스테이블코인에 대한 MiCA의 입장: 투자자 보호인가 아니면 단지 보호주의인가?

2024년에 유럽 연합은 업계에서 지금까지 본 것 중 가장 광범위한 암호화폐 규정 중 일부를 도입했습니다.

In 2024, the European Union introduced some of the most wide-ranging crypto regulations the industry has ever seen. The Markets in Crypto-Assets (MiCA) framework is designed to enhance transparency, reduce financial risks, and foster innovation in the crypto sector. It may well achieve all of these goals, but one vertical appears set to suffer as a sacrificial goat in exchange for broader cryptoconomy growth: stablecoins.

2024년에 유럽 연합은 업계에서 지금까지 본 것 중 가장 광범위한 암호화폐 규정 중 일부를 도입했습니다. 암호화폐 자산 시장(MiCA) 프레임워크는 투명성을 강화하고 금융 위험을 줄이며 암호화폐 부문의 혁신을 촉진하도록 설계되었습니다. 이러한 목표를 모두 달성할 수도 있지만, 더 넓은 암호경제학 성장의 대가로 스테이블코인이라는 하나의 업종이 희생양으로 고통받을 것으로 보입니다.

Even when viewed through a sympathetic lens, the stablecoin component of MiCA has confounded industry commentators. Some aspects of the regulations, such as obliging stablecoin issuers to maintain fiat reserves, have been broadly welcomed. Others, such as arbitrary volume limits, have prompted much head-scratching. As the next phase of MiCA prepares to kick in from December, here’s what industry players should know about Europe’s stance on stables.

동정적인 시각으로 볼 때에도 MiCA의 스테이블코인 구성요소는 업계 평론가들을 혼란스럽게 했습니다. 스테이블코인 발행자에게 법정화폐 보유량을 유지하도록 의무화하는 것과 같은 규정의 일부 측면은 널리 환영을 받았습니다. 임의의 볼륨 제한과 같은 다른 것들은 많은 머리를 긁게 만들었습니다. MiCA의 다음 단계가 12월부터 시작될 준비를 하면서 업계 관계자들이 마구간에 대한 유럽의 입장에 대해 알아야 할 사항은 다음과 같습니다.

Protecting Investors or Just Protectionism?

투자자 보호인가, 아니면 단지 보호주의인가?

While MiCA covers a broad range of digital assets, stablecoins face particularly stringent requirements, placing a high burden on their issuers. From transaction caps to strict reserve mandates, stablecoins in the EU now operate under rigorous financial oversight.

MiCA는 광범위한 디지털 자산을 다루고 있지만 스테이블코인은 특히 엄격한 요구 사항에 직면해 발행자에게 큰 부담을 안겨줍니다. 거래 한도부터 엄격한 준비금 의무까지, EU의 스테이블코인은 이제 엄격한 금융 감독 하에 운영됩니다.

MiCA introduces limits on the total value of stablecoin transactions over a specific period. These caps, managed by ESMA (European Securities and Markets Authority), are designed to prevent stablecoins from becoming a dominant payment method that could potentially rival traditional currencies or disrupt local economies.

MiCA는 특정 기간 동안 스테이블 코인 거래의 총 가치에 제한을 도입합니다. ESMA(유럽 증권시장 당국)가 관리하는 이러한 한도는 스테이블 코인이 잠재적으로 전통적인 통화와 경쟁하거나 지역 경제를 혼란시킬 수 있는 지배적인 결제 방법이 되는 것을 방지하기 위해 설계되었습니다.

There’s no doubt that this statute is designed to protect the EU’s own interests – but should it feel threatened by a sector whose total market cap is just 1.1% of the continent’s M2 money supply?

이 법령이 EU 자신의 이익을 보호하기 위해 고안되었다는 점에는 의심의 여지가 없습니다. 하지만 총 시가총액이 대륙 M2 통화 공급량의 1.1%에 불과한 부문에 의해 위협을 느껴야 할까요?

Regardless of whether one interprets this mandate as forward-thinking or backwards, this much is clear: it’s going to make life extremely complex for stablecoins that are traded in the EU – which is virtually all of them. And it’s going to give regulated EU crypto exchanges in particular a real headache.

이 명령을 미래 지향적 사고로 해석하든 후진적 사고로 해석하든 상관없이 이 점은 분명합니다. 즉, 사실상 EU에서 거래되는 스테이블코인의 삶을 극도로 복잡하게 만들 것이라는 점입니다. 그리고 이는 규제된 EU 암호화폐 거래소에 특히 큰 골칫거리를 안겨줄 것입니다.

Already, exchanges such as Binance and Coinbase have confirmed that they’ll be obliged to delist stablecoins that don’t meet MiCA’s exacting criteria for EU customers including, potentially, USDT, which serves as the base pair for the majority of CEX-listed assets.

이미 Binance 및 Coinbase와 같은 거래소는 EU 고객에 대한 MiCA의 엄격한 기준을 충족하지 않는 스테이블코인을 상장 폐지할 의무가 있음을 확인했습니다. 여기에는 잠재적으로 CEX 상장 자산 대부분의 기본 쌍 역할을 하는 USDT가 포함됩니다. .

This is more than an inconvenience: it’s a boondoggle. CEXs have already had to kowtow to former EU member the United Kingdom’s inane crypto laws, forcing exchanges to code new front-ends and to exclude certain products and services from their UK service. British citizens, for example, can no longer access Binance’s extremely useful educational port, Binance Academy. Too much knowledge, it seems, is a dangerous thing.

이것은 불편함 그 이상입니다. 정말 짜증나는 일입니다. CEX는 이미 이전 EU 회원국인 영국의 어리석은 암호화폐 법률에 굴복하여 거래소가 새로운 프런트엔드를 코딩하고 영국 서비스에서 특정 제품과 서비스를 제외하도록 강요했습니다. 예를 들어 영국 시민은 더 이상 바이낸스의 매우 유용한 교육 포트인 바이낸스 아카데미에 액세스할 수 없습니다. 지식이 너무 많으면 위험한 것 같습니다.

Calculating the Cost of Compliance

규정 준수 비용 계산

For exchanges, wallet providers, and other crypto companies operating in the EU – or CASPs to use the EU’s favored term – determining which stablecoins are deemed compliant with MiCA is no mean feat.

EU에서 운영되는 거래소, 지갑 제공업체 및 기타 암호화폐 회사(또는 EU가 선호하는 용어를 사용하는 CASP)의 경우 어떤 스테이블 코인이 MiCA를 준수하는 것으로 간주되는지 결정하는 것은 결코 쉬운 일이 아닙니다.

Have they kept within the EU’s volume cap? Have their banking reserves dipped below the required 60% threshold and are these assets held in EU banks? It’s a minefield to put it mildly.

EU의 볼륨 한도 내에서 유지되었습니까? 은행 준비금이 필수 기준인 60% 미만으로 떨어졌으며 이러한 자산이 EU 은행에 보관되어 있습니까? 가볍게 말하면 지뢰밭이다.

Thankfully, there are signs that the EU will give crypto companies a grace period to get their affairs in order and it’s assumed that they’ll refrain from taking punitive measures against entities struggling to get their house in order due to red tape or sheer recalcitrance.

다행히도 EU는 암호화폐 회사들에게 업무를 정리할 수 있는 유예 기간을 줄 것이라는 조짐이 있으며 관료주의나 순전한 반항으로 인해 집을 정리하기 위해 애쓰는 기업에 대한 징벌적 조치를 자제할 것으로 추정됩니다.

But it’s safe to say that the days of crypto-collateralized stablecoins being tradable on EU CEXs are long gone. Algorithmic stablecoins, mercifully, died long ago by their own hand.

그러나 EU CEX에서 암호화폐 담보 스테이블코인을 거래할 수 있는 시대는 이미 지났다고 해도 과언이 아닙니다. 다행히도 알고리즘 스테이블코인은 오래 전에 자체적으로 사망했습니다.

As MiCA’s final form is rolled out in 2025, it will reshape the EU’s crypto landscape, challenging issuers to adapt to a new regulatory reality. For better or worse, MiCA marks the beginning of a new era in crypto – one where stablecoins, like all financial assets, must adhere to a higher standard of accountability.

MiCA의 최종 양식이 2025년에 출시됨에 따라 EU의 암호화폐 환경이 재편되고 발행자가 새로운 규제 현실에 적응해야 하는 과제가 될 것입니다. 좋든 나쁘든 MiCA는 모든 금융 자산과 마찬가지로 스테이블코인이 더 높은 책임 기준을 준수해야 하는 암호화폐의 새로운 시대의 시작을 의미합니다.