides comme Lido ou Jito, pourquoi devrais-je me soucier de savoir si le réseau est « non rentable » ? Par conséquent, conclure qu’« Ethereum n’est pas rentable » en traitant l’émission de jetons comme un coût est problématique.

In the real world, inflation is harmful because when central banks print money in large quantities, the increased money supply reaches different participants in the economy at different times, and those who receive the new money first benefit before "real" price adjustments occur. This is known as the Cantillon Effect.

Dans le monde réel, l’inflation est néfaste car lorsque les banques centrales impriment de la monnaie en grande quantité, l’augmentation de la masse monétaire atteint différents acteurs de l’économie à des moments différents, et ceux qui reçoivent la nouvelle monnaie en profitent en premier avant que des ajustements « réels » des prix ne se produisent. C’est ce qu’on appelle l’effet Cantillon.

In the PoS blockchain economy, this is not the case, as inflation (i.e., token issuance) is received simultaneously by everyone. Therefore, no one becomes richer or poorer because of it—everyone's wealth remains unchanged.

Dans l’économie blockchain PoS, ce n’est pas le cas, car l’inflation (c’est-à-dire l’émission de jetons) est reçue simultanément par tout le monde. Par conséquent, personne ne devient plus riche ou plus pauvre à cause de cela : la richesse de chacun reste inchangée.

Instead, we can consider using the Real Economic Value (REV) as an alternative metric. REV combines network fees and MEV tips given to validators but does not treat token issuance as a cost.

Au lieu de cela, nous pouvons envisager d’utiliser la valeur économique réelle (REV) comme mesure alternative. REV combine les frais de réseau et les pourboires MEV donnés aux validateurs, mais ne considère pas l'émission de jetons comme un coût.

Based on this, we can see that Ethereum has actually been profitable over the past two months:

Sur cette base, nous pouvons voir qu’Ethereum a effectivement été rentable au cours des deux derniers mois :

REV can be said to be a better metric for assessing the real demand of the network and is a revenue metric that is more comparable to traditional finance (TradFi).

REV peut être considéré comme une meilleure mesure pour évaluer la demande réelle du réseau et constitue une mesure de revenus plus comparable à la finance traditionnelle (TradFi).

In summary, traditional profit and loss accounting methods are not easily applicable to blockchains.

En résumé, les méthodes traditionnelles de comptabilité des profits et pertes ne sont pas facilement applicables aux blockchains.

For more information on this complex topic, you can listen to the recent Bell Curve podcast featuring Jon Charbonneau.

Pour plus d’informations sur ce sujet complexe, vous pouvez écouter le récent podcast Bell Curve mettant en vedette Jon Charbonneau.

Total Transaction Value (TTV), Not Total Value Secured (TVS)

Valeur totale de la transaction (TTV), et non valeur totale sécurisée (TVS)

Oracles are the key infrastructure for blockchains to obtain off-chain data. Without oracles like Chainlink, the blockchain economy cannot reliably reflect real-world

Les oracles sont l'infrastructure clé des blockchains pour obtenir des données hors chaîne. Sans oracles comme Chainlink, l’économie blockchain ne peut pas refléter de manière fiable le monde réel