Die Aktie des Unternehmens, die heute als Strategie (MSTR) bekannt ist - ehemals Microstrategy - verbrachte praktisch alle 2024.

Der Grund: Es ist eine Möglichkeit, Bitcoin zu spielen. Das Unternehmen kaufte Bitcoins, kaufte mehr, stellte Aktien und Schulden aus, um noch mehr zu kaufen, und im Jahr 2025 gab es Vorzugsaktien aus, um noch mehr zu kaufen.

(Note: This article was published in March 2024, and some figures and statements may have changed since.)

(Hinweis: Dieser Artikel wurde im März 2024 veröffentlicht, und einige Zahlen und Aussagen haben sich seitdem möglicherweise geändert.)

The stock of the company now known as Strategy (MSTR) — formerly MicroStrategy— (NASDAQ:MSTR) spent virtually all of 2024 soaring. It went from around $150 in early January to more than $400 by mid-December, a return of about 167 percent. For reference, the S&P 500 Index (GPMVN) rose around 14 percent over the same period.

Die Aktie des Unternehmens, die heute als Strategie (MSTR) bekannt ist - ehemals Microstrategy - (NASDAQ: MSTR) verbrachte praktisch alle 2024. Es stieg von rund 150 US-Dollar Anfang Januar auf mehr als 400 US-Dollar bis Mitte Dezember, eine Rendite von rund 167 Prozent. Als Referenz stieg der S & P 500 -Index (GPMVN) im gleichen Zeitraum um 14 Prozent.

The company is best known for its massive purchases of Bitcoin (BTC). In 2020, as the coronavirus pandemic began, the company had a net asset value of $36.66 billion, but its market capitalization was $76.4 billion — a premium of $39.7 billion for investors to hold the company’s stock rather than invest in assets that would generate a return.

Das Unternehmen ist am besten für seine massiven Einkäufe von Bitcoin (BTC) bekannt. Im Jahr 2020 hatte das Unternehmen zu Beginn der Coronavirus -Pandemie einen Nettovermögenswert von 36,66 Milliarden US -Dollar, aber seine Marktkapitalisierung betrug 76,4 Milliarden US -Dollar - eine Prämie von 39,7 Milliarden US -Dollar für Anleger, um die Aktien des Unternehmens zu halten, anstatt in Vermögenswerte zu investieren, die eine Rendite erzielen würden.

By the fourth quarter of 2024, however, the company’s market cap had nearly doubled to $71.2 billion, while its net asset value had risen to $43.72 billion after adjusting for the fair market value of the company’s Bitcoin holdings. That’s an overvaluation of about 63 percent. In other words, investors are paying about 63 percent more to own Bitcoin through Strategy stock than they would be to buy the cryptocurrency or an exchange-traded fund of it directly.

Bis zum vierten Quartal von 2024 hatte sich die Marktkapitalisierung des Unternehmens jedoch fast auf 71,2 Milliarden US -Dollar verdoppelt, während ihr Nettovermögenswert auf 43,72 Milliarden US -Dollar gestiegen war, nachdem er den beizulegenden Zeitwert des Bitcoin Holdings des Unternehmens angepasst hatte. Das ist eine Überbewertung von etwa 63 Prozent. Mit anderen Worten, Anleger zahlen etwa 63 Prozent mehr, um Bitcoin durch Strategieaktien zu besitzen, als die Kryptowährung oder einen von einem Börse gehandelten Fonds direkt zu kaufen.

The move makes little sense. If investors want to own Bitcoin, they should buy Bitcoin, not a company that is issuing stock and convertible debt to buy more of the cryptocurrency. But if investors want to own a company with a strong business model and a history of generating returns, then they should buy a company that is focused on its core operations, not one that is spending the vast majority of its time and resources on a single asset class.

Der Schritt macht wenig Sinn. Wenn Anleger Bitcoin besitzen möchten, sollten sie Bitcoin kaufen, nicht um ein Unternehmen, das Aktien und konvertierbare Schulden ausstellt, um mehr von der Kryptowährung zu kaufen. Wenn Anleger jedoch ein Unternehmen mit einem starken Geschäftsmodell und einer Geschichte der Rückgaben besitzen möchten, sollten sie ein Unternehmen kaufen, das sich auf seinen Kernbetrieb konzentriert und nicht die meiste Zeit und Ressourcen für eine einzige Anlageklasse ausgibt.

Here are three of the biggest risks of buying this Bitcoin proxy.

Hier sind drei der größten Risiken für den Kauf dieses Bitcoin -Proxy.

1. Strategy’s market cap dwarfs its net asset value

1. Die Marktkapitalisierung der Strategie stellt seinen Nettovermögenswert in den Schatten

Perhaps the most obvious and significant risk to investors is that the total value of the company’s stock, its market cap, is worth vastly more than the net asset value of the company.

Das vielleicht offensichtlichste und bedeutendste Risiko für Anleger besteht darin, dass der Gesamtwert der Aktien des Unternehmens, seine Marktkapitalisierung, weitaus mehr wert ist als der Nettovermögenswert des Unternehmens.

The net asset value of Strategy was $43.72 billion as of year-end 2024, after adjusting for the fair market value of the company’s Bitcoin holdings. That compares to a total market capitalization of $71.2 billion at the close of the year — an overvaluation of around 63 percent. To put it another way, investors are paying about 63 percent more to own Bitcoin through Strategy stock than buying the cryptocurrency or a Bitcoin ETF directly. The move makes little sense.

Der Nettovermögenswert der Strategie betrug bis zum Jahresende 2024 43,72 Milliarden US-Dollar, nachdem der beizulegende Marktwert der Bitcoin Holdings des Unternehmens angepasst wurde. Dies entspricht einer Gesamtmarktkapitalisierung von 71,2 Milliarden US -Dollar zum Jahresende - eine Überbewertung von rund 63 Prozent. Anders ausgedrückt, die Anleger zahlen etwa 63 Prozent mehr, um Bitcoin durch Strategieaktien zu besitzen, als die Kryptowährung oder einen Bitcoin -ETF direkt zu kaufen. Der Schritt macht wenig Sinn.

Strategy management are well aware of the disconnect and are taking advantage in a way that benefits shareholders. The company actually has an authorization to sell the stock and is using it to buy more bitcoins. The company issued $15.1 billion in stock in the fourth quarter and a further $2.4 billion through Feb. 2, 2025. It can raise a further $4.3 billion through stock sales.

Das Strategiemanagement ist sich der Trennung bewusst und nutzen so aus, dass der Aktionäre zugute kommen. Das Unternehmen hat tatsächlich eine Genehmigung, die Aktie zu verkaufen, und nutzt sie, um mehr Bitcoins zu kaufen. Das Unternehmen gab im vierten Quartal 15,1 Milliarden US -Dollar an Aktien und weitere 2,4 Milliarden US -Dollar bis 2. Februar 2025. Es kann durch Aktienumsatz weitere 4,3 Milliarden US -Dollar erhöhen.

These proceeds are then plowed back into purchases of Bitcoin. In the fourth quarter alone, the company bought $20.5 billion in bitcoins and purchased more in the first quarter of 2025.

Diese Einnahmen werden dann wieder in Bitcoin -Einkäufe gepflügt. Allein im vierten Quartal kaufte das Unternehmen Bitcoins 20,5 Milliarden US -Dollar und kaufte im ersten Quartal 2025 mehr.

In effect, Strategy is selling its overpriced stock and buying relatively underpriced bitcoins. It makes sense to take advantage of shareholders who are willing to overvalue the stock and then to purchase more of what they’re overvaluing, the bitcoins. And the practice should continue, since the company is increasing the total number of shares it can issue.

Tatsächlich verkauft die Strategie ihre überteuerte Aktien und den Kauf relativ unterbewerteter Bitcoins. Es ist sinnvoll, Aktionäre zu nutzen, die bereit sind, die Aktie zu überbewerten und dann mehr von dem zu kaufen, was sie überbewerten, die Bitcoins. Und die Praxis sollte fortgesetzt werden, da das Unternehmen die Gesamtzahl der Aktien erhöht, die es ausstellen kann.

But if Strategy can’t continue to sell overpriced stock to continue its Bitcoin buying binge, what happens to the stock then? If something can’t continue, it eventually won’t.

Aber wenn die Strategie nicht weiter überteuert Aktien verkaufen kann, um den Bitcoin -Kauf von Binge fortzusetzen, was passiert dann mit der Aktie? Wenn etwas nicht weitergehen kann, wird es irgendwann nicht.

2. Strategy is strapped with debt and its businesses lose money

2. Strategie ist von Schulden festgeschnallt und seine Geschäfte verlieren Geld

Strategy has issued convertible debt to bootstrap its way to a high stock price. With convertible bonds, a company typically receives a lower-than-average interest rate and promises the bond buyer to convert the bonds to stock later, often at a more favorable price. So “converts” can be favorable for companies that don’t have strong cash flow and that can pay with stock instead.

Die Strategie hat Cabrio -Schulden herausgegeben, um den Weg zu einem hohen Aktienkurs zu starten. Mit konvertierbaren Anleihen erhält ein Unternehmen in der Regel einen überdurchschnittlichen Zinssatz und verspricht dem Käufer der Anleihe, die Anleihen später in Aktien umzuwandeln, oft zu einem günstigeren Preis. "Konvertiten" können also für Unternehmen, die keinen starken Cashflow haben, günstig sein und stattdessen mit Aktien bezahlen.

Strategy has six series of convertible debt outstanding at interest rates ranging from 0 percent to 2.25 percent. It also recently issued convertible preferred stock, which acts much like a bond, but it had to do so at a significant discount, even though the preferreds pay a high 8 percent coupon. The bonds and the preferreds mean that the company has to pay interest regularly.

Die Strategie hat sechs Serien von Cabrio -Schulden, die zu den Zinssätzen von 0 Prozent und 2,25 Prozent ausstehend sind. Es wurde auch kürzlich Cabrio -Vorzugsaktien ausgegeben, die ähnlich wie eine Anleihe verhalten, dies jedoch zu einem erheblichen Rabatt tun musste, obwohl die Vorzugsdaten einen hohen 8 -prozentigen Gutschein zahlen. Die Anleihen und die Vorzugsgeschäfte bedeuten, dass das Unternehmen regelmäßig Zinsen zahlen muss.

But Strategy’s underlying business is weak. In 2024, for example, it generated an operating loss of more than $6

Das zugrunde liegende Geschäft der Strategie ist jedoch schwach. Im Jahr 2024 wurde beispielsweise einen Betriebsverlust von mehr als 6 US -Dollar generiert