Uniswap: DeFi의 부활한 리더

탄탄한 사용자 기반, 높은 거래량, 충분한 유동성을 갖춘 선도적인 탈중앙화 거래소인 Uniswap은 DEX 환경에서 강력한 경쟁자로 떠오르며 새로운 기능과 업그레이드를 통해 끊임없이 혁신하고 있습니다. 기본 토큰인 UNI는 경쟁과 관련된 잠재적 위험을 인정하면서 분산형 금융을 내다보는 사람들에게 매력적인 투자 기회를 나타냅니다. DEX 시장에서 가장 큰 점유율, 거래 수수료 절감, 사용자 기반 확대를 자랑하는 Uniswap은 DeFi 혁명을 주도하고 있습니다. 그러나 막강한 경쟁자들이 왕좌를 노리고 있으며 UNI의 미래와 Uniswap의 왕좌 박탈 가능성에 대한 적절한 의문이 제기되고 있습니다.

Key Takeaways

주요 시사점

• Uniswap is a leading DEX with a solid user base, high trading volumes, and excellent liquidity.
• Uniswap constantly innovates and improves its protocol to offer new features and upgrades, making it a strong competitor in the DEX space.
• The Uniswap token (UNI) is a promising investment for those interested in the future of decentralized finance, provided they are aware of the competition and the risks involved.

With the largest share of the DEX market, low trading fees, and a growing user base, Uniswap is the undisputed leader of the DeFi revolution.

Uniswap은 탄탄한 사용자 기반, 높은 거래량 및 우수한 유동성을 갖춘 선도적인 DEX입니다. Uniswap은 프로토콜을 지속적으로 혁신하고 개선하여 새로운 기능과 업그레이드를 제공함으로써 DEX 공간에서 강력한 경쟁자가 되었습니다. Uniswap 토큰(UNI)은 분산형 금융의 미래에 관심이 있는 사람들에게 경쟁과 관련된 위험을 인식하고 있다면 유망한 투자입니다. DEX 시장에서 가장 큰 점유율, 낮은 거래 수수료, 증가하는 사용자 기반을 갖춘 Uniswap은 확실한 리더입니다. DeFi 혁명.

But plenty of competitors want to claim the throne.

하지만 많은 경쟁자들이 왕좌를 차지하기를 원합니다.

This leads to a few natural questions: Is Uniswap’s UNI still a good investment? Who might unseat it? Is that even possible?

이는 몇 가지 자연스러운 질문으로 이어집니다. Uniswap의 UNI는 여전히 좋은 투자입니까? 누가 그 자리를 빼앗을 수 있을까요? 그게 가능할까요?

Read on to learn the answers to these questions and more.

이러한 질문에 대한 답변 등을 알아보려면 계속 읽어보세요.

Table of Contents

1. What Is Uniswap?
2. Why Is Uniswap Important for Investors?
3. What Is the Uniswap Token (UNI)?
4. Uniswap Fees and Revenues?
5. Uniswap Revenue vs. Competitors
6. Who Benefits from Uniswap Fees?
7. Uniswap Tokens and Fundraising
8. Uniswap Liquidity Pool Revenues
9. Investor Takeaway
10. Frequently Asked Questions

What Is Uniswap?

Uniswap is a decentralized exchange (DEX) that supports automated trending for crypto tokens. It doesn’t have a centralized order book, and it relies on an intelligent algorithm to set prices on hundreds of ERC-20 token pairs available on the platform.

목차Uniswap이란 무엇입니까?Uniswap이 투자자에게 중요한 이유는 무엇입니까?Uniswap 토큰(UNI)이란 무엇입니까?Uniswap 수수료 및 수익?Uniswap 수익 대 경쟁사Uniswap 수수료로 이익을 얻는 사람은 누구입니까?Uniswap 토큰 및 기금 모금Uniswap 유동성 풀 수익투자자 시사점자주 묻는 질문Uniswap이란 무엇입니까? Uniswap은 암호화폐 토큰의 자동화된 추세를 지원하는 분산형 거래소(DEX)입니다. 중앙 집중식 주문장이 없으며 지능형 알고리즘을 사용하여 플랫폼에서 사용 가능한 수백 개의 ERC-20 토큰 쌍에 대한 가격을 설정합니다.

In 2024, it remains the most prominent DEX, handling the lion’s share of trading volumes in that market. This volume brings significant benefits to its users. For example, with such a significant Total Value Locked (TVL), liquidity is rarely a concern for Uniswap users.

2024년에도 해당 시장에서 가장 큰 거래량을 처리하는 가장 눈에 띄는 DEX로 남아 있습니다. 이 볼륨은 사용자에게 상당한 이점을 제공합니다. 예를 들어, 이렇게 상당한 TVL(Total Value Locked)이 있기 때문에 Uniswap 사용자에게는 유동성이 거의 문제가 되지 않습니다.

For comparison, here is a quick look at the recent TVL for major DEXs (i.e., the total value of crypto locked in their platforms):

비교를 위해 주요 DEX에 대한 최근 TVL(즉, 플랫폼에 고정된 암호화폐의 총 가치)을 간략하게 살펴보겠습니다.

Because Uniswap was the first of its kind, it enjoys a first-mover advantage today. Users also appreciate the simple interface, which makes Uniswap easy to use.

Uniswap은 최초의 회사였기 때문에 오늘날 선점자 이점을 누리고 있습니다. 사용자는 또한 Uniswap을 쉽게 사용할 수 있게 해주는 간단한 인터페이스를 높이 평가합니다.

Add in Uniswap's security and the platform’s focus on privacy—it doesn’t ask for personal information on sign-up—and you can see the reasons for its enduring popularity.

Uniswap의 보안과 개인 정보 보호에 중점을 둔 플랫폼(가입 시 개인 정보를 요구하지 않음)을 추가하면 지속적인 인기를 누리는 이유를 알 수 있습니다.

Why Is Uniswap Important for Investors?

Uniswap is the most successful DEX based on the Automated Market Maker (AMM) model.

Uniswap이 투자자에게 중요한 이유는 무엇입니까? Uniswap은 AMM(Automated Market Maker) 모델을 기반으로 한 가장 성공적인 DEX입니다.

Moreover, maintaining high revenues and stability proves that a crypto exchange can work without a centralized order book or market maker.

또한, 높은 수익과 안정성을 유지한다는 것은 암호화폐 거래소가 중앙화된 주문서나 시장 조성자 없이도 작동할 수 있다는 것을 증명합니다.

While 2022 was a challenging year for everyone in the crypto market, developments in 2023 have shown that there is still room for hope and optimism. And 2024 is already looking quite positive, with UNI exceeding expectations and trading at an all-time high price above $12.

2022년은 암호화폐 시장의 모든 사람에게 힘든 한 해였지만, 2023년의 발전은 여전히 ​​희망과 낙관의 여지가 있음을 보여주었습니다. 그리고 2024년은 이미 상당히 긍정적으로 보이고 있습니다. UNI는 기대치를 뛰어넘고 12달러가 넘는 사상 최고가에 거래되고 있습니다.

As of this writing, trading volumes on Uniswap have increased dramatically, and the DEX continues to earn over $129 million in 30-day average fees. Due to its generous fee structure, LPs earn more on this DEX than on other exchanges.

이 글을 쓰는 시점에서 Uniswap의 거래량이 급격히 증가했으며 DEX는 30일 평균 수수료로 1억 2,900만 달러 이상을 계속 벌어들입니다. 관대한 수수료 구조로 인해 LP는 다른 거래소보다 이 DEX에서 더 많은 수익을 얻습니다.

Pricing in Decentralized Exchanges

Traditional centralized exchanges (CEXs) like Coinbase and Binance rely on an order book—a list of all the buyers and sellers for a specific security—to set the exchange's prices.

분산형 거래소의 가격 코인베이스(Coinbase) 및 바이낸스(Binance)와 같은 전통적인 중앙형 거래소(CEX)는 특정 증권에 대한 모든 구매자와 판매자 목록인 주문서에 의존하여 거래소 가격을 설정합니다.

Decentralized exchanges (DEXs) like Uniswap use mathematical formulas (AMM) to price assets. This technology removes the need for a middleman to set asset market prices.

Uniswap과 같은 분산형 거래소(DEX)는 수학 공식(AMM)을 사용하여 자산 가격을 책정합니다. 이 기술을 사용하면 중개인이 자산 시장 가격을 설정할 필요가 없습니다.

Because of this, where CEXs were slow to add new tokens (they had to vet each one carefully), Uniswap can automatically support any Ethereum-compatible token with enough supply and demand.

이로 인해 CEX가 새 토큰을 추가하는 데 느린 경우(각 토큰을 신중하게 조사해야 함) Uniswap은 충분한 공급과 수요로 모든 Ethereum 호환 토큰을 자동으로 지원할 수 있습니다.

The original version of the Uniswap protocol was launched on the Ethereum mainnet in November 2018. Since then, there have been several incremental upgrades:

Uniswap 프로토콜의 원래 버전은 2018년 11월 이더리움 메인넷에서 출시되었습니다. 그 이후로 몇 가지 점진적인 업그레이드가 있었습니다.

• Version 1: Allowed users to trade between ETH and any ERC-20 tokens.
• Version 2: Launched in May 2020, this version added new features and functionality like increased decentralization, flash swaps, and ERC-20 pools, allowing direct exchange between Ethereum-based tokens.
• Version 3: Launched in May 2021, it includes improved security and efficiency, as well as features like concentrated liquidity, range orders, NFTs, and flexible fees.
• Version 4: Currently under development, version 4 is expected to be an incremental upgrade focusing on QoL changes, such as a better UI, built-in wallet, NFT aggregation, and possibly a batched auction system to combat MEVs.
• UniswapX: This is a complementary protocol to version 4, focused on finding the best liquidity sources by creating a market for swap fulfillment.

What Is the Uniswap Token (UNI)?

UNI is the native token of the Uniswap protocol. Its stated purpose is to serve as the protocol's governance token, though our thesis is that investing in UNI is like buying Uniswap “stock.” (Read more on our crypto investing approach.)

버전 1: 사용자가 ETH와 ERC-20 토큰 간 거래를 허용했습니다. 버전 2: 2020년 5월에 출시된 이 버전에는 향상된 분산화, 플래시 스왑 및 ERC-20 풀과 같은 새로운 기능이 추가되어 이더리움 간 직접 교환이 가능해졌습니다. 버전 3: 2021년 5월에 출시되었으며 향상된 보안 및 효율성은 물론 집중 유동성, 범위 주문, NFT 및 유연한 수수료와 같은 기능이 포함되어 있습니다. 버전 4: 현재 개발 중이며 버전 4는 점진적으로 개선될 것으로 예상됩니다. 더 나은 UI, 내장 지갑, NFT 집계 및 MEV에 맞서기 위한 일괄 경매 시스템과 같은 QoL 변경에 초점을 맞춘 업그레이드입니다.UniswapX: 이는 버전 4에 대한 보완 프로토콜로, 최고의 유동성 소스를 찾는 데 중점을 둡니다. 스왑 이행을 위한 시장.UNI(Uniswap 토큰)란 무엇입니까?UNI는 Uniswap 프로토콜의 기본 토큰입니다. 명시된 목적은 프로토콜의 거버넌스 토큰 역할을 하는 것이지만, 우리의 논제는 UNI에 투자하는 것이 Uniswap "주식"을 구매하는 것과 같다는 것입니다. (저희의 암호화폐 투자 접근 방식에 대해 자세히 알아보세요.)

UNI was launched without an ICO or token sale in September 2020. Instead, community members, protocol users, and liquidity providers received free airdrops of up to 400 UNI (worth approximately $1500 at the time and $4500 now). Synthetix founder Kain Warwick called the airdrop a “galaxy brain move” since it rewarded early users for their loyalty.

UNI는 2020년 9월에 ICO 또는 토큰 판매 없이 출시되었습니다. 대신 커뮤니티 구성원, 프로토콜 사용자 및 유동성 공급자는 최대 400 UNI(당시 약 $1500, 현재 $4500 상당)의 무료 에어드랍을 받았습니다. Synthetix 창립자인 Kain Warwick은 초기 사용자에게 충성도에 대한 보상을 제공했기 때문에 에어드롭을 "은하계 두뇌 움직임"이라고 불렀습니다.

Uniswap Fees and Revenues

As a DEX, Uniswap’s revenue/fee structure is better for users than centralized exchanges like Coinbase or Binance.

Uniswap 수수료 및 수익DEX로서 Uniswap의 수익/수수료 구조는 Coinbase 또는 Binance와 같은 중앙 집중식 거래소보다 사용자에게 더 좋습니다.

Uniswap version 2 had a flat fee of 0.3% on all swaps and added the option for a “fee switch.” This option would allow the protocol (i.e., the Uniswap company itself) to take a percentage of the fees collected from trades if switched on. (Like retained earnings, this could theoretically be paid out to UNI tokenholders.)

Uniswap 버전 2에는 모든 스왑에 대해 0.3%의 정액 수수료가 있으며 "수수료 전환" 옵션이 추가되었습니다. 이 옵션을 사용하면 프로토콜(즉, Uniswap 회사 자체)이 켜져 있는 경우 거래에서 징수된 수수료의 일부를 가져갈 수 있습니다. (이익잉여금과 마찬가지로 이론적으로는 UNI 토큰 보유자에게 지급될 수 있습니다.)

When Uniswap launched version 3, they kept the fee switch option in place. The main change was the addition of different fee tiers, ranging from 0.01% to 1%.

Uniswap은 버전 3을 출시했을 때 수수료 전환 옵션을 그대로 유지했습니다. 주요 변경 사항은 0.01%에서 1%까지 다양한 수수료 등급을 추가한 것입니다.

In general, the swap fees charged depend on the relative stability of the trading pairs. For most pairs, the standard fee of 0.30% will apply. The fee is lowered to 0.05% for stable pairs, with the most stable pairs charging a 0.01% fee. If you swap high-risk or “exotic” pairs, expect a maximum fee of 1%.

일반적으로 부과되는 스왑 수수료는 거래 쌍의 상대적 안정성에 따라 달라집니다. 대부분의 쌍에는 0.30%의 표준 수수료가 적용됩니다. 안정적인 쌍의 경우 수수료는 0.05%로 낮아지며, 가장 안정적인 쌍의 경우 0.01%의 수수료가 부과됩니다. 위험도가 높거나 "이국적인" 쌍을 교환하는 경우 최대 1%의 수수료를 예상하십시오.

The decision to turn on the fee switch can only be taken through an open vote among the protocol governance forums (i.e., UNI token holders must approve it). In June 2023, a proposal to enable protocol fees on all swaps and trades was narrowly defeated by 45.32% “No” votes against 42.34% “Yes” votes.

수수료 전환을 활성화하는 결정은 프로토콜 거버넌스 포럼 간의 공개 투표를 통해서만 이루어질 수 있습니다(즉, UNI 토큰 보유자가 이를 승인해야 함). 2023년 6월, 모든 스왑 및 거래에 프로토콜 수수료를 활성화하겠다는 제안은 45.32%의 "아니요" 표와 42.34%의 "찬성" 표로 간신히 부결되었습니다.

In February 2024, another attempt was made to turn on the fee switch and distribute rewards among UNI holders. Although initial trends seemed highly positive, the proposal suffered a temporary setback, defeating in a snapshot vote on March 8.

2024년 2월에는 수수료 스위치를 켜고 UNI 보유자에게 보상을 분배하려는 또 다른 시도가 있었습니다. 초기 추세는 매우 긍정적인 것처럼 보였지만 이 제안은 3월 8일 스냅샷 투표에서 패배하는 등 일시적인 좌절을 겪었습니다.

The multiple rejections indicate that the Uniswap community does not favor drastic protocol changes. Due to this cautious approach, all the revenues generated to date have been paid to liquidity providers.

여러 번의 거부는 Uniswap 커뮤니티가 급격한 프로토콜 변경을 선호하지 않음을 나타냅니다. 이러한 신중한 접근 방식으로 인해 현재까지 창출된 모든 수익은 유동성 공급자에게 지급되었습니다.

This means that the Uniswap “company” is not retaining any “revenue.” However, this could easily change shortly – the proposal is currently undergoing amendments and could be put to a final on-chain vote in mid-April 2024.

이는 Uniswap "회사"가 "수익"을 유지하지 않음을 의미합니다. 그러나 이는 곧 쉽게 변경될 수 있습니다. 제안은 현재 수정 중이며 2024년 4월 중순에 최종 온체인 투표에 회부될 수 있습니다.

Unlike the protocol fee switch, Uniswap Labs charges a fee on certain token swaps. First invoked in October 2023, the fee is a flat 0.15% interface fee levied on swaps involving any two of the following tokens: ETH, WETH, WBTC, DAI, USDC, EURO, USDT, GUSD, LUSD, XSGD, and agEUR.

프로토콜 수수료 전환과 달리 Uniswap Labs는 특정 토큰 스왑에 대해 수수료를 부과합니다. 2023년 10월에 처음 호출된 이 수수료는 ETH, WETH, WBTC, DAI, USDC, EURO, USDT, GUSD, LUSD, XSGD 및 agEUR 토큰 중 두 개와 관련된 스왑에 부과되는 0.15% 고정 인터페이스 수수료입니다.

TLDR: While a successful “fee switch” would provide dividend-like rewards for UNI token holders, they would come at the expense of LPs who power the Uniswap engine, so there’s both risk and reward.

TLDR: 성공적인 "수수료 전환"은 UNI 토큰 보유자에게 배당금과 같은 보상을 제공하지만 Uniswap 엔진을 구동하는 LP를 희생하게 되므로 위험과 보상이 모두 있습니다.

The History of Uniswap Fees

Uniswap started to take off after the launch of version 2 in 2020, which allowed users to trade any ERC-20 token pairs. (Before that, version 1 only allowed users to trade ERC-20 tokens against ETH.)

Uniswap 수수료의 역사Uniswap은 사용자가 ERC-20 토큰 쌍을 거래할 수 있는 버전 2가 출시된 후 2020년에 시작되었습니다. (이전 버전 1에서는 사용자가 ETH와 ERC-20 토큰을 거래하는 것만 허용했습니다.)

Monthly revenues for liquidity providers climbed from $4.8 million in July 2020 to $35 million by December that year. However, the real spike in Uniswap revenues occurred in 2021, as version 3 upgrades added further efficiency and features.

유동성 공급자의 월 수익은 2020년 7월 480만 달러에서 그 해 12월에는 3,500만 달러로 증가했습니다. 그러나 버전 3 업그레이드로 효율성과 기능이 추가됨에 따라 Uniswap 수익의 실질적인 급증은 2021년에 발생했습니다.

The protocol gained widespread acceptance, and monthly revenues quickly exceeded $100 million by March 2021. Uniswap hit a new peak in May, with revenues awarded to liquidity providers reaching an all-time high of $285 million.

이 프로토콜은 광범위한 수용을 얻었고 2021년 3월까지 월 수익이 빠르게 1억 달러를 초과했습니다. Uniswap은 5월에 유동성 공급자에게 지급된 수익이 사상 최고치인 2억 8,500만 달러에 도달하면서 최고치를 기록했습니다.

Uniswap fees declined briefly in Q3 2021 before regaining steam in Q4, rallying to $180 million in November. In 2022, Uniswap broke several records in fees collected.

유니스왑 수수료는 2021년 3분기에 잠시 하락했다가 4분기에 다시 활기를 되찾아 11월에 1억 8천만 달러로 반등했습니다. 2022년에 Uniswap은 징수된 수수료 부문에서 여러 기록을 경신했습니다.

In June 2022, the average daily fee earned on the protocols reached $4.87 million, surpassing Ethereum at $4.8 million. By August 2022, Uniswap's 7-day average fees were nearly double that of Ethereum ($8.7 million vs $4.07 million).

2022년 6월, 프로토콜에서 벌어들인 일일 평균 수수료는 487만 달러에 달해 이더리움 480만 달러를 넘어섰습니다. 2022년 8월까지 Uniswap의 7일 평균 수수료는 Ethereum의 거의 두 배였습니다(870만 달러 대 407만 달러).

However, the meltdown in the broader crypto market in Q3 and Q4 2022 wiped out most of these gains. It took the crypto market several quarters to reverse the decline.

그러나 2022년 3분기와 4분기에 발생한 광범위한 암호화폐 시장의 붕괴로 인해 이러한 이익이 대부분 사라졌습니다. 암호화폐 시장이 하락세를 반전시키는 데는 몇 분기가 걸렸습니다.

After the chaos of 2022, the broader crypto market saw signs of recovery in 2023. For the first time in Q1, 2023, Uniswap overtook Coinbase in quarterly spot trading volumes, with trades worth $155 billion against the latter’s $145 billion.

2022년의 혼란 이후, 더 넓은 암호화폐 시장은 2023년에 회복의 조짐을 보였습니다. 2023년 1분기에 처음으로 Uniswap은 분기별 현물 거래량에서 Coinbase를 앞질렀으며, 코인베이스의 1,450억 달러에 비해 거래 규모는 1,550억 달러에 달했습니다.

They maintained the lead in Q2, posting $110 billion in trades over Coinswap’s $90 billion. However, Coinbase narrowly retook the top spot in Q3 and widened the gap after a resurgence in Q4, with trades worth $154 billion.

이들은 2분기에도 코인스왑의 900억 달러에 달하는 거래액 1,100억 달러를 기록하며 선두를 유지했습니다. 그러나 코인베이스는 3분기에 간신히 1위 자리를 되찾았고 4분기에 다시 상승세를 보인 후 1,540억 달러 규모의 거래량을 기록하며 격차를 더 벌렸습니다.

Although Uniswap’s volumes were significantly lower in Q4 2023, the DEX still had a remarkable year overall. It matched Coinbase in terms of annual trading volumes, with both exchanges effectively tied for 2023 at $465 billion each.

Uniswap의 거래량은 2023년 4분기에 크게 감소했지만 DEX는 전체적으로 여전히 놀라운 한 해를 보냈습니다. 연간 거래량 측면에서 코인베이스와 일치했으며, 두 거래소 모두 2023년 각각 4,650억 달러로 사실상 동점을 기록했습니다.

Annualized revenues earned by liquidity providers on Uniswap in 2023 amount to around $356 million, far ahead of the nearest competitor protocol, Aave ($117 million).

2023년 Uniswap에서 유동성 공급자가 벌어들인 연간 수익은 약 3억 5,600만 달러에 달하며, 이는 가장 가까운 경쟁 프로토콜인 Aave(1억 1,700만 달러)보다 훨씬 앞서 있습니다.

These trends show the relative resilience of DEX platforms over their CEX counterparts. After the catastrophic collapse of centralized exchanges like FTX, there is renewed interest in the DEX market, and Uniswap is positioned to capitalize on it.

이러한 추세는 CEX 플랫폼에 비해 DEX 플랫폼의 상대적 탄력성을 보여줍니다. FTX와 같은 중앙 집중식 거래소의 치명적인 붕괴 이후 DEX 시장에 대한 관심이 다시 높아지고 있으며 Uniswap은 이를 활용할 수 있는 위치에 있습니다.

Uniswap has also benefited from the increased activity on Ethereum in 2023 following its transition to Proof-of-Work.

Uniswap은 작업 증명으로 전환한 후 2023년 이더리움 활동 증가로 이익을 얻었습니다.

Uniswap Revenue vs. Competitors

Several contenders have emerged in the last 3-4 years, providing stiff competition for the DEX throne. Uniswap is no longer the only popular DEX in the market. Let’s take a quick look at some of the DEX competitors:

Uniswap 수익 대 경쟁사지난 3~4년 동안 여러 경쟁자가 등장하여 DEX 왕좌를 놓고 치열한 경쟁을 벌였습니다. Uniswap은 더 이상 시장에서 유일하게 인기 있는 DEX가 아닙니다. 일부 DEX 경쟁사를 간단히 살펴보겠습니다.

• SushiSwap and PancakeSwap: Both are clones of Uniswap, built using the latter’s open-source source code. They offer similar features and similar/lower fees as a competitive advantage.
• Compound: Launched in 2017, this specialized DEX creates tokens for assets locked on the platform. The tokens allow users to earn interest while retaining the freedom to transfer and use the assets on other platforms.
• Curve Finance: Another specialized DEX focused exclusively on stablecoins like USDT, USDC, DAI, and TUSD. Users can stake their stablecoins in liquidity pools or swap between coins on the trading platform.
• dYdX: Another DEX, dYdX, launched in 2017, giving additional options to users in the form of derivative trading. It briefly overtook Uniswap as the top DEX regarding trading volume in September 2021.

Let’s compare Uniswap’s revenues against the contenders:

SushiSwap 및 PancakeSwap: 둘 다 Uniswap의 오픈 소스 코드를 사용하여 구축된 Uniswap의 복제본입니다. 경쟁 우위로 유사한 기능과 유사/낮은 수수료를 제공합니다. 컴파운드: 2017년에 출시된 이 전문 DEX는 플랫폼에 고정된 자산에 대한 토큰을 생성합니다. 토큰을 통해 사용자는 다른 플랫폼에서 자산을 자유롭게 전송하고 사용할 수 있는 동시에 이자를 얻을 수 있습니다. Curve Finance: USDT, USDC, DAI 및 TUSD와 같은 스테이블 코인에만 초점을 맞춘 또 다른 전문 DEX입니다. 사용자는 유동성 풀에 스테이블 코인을 스테이킹하거나 거래 플랫폼에서 코인 간에 교환할 수 있습니다. dYdX: 2017년에 출시된 또 다른 DEX인 dYdX는 파생 거래 형태로 사용자에게 추가 옵션을 제공합니다. 2021년 9월 거래량 측면에서 Uniswap을 잠시 추월했습니다. Uniswap의 수익을 경쟁자와 비교해 보겠습니다.

Before 2022, the rise of clones like PancakeSwap and SushiSwap did eat a chunk out of Uniswap’s business. These clone DEXs accrued $1.5 billion in revenues before the 2022 downturn despite launching after Uniswap.

2022년 이전에는 PancakeSwap 및 SushiSwap과 같은 클론의 등장으로 Uniswap의 비즈니스가 상당 부분 잠식되었습니다. 이러한 클론 DEX는 Uniswap 이후 출시되었음에도 불구하고 2022년 경기 침체 이전에 15억 달러의 수익을 올렸습니다.

However, both projects have faced a decline since the market crash. Sushiswap has only generated $40 million in revenues since Q4 2021. Meanwhile, the latest version of Pacakeswap – V3 – has accrued $12 million in revenues since its September 2023 launch.

그러나 두 프로젝트 모두 시장 붕괴 이후 하락세에 직면했습니다. Sushiswap은 2021년 4분기 이후로 4천만 달러의 수익을 창출했습니다. 한편, Pacakeswap의 최신 버전인 V3는 2023년 9월 출시 이후 1,200만 달러의 수익을 창출했습니다.

Since 2021, dYdX has been steadily eating away at the market share of Uniswap since 2021. With the advantage of an order book, derivative trading, and a massive airdrop of the dYdX token, the protocol has rapidly closed in on Uniswap in recent years.

2021년부터 dYdX는 2021년부터 꾸준히 Uniswap의 시장 점유율을 잠식해 왔습니다. 주문서, 파생 거래 및 dYdX 토큰의 대규모 에어드롭의 장점으로 이 프로토콜은 최근 몇 년 동안 Uniswap에서 빠르게 마감되었습니다.

However, in terms of crypto fees generated from trades, none of these DEX contenders comes close to Uniswap's numbers. Since the end of Q1 2023, the platform generated $656 million in fees.

그러나 거래로 인해 발생하는 암호화폐 수수료 측면에서 이러한 DEX 경쟁자 중 어느 것도 Uniswap의 수치에 근접하지 않습니다. 2023년 1분기 말부터 플랫폼은 6억 5,600만 달러의 수수료를 창출했습니다.

The nearest is dYdX, with nearly $70 million in 365 days, followed by Pancakeswap at $49 million. Trader Joe is just behind in fourth at $47.6 million, followed by Sushiswap a distant fifth at $29 million, just a fraction of the revenues generated by Uniswap for its liquidity providers.

가장 가까운 것은 dYdX로 365일 만에 거의 7천만 달러를 기록했고 Pancakeswap은 4,900만 달러를 기록했습니다. Trader Joe는 4,760만 달러로 4위를 차지했고 Sushiswap은 2,900만 달러로 5위를 차지했습니다. 이는 Uniswap이 유동성 공급자를 위해 창출한 수익의 극히 일부에 불과합니다.

Who Benefits from Uniswap Fees?

As we mentioned, 100% of the revenues generated from trading fees on Uniswap are deposited directly into liquidity providers' pools.

Uniswap 수수료로 이익을 얻는 사람은 누구입니까? 앞서 언급한 것처럼 Uniswap의 거래 수수료로 발생한 수익의 100%가 유동성 공급자 풀에 직접 입금됩니다.

Neither the team behind the protocol nor the holders of the UNI governance token earn anything from the revenue generated on Uniswap.

프로토콜 뒤의 팀이나 UNI 거버넌스 토큰 보유자 모두 Uniswap에서 생성된 수익으로 아무것도 얻지 못합니다.

The Uniswap Fee “Switch”

In 2023, GFXLabs, one of the contributors to the Uniswap project, advanced a proposal to turn on the fee switch and move a portion of the revenues to protocol treasury.

Uniswap 수수료 "스위치" 2023년 Uniswap 프로젝트 기여자 중 하나인 GFXLabs는 수수료 스위치를 활성화하고 수익의 일부를 프로토콜 재무로 옮기는 제안을 진행했습니다.

The proposal would have implemented a protocol fee of 20% of the collected fees from version 3 and turned on the fee switch on version 2. Based on projections released by GFXLabs, the proposed 1/5th fee would have generated over $52 million in revenue for the protocol across six months (based on the average fees generated in May 2023).

이 제안은 버전 3에서 징수된 수수료의 20%에 해당하는 프로토콜 수수료를 구현하고 버전 2에서 수수료 스위치를 켰을 것입니다. GFXLabs가 발표한 예측에 따르면 제안된 1/5 수수료는 5,200만 달러 이상의 수익을 창출했을 것입니다. 6개월에 걸쳐 프로토콜을 진행합니다(2023년 5월에 생성된 평균 수수료 기준).

In theory, part or all of this revenue could be shared with UNI holders—like a stock dividend. Of course, any such move would also directly impact liquidity providers' revenue generation, who could leave for competing exchanges.

이론적으로 이 수익의 일부 또는 전부는 주식 배당처럼 UNI 보유자와 공유될 수 있습니다. 물론 그러한 움직임은 경쟁 거래소로 떠날 수 있는 유동성 공급자의 수익 창출에도 직접적인 영향을 미칠 것입니다.

For many UNI investors, that risk would outweigh the reward. This was reflected in the July vote on the proposal, which was narrowly defeated. 45.32% of the votes went to the “no fee” camp.

많은 UNI 투자자들에게는 그 위험이 보상보다 더 클 것입니다. 이는 7월 제안에 대한 투표에 반영됐으나 간신히 부결됐다. 45.32%의 득표율이 '수수료 없음' 진영에 돌아갔습니다.

The remaining 54.68% of the vote was split between people in favor of the one-fifth fee (42.34%) and people in favor of a lower one-tenth fee (12.3%). A minority (0.04%) voted to charge one-sixth of the fees.

나머지 54.68%의 투표율은 5분의 1 수수료를 선호하는 사람들(42.34%)과 10분의 1 낮은 수수료를 선호하는 사람들(12.3%)로 나누어졌습니다. 소수(0.04%)가 수수료의 6분의 1을 부과하기로 투표했습니다.

On February 23, 2024, a second identical governance proposal with a 20% fee was submitted. Over the coming weeks, the value of UNI doubled as initial surveys or “temperature checks” indicated that the proposal would be approved.

2024년 2월 23일, 20% 수수료가 포함된 두 번째 동일한 거버넌스 제안이 제출되었습니다. 앞으로 몇 주 동안 UNI의 가치는 초기 설문 조사 또는 "온도 확인"을 통해 제안이 승인될 것임을 나타냄에 따라 두 배로 증가했습니다.

However, on March 8, UNI holders rejected the amendment in a snapshot poll, with 59.89% (30 million UNI) voting to “Reject” and 40.11%  (20 million UNI) voting to “Accept”.

그러나 3월 8일 UNI 보유자들은 스냅샷 여론조사에서 수정안을 거부했으며, 59.89%(3천만 UNI)가 '거부'에, 40.11%(2천만 UNI)가 '수락'에 투표했습니다.

The actual on-chain vote on the proposal will happen sometime in mid-April 2024. Following the defeat in the snapshot, the proposal is undergoing multiple audits to reverse UNI token holder sentiment and garner more support before being put to an on-chain vote.

제안에 대한 실제 온체인 투표는 2024년 4월 중순에 이루어질 예정입니다. 스냅샷에서 패배한 후 제안은 온체인 투표에 들어가기 전에 UNI 토큰 보유자의 감정을 뒤집고 더 많은 지지를 얻기 위해 여러 감사를 거치고 있습니다. .

The outcomes of multiple snapshots and on-chain votes by the UNI community indicate considerable support for a fee switch. However, the DAO is very cautious, and the proposals may have to lower the fee structure to succeed.

UNI 커뮤니티의 여러 스냅샷과 온체인 투표 결과는 수수료 전환에 대한 상당한 지지를 나타냅니다. 그러나 DAO는 매우 신중하며 제안이 성공하려면 수수료 구조를 낮추어야 할 수도 있습니다.

Uniswap Tokens and Fundraising

Uniswap 토큰 및 기금 모금

Uniswap Labs, founded by Hayden Adams, manages the protocol. The company recently conducted two funding rounds, raising over $176 million.

Hayden Adams가 설립한 Uniswap Labs가 프로토콜을 관리합니다. 이 회사는 최근 두 번의 자금 조달 라운드를 진행하여 1억 7,600만 달러 이상을 모금했습니다.

• Andreessen Horowitz (a16z crypto) led the Series A round in August 2020, which raised $11 million. Eight investors participated, including Union Square Ventures, A. Capital Ventures, SVA, and Variant Alternative Income Fund.
• The Series B round ran in October 2022. Conducted during the crypto winter, it was a remarkable success, bringing in $165 million.

Since the company currently does not take any trading fees, the primary source of value/revenue for the project is its native token, UNI. Although most tokens were airdropped to community members, liquidity providers, and protocol users on launch, 20% of the UNI supply has been kept in reserve.

Andreessen Horowitz(a16z crypto)는 2020년 8월 시리즈 A 라운드를 주도하여 1,100만 달러를 모금했습니다. Union Square Ventures, A. Capital Ventures, SVA, Variant Alternative Income Fund 등 8명의 투자자가 참여했습니다. 시리즈 B 라운드는 2022년 10월에 진행되었습니다. 암호화폐 겨울 동안 진행된 이 라운드는 1억 6,500만 달러를 벌어들이며 놀라운 성공을 거두었습니다. 회사는 현재 거래 수수료를 받지 않으며, 프로젝트의 주요 가치/수익원은 기본 토큰인 UNI입니다. 대부분의 토큰은 출시 시 커뮤니티 구성원, 유동성 공급자 및 프로토콜 사용자에게 에어드랍되었지만 UNI 공급량의 20%는 예비로 유지되었습니다.

The total supply of UNI is 1 billion. At the time of writing, UNI had a price of $12.85, putting the value of the 21.27% reserve at $2.73 billion, which is set aside for the team behind the Uniswap project. Depending on UNI’s market price, they can sell these holdings for cash to run the business — but of course, that will only last so long.

UNI의 총 공급량은 10억 개입니다. 이 글을 쓰는 당시 UNI의 가격은 12.85달러로, 21.27% 예비금의 가치는 27억 3천만 달러로 Uniswap 프로젝트 팀을 위해 따로 마련되었습니다. UNI의 시장 가격에 따라 그들은 사업을 운영하기 위해 이러한 보유 자산을 현금으로 팔 수 있습니다. 그러나 물론 그것은 오래 지속될 것입니다.

If the protocol fee switch activation is passed in a future vote, the revenues for the protocol and team behind Uniswap could increase by up to $50 million/year. In the past, such proposals have sought to spend these additional revenues to fund new projects and education programs.

향후 투표에서 프로토콜 수수료 전환 활성화가 통과되면 Uniswap을 뒷받침하는 프로토콜과 팀의 수익이 연간 최대 5천만 달러까지 증가할 수 있습니다. 과거에는 그러한 제안이 이러한 추가 수익을 새로운 프로젝트와 교육 프로그램에 자금을 지원하는 데 사용하려고 했습니다.

Uniswap Liquidity Pool Revenues

Anybody with available crypto assets can become a liquidity provider or LP. A decentralized exchange cannot function without LPs, making the trades possible. Thus, Uniswap wants to encourage as many people as possible to become LPs.

Uniswap 유동성 풀 수익 사용 가능한 암호화폐 자산이 있는 사람은 누구나 유동성 공급자 또는 LP가 될 수 있습니다. 분산형 거래소는 LP 없이는 작동할 수 없으므로 거래가 가능합니다. 따라서 Uniswap은 가능한 한 많은 사람들이 LP가 되도록 장려하고 싶습니다.

In an AMM exchange, the counterparty is not one person but a pool of funds supplied by many different users. The smart contract sets the price and executes the trade.

AMM 거래소에서 거래 상대방은 한 사람이 아니라 다양한 사용자가 공급하는 자금 풀입니다. 스마트 계약은 가격을 설정하고 거래를 실행합니다.

This is where LPs enter the equation: the cryptos they lock into Uniswap provide liquidity to the smart contract. Instead of a buyer and seller, you have a buyer and a liquidity pool, which is made up of people.

이것이 바로 LP가 방정식을 입력하는 곳입니다. Uniswap에 고정한 암호화폐는 스마트 계약에 유동성을 제공합니다. 구매자와 판매자 대신 구매자와 사람들로 구성된 유동성 풀이 있습니다.

In Uniswap, these pools are usually based on token pairs like ETH/BTC or SOL/DAI. To participate in a liquidity pool, you deposit equal amounts of the two tokens in a 50:50 ratio (for example, 50% ETH/50% BTC).

Uniswap에서 이러한 풀은 일반적으로 ETH/BTC 또는 SOL/DAI와 같은 토큰 쌍을 기반으로 합니다. 유동성 풀에 참여하려면 두 토큰을 50:50 비율(예: 50% ETH/50% BTC)로 동일 금액으로 예치해야 합니다.

Since liquidity providers are integral to an AMM, the company handsomely rewards them. Between January 2024 and March 2024, Uniswap earned $250 million in fees, all of which were paid to the LPs.

유동성 공급자는 AMM에 필수적이므로 회사는 이들에게 상당한 보상을 제공합니다. 2024년 1월부터 2024년 3월 사이에 Uniswap은 2억 5천만 달러의 수수료를 얻었으며 모두 LP에 지불되었습니다.

It can pay to play in the pool. One reason why turning on the fee switch is problematic is that LPs may simply go to competitor DEXs to make more money.

수영장에서 놀려면 돈을 지불할 수 있습니다. 수수료 스위치를 켜는 것이 문제가 되는 한 가지 이유는 LP가 더 많은 돈을 벌기 위해 단순히 경쟁 DEX로 이동할 수 있다는 것입니다.

Investor Takeaway

Uniswap faces an uncertain but hopeful future. Though it has a vast user base, it is losing market share to competing DEXs that still need the AMM model. Many LPs face an uphill battle to retain profits in AMMs due to “impermanent loss.”

투자자 테이크어웨이Uniswap은 불확실하지만 희망적인 미래에 직면해 있습니다. 광범위한 사용자 기반을 보유하고 있지만 여전히 AMM 모델이 필요한 경쟁 DEX에 대한 시장 점유율을 잃고 있습니다. 많은 LP는 “비영구적 손실”로 인해 AMM에서 이익을 유지하기 위해 힘든 싸움에 직면해 있습니다.

With the rise of knockoffs and non-AMM alternatives, Uniswap has its work cut out: It must continue to innovate, add new features, and improve its user experience in all areas where it has traditionally performed well.

복제품과 AMM이 아닌 대안이 등장하면서 Uniswap은 할 일이 중단되었습니다. 즉, 전통적으로 잘 수행해 왔던 모든 영역에서 지속적으로 혁신하고, 새로운 기능을 추가하고, 사용자 경험을 개선해야 합니다.

Still, Uniswap has a history of innovation and delivering significant protocol upgrades. (Uniswap ships.) It is also far more accessible for the average user to understand and use than tech-heavy sites like dYdX.

그럼에도 불구하고 Uniswap은 혁신의 역사를 갖고 있으며 상당한 프로토콜 업그레이드를 제공하고 있습니다. (Uniswap 배송.) dYdX와 같은 기술 중심 사이트보다 일반 사용자가 이해하고 사용하기가 훨씬 더 쉽습니다.

And of course, the outcome of the fee switch proposal could have a big impact on the course of the company: while it would provide dividend-like rewards for UNI token holders, those would come at the expense of LPs who power the Uniswap engine.

물론 수수료 전환 제안의 결과는 회사의 운영 과정에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 이는 UNI 토큰 보유자에게 배당금과 같은 보상을 제공하지만 Uniswap 엔진을 구동하는 LP를 희생시키는 대가를 치르게 됩니다.

Of course, much will also depend on the crypto market's future trajectory. Uniswap remains our top pick for the long-term DEX winner, so we continue to hold UNI in our Future Winners Portfolio.

물론 암호화폐 시장의 미래 궤적에 따라 많은 부분이 달라질 것입니다. Uniswap은 장기 DEX 우승자를 위한 최고의 선택으로 남아 있으므로 미래 우승자 포트폴리오에서 UNI를 계속 보유합니다.

FAQs

자주 묻는 질문

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