스테이블코인 규제가 요점을 놓치다: 개인 지폐는 이미 합법이다

민간 은행이 종이나 전자 형태로 상환 가능한 지폐를 발행하는 것은 미국에서 이미 합법적인 것으로 보입니다.

Stablecoin regulation is a hot-button issue in the cryptocurrency space. Recent reports from U.S. regulators and the Biden Administration have warned that stablecoins could threaten financial stability, though many are skeptical of that claim. Past proposals have sought to govern the transparency, issuance and licensing of stablecoins, but no legislation has yet been passed.

스테이블코인 규제는 암호화폐 업계에서 가장 뜨거운 이슈입니다. 미국 규제 당국과 바이든 행정부의 최근 보고서는 스테이블코인이 금융 안정성을 위협할 수 있다고 경고했지만, 많은 사람들은 그 주장에 회의적입니다. 과거 제안에서는 스테이블코인의 투명성, 발행 및 라이센스를 관리하려고 노력했지만 아직 법안이 통과되지 않았습니다.

This debate, however, may be missing an important point: The issuance of redeemable notes by private banks, whether in paper or electronic form, appears to already be legal in the United States.

그러나 이 논쟁에는 중요한 요점이 빠져 있을 수 있습니다. 종이든 전자든 민간 은행이 상환 가능한 지폐를 발행하는 것은 미국에서 이미 합법적인 것으로 보입니다.

Thomas Hogan is a senior fellow at the American Institute for Economic Research. He was formerly the chief economist for the U.S. Senate Committee on Banking, Housing, & Urban Affairs. This article is part of CoinDesk’s “Policy Week.”

토머스 호건(Thomas Hogan)은 미국경제연구소(American Institute for Economic Research)의 선임연구원이다. 그는 이전에 미국 상원 은행, 주택 및 도시 문제 위원회의 수석 경제학자였습니다. 이 기사는 CoinDesk의 "정책 주간"의 일부입니다.

Private banknotes were used extensively as a medium of exchange for the majority of U.S. history. Before the establishment of the Federal Reserve in 1913, banks issued paper notes that were redeemable for an equivalent amount of some asset, usually gold. Even after the gold standard ended in 1933, notes issued by national banks continued to circulate, though their numbers dwindled to around $20 million in circulation by 1970.

개인 지폐는 미국 역사의 대부분을 교환하는 수단으로 광범위하게 사용되었습니다. 1913년 연방준비은행이 설립되기 전에 은행은 일반적으로 금과 같은 일부 자산과 동등한 금액으로 상환할 수 있는 종이 지폐를 발행했습니다. 1933년 금본위제가 종료된 후에도 국립은행이 발행한 지폐는 계속해서 유통되었지만, 1970년에는 유통량이 약 2천만 달러로 줄어들었습니다.

Today, the issuance of private banknotes is common practice in several countries. In Hong Kong, Scotland and Northern Ireland, for example, private banks issue paper notes that are redeemable for their respective local currencies. Altogether, private bank-issued currency is legal in dozens of countries around the world.

오늘날 민간 지폐 발행은 여러 국가에서 일반적인 관행입니다. 예를 들어 홍콩, 스코틀랜드, 북아일랜드에서는 민간 은행이 각자의 현지 통화로 교환할 수 있는 종이 지폐를 발행합니다. 전체적으로 민간 은행이 발행한 화폐는 전 세계 수십 개국에서 합법적입니다.

See also: What Is a Stablecoin?

참조: 스테이블코인이란 무엇입니까?

Electronic stablecoins are the modern analog to paper banknotes. Stablecoins are crypto tokens whose value is pegged to some other asset, such as the U.S. dollar. The total market value of the top four U.S. dollar-linked stablecoins is currently around $135 billion, which although quite large, is modest compared to the U.S. monetary base of about $5.4 trillion.

전자 스테이블코인은 종이 지폐에 대한 현대적인 아날로그입니다. 스테이블코인은 가치가 미국 달러와 같은 다른 자산에 고정되어 있는 암호화 토큰입니다. 미국 달러와 연계된 상위 4개 스테이블코인의 총 시장 가치는 현재 약 1,350억 달러로, 비록 상당히 크긴 하지만 미국 통화 기반 약 5조 4천억 달러에 비하면 미미한 수준입니다.

Most stablecoins are redeemable on demand, just like deposits in a checking or savings account. Tether (USDT), the largest stablecoin by market capitalization, promises redeemability in U.S. dollars. Some stablecoins, such as the dai (DAI) token, require more than 100% collateralization to help ensure token holders’ funds are secure even if the collateral value falls.

대부분의 스테이블코인은 당좌 예금이나 저축 계좌에 예금하는 것처럼 요청 시 상환할 수 있습니다. 시가총액 기준으로 가장 큰 스테이블 코인인 테더(USDT)는 미국 달러로의 상환 가능성을 약속합니다. dai(DAI) 토큰과 같은 일부 스테이블코인은 담보 가치가 하락하더라도 토큰 보유자의 자금을 안전하게 보호하기 위해 100% 이상의 담보를 요구합니다.

Legal authority

법적 권한

In 2001, U.S. Department of the Treasury economist Kurt Schuler found that the issuance of private banknotes is technically legal in the United States. The tax on state-chartered notes, which effectively prohibited the practice, was repealed in 1976. The laws preventing issuance by nationally chartered banks were repealed in 1994, although a semi-annual tax (totaling 1% per year on the value of notes in circulation) would still apply.

2001년 미국 재무부 경제학자 커트 슐러(Kurt Schuler)는 미국에서 개인 지폐 발행이 기술적으로 합법적이라는 사실을 발견했습니다. 이러한 관행을 효과적으로 금지했던 국영 지폐에 대한 세금은 1976년에 폐지되었습니다. 국영 은행의 발행을 금지하는 법률은 1994년에 폐지되었습니다. 순환)이 계속 적용됩니다.

If Schuler is correct, then no law or regulation currently restricts the issuance of private banknotes. A white paper from the Clearing House, a bank association, supports this view, noting that stablecoin-related activities “clearly fall within the existing legal authority of banks.” Further, they write, “no legislative change is required to permit banks to issue digitized deposits” in the form of stablecoins. In 2012, I calculated that U.S. banks could earn billions in profits by issuing their own private notes.

Schuler의 주장이 맞다면 현재 민간 지폐 발행을 제한하는 법률이나 규정은 없습니다. 은행 협회인 Clearing House의 백서는 스테이블코인 관련 활동이 “분명히 은행의 기존 법적 권한에 속한다”고 지적하면서 이러한 견해를 뒷받침합니다. 또한 그들은 “은행이 스테이블코인 형태로 디지털 예금을 발행하도록 허용하기 위해 입법 변경이 필요하지 않다”고 적었습니다. 2012년에 나는 미국 은행들이 자체 사채를 발행함으로써 수십억 달러의 이익을 얻을 수 있다고 계산했습니다.

For regulatory purposes, redeemable stablecoins would presumably be treated like banknotes or other non-interest-bearing liabilities. They would not be subject to reserve requirements, which apply only to transaction accounts and were lowered to zero in 2020. Prior to 1994, national banknotes were required to be fully collateralized, but that requirement is no longer in effect.

규제 목적상 상환 가능한 스테이블코인은 아마도 지폐나 기타 무이자 부채처럼 취급될 것입니다. 이는 거래 계좌에만 적용되며 2020년에 0으로 낮아진 지급준비금 요건의 적용을 받지 않습니다. 1994년 이전에는 국가 지폐에 대해 완전한 담보가 요구되었지만 해당 요건은 더 이상 유효하지 않습니다.

See also: Circle CEO: US Stablecoin Legislation Is ‘Lowest-Hanging Fruit’

참조: Circle CEO: 미국 Stablecoin 법안은 '가장 낮은 성과'입니다.

Bank-issued stablecoins would also not be subject to insurance from the Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), which applies only to specific types of accounts, such as checking and savings accounts.

은행이 발행한 스테이블코인은 또한 당좌 예금 계좌와 저축 계좌 등 특정 유형의 계좌에만 적용되는 연방예금보험공사(FDIC)의 보험 대상이 아닙니다.

State-chartered banks would likely enjoy more regulatory flexibility in issuing stablecoins. Some states, such as New York, have put off the crypto industry with restrictive regulatory regimes, but others including Wyoming have welcomed cryptocurrencies, and might provide a regulatory environment that is more amenable to stablecoins.

정부 공인 은행은 스테이블코인 발행에 있어 더 많은 규제 유연성을 누릴 수 있을 것입니다. 뉴욕과 같은 일부 주에서는 제한적인 규제 체제로 암호화폐 산업을 미루었지만, 와이오밍을 포함한 다른 주에서는 암호화폐를 환영했으며 스테이블코인에 더 적합한 규제 환경을 제공할 수도 있습니다.

Another question is whether anti-money laundering (AML) laws, such as know-your-customer (KYC) requirements, would apply to bank-issued stablecoins. Some might argue that holding a stablecoin is like having a bank deposit, but a more apt comparison is to personal or cashier’s checks, which require only the check writer to have an account at the issuing bank. Signed checks can be passed on to other users who eventually redeem them. AML and KYC laws do not apply to intermediate holders of the check, only the check writer and possibly the redeemer. This standard should

또 다른 질문은 고객 파악(KYC) 요구 사항과 같은 자금 세탁 방지(AML) 법률이 은행에서 발행한 스테이블 코인에 적용될 것인지 여부입니다. 어떤 사람들은 스테이블 코인을 보유하는 것이 은행 예금을 갖는 것과 같다고 주장할 수도 있지만, 더 적절한 비교는 수표 발행인만 발행 은행에 계좌를 가지고 있으면 되는 개인 수표나 자기앞 수표에 비유됩니다. 서명된 수표는 최종적으로 이를 사용하는 다른 사용자에게 전달될 수 있습니다. AML 및 KYC 법률은 수표의 중간 보유자에게는 적용되지 않으며 수표 작성자와 상환자에게만 적용됩니다. 이 표준은