회사의 주식은 현재 전략 (MSTR) (이전의 미세 스트레이트 리기)으로 알려져 있습니다.

이유 : 비트 코인을하는 방법입니다. 이 회사는 비트 코인을 구매하고, 더 많이 구매했으며, 더 많은 것을 구매하기 위해 주식과 부채를 발행했으며, 2025 년에도 더 많은 것을 사기 위해 우선주를 발행했습니다.

(Note: This article was published in March 2024, and some figures and statements may have changed since.)

(참고 :이 기사는 2024 년 3 월에 출판되었으며 일부 수치와 진술은 그 이후로 변경되었을 수 있습니다.)

The stock of the company now known as Strategy (MSTR) — formerly MicroStrategy— (NASDAQ:MSTR) spent virtually all of 2024 soaring. It went from around $150 in early January to more than $400 by mid-December, a return of about 167 percent. For reference, the S&P 500 Index (GPMVN) rose around 14 percent over the same period.

회사의 주식은 현재 전략 (MSTR) (이전의 미세 스트레이트 리기)으로 알려져 있습니다. 그것은 1 월 초 150 달러에서 12 월 중순까지 400 달러 이상으로 약 167 %의 수익률을 기록했습니다. 참고로 S & P 500 지수 (GPMVN)는 같은 기간 동안 약 14 % 상승했습니다.

The company is best known for its massive purchases of Bitcoin (BTC). In 2020, as the coronavirus pandemic began, the company had a net asset value of $36.66 billion, but its market capitalization was $76.4 billion — a premium of $39.7 billion for investors to hold the company’s stock rather than invest in assets that would generate a return.

이 회사는 BTC (Bitcoin)의 대규모 구매로 가장 잘 알려져 있습니다. 2020 년 코로나 바이러스 전염병이 시작 되면서이 회사는 순 자산 가치가 366 억 6 천만 달러 였지만 시가 총액은 7,44 억 달러로 투자자가 수익을 창출하는 자산에 투자하기보다는 회사의 주식을 보유하기 위해 397 억 달러의 보험료였습니다.

By the fourth quarter of 2024, however, the company’s market cap had nearly doubled to $71.2 billion, while its net asset value had risen to $43.72 billion after adjusting for the fair market value of the company’s Bitcoin holdings. That’s an overvaluation of about 63 percent. In other words, investors are paying about 63 percent more to own Bitcoin through Strategy stock than they would be to buy the cryptocurrency or an exchange-traded fund of it directly.

그러나 2024 년 4 분기에는 회사의 시가 총액이 거의 712 억 달러로 거의 두 배가되었으며, 회사의 비트 코인 지분의 공정 시장 가치를 조정 한 후 순자산 가치는 43.72 억 달러로 상승했습니다. 그것은 약 63 %의 과대 평가입니다. 다시 말해, 투자자들은 cryptocurrency 또는 교환 거래 자금을 직접 구매하는 것보다 전략 주식을 통해 Bitcoin을 소유하기 위해 약 63 % 더 많은 비용을 지불하고 있습니다.

The move makes little sense. If investors want to own Bitcoin, they should buy Bitcoin, not a company that is issuing stock and convertible debt to buy more of the cryptocurrency. But if investors want to own a company with a strong business model and a history of generating returns, then they should buy a company that is focused on its core operations, not one that is spending the vast majority of its time and resources on a single asset class.

움직임은 의미가 없습니다. 투자자가 비트 코인을 소유하고자하는 경우, 암호 화폐를 더 많이 구매하기 위해 주식과 전환 부채를 발행하는 회사가 아니라 Bitcoin을 구매해야합니다. 그러나 투자자가 강력한 비즈니스 모델과 수익을 창출 한 역사를 가진 회사를 소유하고 싶다면 단일 자산 클래스에 대부분의 시간과 자원을 소비하는 것이 아니라 핵심 운영에 중점을 둔 회사를 구매해야합니다.

Here are three of the biggest risks of buying this Bitcoin proxy.

이 비트 코인 프록시를 구매하는 가장 큰 위험은 다음과 같습니다.

1. Strategy’s market cap dwarfs its net asset value

1. 전략의 시가 총액은 순 자산 가치를 왜소합니다

Perhaps the most obvious and significant risk to investors is that the total value of the company’s stock, its market cap, is worth vastly more than the net asset value of the company.

아마도 투자자들에게 가장 명백하고 중요한 위험은 회사 주식의 총 가치 인 시가 총액이 회사의 순 자산 가치보다 훨씬 더 가치가 있다는 것입니다.

The net asset value of Strategy was $43.72 billion as of year-end 2024, after adjusting for the fair market value of the company’s Bitcoin holdings. That compares to a total market capitalization of $71.2 billion at the close of the year — an overvaluation of around 63 percent. To put it another way, investors are paying about 63 percent more to own Bitcoin through Strategy stock than buying the cryptocurrency or a Bitcoin ETF directly. The move makes little sense.

전략의 순 자산 가치는 회사의 비트 코인 지분의 공정 시장 가치를 조정 한 후 2024 년 연말 2024 년 기준으로 4,372 억 달러였습니다. 이는 연말에 총 시가 총액이 712 억 달러, 즉 약 63 %의 과대 평가와 비교됩니다. 다른 방법으로, 투자자들은 cryptocurrency 또는 bitcoin ETF를 직접 구매하는 것보다 전략 주식을 통해 Bitcoin을 소유하기 위해 약 63 % 더 많은 비용을 지불하고 있습니다. 움직임은 의미가 없습니다.

Strategy management are well aware of the disconnect and are taking advantage in a way that benefits shareholders. The company actually has an authorization to sell the stock and is using it to buy more bitcoins. The company issued $15.1 billion in stock in the fourth quarter and a further $2.4 billion through Feb. 2, 2025. It can raise a further $4.3 billion through stock sales.

전략 관리는 단절을 잘 알고 있으며 주주들에게 혜택을주는 방식으로 활용하고 있습니다. 이 회사는 실제로 주식을 판매 할 권한이 있으며 더 많은 비트 코인을 구매하기 위해이를 사용하고 있습니다. 이 회사는 4 분기에 151 억 달러의 주식을 발행했으며 2025 년 2 월 2 일까지 24 억 달러를 추가로 발행했습니다. 이는 주식 판매를 통해 43 억 달러를 추가로 인상 할 수 있습니다.

These proceeds are then plowed back into purchases of Bitcoin. In the fourth quarter alone, the company bought $20.5 billion in bitcoins and purchased more in the first quarter of 2025.

이 수익금은 비트 코인의 구매로 다시 쟁기질됩니다. 4 분기에만이 회사는 비트 코인으로 205 억 달러를 사서 2025 년 1 분기에 더 많이 구매했습니다.

In effect, Strategy is selling its overpriced stock and buying relatively underpriced bitcoins. It makes sense to take advantage of shareholders who are willing to overvalue the stock and then to purchase more of what they’re overvaluing, the bitcoins. And the practice should continue, since the company is increasing the total number of shares it can issue.

사실상, 전략은 고가의 주식을 판매하고 상대적으로 저렴한 가격의 비트 코인을 구매하고 있습니다. 주식을 과대 평가하려는 주주들을 이용한 다음 과잉 평가하는 것을 더 많이 구매하는 것이 비트 코인을 이용하는 것이 합리적입니다. 그리고 회사가 발행 할 수있는 총 주식 수를 늘리고 있기 때문에 관행은 계속되어야합니다.

But if Strategy can’t continue to sell overpriced stock to continue its Bitcoin buying binge, what happens to the stock then? If something can’t continue, it eventually won’t.

그러나 전략이 비싼 주식을 계속 판매하여 비트 코인 구매 폭식을 계속할 수 없다면 주식은 어떻게됩니까? 무언가가 계속 될 수 없다면 결국에는 그렇지 않습니다.

2. Strategy is strapped with debt and its businesses lose money

2. 전략은 부채로 묶여 있으며 사업은 돈을 잃습니다.

Strategy has issued convertible debt to bootstrap its way to a high stock price. With convertible bonds, a company typically receives a lower-than-average interest rate and promises the bond buyer to convert the bonds to stock later, often at a more favorable price. So “converts” can be favorable for companies that don’t have strong cash flow and that can pay with stock instead.

전략은 상위 주가로 부트 스트랩하기 위해 전환 부채를 발행했습니다. 전환 채권을 통해 회사는 일반적으로 평균 이자율을 받고 채권 구매자가 채권을 나중에 주식으로 전환 할 것을 약속합니다. 따라서 현금 흐름이 강하지 않고 대신 주식으로 지불 할 수있는 회사에게는 "전환"이 유리할 수 있습니다.

Strategy has six series of convertible debt outstanding at interest rates ranging from 0 percent to 2.25 percent. It also recently issued convertible preferred stock, which acts much like a bond, but it had to do so at a significant discount, even though the preferreds pay a high 8 percent coupon. The bonds and the preferreds mean that the company has to pay interest regularly.

전략에는 0 %에서 2.25 % 범위의 금리로 미결제 6 개의 전환 가능한 부채가 있습니다. 또한 최근에 채권처럼 작용하는 Confertible Preferred 주식을 발행했지만 선호하는 쿠폰이 높은 쿠폰을 지불하더라도 상당한 할인으로 그렇게해야했습니다. 채권과 선호는 회사가 정기적으로이자를 지불해야한다는 것을 의미합니다.

But Strategy’s underlying business is weak. In 2024, for example, it generated an operating loss of more than $6

그러나 전략의 근본적인 사업은 약합니다. 예를 들어 2024 년에 6 달러 이상의 운영 손실을 일으켰습니다.