儘管最近的比特幣價格下跌至4個月低點，但與2021年撞車事故的主要差異（包括正期貨溢價和較弱的美元），但目前的衰退可能並沒有表明熊市。
近日，比特幣價格波動劇烈，引發市場廣泛關注。 3 月11 日，其價格下跌至4 個月低點76,700 美元。這一現象讓不少人開始思考，比特幣是否已步入熊市？但將當下走勢與2021 年崩盤對比，會發現諸多不同。
從價格回調幅度看，比特幣從歷史最高價109,350 美元下跌了30%。雖幅度較大，但2021 年11 月那次崩盤，比特幣自69,000 美元下跌至40,560 美元，跌幅更為驚人。而且，2021 年用時60 天才完成大幅下跌，此次調整節奏與幅度均有差異。
在美元走勢方面，2021 年底熊市初期，美元相對於一籃子外幣走強，DXY 指數從2021 年9 月的92.4 上漲至12 月的96.0。而2025 年初DXY 為109.2，此後已降至104。因比特幣主要被視為風險資產，與DXY 指數呈負相關，當前美元走弱的態勢對其價格有一定支撐，與2021 年情況不同。
再看比特幣衍生品市場，儘管比特幣價格下跌，但其期貨當前年化溢價仍為4.5%。回顧2022 年6 月18 日比特幣價格崩盤後，期貨年化溢價降至0% 以下。同時，比特幣永續期貨的融資利率接近零，顯示多空雙方對槓桿需求平衡，而熊市時通常空頭頭寸需求過度，會使融資利率低於零。這表明當下衍生品市場狀況與熊市特徵不符。
股市的表現也影響著比特幣的走勢。近期標準普爾500 指數一周內下跌了6%，股市調整將指數推至六個月來最低水平，投資者預計全球經濟衰退可能性增加。不過，即便在這樣的大環境下，比特幣仍展現出自身特性，其價格走勢與2021 年崩盤時股市背景下的表現不同。
當前市場狀況也沒有顯示出投資者轉向現金頭寸的跡象。在熊市中，投資者往往傾向於持有現金規避風險，但目前比特幣市場未呈現這一典型特徵，這從側面支持了比特幣的價格，說明當下市場氛圍與熊市有所區別。
此外，當下比特幣價格調整與2024 年6 月7 日從71,940 美元下跌31.5% 至49,220 美元的中期回調更加相似。那次中期回調後市場逐步恢復，這也給當前比特幣價格走勢提供了一種參考，或許此次調整併非熊市開端。
分析師Marcel Pechman 表示，受衍生品市場、美元疲軟和美國預算危機傳染效應的影響，比特幣的此次回調可能已經結束。從多方面綜合分析，雖然比特幣價格大幅下跌，但與2021 年崩盤時相比，在價格回調過程、美元走勢關聯、衍生品市場表現、股市背景及市場資金流向等諸多方面均存在顯著差異，當下的價格走勢並不一定預示著熊市的到來。
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