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2025年的比特币法案纳入了协调比特币购买的交易所稳定基金（ESF）引发了辩论，因为ESF在稳定金融市场中的传统作用现在扩展到了加密货币领域。
2025 版比特币法案新增与 ESF 协调比特币购买条款，引发广泛关注。ESF 即汇率稳定基金（Exchange Stabilization Fund），是美国财政部的应急储备账户。它主要由美元、外币及特别提款权（SDR）构成，能在多领域发挥稳定作用。
ESF 的创建可追溯至 1934 年《黄金储备法案》。当时美国脱离金本位，美元贬值，为稳定国际货币市场，该基金应运而生。它最初由政府因美元贬值获得的 28 亿美元黄金盈余中的 20 亿美元提供资金，开启运作。
从功能上看，ESF 能助力美国财政部干预外汇市场。由于全球货币市场关联紧密，某一货币波动易蔓延，ESF 可平息动荡。在无需国会批准的情况下，财政部便能借助它干预汇率，维护国内外货币稳定。
其中，特别提款权是 ESF 的重要特色。它由国际货币基金组织（IMF）于 1969 年创设，是一种国际货币储备 “准货币”，由一篮子主要国家货币构成，并由成员国政府的信用全力支持。这使美国财政部在稳定汇率时有了与 IMF 协调的途径。必要时，财政部可通过美联储将 SDR 资金兑换成美元，或用其交换黄金及其他国际储备。
ESF 自成立以来，多次在危机中发挥关键作用。1994 年墨西哥经济危机时，克林顿政府欲出资稳定墨西哥比索，但遭国会反对。最终，财政部长罗伯特・鲁宾动用 ESF，虽此举备受争议，但帮助稳定了墨西哥经济，美国还从中获利 5 亿美元。
2008 年金融危机，投资银行贝尔斯登倒闭引发货币市场基金挤兑，财政部动用 ESF 为货币市场共同基金市场提供担保，收取参与基金费用，增强投资者信心，稳定了市场。
2020 年新冠疫情期间，ESF 为美联储的多个贷款项目提供初始股本。如为 “主街贷款工具”“市政流动性工具” 等提供 4540 亿美元初始资金，美联储借此撬动约 4 万亿美元的放贷能力，助力缓解经济困境。
如今，2025 版比特币法案中，ESF 被提及用于协调比特币购买。因美国行政部门收购比特币或动用该基金，这一举措引发诸多猜测。毕竟 ESF 以往主要用于稳定金融市场，如今涉足比特币领域，或对加密货币市场和美国金融政策产生深远影响。
在黄金重估方面，新版本明确规定重估联邦储备黄金的收益应用于购买比特币，而 2024 版本仅将这些资金纳入一般基金，这是一项重大变化。这一系列改变背后，是美国在数字资产领域探索新路径的体现，而 ESF 在其中的角色愈发关键。其资产规模约 390 亿美元，如何在比特币购买中合理调配，成为各界关注焦点。
未来，ESF 与比特币购买的协调操作将如何展开，是持续按每年 20 万枚比特币的计划推进，还是会有新变化，有待进一步观察。但可以肯定的是，ESF 在金融领域的作用正不断拓展，其在比特币法案中的参与，也将重塑美国金融政策格局。
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2025年03月17日 发表的其他文章
