암호화 프로젝트를위한 평가 모델 탐색

암호화는 금융 기술 분야에서 가장 역동적이고 유망한 분야 중 하나가되었습니다. 많은 기관 기금이 입국함에 따라 암호화 프로젝트를 합리적으로 소중히 여기는 방법이 핵심 문제가되었습니다.

Institutional investors are increasingly interested in allocating crypto assets in their portfolios, but a key challenge is how to reasonably value these emerging assets.

기관 투자자들은 포트폴리오에 암호화 자산을 할당하는 데 점점 더 관심이 있지만 주요 과제는 이러한 신흥 자산을 합리적으로 소중히 여기는 방법입니다.

Traditional financial assets, such as stocks and bonds, have mature valuation systems, such as the discounted cash flow (DCF) model and the price-to-earnings ratio (P/E) valuation method. However, these models may not be directly applicable to crypto projects, which often have different characteristics, economic models, and token functions.

주식 및 채권과 같은 전통적인 금융 자산에는 할인 된 현금 흐름 (DCF) 모델 및 가격 대비 가격 (P/E) 평가 방법과 같은 성숙한 평가 시스템이 있습니다. 그러나 이러한 모델은 종종 다른 특성, 경제 모델 및 토큰 기능을 갖는 암호화 프로젝트에 직접 적용되지 않을 수 있습니다.

Crypto projects can be broadly classified into several types, including:

암호화 프로젝트는 다음을 포함하여 여러 유형으로 광범위하게 분류 할 수 있습니다.

* Public chains: These are the underlying blockchains that enable various crypto applications. Examples include Bitcoin, Ethereum, Solana, and Tron.

* 공개 체인 : 이들은 다양한 암호화 응용 프로그램을 가능하게하는 기본 블록 체인입니다. Bitcoin, Ethereum, Solana 및 Tron이 있습니다.

* CEX platform coins: These are the tokens issued by centralized cryptocurrency exchanges, such as Binance, Huobi, and OKEx.

* CEX 플랫폼 코인 : Binance, Huobi 및 Okex와 같은 중앙 집중식 암호 화폐 거래소에서 발행 한 토큰입니다.

* DeFi projects: These are decentralized finance projects that build financial applications on top of public chains, such as lending, borrowing, derivatives, and liquidity pools.

* DEFI Projects : 이들은 대출, 차입, 파생 상품 및 유동성 풀과 같은 공공 체인 위에 금융 응용 프로그램을 구축하는 분산 된 금융 프로젝트입니다.

* Meme coins: These are tokens that are created as a joke or meme, and often gain popularity quickly through social media. Examples include Dogecoin and Shiba Inu.

* Meme Coins : 이들은 농담이나 밈으로 만들어지는 토큰이며, 종종 소셜 미디어를 통해 빠르게 인기를 얻습니다. Dogecoin과 Shiba INU가 그 예입니다.

Each type of crypto project has its own unique features and valuation implications. For example, public chain projects are more closely related to the size and activity of their user base, while CEX platform coins are linked to the exchanges' revenue and profit performance.

각 유형의 암호화 프로젝트에는 고유 한 기능과 평가 의미가 있습니다. 예를 들어, 공개 체인 프로젝트는 사용자 기반의 규모와 활동과 더 밀접한 관련이 있으며 CEX 플랫폼 코인은 Exchanges의 수익 및 이익 성과와 연결되어 있습니다.

Here, we will explore several valuation models that are relevant to different types of crypto projects.

여기서는 다양한 유형의 암호화 프로젝트와 관련된 몇 가지 평가 모델을 살펴 보겠습니다.

1. Public Chain - Metcalfe's Law

1. 공개 체인 - Metcalfe의 법칙

Analysis of the law

법의 분석

1. 공개 체인 - 법에 대한 Metcalfe의 법률 분석

The core content of Metcalfe's Law: The value of the network is proportional to the square of the number of nodes.

Metcalfe의 법칙의 핵심 내용 : 네트워크의 값은 노드 수의 제곱에 비례합니다.

V = K*N² (where V is the network value, N is the number of valid nodes, and K is a constant)

v = k*n² (여기서 V는 네트워크 값, n은 유효한 노드의 수이고 k는 일정합니다)

Metcalfe's Law is widely recognized in the value prediction of Internet companies. For example, in the paper "An Independent Study on the Value of Facebook and Tencent, China's Largest Social Networking Company (Zhang et al., 2015)", over a statistical period of 10 years, the value and number of users of these companies showed the characteristics of Metcalfe's Law.

Metcalfe의 법칙은 인터넷 회사의 가치 예측에서 널리 알려져 있습니다. 예를 들어, 중국 최대의 소셜 네트워킹 회사 인 Facebook 및 Tencent의 가치에 대한 독립적 인 연구 (Zhang et al., 2015) "는 10 년 동안 통계 기간 동안이 회사의 사용자의 가치와 수가 Metcalfe의 법칙의 특성을 보여주었습니다.

ETH Example

ETH 예

ETH 예

Metcalfe's law also applies to the valuation of blockchain public chain projects. Western scholars have found that the market value of Ethereum is in a logarithmic linear relationship with daily active users, which is basically consistent with the formula of Metcalfe's law. However, the market value of the Ethereum network is proportional to the user's N^(1.43), and the constant K is 3000. The calculation formula is as follows:

Metcalfe의 법칙은 블록 체인 공개 체인 프로젝트의 평가에도 적용됩니다. 서부 학자들은 이더 리움의 시장 가치가 기본적으로 Metcalfe 법칙의 공식과 일치하는 일일 활성 사용자와 로그 선형 관계에 있다는 것을 발견했습니다. 그러나 이더 리움 네트워크의 시장 가치는 사용자의 n^(1.43)에 비례하고 상수 k는 3000입니다. 계산 공식은 다음과 같습니다.

V = 3000 * N^1.43

v = 3000 * n^1.43

According to statistics, there is some correlation between Metcalfe's Law valuation method and ETH market value trend:

통계에 따르면 Metcalfe의 법률 평가 방법과 ETH 시장 가치 추세 사이에는 상관 관계가 있습니다.

Logarithmic trend chart:

로그 트렌드 차트 :

Limitation Analysis

제한 분석

When applied to emerging public chains in their early stages, Metcalfe’s Law has limitations. As the user base is relatively small, it is not suitable to use Metcalfe’s Law for valuation, such as the early Solana and Tron.

초기 단계에서 신흥 공개 체인에 적용될 때 Metcalfe의 법칙에는 한계가 있습니다. 사용자 기반은 비교적 작기 때문에 초기 Solana 및 Tron과 같은 평가를 위해 Metcalfe의 법칙을 사용하는 것이 적합하지 않습니다.

In addition, Metcalfe's Law is also unable to reflect the impact of the pledge rate on token prices, the long-term impact of Gas fee burn under the EIP1559 mechanism, and the public chain ecosystem's possible game based on Security Ratio versus TVS (Total Value Secured).

또한 Metcalfe의 법칙은 서약 요금의 영향을 토큰 가격, EIP1559 메커니즘에 따른 가스 수수료 화상의 장기 영향 및 보안 비율 대 TV (총 가치 확보)에 따른 가능한 게임의 가능한 게임에 미치는 영향을 반영 할 수 없습니다.

2. CEX Platform Coins - Profitable Buyback & Destruction Model

2. CEX 플랫폼 코인 - 수익성있는 환매 및 파괴 모델

Model analysis

모델 분석

2. CEX 플랫폼 코인 - 수익성있는 환매 및 파괴 모델 모델 분석

Centralized exchange platform coins are similar to equity tokens and are related to exchange revenue (transaction fee income, listing fees, other financial services, etc.), public chain ecosystem development, and exchange market share. Platform coins generally have a repurchase and destruction mechanism, and may also have a Gas Fee Burn mechanism in the public chain.

중앙 집중식 교환 플랫폼 코인은 주식 토큰과 유사하며 교환 수익 (거래 수수료 소득, 상장 수수료, 기타 금융 서비스 등), 공공 체인 생태계 개발 및 교환 시장 점유율과 관련이 있습니다. 플랫폼 코인에는 일반적으로 환매 및 파괴 메커니즘이 있으며 공공 체인에 가스 수수료 화상 메커니즘이있을 수 있습니다.

The valuation of platform coins needs to consider the overall revenue of the platform, discount future cash flows to estimate the intrinsic value of the platform coins, and also consider the destruction mechanism of the platform coins, and measure the changes in its scarcity. Therefore, the rise and fall of platform coins are generally related to the growth rate of the trading volume of the trading platform and the reduction rate of the platform coin supply. The simplified profit repurchase & destruction model valuation method is calculated as follows:

플랫폼 코인의 평가는 플랫폼의 전체 수익을 고려하고 미래의 현금 흐름을 할인하여 플랫폼 코인의 본질적인 가치를 추정하고 플랫폼 코인의 파괴 메커니즘을 고려하고 희소성의 변화를 측정해야합니다. 따라서 플랫폼 코인의 상승 및 하락은 일반적으로 거래 플랫폼의 거래량의 성장률 및 플랫폼 코인 공급의 감소율과 관련이 있습니다. 단순화 된 이익 재구매 및 파괴 모델 평가 방법은 다음과 같이 계산됩니다.

Platform coin value growth rate = K*transaction volume growth rate*supply destruction rate (where K is a constant)

플랫폼 코인 가치 성장률 = k*거래량 성장률*공급 파괴율 (여기서 k는 일정합니다)

BNB Instances

BNB 인스턴스

BNB 인스턴스

BNB is the most classic exchange platform currency. Since its launch in 2017, it has received wide acclaim from investors. BNB's empowerment has gone through two stages:

BNB는 가장 고전적인 교환 플랫폼 통화입니다. 2017 년에 출시 된 이래 투자자들로부터 큰 찬사를 받았습니다. BNB의 권한 부여는 두 단계를 거쳤습니다.

* Phase 1: Profit repurchase - From 2017 to 2020, Binance used 20% of its profits to repurchase and destroy BNB every quarter;

* 1 단계 : 이익 재구매 - 2017 년부터 2020 년까지 Binance는 분기마다 BNB를 재구매하고 파괴하기 위해 이익의 20%를 사용했습니다.

* Phase 2: Auto-Burn + BEP95 -

* 2 단계 : 자동 번 + BEP95-