尽管最近的比特币价格下跌至4个月低点，但与2021年撞车事故的主要差异（包括正期货溢价和较弱的美元），但目前的衰退可能并没有表明熊市。
近日，比特币价格波动剧烈，引发市场广泛关注。3 月 11 日，其价格下跌至 4 个月低点 76,700 美元。这一现象让不少人开始思考，比特币是否已步入熊市？但将当下走势与 2021 年崩盘对比，会发现诸多不同。
从价格回调幅度看，比特币从历史最高价 109,350 美元下跌了 30%。虽幅度较大，但 2021 年 11 月那次崩盘，比特币自 69,000 美元下跌至 40,560 美元，跌幅更为惊人。而且，2021 年用时 60 天才完成大幅下跌，此次调整节奏与幅度均有差异。
在美元走势方面，2021 年底熊市初期，美元相对于一篮子外币走强，DXY 指数从 2021 年 9 月的 92.4 上涨至 12 月的 96.0。而 2025 年初 DXY 为 109.2，此后已降至 104。因比特币主要被视为风险资产，与 DXY 指数呈负相关，当前美元走弱的态势对其价格有一定支撑，与 2021 年情况不同。
再看比特币衍生品市场，尽管比特币价格下跌，但其期货当前年化溢价仍为 4.5%。回顾 2022 年 6 月 18 日比特币价格崩盘后，期货年化溢价降至 0% 以下。同时，比特币永续期货的融资利率接近零，显示多空双方对杠杆需求平衡，而熊市时通常空头头寸需求过度，会使融资利率低于零。这表明当下衍生品市场状况与熊市特征不符。
股市的表现也影响着比特币的走势。近期标准普尔 500 指数一周内下跌了 6%，股市调整将指数推至六个月来最低水平，投资者预计全球经济衰退可能性增加。不过，即便在这样的大环境下，比特币仍展现出自身特性，其价格走势与 2021 年崩盘时股市背景下的表现不同。
当前市场状况也没有显示出投资者转向现金头寸的迹象。在熊市中，投资者往往倾向于持有现金规避风险，但目前比特币市场未呈现这一典型特征，这从侧面支持了比特币的价格，说明当下市场氛围与熊市有所区别。
此外，当下比特币价格调整与 2024 年 6 月 7 日从 71,940 美元下跌 31.5% 至 49,220 美元的中期回调更加相似。那次中期回调后市场逐步恢复，这也给当前比特币价格走势提供了一种参考，或许此次调整并非熊市开端。
分析师 Marcel Pechman 表示，受衍生品市场、美元疲软和美国预算危机传染效应的影响，比特币的此次回调可能已经结束。从多方面综合分析，虽然比特币价格大幅下跌，但与 2021 年崩盘时相比，在价格回调过程、美元走势关联、衍生品市场表现、股市背景及市场资金流向等诸多方面均存在显著差异，当下的价格走势并不一定预示着熊市的到来 。
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