ICO 2.0: 분산형 자본 형성의 재출현

미국의 규제 개혁과 2025년 전 세계적으로 암호화폐에 대한 적대감이 해소되면서 차세대 분산 자본 형성이 시작될 것입니다.

After a period of regulatory uncertainty and decline, a new era of decentralized capital formation is poised to emerge in 2025, driven by a shift in regulatory stance, market dynamics, and technological advancements. This evolution will differ significantly from the initial coin offering (ICO) boom of 2017 and will be characterized by a focus on value accrual, regulatory compliance, and a wider range of investment opportunities.

규제 불확실성과 쇠퇴의 시기를 거친 후, 규제 입장, 시장 역학 및 기술 발전의 변화로 인해 2025년에는 분산형 자본 형성의 새로운 시대가 도래할 준비가 되어 있습니다. 이러한 진화는 2017년의 ICO 붐과는 크게 다를 것이며 가치 발생, 규제 준수 및 광범위한 투자 기회에 중점을 두는 것이 특징입니다.

During the 2010s, crypto struggled to find a productive use case for Bitcoin and altcoins until Ethereum smart contracts enabled early-stage teams to raise capital from supporters around the globe. This led to a surge in ICOs, which offered a novel way to access early-stage investment opportunities that were typically reserved for venture capitalists (VCs).

2010년대 암호화폐는 이더리움 스마트 계약을 통해 초기 단계 팀이 전 세계 지지자들로부터 자본을 조달할 수 있을 때까지 비트코인과 알트코인의 생산적인 사용 사례를 찾는 데 어려움을 겪었습니다. 이로 인해 ICO가 급증하게 되었고, 이는 일반적으로 벤처 캐피털리스트(VC)에게만 제공되었던 초기 단계 투자 기회에 접근할 수 있는 새로운 방법을 제공했습니다.

However, ICOs faced increasing scrutiny from regulators, who argued that many tokens failed the Howey test and were thus securities offerings. This led to a crackdown on ICOs, with many being shut down or forced to return funds. By 2020, ICOs had slowed to a trickle, and 88% of ICO tokens were trading below issuance price.

그러나 ICO는 많은 토큰이 Howey 테스트에 실패하여 증권 제공에 해당한다고 주장하는 규제 기관의 조사가 증가하고 있습니다. 이로 인해 ICO가 단속되었으며 많은 ICO가 폐쇄되거나 자금을 반환해야 했습니다. 2020년까지 ICO는 조금씩 느려졌고 ICO 토큰의 88%가 발행 가격 이하로 거래되었습니다.

Fast forward to 2025 and we can see the convergence of some important inputs that allow for the re-emergence of compelling investment opportunities, but with very different characteristics from ICO 1.0.

2025년이 되면 우리는 매력적인 투자 기회의 재출현을 허용하지만 ICO 1.0과는 매우 다른 특성을 갖는 몇 가지 중요한 입력의 수렴을 볼 수 있습니다.

The ingredients of ICO 2.0

ICO 2.0의 구성요소

1. Updated regulatory stance

1. 규제 입장 업데이트

I predict that value accrual will be a fundamental part of the “why” of investing in tokens this time around. Entrepreneurs and investors in the space have matured and are ready to collectively admit that there is an expectation of profit with most tokens. In fact, one could argue that the obfuscation of how token holders would be compensated as a hand-wavey attempt to sidestep the Howey test was the primary problem the first time around.

나는 가치 발생이 이번에 토큰에 투자하는 "이유"의 근본적인 부분이 될 것이라고 예측합니다. 해당 분야의 기업가와 투자자는 성숙해졌으며 대부분의 토큰에서 이익에 대한 기대가 있음을 집합적으로 인정할 준비가 되어 있습니다. 실제로 Howey 테스트를 회피하려는 손쉬운 시도로 인해 토큰 보유자가 어떻게 보상받을 것인지에 대한 난독화가 처음으로 주요 문제였다고 주장할 수 있습니다.

KYC/AML will be focused on on-ramps and off-ramps such as exchanges and L2 bridges, and reasonably concentrate at the point of realization of gains back into fiat, which is the appropriate light touch that should satisfy reasonable regulators.

KYC/AML은 거래소, L2 브릿지 등 온램프와 오프램프에 중점을 두고, 합리적인 규제 기관을 만족시켜야 하는 적절한 가벼운 터치인 법정화폐로의 이익이 다시 실현되는 지점에 합리적으로 집중할 것입니다.

2. Market turnover

2. 시장 회전율

We are seeing the rapid decline of certain mid-market companies that could remake their business models by becoming community-led and decentralized. For example, mid-size media companies including newspapers and magazines are an obvious business model that could be greatly improved by the use of a token economy to drive citizen journalists towards greater professionalism.

우리는 커뮤니티 주도 및 분산화를 통해 비즈니스 모델을 재구축할 수 있는 특정 중견기업의 급속한 쇠퇴를 목격하고 있습니다. 예를 들어, 신문과 잡지를 포함한 중견 미디어 기업은 토큰 경제를 사용하여 시민 언론인의 전문성을 더욱 향상시킴으로써 크게 개선될 수 있는 확실한 비즈니스 모델입니다.

3. Crypto's progression

3. 암호화폐의 발전

In 2017 we had ICO-click-races on very rough UI/UX interfaces, pre-launch SAFT (Simple Agreement for Future Tokens) rounds going to a handful of VCs and years of waiting until a live network launch. No one should be surprised then that the majority of ICO projects died. The Darwinian nature of any emerging technology is such that most will perish but the few that survive go on to create great value (spoiler alert: >90% of AI projects are going away as well).

2017년에 우리는 매우 거친 UI/UX 인터페이스에 대한 ICO 클릭 레이스를 가졌으며 소수의 VC를 대상으로 사전 출시 SAFT(미래 토큰에 대한 단순 계약) 라운드를 진행했으며 라이브 네트워크 출시까지 수년을 기다렸습니다. 대부분의 ICO 프로젝트가 죽었다는 사실에 누구도 놀라지 않을 것입니다. 모든 신흥 기술의 다윈주의적 특성은 대부분이 사라지지만 살아남는 소수만이 엄청난 가치를 창출한다는 것입니다(스포일러 경고: AI 프로젝트의 >90%도 사라지고 있습니다).

Crypto now has decent on-boarding and good user-facing apps, and most importantly, the community has shown an uncanny ability to publicly call out nonsense and root out bad actors far better than government oversight ever has. The light of open decentralized ledgers is a particularly strong disinfectant.

이제 암호화폐는 적절한 온보딩과 우수한 사용자 대면 앱을 보유하고 있으며, 가장 중요한 것은 커뮤니티가 공개적으로 말도 안되는 소리를 부르고 정부의 감독보다 훨씬 더 나은 악당을 근절하는 놀라운 능력을 보여주었다는 것입니다. 개방형 분산 원장의 빛은 특히 강력한 소독제입니다.

Implications and predictions

시사점과 예측

So what does all this mean for the crypto community?

그렇다면 이 모든 것이 암호화폐 커뮤니티에 무엇을 의미할까요?

This new wave of decentralized capital formation will dwarf the approximately $20 billion of capital allocated in ICO 1.0 in 2017 and 2018. Over the coming years, we will see hundreds of billions in total capital formation across DeFi, NFTs, RWAs and a plethora of other crypto primitives.

이러한 분산형 자본 형성의 새로운 물결은 2017년과 2018년에 ICO 1.0에 할당된 약 200억 달러의 자본을 축소시킬 것입니다. 향후 몇 년 동안 우리는 DeFi, NFT, RWA 및 기타 다양한 분야에서 총 자본 형성이 수천억 달러에 달하는 것을 보게 될 것입니다. 암호화 프리미티브.

M&A activity will represent a significant component of on-chain capital formation activity. Whether it is traditional businesses getting serious about crypto and buying up lost ground, like the Stripe-Bridge deal or EVM L2s joining forces as they recognize that only a handful will survive to be significant, we will see billions of dollars worth of M&A activity in the coming year.

M&A 활동은 온체인 자본 형성 활동의 중요한 구성 요소를 나타냅니다. Stripe-Bridge 거래나 EVM L2가 힘을 합쳐 소수만이 살아남아 중요한 기업이 될 것이라는 점을 인식하면서 암호화폐에 대해 진지하게 생각하고 잃어버린 땅을 매입하는 전통적인 기업이든, 우리는 수십억 달러 상당의 M&A 활동을 보게 될 것입니다. 내년.

In addition, mid-market Web2 and legacy companies will seek to reinvent their business model now that they can use token-incentivization under less hostile circumstances. We are seeing companies in energy, media, art and cellular communications get serious about token-incentivization to turn their value chain into an open marketplace, as well as rapidly acquire customers and use cheap(er) labour.

또한 중견 시장 Web2 및 레거시 회사는 덜 적대적인 상황에서 토큰 인센티브를 사용할 수 있도록 비즈니스 모델을 재창조하려고 노력할 것입니다. 우리는 에너지, 미디어, 예술 및 이동 통신 분야의 기업들이 가치 사슬을 공개 시장으로 전환하고 신속하게 고객을 확보하고 저렴한 노동력을 사용하기 위해 토큰 인센티브에 대해 진지하게 생각하고 있는 것을 보고 있습니다.

I am also optimistic that regenerative financing, blending a capitalistic mandate and philanthropic mandate, will find its place. And I am very excited about how crypto can change paradigms in bridging reasonable returns on capital with social goals in more compelling ways than we've seen to date.

나는 또한 자본주의적 의무와 자선적 의무를 혼합한 재생 금융이 그 자리를 찾을 것이라고 낙관합니다. 그리고 저는 암호화폐가 지금까지 본 것보다 더 설득력 있는 방식으로 사회적 목표와 합리적인 자본 수익을 연결하는 패러다임을 어떻게 바꿀 수 있는지 매우 기대하고 있습니다.

I predict that we will see a range of novel ways to choose ICO participants, whether as a reward to LPs, relying on reputation based on on-chain activity or via the usage of certain proofs. The byproduct of this is that we will see better balance

나는 LP에 대한 보상, 온체인 활동에 기반한 평판에 의존하거나 특정 증거의 사용을 통해 ICO 참가자를 선택하는 다양한 새로운 방법을 보게 될 것이라고 예상합니다. 이것의 부산물은 우리가 더 나은 균형을 보게 될 것이라는 것입니다