ICO 2.0: Das Wiederaufleben der dezentralen Kapitalbildung

Die regulatorische Überarbeitung in Amerika und ein weltweites Auftauen des Krypto-Antagonismus im Jahr 2025 werden eine neue Generation dezentraler Kapitalbildung einleiten

After a period of regulatory uncertainty and decline, a new era of decentralized capital formation is poised to emerge in 2025, driven by a shift in regulatory stance, market dynamics, and technological advancements. This evolution will differ significantly from the initial coin offering (ICO) boom of 2017 and will be characterized by a focus on value accrual, regulatory compliance, and a wider range of investment opportunities.

Nach einer Zeit der regulatorischen Unsicherheit und des Niedergangs steht im Jahr 2025 eine neue Ära der dezentralen Kapitalbildung bevor, angetrieben durch eine Änderung der regulatorischen Haltung, der Marktdynamik und des technologischen Fortschritts. Diese Entwicklung wird sich erheblich vom ICO-Boom (Initial Coin Offering) im Jahr 2017 unterscheiden und durch einen Fokus auf Wertsteigerung, Einhaltung gesetzlicher Vorschriften und ein breiteres Spektrum an Investitionsmöglichkeiten gekennzeichnet sein.

During the 2010s, crypto struggled to find a productive use case for Bitcoin and altcoins until Ethereum smart contracts enabled early-stage teams to raise capital from supporters around the globe. This led to a surge in ICOs, which offered a novel way to access early-stage investment opportunities that were typically reserved for venture capitalists (VCs).

In den 2010er-Jahren hatte Krypto Schwierigkeiten, einen produktiven Anwendungsfall für Bitcoin und Altcoins zu finden, bis Ethereum-Smart-Contracts es Frühphasenteams ermöglichten, Kapital von Unterstützern auf der ganzen Welt zu beschaffen. Dies führte zu einem Anstieg der ICOs, die eine neuartige Möglichkeit boten, auf Frühphasen-Investitionsmöglichkeiten zuzugreifen, die normalerweise Risikokapitalgebern (VCs) vorbehalten waren.

However, ICOs faced increasing scrutiny from regulators, who argued that many tokens failed the Howey test and were thus securities offerings. This led to a crackdown on ICOs, with many being shut down or forced to return funds. By 2020, ICOs had slowed to a trickle, and 88% of ICO tokens were trading below issuance price.

Allerdings sahen sich ICOs einer zunehmenden Prüfung durch die Aufsichtsbehörden ausgesetzt, die argumentierten, dass viele Token den Howey-Test nicht bestanden hätten und es sich somit um Wertpapierangebote handele. Dies führte zu einem harten Vorgehen gegen ICOs, viele wurden geschlossen oder zur Rückgabe von Geldern gezwungen. Bis 2020 war die Zahl der ICOs auf ein Minimum zurückgegangen, und 88 % der ICO-Tokens wurden unter dem Ausgabepreis gehandelt.

Fast forward to 2025 and we can see the convergence of some important inputs that allow for the re-emergence of compelling investment opportunities, but with very different characteristics from ICO 1.0.

Wenn wir bis zum Jahr 2025 vorspulen, können wir die Konvergenz einiger wichtiger Inputs erkennen, die das Wiederauftauchen attraktiver Investitionsmöglichkeiten ermöglichen, jedoch mit ganz anderen Merkmalen als ICO 1.0.

The ingredients of ICO 2.0

Die Zutaten von ICO 2.0

1. Updated regulatory stance

1. Aktualisierter regulatorischer Standpunkt

I predict that value accrual will be a fundamental part of the “why” of investing in tokens this time around. Entrepreneurs and investors in the space have matured and are ready to collectively admit that there is an expectation of profit with most tokens. In fact, one could argue that the obfuscation of how token holders would be compensated as a hand-wavey attempt to sidestep the Howey test was the primary problem the first time around.

Ich gehe davon aus, dass die Wertsteigerung dieses Mal ein grundlegender Teil des „Warum“ einer Investition in Token sein wird. Unternehmer und Investoren in diesem Bereich sind reifer geworden und bereit, gemeinsam zuzugeben, dass bei den meisten Token eine Gewinnerwartung besteht. Tatsächlich könnte man argumentieren, dass die Verschleierung der Art und Weise, wie Token-Inhaber entschädigt würden, als handwinkender Versuch, den Howey-Test zu umgehen, beim ersten Mal das Hauptproblem war.

KYC/AML will be focused on on-ramps and off-ramps such as exchanges and L2 bridges, and reasonably concentrate at the point of realization of gains back into fiat, which is the appropriate light touch that should satisfy reasonable regulators.

KYC/AML wird sich auf On- und Off-Ramps wie Börsen und L2-Brücken konzentrieren und sich angemessen auf den Punkt konzentrieren, an dem Gewinne wieder in Fiat-Währungen realisiert werden, was die angemessene leichte Maßnahme darstellt, die vernünftige Regulierungsbehörden zufriedenstellen sollte.

2. Market turnover

2. Marktumsatz

We are seeing the rapid decline of certain mid-market companies that could remake their business models by becoming community-led and decentralized. For example, mid-size media companies including newspapers and magazines are an obvious business model that could be greatly improved by the use of a token economy to drive citizen journalists towards greater professionalism.

Wir beobachten den raschen Niedergang bestimmter mittelständischer Unternehmen, die ihre Geschäftsmodelle durch eine gemeinschaftsgeführte und dezentralisierte Ausrichtung neu gestalten könnten. Mittelständische Medienunternehmen, darunter Zeitungen und Zeitschriften, sind beispielsweise ein offensichtliches Geschäftsmodell, das durch den Einsatz einer Token-Ökonomie erheblich verbessert werden könnte, um Bürgerjournalisten zu größerer Professionalität zu bewegen.

3. Crypto's progression

3. Der Fortschritt von Crypto

In 2017 we had ICO-click-races on very rough UI/UX interfaces, pre-launch SAFT (Simple Agreement for Future Tokens) rounds going to a handful of VCs and years of waiting until a live network launch. No one should be surprised then that the majority of ICO projects died. The Darwinian nature of any emerging technology is such that most will perish but the few that survive go on to create great value (spoiler alert: >90% of AI projects are going away as well).

Im Jahr 2017 hatten wir ICO-Klickrennen auf sehr rauen UI/UX-Schnittstellen, SAFT-Runden (Simple Agreement for Future Tokens) vor dem Start, die an eine Handvoll VCs gingen, und jahrelanges Warten auf einen Live-Netzwerkstart. Dann sollte es niemanden wundern, dass die meisten ICO-Projekte scheiterten. Die darwinistische Natur jeder neuen Technologie ist so beschaffen, dass die meisten untergehen werden, aber die wenigen, die überleben, schaffen weiterhin großen Wert (Spoiler-Alarm: >90 % der KI-Projekte verschwinden ebenfalls).

Crypto now has decent on-boarding and good user-facing apps, and most importantly, the community has shown an uncanny ability to publicly call out nonsense and root out bad actors far better than government oversight ever has. The light of open decentralized ledgers is a particularly strong disinfectant.

Crypto verfügt mittlerweile über ein anständiges Onboarding und gute benutzerorientierte Apps, und vor allem hat die Community eine unheimliche Fähigkeit bewiesen, öffentlich Unsinn anzuprangern und schlechte Akteure weitaus besser auszumerzen, als es die staatliche Aufsicht jemals konnte. Das Licht offener dezentraler Ledger ist ein besonders starkes Desinfektionsmittel.

Implications and predictions

Implikationen und Vorhersagen

So what does all this mean for the crypto community?

Was bedeutet das alles für die Krypto-Community?

This new wave of decentralized capital formation will dwarf the approximately $20 billion of capital allocated in ICO 1.0 in 2017 and 2018. Over the coming years, we will see hundreds of billions in total capital formation across DeFi, NFTs, RWAs and a plethora of other crypto primitives.

Diese neue Welle dezentraler Kapitalbildung wird die rund 20 Milliarden US-Dollar an Kapital, die in ICO 1.0 in den Jahren 2017 und 2018 bereitgestellt wurden, in den Schatten stellen. In den kommenden Jahren werden wir eine Gesamtkapitalbildung in Höhe von Hunderten von Milliarden in DeFi, NFTs, RWAs und einer Vielzahl anderer erleben Krypto-Primitive.

M&A activity will represent a significant component of on-chain capital formation activity. Whether it is traditional businesses getting serious about crypto and buying up lost ground, like the Stripe-Bridge deal or EVM L2s joining forces as they recognize that only a handful will survive to be significant, we will see billions of dollars worth of M&A activity in the coming year.

M&A-Aktivitäten werden einen wesentlichen Bestandteil der On-Chain-Kapitalbildungsaktivität darstellen. Egal, ob es sich um traditionelle Unternehmen handelt, die Krypto ernst nehmen und verlorenes Terrain aufkaufen, wie der Stripe-Bridge-Deal, oder um EVM L2s, die ihre Kräfte bündeln, da sie erkennen, dass nur eine Handvoll überleben werden, um von Bedeutung zu sein, wir werden M&A-Aktivitäten im Wert von mehreren Milliarden Dollar erleben das kommende Jahr.

In addition, mid-market Web2 and legacy companies will seek to reinvent their business model now that they can use token-incentivization under less hostile circumstances. We are seeing companies in energy, media, art and cellular communications get serious about token-incentivization to turn their value chain into an open marketplace, as well as rapidly acquire customers and use cheap(er) labour.

Darüber hinaus werden mittelständische Web2- und Legacy-Unternehmen versuchen, ihr Geschäftsmodell neu zu erfinden, da sie Token-Anreize unter weniger widrigen Umständen nutzen können. Wir sehen, dass Unternehmen aus den Bereichen Energie, Medien, Kunst und Mobilfunk ernsthaft mit Token-Anreizen arbeiten, um ihre Wertschöpfungskette in einen offenen Markt umzuwandeln, schnell Kunden zu gewinnen und billigere Arbeitskräfte einzusetzen.

I am also optimistic that regenerative financing, blending a capitalistic mandate and philanthropic mandate, will find its place. And I am very excited about how crypto can change paradigms in bridging reasonable returns on capital with social goals in more compelling ways than we've seen to date.

Ich bin auch optimistisch, dass die regenerative Finanzierung, die einen kapitalistischen Auftrag und einen philanthropischen Auftrag vereint, ihren Platz finden wird. Und ich bin sehr gespannt darauf, wie Krypto Paradigmen verändern kann, indem es angemessene Kapitalrenditen mit sozialen Zielen auf überzeugendere Weise verbindet, als wir es bisher gesehen haben.

I predict that we will see a range of novel ways to choose ICO participants, whether as a reward to LPs, relying on reputation based on on-chain activity or via the usage of certain proofs. The byproduct of this is that we will see better balance

Ich gehe davon aus, dass wir eine Reihe neuartiger Möglichkeiten zur Auswahl von ICO-Teilnehmern sehen werden, sei es als Belohnung für LPs, basierend auf der Reputation basierend auf Aktivitäten in der Kette oder durch die Verwendung bestimmter Beweise. Das Nebenprodukt davon ist, dass wir ein besseres Gleichgewicht sehen werden