Uniswap: Ein wiederauflebender Marktführer im DeFi-Bereich

Uniswap, die führende dezentrale Börse mit einer robusten Benutzerbasis, hohen Handelsvolumina und ausreichend Liquidität, entwickelt sich zu einem starken Konkurrenten in der DEX-Landschaft und bringt ständig Innovationen mit neuen Funktionen und Upgrades hervor. Sein nativer Token, UNI, stellt eine überzeugende Investitionsmöglichkeit für diejenigen dar, die im dezentralen Finanzwesen zukunftsorientiert sind, und ist sich des Wettbewerbs und der damit verbundenen potenziellen Risiken bewusst. Mit dem größten Anteil am DEX-Markt, reduzierten Handelsgebühren und einer wachsenden Benutzerbasis ist Uniswap der Anführer der DeFi-Revolution. Allerdings versuchen gewaltige Konkurrenten, seinen Thron zu beanspruchen, was relevante Fragen über die Zukunft von UNI und die mögliche Entthronung von Uniswap aufwirft.

Key Takeaways

Die zentralen Thesen

• Uniswap is a leading DEX with a solid user base, high trading volumes, and excellent liquidity.
• Uniswap constantly innovates and improves its protocol to offer new features and upgrades, making it a strong competitor in the DEX space.
• The Uniswap token (UNI) is a promising investment for those interested in the future of decentralized finance, provided they are aware of the competition and the risks involved.

With the largest share of the DEX market, low trading fees, and a growing user base, Uniswap is the undisputed leader of the DeFi revolution.

Uniswap ist ein führender DEX mit einer soliden Benutzerbasis, hohen Handelsvolumina und ausgezeichneter Liquidität. Uniswap entwickelt und verbessert sein Protokoll ständig, um neue Funktionen und Upgrades anzubieten, was es zu einem starken Konkurrenten im DEX-Bereich macht. Der Uniswap-Token (UNI) ist Eine vielversprechende Investition für diejenigen, die sich für die Zukunft des dezentralen Finanzwesens interessieren, vorausgesetzt, sie sind sich der Konkurrenz und der damit verbundenen Risiken bewusst. Mit dem größten Anteil am DEX-Markt, niedrigen Handelsgebühren und einer wachsenden Nutzerbasis ist Uniswap der unangefochtene Marktführer die DeFi-Revolution.

But plenty of competitors want to claim the throne.

Doch viele Konkurrenten wollen den Thron besteigen.

This leads to a few natural questions: Is Uniswap’s UNI still a good investment? Who might unseat it? Is that even possible?

Dies führt zu einigen natürlichen Fragen: Ist die UNI von Uniswap immer noch eine gute Investition? Wer könnte es ablösen? Ist das überhaupt möglich?

Read on to learn the answers to these questions and more.

Lesen Sie weiter, um die Antworten auf diese und weitere Fragen zu erfahren.

Table of Contents

1. What Is Uniswap?
2. Why Is Uniswap Important for Investors?
3. What Is the Uniswap Token (UNI)?
4. Uniswap Fees and Revenues?
5. Uniswap Revenue vs. Competitors
6. Who Benefits from Uniswap Fees?
7. Uniswap Tokens and Fundraising
8. Uniswap Liquidity Pool Revenues
9. Investor Takeaway
10. Frequently Asked Questions

What Is Uniswap?

Uniswap is a decentralized exchange (DEX) that supports automated trending for crypto tokens. It doesn’t have a centralized order book, and it relies on an intelligent algorithm to set prices on hundreds of ERC-20 token pairs available on the platform.

InhaltsverzeichnisWas ist Uniswap?Warum ist Uniswap für Anleger wichtig?Was ist der Uniswap-Token (UNI)?Gebühren und Einnahmen von Uniswap?Einnahmen von Uniswap im Vergleich zu WettbewerbernWer profitiert von Uniswap-Gebühren?Uniswap-Token und FundraisingEinnahmen aus dem Uniswap-LiquiditätspoolInvestoren-TakeawayHäufig gestellte FragenWas ist Uniswap? Uniswap ist eine dezentrale Börse (DEX), die automatisierte Trends für Krypto-Tokens unterstützt. Es verfügt nicht über ein zentralisiertes Auftragsbuch und basiert auf einem intelligenten Algorithmus, um die Preise für Hunderte von auf der Plattform verfügbaren ERC-20-Token-Paaren festzulegen.

In 2024, it remains the most prominent DEX, handling the lion’s share of trading volumes in that market. This volume brings significant benefits to its users. For example, with such a significant Total Value Locked (TVL), liquidity is rarely a concern for Uniswap users.

Im Jahr 2024 bleibt es der bedeutendste DEX und wickelt den Löwenanteil des Handelsvolumens in diesem Markt ab. Dieses Volumen bringt seinen Benutzern erhebliche Vorteile. Beispielsweise ist Liquidität bei einem so hohen Total Value Locked (TVL) für Uniswap-Benutzer selten ein Problem.

For comparison, here is a quick look at the recent TVL for major DEXs (i.e., the total value of crypto locked in their platforms):

Zum Vergleich hier ein kurzer Blick auf den aktuellen TVL für die wichtigsten DEXs (d. h. den Gesamtwert der in ihren Plattformen gesperrten Kryptowährungen):

Because Uniswap was the first of its kind, it enjoys a first-mover advantage today. Users also appreciate the simple interface, which makes Uniswap easy to use.

Da Uniswap das erste seiner Art war, genießt es heute einen First-Mover-Vorteil. Benutzer schätzen auch die einfache Benutzeroberfläche, die die Verwendung von Uniswap erleichtert.

Add in Uniswap's security and the platform’s focus on privacy—it doesn’t ask for personal information on sign-up—and you can see the reasons for its enduring popularity.

Fügen Sie die Sicherheit von Uniswap und den Fokus der Plattform auf Datenschutz hinzu – sie fragt bei der Anmeldung nicht nach persönlichen Informationen – und Sie werden die Gründe für ihre anhaltende Beliebtheit erkennen.

Why Is Uniswap Important for Investors?

Uniswap is the most successful DEX based on the Automated Market Maker (AMM) model.

Warum ist Uniswap für Anleger wichtig? Uniswap ist der erfolgreichste DEX, der auf dem Automated Market Maker (AMM)-Modell basiert.

Moreover, maintaining high revenues and stability proves that a crypto exchange can work without a centralized order book or market maker.

Darüber hinaus beweist die Aufrechterhaltung hoher Einnahmen und Stabilität, dass eine Krypto-Börse ohne ein zentrales Orderbuch oder einen Market Maker funktionieren kann.

While 2022 was a challenging year for everyone in the crypto market, developments in 2023 have shown that there is still room for hope and optimism. And 2024 is already looking quite positive, with UNI exceeding expectations and trading at an all-time high price above $12.

Während 2022 für alle auf dem Kryptomarkt ein herausforderndes Jahr war, haben die Entwicklungen im Jahr 2023 gezeigt, dass es immer noch Raum für Hoffnung und Optimismus gibt. Und 2024 sieht bereits recht positiv aus: UNI übertrifft die Erwartungen und wird zu einem Allzeithoch von über 12 US-Dollar gehandelt.

As of this writing, trading volumes on Uniswap have increased dramatically, and the DEX continues to earn over $129 million in 30-day average fees. Due to its generous fee structure, LPs earn more on this DEX than on other exchanges.

Zum Zeitpunkt dieses Schreibens ist das Handelsvolumen auf Uniswap dramatisch gestiegen, und der DEX erwirtschaftet weiterhin über 129 Millionen US-Dollar an durchschnittlichen 30-Tage-Gebühren. Aufgrund der großzügigen Gebührenstruktur verdienen LPs an dieser DEX mehr als an anderen Börsen.

Pricing in Decentralized Exchanges

Traditional centralized exchanges (CEXs) like Coinbase and Binance rely on an order book—a list of all the buyers and sellers for a specific security—to set the exchange's prices.

Preisgestaltung an dezentralen BörsenTraditionelle zentralisierte Börsen (CEXs) wie Coinbase und Binance verlassen sich auf ein Auftragsbuch – eine Liste aller Käufer und Verkäufer für ein bestimmtes Wertpapier –, um die Preise der Börse festzulegen.

Decentralized exchanges (DEXs) like Uniswap use mathematical formulas (AMM) to price assets. This technology removes the need for a middleman to set asset market prices.

Dezentrale Börsen (DEXs) wie Uniswap verwenden mathematische Formeln (AMM), um Vermögenswerte zu bewerten. Durch diese Technologie entfällt die Notwendigkeit eines Mittelsmanns, der die Marktpreise für Vermögenswerte festlegt.

Because of this, where CEXs were slow to add new tokens (they had to vet each one carefully), Uniswap can automatically support any Ethereum-compatible token with enough supply and demand.

Da CEXs neue Token nur langsam hinzufügten (sie mussten jeden einzeln sorgfältig prüfen), kann Uniswap automatisch jeden Ethereum-kompatiblen Token mit ausreichendem Angebot und Nachfrage unterstützen.

The original version of the Uniswap protocol was launched on the Ethereum mainnet in November 2018. Since then, there have been several incremental upgrades:

Die Originalversion des Uniswap-Protokolls wurde im November 2018 im Ethereum-Mainnet gestartet. Seitdem gab es mehrere inkrementelle Upgrades:

• Version 1: Allowed users to trade between ETH and any ERC-20 tokens.
• Version 2: Launched in May 2020, this version added new features and functionality like increased decentralization, flash swaps, and ERC-20 pools, allowing direct exchange between Ethereum-based tokens.
• Version 3: Launched in May 2021, it includes improved security and efficiency, as well as features like concentrated liquidity, range orders, NFTs, and flexible fees.
• Version 4: Currently under development, version 4 is expected to be an incremental upgrade focusing on QoL changes, such as a better UI, built-in wallet, NFT aggregation, and possibly a batched auction system to combat MEVs.
• UniswapX: This is a complementary protocol to version 4, focused on finding the best liquidity sources by creating a market for swap fulfillment.

What Is the Uniswap Token (UNI)?

UNI is the native token of the Uniswap protocol. Its stated purpose is to serve as the protocol's governance token, though our thesis is that investing in UNI is like buying Uniswap “stock.” (Read more on our crypto investing approach.)

Version 1: Ermöglicht Benutzern den Handel zwischen ETH und beliebigen ERC-20-Tokens. Version 2: Diese im Mai 2020 eingeführte Version fügte neue Features und Funktionen wie erhöhte Dezentralisierung, Flash-Swaps und ERC-20-Pools hinzu und ermöglichte den direkten Austausch zwischen Ethereum- Basierend auf Token.Version 3: Im Mai 2021 eingeführt, bietet sie verbesserte Sicherheit und Effizienz sowie Funktionen wie konzentrierte Liquidität, Range Orders, NFTs und flexible Gebühren.Version 4: Derzeit in der Entwicklung, Version 4 wird voraussichtlich eine inkrementelle Version sein Upgrade mit Schwerpunkt auf QoL-Änderungen, wie einer besseren Benutzeroberfläche, integriertem Wallet, NFT-Aggregation und möglicherweise einem Batch-Auktionssystem zur Bekämpfung von MEVs. UniswapX: Dies ist ein ergänzendes Protokoll zu Version 4, das sich darauf konzentriert, die besten Liquiditätsquellen durch Erstellen zu finden ein Markt für die Abwicklung von Swaps. Was ist der Uniswap-Token (UNI)? UNI ist der native Token des Uniswap-Protokolls. Sein erklärter Zweck besteht darin, als Governance-Token des Protokolls zu dienen. Unsere These ist jedoch, dass eine Investition in UNI dem Kauf von Uniswap-„Aktien“ gleicht. (Lesen Sie mehr über unseren Krypto-Investitionsansatz.)

UNI was launched without an ICO or token sale in September 2020. Instead, community members, protocol users, and liquidity providers received free airdrops of up to 400 UNI (worth approximately $1500 at the time and $4500 now). Synthetix founder Kain Warwick called the airdrop a “galaxy brain move” since it rewarded early users for their loyalty.

UNI wurde im September 2020 ohne ICO oder Token-Verkauf gestartet. Stattdessen erhielten Community-Mitglieder, Protokollnutzer und Liquiditätsanbieter kostenlose Airdrops von bis zu 400 UNI (im Wert von damals etwa 1500 US-Dollar und heute 4500 US-Dollar). Synthetix-Gründer Kain Warwick bezeichnete den Airdrop als „Galaxy Brain Move“, da er frühe Benutzer für ihre Treue belohnte.

Uniswap Fees and Revenues

As a DEX, Uniswap’s revenue/fee structure is better for users than centralized exchanges like Coinbase or Binance.

Gebühren und Einnahmen von UniswapAls DEX ist die Umsatz-/Gebührenstruktur von Uniswap für Benutzer besser als zentralisierte Börsen wie Coinbase oder Binance.

Uniswap version 2 had a flat fee of 0.3% on all swaps and added the option for a “fee switch.” This option would allow the protocol (i.e., the Uniswap company itself) to take a percentage of the fees collected from trades if switched on. (Like retained earnings, this could theoretically be paid out to UNI tokenholders.)

Uniswap Version 2 hatte eine Pauschalgebühr von 0,3 % für alle Swaps und fügte die Option für einen „Gebührenwechsel“ hinzu. Diese Option würde es dem Protokoll (d. h. dem Uniswap-Unternehmen selbst) ermöglichen, einen Prozentsatz der von den Geschäften erhobenen Gebühren zu übernehmen, wenn sie aktiviert ist. (Ebenso wie einbehaltene Gewinne könnten diese theoretisch an UNI-Token-Inhaber ausgezahlt werden.)

When Uniswap launched version 3, they kept the fee switch option in place. The main change was the addition of different fee tiers, ranging from 0.01% to 1%.

Als Uniswap Version 3 auf den Markt brachte, behielten sie die Option zur Gebührenumstellung bei. Die wichtigste Änderung war die Hinzufügung verschiedener Gebührenstufen von 0,01 % bis 1 %.

In general, the swap fees charged depend on the relative stability of the trading pairs. For most pairs, the standard fee of 0.30% will apply. The fee is lowered to 0.05% for stable pairs, with the most stable pairs charging a 0.01% fee. If you swap high-risk or “exotic” pairs, expect a maximum fee of 1%.

Im Allgemeinen hängen die erhobenen Swap-Gebühren von der relativen Stabilität der Handelspaare ab. Für die meisten Paare gilt die Standardgebühr von 0,30 %. Für stabile Paare wird die Gebühr auf 0,05 % gesenkt, wobei die stabilsten Paare eine Gebühr von 0,01 % erheben. Wenn Sie risikoreiche oder „exotische“ Paare tauschen, müssen Sie mit einer maximalen Gebühr von 1 % rechnen.

The decision to turn on the fee switch can only be taken through an open vote among the protocol governance forums (i.e., UNI token holders must approve it). In June 2023, a proposal to enable protocol fees on all swaps and trades was narrowly defeated by 45.32% “No” votes against 42.34% “Yes” votes.

Die Entscheidung, den Gebührenschalter einzuschalten, kann nur durch eine offene Abstimmung in den Protokoll-Governance-Foren getroffen werden (d. h. UNI-Token-Inhaber müssen ihr zustimmen). Im Juni 2023 wurde ein Vorschlag zur Einführung von Protokollgebühren für alle Swaps und Geschäfte knapp mit 45,32 % „Nein“-Stimmen gegenüber 42,34 % „Ja“-Stimmen abgelehnt.

In February 2024, another attempt was made to turn on the fee switch and distribute rewards among UNI holders. Although initial trends seemed highly positive, the proposal suffered a temporary setback, defeating in a snapshot vote on March 8.

Im Februar 2024 wurde ein weiterer Versuch unternommen, den Gebührenschalter einzuschalten und Belohnungen unter den UNI-Inhabern zu verteilen. Obwohl die anfänglichen Tendenzen äußerst positiv aussahen, erlitt der Vorschlag einen vorübergehenden Rückschlag und scheiterte in einer kurzfristigen Abstimmung am 8. März.

The multiple rejections indicate that the Uniswap community does not favor drastic protocol changes. Due to this cautious approach, all the revenues generated to date have been paid to liquidity providers.

Die mehrfachen Ablehnungen deuten darauf hin, dass die Uniswap-Community keine drastischen Protokolländerungen befürwortet. Aufgrund dieser vorsichtigen Vorgehensweise wurden alle bisher erzielten Einnahmen an Liquiditätsgeber ausgezahlt.

This means that the Uniswap “company” is not retaining any “revenue.” However, this could easily change shortly – the proposal is currently undergoing amendments and could be put to a final on-chain vote in mid-April 2024.

Dies bedeutet, dass das „Unternehmen“ Uniswap keine „Einnahmen“ behält. Dies könnte sich jedoch in Kürze leicht ändern – der Vorschlag wird derzeit geändert und könnte Mitte April 2024 einer abschließenden On-Chain-Abstimmung unterzogen werden.

Unlike the protocol fee switch, Uniswap Labs charges a fee on certain token swaps. First invoked in October 2023, the fee is a flat 0.15% interface fee levied on swaps involving any two of the following tokens: ETH, WETH, WBTC, DAI, USDC, EURO, USDT, GUSD, LUSD, XSGD, and agEUR.

Im Gegensatz zum Protokollgebührenwechsel erhebt Uniswap Labs eine Gebühr für bestimmte Token-Swaps. Bei der erstmals im Oktober 2023 erhobenen Gebühr handelt es sich um eine pauschale Schnittstellengebühr von 0,15 %, die auf Swaps mit zwei der folgenden Token erhoben wird: ETH, WETH, WBTC, DAI, USDC, EURO, USDT, GUSD, LUSD, XSGD und agEUR.

TLDR: While a successful “fee switch” would provide dividend-like rewards for UNI token holders, they would come at the expense of LPs who power the Uniswap engine, so there’s both risk and reward.

TLDR: Während ein erfolgreicher „Gebührenwechsel“ den UNI-Token-Inhabern Dividenden-ähnliche Belohnungen bringen würde, würde dies zu Lasten der LPs gehen, die die Uniswap-Engine antreiben, also gibt es sowohl Risiko als auch Ertrag.

The History of Uniswap Fees

Uniswap started to take off after the launch of version 2 in 2020, which allowed users to trade any ERC-20 token pairs. (Before that, version 1 only allowed users to trade ERC-20 tokens against ETH.)

Die Geschichte der Uniswap-Gebühren: Uniswap begann nach der Einführung von Version 2 im Jahr 2020 durchzustarten, die es Benutzern ermöglichte, beliebige ERC-20-Token-Paare zu handeln. (Davor erlaubte Version 1 Benutzern nur den Handel mit ERC-20-Tokens gegen ETH.)

Monthly revenues for liquidity providers climbed from $4.8 million in July 2020 to $35 million by December that year. However, the real spike in Uniswap revenues occurred in 2021, as version 3 upgrades added further efficiency and features.

Die monatlichen Einnahmen für Liquiditätsanbieter stiegen von 4,8 Millionen US-Dollar im Juli 2020 auf 35 Millionen US-Dollar im Dezember desselben Jahres. Der eigentliche Anstieg der Einnahmen von Uniswap erfolgte jedoch im Jahr 2021, als Upgrades der Version 3 weitere Effizienz und Funktionen hinzufügten.

The protocol gained widespread acceptance, and monthly revenues quickly exceeded $100 million by March 2021. Uniswap hit a new peak in May, with revenues awarded to liquidity providers reaching an all-time high of $285 million.

Das Protokoll fand breite Akzeptanz und die monatlichen Einnahmen überstiegen im März 2021 schnell die 100-Millionen-Dollar-Marke. Im Mai erreichte Uniswap einen neuen Höchststand, wobei die an Liquiditätsanbieter vergebenen Einnahmen ein Allzeithoch von 285 Millionen Dollar erreichten.

Uniswap fees declined briefly in Q3 2021 before regaining steam in Q4, rallying to $180 million in November. In 2022, Uniswap broke several records in fees collected.

Die Uniswap-Gebühren gingen im dritten Quartal 2021 kurzzeitig zurück, bevor sie im vierten Quartal wieder an Fahrt gewannen und im November auf 180 Millionen US-Dollar stiegen. Im Jahr 2022 brach Uniswap mehrere Rekorde bei den erhobenen Gebühren.

In June 2022, the average daily fee earned on the protocols reached $4.87 million, surpassing Ethereum at $4.8 million. By August 2022, Uniswap's 7-day average fees were nearly double that of Ethereum ($8.7 million vs $4.07 million).

Im Juni 2022 erreichte die durchschnittliche tägliche Gebühr, die mit den Protokollen verdient wurde, 4,87 Millionen US-Dollar und übertraf damit Ethereum mit 4,8 Millionen US-Dollar. Bis August 2022 waren die 7-Tage-Durchschnittsgebühren von Uniswap fast doppelt so hoch wie die von Ethereum (8,7 Millionen US-Dollar gegenüber 4,07 Millionen US-Dollar).

However, the meltdown in the broader crypto market in Q3 and Q4 2022 wiped out most of these gains. It took the crypto market several quarters to reverse the decline.

Der Zusammenbruch des breiteren Kryptomarktes im dritten und vierten Quartal 2022 machte jedoch die meisten dieser Gewinne zunichte. Der Kryptomarkt brauchte mehrere Quartale, um den Rückgang umzukehren.

After the chaos of 2022, the broader crypto market saw signs of recovery in 2023. For the first time in Q1, 2023, Uniswap overtook Coinbase in quarterly spot trading volumes, with trades worth $155 billion against the latter’s $145 billion.

Nach dem Chaos von 2022 sah der breitere Kryptomarkt im Jahr 2023 Anzeichen einer Erholung. Zum ersten Mal im ersten Quartal 2023 überholte Uniswap Coinbase beim vierteljährlichen Spothandelsvolumen mit Handelswerten im Wert von 155 Milliarden US-Dollar gegenüber 145 Milliarden US-Dollar bei letzterem.

They maintained the lead in Q2, posting $110 billion in trades over Coinswap’s $90 billion. However, Coinbase narrowly retook the top spot in Q3 and widened the gap after a resurgence in Q4, with trades worth $154 billion.

Sie behielten im zweiten Quartal die Führung und verzeichneten einen Handelsumsatz von 110 Milliarden US-Dollar gegenüber 90 Milliarden US-Dollar bei Coinswap. Allerdings eroberte Coinbase im dritten Quartal knapp die Spitzenposition zurück und vergrößerte den Abstand nach einem Wiederaufschwung im vierten Quartal mit Handelsgeschäften im Wert von 154 Milliarden US-Dollar.

Although Uniswap’s volumes were significantly lower in Q4 2023, the DEX still had a remarkable year overall. It matched Coinbase in terms of annual trading volumes, with both exchanges effectively tied for 2023 at $465 billion each.

Obwohl die Volumina von Uniswap im vierten Quartal 2023 deutlich geringer waren, hatte der DEX insgesamt dennoch ein bemerkenswertes Jahr. In Bezug auf das jährliche Handelsvolumen erreichte es Coinbase, wobei beide Börsen für 2023 mit jeweils 465 Milliarden US-Dollar effektiv gleichauf waren.

Annualized revenues earned by liquidity providers on Uniswap in 2023 amount to around $356 million, far ahead of the nearest competitor protocol, Aave ($117 million).

Die jährlichen Einnahmen, die Liquiditätsanbieter auf Uniswap im Jahr 2023 erzielen, belaufen sich auf rund 356 Millionen US-Dollar und liegen damit weit über dem Protokoll des nächsten Konkurrenten, Aave (117 Millionen US-Dollar).

These trends show the relative resilience of DEX platforms over their CEX counterparts. After the catastrophic collapse of centralized exchanges like FTX, there is renewed interest in the DEX market, and Uniswap is positioned to capitalize on it.

Diese Trends zeigen die relative Widerstandsfähigkeit von DEX-Plattformen gegenüber ihren CEX-Pendants. Nach dem katastrophalen Zusammenbruch zentralisierter Börsen wie FTX besteht erneutes Interesse am DEX-Markt, und Uniswap ist in der Lage, daraus Kapital zu schlagen.

Uniswap has also benefited from the increased activity on Ethereum in 2023 following its transition to Proof-of-Work.

Uniswap hat auch von der erhöhten Aktivität auf Ethereum im Jahr 2023 nach der Umstellung auf Proof-of-Work profitiert.

Uniswap Revenue vs. Competitors

Several contenders have emerged in the last 3-4 years, providing stiff competition for the DEX throne. Uniswap is no longer the only popular DEX in the market. Let’s take a quick look at some of the DEX competitors:

Uniswap-Umsatz vs. KonkurrentenIn den letzten drei bis vier Jahren sind mehrere Konkurrenten aufgetaucht, die für einen harten Wettbewerb um den DEX-Thron sorgen. Uniswap ist nicht mehr der einzige beliebte DEX auf dem Markt. Werfen wir einen kurzen Blick auf einige der DEX-Konkurrenten:

• SushiSwap and PancakeSwap: Both are clones of Uniswap, built using the latter’s open-source source code. They offer similar features and similar/lower fees as a competitive advantage.
• Compound: Launched in 2017, this specialized DEX creates tokens for assets locked on the platform. The tokens allow users to earn interest while retaining the freedom to transfer and use the assets on other platforms.
• Curve Finance: Another specialized DEX focused exclusively on stablecoins like USDT, USDC, DAI, and TUSD. Users can stake their stablecoins in liquidity pools or swap between coins on the trading platform.
• dYdX: Another DEX, dYdX, launched in 2017, giving additional options to users in the form of derivative trading. It briefly overtook Uniswap as the top DEX regarding trading volume in September 2021.

Let’s compare Uniswap’s revenues against the contenders:

SushiSwap und PancakeSwap: Beide sind Klone von Uniswap, die unter Verwendung des Open-Source-Quellcodes des letzteren erstellt wurden. Sie bieten ähnliche Funktionen und ähnliche/niedrigere Gebühren als Wettbewerbsvorteil. Zusammensetzung: Dieser 2017 eingeführte spezialisierte DEX erstellt Token für auf der Plattform gesperrte Vermögenswerte. Mit den Token können Benutzer Zinsen verdienen und gleichzeitig die Freiheit behalten, die Vermögenswerte auf andere Plattformen zu übertragen und zu verwenden. Curve Finance: Ein weiterer spezialisierter DEX, der sich ausschließlich auf Stablecoins wie USDT, USDC, DAI und TUSD konzentriert. Benutzer können ihre Stablecoins in Liquiditätspools einsetzen oder auf der Handelsplattform zwischen Coins tauschen.dYdX: Ein weiterer DEX, dYdX, wurde 2017 eingeführt und bietet Benutzern zusätzliche Optionen in Form des Derivatehandels. Im September 2021 überholte es Uniswap kurzzeitig als Top-DEX in Bezug auf das Handelsvolumen. Vergleichen wir die Einnahmen von Uniswap mit denen der Konkurrenten:

Before 2022, the rise of clones like PancakeSwap and SushiSwap did eat a chunk out of Uniswap’s business. These clone DEXs accrued $1.5 billion in revenues before the 2022 downturn despite launching after Uniswap.

Vor 2022 verschlang der Aufstieg von Klonen wie PancakeSwap und SushiSwap einen Teil des Geschäfts von Uniswap. Diese Klon-DEXs erzielten vor dem Abschwung im Jahr 2022 einen Umsatz von 1,5 Milliarden US-Dollar, obwohl sie nach Uniswap eingeführt wurden.

However, both projects have faced a decline since the market crash. Sushiswap has only generated $40 million in revenues since Q4 2021. Meanwhile, the latest version of Pacakeswap – V3 – has accrued $12 million in revenues since its September 2023 launch.

Allerdings mussten beide Projekte seit dem Marktcrash einen Rückgang hinnehmen. Sushiswap hat seit dem vierten Quartal 2021 nur einen Umsatz von 40 Millionen US-Dollar generiert. Unterdessen hat die neueste Version von Pacakeswap – V3 – seit ihrer Einführung im September 2023 einen Umsatz von 12 Millionen US-Dollar erzielt.

Since 2021, dYdX has been steadily eating away at the market share of Uniswap since 2021. With the advantage of an order book, derivative trading, and a massive airdrop of the dYdX token, the protocol has rapidly closed in on Uniswap in recent years.

Seit 2021 hat dYdX stetig den Marktanteil von Uniswap aufgezehrt. Mit dem Vorteil eines Orderbuchs, Derivatehandel und einem massiven Airdrop des dYdX-Tokens hat sich das Protokoll in den letzten Jahren schnell an Uniswap herangeschlichen.

However, in terms of crypto fees generated from trades, none of these DEX contenders comes close to Uniswap's numbers. Since the end of Q1 2023, the platform generated $656 million in fees.

Allerdings kommt keiner dieser DEX-Konkurrenten in Bezug auf die durch den Handel generierten Kryptogebühren an die Zahlen von Uniswap heran. Seit dem Ende des ersten Quartals 2023 generierte die Plattform Gebühren in Höhe von 656 Millionen US-Dollar.

The nearest is dYdX, with nearly $70 million in 365 days, followed by Pancakeswap at $49 million. Trader Joe is just behind in fourth at $47.6 million, followed by Sushiswap a distant fifth at $29 million, just a fraction of the revenues generated by Uniswap for its liquidity providers.

Am nächsten kommt dYdX mit fast 70 Millionen US-Dollar in 365 Tagen, gefolgt von Pancakeswap mit 49 Millionen US-Dollar. Trader Joe liegt mit 47,6 Millionen US-Dollar knapp dahinter auf dem vierten Platz, gefolgt von Sushiswap mit 29 Millionen US-Dollar auf dem fünften Platz, was nur einem Bruchteil der Einnahmen entspricht, die Uniswap für seine Liquiditätsanbieter generiert.

Who Benefits from Uniswap Fees?

As we mentioned, 100% of the revenues generated from trading fees on Uniswap are deposited directly into liquidity providers' pools.

Wer profitiert von den Uniswap-Gebühren? Wie bereits erwähnt, werden 100 % der Einnahmen aus den Handelsgebühren auf Uniswap direkt in die Pools der Liquiditätsanbieter eingezahlt.

Neither the team behind the protocol nor the holders of the UNI governance token earn anything from the revenue generated on Uniswap.

Weder das Team hinter dem Protokoll noch die Inhaber des UNI-Governance-Tokens verdienen etwas an den auf Uniswap generierten Einnahmen.

The Uniswap Fee “Switch”

In 2023, GFXLabs, one of the contributors to the Uniswap project, advanced a proposal to turn on the fee switch and move a portion of the revenues to protocol treasury.

Die Uniswap-Gebühren-„Umstellung“ Im Jahr 2023 brachte GFXLabs, einer der Mitwirkenden am Uniswap-Projekt, einen Vorschlag vor, die Gebührenumstellung einzuschalten und einen Teil der Einnahmen in die Protokollkasse zu verlagern.

The proposal would have implemented a protocol fee of 20% of the collected fees from version 3 and turned on the fee switch on version 2. Based on projections released by GFXLabs, the proposed 1/5th fee would have generated over $52 million in revenue for the protocol across six months (based on the average fees generated in May 2023).

Der Vorschlag hätte eine Protokollgebühr von 20 % der erhobenen Gebühren aus Version 3 eingeführt und den Gebührenschalter in Version 2 aktiviert. Basierend auf den von GFXLabs veröffentlichten Prognosen hätte die vorgeschlagene 1/5-Gebühr einen Umsatz von über 52 Millionen US-Dollar generiert das Protokoll über sechs Monate hinweg (basierend auf den durchschnittlichen Gebühren, die im Mai 2023 generiert wurden).

In theory, part or all of this revenue could be shared with UNI holders—like a stock dividend. Of course, any such move would also directly impact liquidity providers' revenue generation, who could leave for competing exchanges.

Theoretisch könnten diese Einnahmen ganz oder teilweise mit den UNI-Inhabern geteilt werden – wie eine Aktiendividende. Natürlich hätte ein solcher Schritt auch direkte Auswirkungen auf die Umsatzgenerierung der Liquiditätsanbieter, die zu konkurrierenden Börsen wechseln könnten.

For many UNI investors, that risk would outweigh the reward. This was reflected in the July vote on the proposal, which was narrowly defeated. 45.32% of the votes went to the “no fee” camp.

Für viele UNI-Investoren würde dieses Risiko den Gewinn überwiegen. Dies spiegelte sich in der Abstimmung über den Vorschlag im Juli wider, der knapp abgelehnt wurde. 45,32 % der Stimmen gingen an das „Keine Gebühr“-Lager.

The remaining 54.68% of the vote was split between people in favor of the one-fifth fee (42.34%) and people in favor of a lower one-tenth fee (12.3%). A minority (0.04%) voted to charge one-sixth of the fees.

Die restlichen 54,68 % der Stimmen verteilten sich auf Befürworter der Gebühr von einem Fünftel (42,34 %) und Befürworter einer niedrigeren Gebühr von einem Zehntel (12,3 %). Eine Minderheit (0,04 %) stimmte dafür, ein Sechstel der Gebühren zu erheben.

On February 23, 2024, a second identical governance proposal with a 20% fee was submitted. Over the coming weeks, the value of UNI doubled as initial surveys or “temperature checks” indicated that the proposal would be approved.

Am 23. Februar 2024 wurde ein zweiter identischer Governance-Vorschlag mit einer Gebühr von 20 % eingereicht. In den kommenden Wochen verdoppelte sich der Wert von UNI, da erste Umfragen oder „Temperaturprüfungen“ darauf hindeuteten, dass der Vorschlag angenommen werden würde.

However, on March 8, UNI holders rejected the amendment in a snapshot poll, with 59.89% (30 million UNI) voting to “Reject” and 40.11%  (20 million UNI) voting to “Accept”.

Am 8. März lehnten die UNI-Inhaber die Änderung jedoch in einer Schnappschussumfrage ab, wobei 59,89 % (30 Millionen UNI) für „Ablehnen“ und 40,11 % (20 Millionen UNI) für „Akzeptieren“ stimmten.

The actual on-chain vote on the proposal will happen sometime in mid-April 2024. Following the defeat in the snapshot, the proposal is undergoing multiple audits to reverse UNI token holder sentiment and garner more support before being put to an on-chain vote.

Die eigentliche On-Chain-Abstimmung über den Vorschlag wird irgendwann Mitte April 2024 stattfinden. Nach der Niederlage im Snapshot wird der Vorschlag mehreren Prüfungen unterzogen, um die Stimmung der UNI-Token-Inhaber umzukehren und mehr Unterstützung zu gewinnen, bevor er einer On-Chain-Abstimmung unterzogen wird .

The outcomes of multiple snapshots and on-chain votes by the UNI community indicate considerable support for a fee switch. However, the DAO is very cautious, and the proposals may have to lower the fee structure to succeed.

Die Ergebnisse mehrerer Snapshots und On-Chain-Abstimmungen der UNI-Community deuten auf erhebliche Unterstützung für eine Gebührenumstellung hin. Das DAO ist jedoch sehr vorsichtig und die Vorschläge müssen möglicherweise die Gebührenstruktur senken, um erfolgreich zu sein.

Uniswap Tokens and Fundraising

Uniswap-Token und Fundraising

Uniswap Labs, founded by Hayden Adams, manages the protocol. The company recently conducted two funding rounds, raising over $176 million.

Uniswap Labs, gegründet von Hayden Adams, verwaltet das Protokoll. Das Unternehmen führte kürzlich zwei Finanzierungsrunden durch und sammelte über 176 Millionen US-Dollar.

• Andreessen Horowitz (a16z crypto) led the Series A round in August 2020, which raised $11 million. Eight investors participated, including Union Square Ventures, A. Capital Ventures, SVA, and Variant Alternative Income Fund.
• The Series B round ran in October 2022. Conducted during the crypto winter, it was a remarkable success, bringing in $165 million.

Since the company currently does not take any trading fees, the primary source of value/revenue for the project is its native token, UNI. Although most tokens were airdropped to community members, liquidity providers, and protocol users on launch, 20% of the UNI supply has been kept in reserve.

Andreessen Horowitz (a16z crypto) führte im August 2020 die Serie-A-Runde an, die 11 Millionen US-Dollar einbrachte. Acht Investoren beteiligten sich, darunter Union Square Ventures, A. Capital Ventures, SVA und Variant Alternative Income Fund. Die Serie-B-Runde lief im Oktober 2022. Sie wurde während des Krypto-Winters durchgeführt und war ein bemerkenswerter Erfolg, der 165 Millionen US-Dollar einbrachte Da das Unternehmen derzeit keine Handelsgebühren erhebt, ist die Hauptwert-/Einnahmequelle des Projekts sein nativer Token UNI. Obwohl die meisten Token beim Start an Community-Mitglieder, Liquiditätsanbieter und Protokollbenutzer verteilt wurden, wurden 20 % des UNI-Angebots in Reserve gehalten.

The total supply of UNI is 1 billion. At the time of writing, UNI had a price of $12.85, putting the value of the 21.27% reserve at $2.73 billion, which is set aside for the team behind the Uniswap project. Depending on UNI’s market price, they can sell these holdings for cash to run the business — but of course, that will only last so long.

Das Gesamtangebot an UNI beträgt 1 Milliarde. Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels lag der Preis von UNI bei 12,85 US-Dollar, was den Wert der 21,27 %-Reserve auf 2,73 Milliarden US-Dollar beziffert, die für das Team hinter dem Uniswap-Projekt reserviert sind. Abhängig vom Marktpreis von UNI können sie diese Bestände gegen Bargeld verkaufen, um das Geschäft weiterzuführen – aber das wird natürlich nur eine begrenzte Zeit dauern.

If the protocol fee switch activation is passed in a future vote, the revenues for the protocol and team behind Uniswap could increase by up to $50 million/year. In the past, such proposals have sought to spend these additional revenues to fund new projects and education programs.

Wenn die Aktivierung der Protokollgebührenumstellung in einer zukünftigen Abstimmung angenommen wird, könnten die Einnahmen für das Protokoll und das Team hinter Uniswap um bis zu 50 Millionen US-Dollar pro Jahr steigen. In der Vergangenheit wurde bei solchen Vorschlägen versucht, diese zusätzlichen Einnahmen für die Finanzierung neuer Projekte und Bildungsprogramme auszugeben.

Uniswap Liquidity Pool Revenues

Anybody with available crypto assets can become a liquidity provider or LP. A decentralized exchange cannot function without LPs, making the trades possible. Thus, Uniswap wants to encourage as many people as possible to become LPs.

Einnahmen aus dem Uniswap-LiquiditätspoolJeder, der über verfügbare Krypto-Assets verfügt, kann Liquiditätsanbieter oder LP werden. Eine dezentrale Börse kann ohne LPs, die den Handel ermöglichen, nicht funktionieren. Daher möchte Uniswap möglichst viele Menschen dazu ermutigen, LPs zu werden.

In an AMM exchange, the counterparty is not one person but a pool of funds supplied by many different users. The smart contract sets the price and executes the trade.

Bei einer AMM-Börse ist die Gegenpartei nicht eine Person, sondern ein Pool von Geldern, die von vielen verschiedenen Benutzern bereitgestellt werden. Der Smart Contract legt den Preis fest und führt den Handel aus.

This is where LPs enter the equation: the cryptos they lock into Uniswap provide liquidity to the smart contract. Instead of a buyer and seller, you have a buyer and a liquidity pool, which is made up of people.

Hier kommen LPs ins Spiel: Die Kryptos, die sie in Uniswap sperren, sorgen für Liquidität für den Smart Contract. Anstelle eines Käufers und Verkäufers gibt es einen Käufer und einen Liquiditätspool, der aus Menschen besteht.

In Uniswap, these pools are usually based on token pairs like ETH/BTC or SOL/DAI. To participate in a liquidity pool, you deposit equal amounts of the two tokens in a 50:50 ratio (for example, 50% ETH/50% BTC).

Bei Uniswap basieren diese Pools normalerweise auf Token-Paaren wie ETH/BTC oder SOL/DAI. Um an einem Liquiditätspool teilzunehmen, zahlen Sie gleiche Beträge der beiden Token im Verhältnis 50:50 ein (z. B. 50 % ETH/50 % BTC).

Since liquidity providers are integral to an AMM, the company handsomely rewards them. Between January 2024 and March 2024, Uniswap earned $250 million in fees, all of which were paid to the LPs.

Da Liquiditätsanbieter ein wesentlicher Bestandteil eines AMM sind, werden sie vom Unternehmen großzügig belohnt. Zwischen Januar 2024 und März 2024 verdiente Uniswap 250 Millionen US-Dollar an Gebühren, die vollständig an die LPs gezahlt wurden.

It can pay to play in the pool. One reason why turning on the fee switch is problematic is that LPs may simply go to competitor DEXs to make more money.

Es kann sich lohnen, im Pool zu spielen. Ein Grund, warum die Aktivierung des Gebührenschalters problematisch ist, besteht darin, dass LPs möglicherweise einfach zu den DEXs der Konkurrenz wechseln, um mehr Geld zu verdienen.

Investor Takeaway

Uniswap faces an uncertain but hopeful future. Though it has a vast user base, it is losing market share to competing DEXs that still need the AMM model. Many LPs face an uphill battle to retain profits in AMMs due to “impermanent loss.”

Investor TakeawayUniswap steht vor einer ungewissen, aber hoffnungsvollen Zukunft. Obwohl es über eine große Nutzerbasis verfügt, verliert es Marktanteile an konkurrierende DEXs, die immer noch das AMM-Modell benötigen. Viele LPs stehen vor einem harten Kampf um die Einbehaltung von Gewinnen in AMMs aufgrund „vorübergehender Verluste“.

With the rise of knockoffs and non-AMM alternatives, Uniswap has its work cut out: It must continue to innovate, add new features, and improve its user experience in all areas where it has traditionally performed well.

Mit dem Aufkommen von Nachahmungen und Nicht-AMM-Alternativen steht Uniswap vor einer Menge Arbeit: Es muss weiterhin innovativ sein, neue Funktionen hinzufügen und sein Benutzererlebnis in allen Bereichen verbessern, in denen es traditionell gute Leistungen erbracht hat.

Still, Uniswap has a history of innovation and delivering significant protocol upgrades. (Uniswap ships.) It is also far more accessible for the average user to understand and use than tech-heavy sites like dYdX.

Dennoch kann Uniswap auf eine Geschichte voller Innovationen und der Bereitstellung bedeutender Protokoll-Upgrades zurückblicken. (Uniswap wird ausgeliefert.) Es ist auch für den durchschnittlichen Benutzer weitaus leichter zu verstehen und zu nutzen als techniklastige Websites wie dYdX.

And of course, the outcome of the fee switch proposal could have a big impact on the course of the company: while it would provide dividend-like rewards for UNI token holders, those would come at the expense of LPs who power the Uniswap engine.

Und natürlich könnte das Ergebnis des Vorschlags zur Gebührenumstellung einen großen Einfluss auf den Kurs des Unternehmens haben: Während es den UNI-Token-Inhabern Dividenden-ähnliche Belohnungen bieten würde, würden diese zu Lasten der LPs gehen, die die Uniswap-Engine antreiben.

Of course, much will also depend on the crypto market's future trajectory. Uniswap remains our top pick for the long-term DEX winner, so we continue to hold UNI in our Future Winners Portfolio.

Natürlich wird viel auch von der zukünftigen Entwicklung des Kryptomarktes abhängen. Uniswap bleibt unsere erste Wahl für den langfristigen DEX-Gewinner, daher behalten wir UNI weiterhin in unserem Future Winners Portfolio.

FAQs

FAQs

Subscribe to Bitcoin Market Journal to stay informed about all your options when investing in cryptocurrencies.

Abonnieren Sie das Bitcoin Market Journal, um über alle Möglichkeiten beim Investieren in Kryptowährungen informiert zu bleiben.