Ethena Labs에 도전하는 새로운 프로토콜이 등장함에 따라 수익률을 보장하는 스테이블코인 전투가 뜨거워지고 있습니다.

분산형 스테이블 코인에 대한 시장의 열망은 결코 줄어들지 않았습니다. DAI에서 UST까지 분산형 스테이블코인의 진화는 여러 번의 반복을 거쳤습니다.

Stablecoins, pegged mainly to the US dollar, serve not only as chips for exchanging other tokens but also for payment functions. With the overall market capitalization of this sector exceeding $200 billion, it is a relatively mature segment of the crypto market.

주로 미국 달러에 고정된 스테이블코인은 다른 토큰 교환을 위한 칩 역할뿐만 아니라 결제 기능도 수행합니다. 이 부문의 전체 시가총액은 2,000억 달러를 초과하며 암호화폐 시장에서 상대적으로 성숙한 부문입니다.

However, the most common stablecoins on the market today, USDT and USDC, are both centralized entities, with their combined market share approaching 90%. Other projects are also eager to grab a piece of this pie. For instance, the Web 2 payment giant PayPal launched its own stablecoin, pyUSD, in 2023 to secure its position early; recently, XRP's parent company Ripple also issued RLUSD in an attempt to challenge the stablecoin market.

그러나 오늘날 시장에서 가장 일반적인 스테이블 코인인 USDT와 USDC는 둘 다 중앙 집중식 개체로, 합산 시장 점유율이 90%에 가깝습니다. 다른 프로젝트들도 이 파이의 한 조각을 차지하기 위해 열심입니다. 예를 들어, 거대 웹 2 결제 페이팔(PayPal)은 조기 입지를 확보하기 위해 2023년 자체 스테이블 코인인 pyUSD를 출시했습니다. 최근에는 XRP의 모회사인 Ripple도 스테이블코인 시장에 도전하기 위해 RLUSD를 발행했습니다.

These two cases primarily focus on the payment functionalities of stablecoins, which are mostly backed by US dollars or short-term government bonds, while decentralized stablecoins emphasize yield, pegging mechanisms, and composability with DeFi.

이 두 사례는 주로 미국 달러나 단기 국채로 뒷받침되는 스테이블코인의 결제 기능에 초점을 맞추고 있는 반면, 분산형 스테이블코인은 수익률, 페깅 메커니즘, DeFi와의 결합성을 강조합니다.

The market's desire for decentralized stablecoins has never waned. From DAI to UST, the evolution of decentralized stablecoins has gone through several iterations, with Ethena pioneering the use of futures arbitrage and staking to generate yield with USDe, which has opened users' imaginations regarding yield-bearing stablecoins. The market capitalization of USDe stablecoin ranks third in the entire market, reaching $5.9 billion. Recently, Ethena partnered with BlackRock to launch the USDtb stablecoin, which provides yield from RWA, avoiding the risk of funding rates turning negative, and ensuring stable income during both bull and bear markets, thus completing its overall product line and making Ethena a focal point of market attention.

분산형 스테이블 코인에 대한 시장의 열망은 결코 줄어들지 않았습니다. DAI에서 UST까지, 분산형 스테이블코인의 진화는 여러 번의 반복을 거쳤으며, Ethena는 USDe를 통해 수익률을 창출하기 위해 선물 차익거래 및 스테이킹의 사용을 개척했으며, 이는 수익률이 있는 스테이블코인에 대한 사용자의 상상력을 열었습니다. USDe 스테이블코인의 시가총액은 59억 달러로 전체 시장에서 3위를 차지하고 있습니다. 최근 Ethena는 BlackRock과 제휴하여 USDtb 스테이블 코인을 출시했습니다. 이 코인은 RWA에서 수익률을 제공하고 자금 조달 비율이 마이너스로 변할 위험을 방지하며 강세장과 약세장 모두에서 안정적인 수입을 보장함으로써 전체 제품 라인을 완성하고 Ethena를 중심으로 삼았습니다. 시장의 관심을 받고 있습니다.

In light of Ethena's success, more yield-bearing stablecoin-related protocols have emerged in the market, such as Usual, which recently announced a partnership with Ethena; Anzen, built on the Base ecosystem; and Resolv, which uses ETH as collateral. What are the pegging mechanisms of these three protocols? Where do their yields come from? Let's take a look with WOO X Research.

Ethena의 성공에 힘입어, 최근 Ethena와의 파트너십을 발표한 Usual과 같이 더 많은 수익률을 지닌 스테이블코인 관련 프로토콜이 시장에 등장했습니다. Base 생태계를 기반으로 구축된 Anzen ETH를 담보로 사용하는 Resolv. 이 세 가지 프로토콜의 페깅 메커니즘은 무엇입니까? 그들의 수확량은 어디에서 오는가? WOO X Research와 함께 살펴보겠습니다.

USUAL: Strong Team Background with Ponzi-like Attributes in Token Design

평소: 토큰 디자인에서 Ponzi와 유사한 속성을 갖춘 강력한 팀 배경

The RWA yield-bearing stablecoin has short-term government bonds as its underlying yield-bearing assets, with the stablecoin pegged at USD0. After staking USD0, users receive USD0++, with $USUAL as the staking reward. They believe that current stablecoin issuers are overly centralized, akin to traditional banks, which rarely distribute value to users. USUAL aims to make users co-owners of the project, returning 90% of the generated value to users.

RWA 수익률 베어링 스테이블코인은 기본 수익률 자산으로 단기 국채를 보유하고 있으며 스테이블코인은 USD0에 고정되어 있습니다. USD0를 스테이킹한 후 사용자는 스테이킹 보상으로 $USUAL과 함께 USD0++를 받습니다. 그들은 현재 스테이블코인 발행자가 사용자에게 가치를 거의 분배하지 않는 전통적인 은행과 마찬가지로 지나치게 중앙 집중화되어 있다고 믿습니다. USUAL은 사용자를 프로젝트의 공동 소유자로 만들고 생성된 가치의 90%를 사용자에게 반환하는 것을 목표로 합니다.

Regarding the project's background, CEO Pierre Person has served as a member of the French National Assembly and as a political advisor to French President Macron. The Asia-Pacific executive Yoko was a former fundraiser for the French presidential election. The project has strong political and business connections in France, and the key to RWA is transferring real assets onto the blockchain, where regulatory and governmental support is crucial for the project's success. Clearly, USUAL has good political and business relationships, providing a strong moat for the project.

프로젝트 배경에 따르면 피에르 페르 페르 CEO는 프랑스 국회의원, 마크롱 프랑스 대통령의 정치보좌관 등을 역임한 바 있다. 아시아태평양 지역 임원 요코(Yoko)는 전직 프랑스 대선 모금행사에 참여했던 인물이다. 이 프로젝트는 프랑스에서 강력한 정치적, 비즈니스적 관계를 갖고 있으며 RWA의 핵심은 실제 자산을 블록체인으로 이전하는 것입니다. 여기서 규제 및 정부 지원은 프로젝트 성공에 매우 중요합니다. 분명히 USUAL은 좋은 정치적, 사업적 관계를 갖고 있어 프로젝트에 강력한 해자를 제공합니다.

Returning to the project mechanism itself, USUAL's token economics exhibit Ponzi-like attributes; it is not merely a mining coin, with no fixed issuance volume. The issuance of USUAL is linked to the TVL of staked USD0 (USD0++), forming an inflation model, but the issuance volume will vary based on the protocol's "revenue growth," strictly ensuring that the inflation rate is less than the protocol's growth rate.

프로젝트 메커니즘 자체로 돌아가면 USUAL의 토큰 경제는 폰지(Ponzi)와 유사한 속성을 나타냅니다. 발행량이 고정되어 있지 않은 단순한 채굴 코인이 아닙니다. USUAL의 발행은 스테이킹된 USD0(USD0++)의 TVL과 연결되어 인플레이션 모델을 형성하지만, 발행량은 프로토콜의 "수익 성장"에 따라 달라지므로 인플레이션 비율이 프로토콜의 성장률보다 낮도록 엄격하게 보장됩니다.

Whenever new USD0++ bond tokens are minted, a corresponding proportion of $USUAL is generated and distributed to various parties. The conversion ratio, known as the Minting Rate, will be highest at the beginning after the TGE, following a gradually declining exponential curve, aimed at rewarding early participants and creating token scarcity later, thereby driving up the intrinsic value of the token.

새로운 USD0++ 채권 토큰이 발행될 때마다 해당 비율의 $USUAL이 생성되어 다양한 당사자에게 배포됩니다. Minting Rate로 알려진 전환율은 초기 참가자에게 보상을 주고 나중에 토큰 희소성을 창출하여 토큰의 내재 가치를 높이는 것을 목표로 하는 점진적으로 감소하는 지수 곡선을 따라 TGE 이후 처음에 가장 높을 것입니다.

In simple terms, the higher the TVL, the less USUAL is emitted, and the higher the value of a single USUAL.

간단히 말해서 TVL이 높을수록 USUAL이 덜 방출되고 단일 USUAL의 값이 높아집니다.

Higher USUAL price -> Incentivizes staking USD0 -> Increases TVL -> Reduces USUAL emissions -> Increases USUAL price

USUAL 가격 상승 -> USD0 스테이킹 장려 -> TVL 증가 -> USUAL 배출량 감소 -> USUAL 가격 증가

USD0's market capitalization increased by 66% over the past week, reaching $1.4 billion, surpassing PyUSD, with USD0++ APY also reaching 50%.

USD0의 시가총액은 지난 주 동안 66% 증가하여 14억 달러에 도달하여 PyUSD를 넘어섰고 USD0++ APY도 50%에 도달했습니다.

Recently, Usual has also partnered with Ethena to accept USDtb as collateral and subsequently migrate part of the supporting assets of the stablecoin USD0 to USDtb. In the coming months, Usual will become one of the largest minters and holders of USDtb.

최근 Usual은 Ethena와 제휴하여 USDtb를 담보로 받은 후 스테이블 코인 USD0의 지원 자산 중 일부를 USDtb로 이전했습니다. 앞으로 몇 달 안에 Usual은 USDtb의 가장 큰 채굴자이자 보유자 중 하나가 될 것입니다.

As part of this collaboration, Usual will establish an sUSDe vault for holders of the bond product USD0++, allowing Usual users to earn sUSDe rewards while maintaining exposure to Usual. This will enable Usual users to leverage Ethena's rewards

이번 협력의 일환으로 Usual은 채권 상품 USD0++ 보유자를 위한 sUSDe 금고를 구축하여 Usual 사용자가 Usual에 대한 노출을 유지하면서 sUSDe 보상을 얻을 수 있도록 할 것입니다. 이를 통해 일반 사용자는 Ethena의 보상을 활용할 수 있습니다.