Ethena Labs의 ENA 토큰이 60% 급등하여 재정적 취약성에 대한 우려가 촉발됨

Ethena Labs의 거버넌스 토큰인 ENA는 에어드랍 후 60% 급등하여 0.96달러로 시가총액이 13억 4천만 달러로 상승하여 80위를 차지했습니다. Ethena의 디지털 달러 플랫폼은 전통적인 은행 업무에 도전하는 것을 목표로 하고 있지만, Fantom 공동 창업자인 Andre Cronje는 Terra Luna의 붕괴와 유사성을 언급하면서 ENA가 수익 창출 자산을 담보로 의존함으로써 발생할 수 있는 잠재적인 위험에 대해 경고했습니다.

Ethena Labs' ENA Token Surges by 60%, Sparking Concerns over Financial Vulnerabilities

Ethena Labs의 ENA 토큰 60% 급등, 금융 취약성에 대한 우려 촉발

Exponential Rise in ENA Value

ENA 가치의 기하급수적인 상승

Ethena Labs' recently launched governance token, ENA, has experienced a remarkable surge in value, escalating by approximately 60% shortly after its market introduction. The token's price has climbed to approximately $0.96, propelling its market capitalization to nearly $1.34 billion and elevating it to the 80th position among the largest cryptocurrencies by market cap.

Ethena Labs가 최근 출시한 거버넌스 토큰인 ENA는 시장 출시 직후 약 60% 상승하는 등 눈에 띄는 가치 상승을 경험했습니다. 토큰의 가격은 약 0.96달러로 상승하여 시가총액이 거의 13억 4천만 달러에 이르렀고 시가총액 기준으로 가장 큰 암호화폐 중 80위로 올라섰습니다.

The surge in ENA's value follows Ethena's strategic distribution of 750 million ENA tokens, representing 5% of its total supply, through an airdrop to holders of its USDe token. The USDe, a synthetic dollar, lies at the core of Ethena's offerings, leveraging a combination of ether liquid staking tokens and short Ether (ETH) perpetual futures positions to maintain a target value near $1.

ENA의 가치 급등은 Ethena가 USDe 토큰 보유자에게 에어드롭을 통해 전체 공급량의 5%에 해당하는 7억 5천만 개의 ENA 토큰을 전략적으로 배포한 데 따른 것입니다. 합성 달러인 USDe는 Ethena 제품의 핵심으로, 이더 유동 스테이킹 토큰과 이더(ETH) 영구 선물 매도 포지션의 조합을 활용하여 1달러에 가까운 목표 가치를 유지합니다.

ENA Tokenomics and Ecosystem

ENA 토큰경제학 및 생태계

The ENA token serves as the cornerstone of Ethena's value proposition, designed to facilitate a digital dollar platform on the Ethereum blockchain. This platform aims to provide a viable alternative to traditional banking mechanisms through its innovative 'Internet Bond'. Utilizing the potential of derivative markets and staked Ethereum, the Internet Bond offers a dollar-denominated savings instrument accessible globally, independent of conventional banking infrastructure.

ENA 토큰은 Ethereum 블록체인에서 디지털 달러 플랫폼을 활성화하도록 설계된 Ethena 가치 제안의 초석 역할을 합니다. 이 플랫폼은 혁신적인 '인터넷 채권'을 통해 전통적인 은행 메커니즘에 대한 실행 가능한 대안을 제공하는 것을 목표로 합니다. 인터넷 채권은 파생 시장과 이더리움의 잠재력을 활용하여 기존 은행 인프라와는 별도로 전 세계적으로 접근 가능한 달러 표시 저축 수단을 제공합니다.

The total supply of ENA tokens is capped at 15 billion, with an initial issuance of 1.425 billion tokens. The distribution plan for ENA tokens prioritizes ecosystem development (30%), core contributor rewards (30%), investor engagement (25%), and foundation support (15%), reflecting a holistic approach to tokenomics. Notably, Binance's endorsement of ENA as the 50th project on its Binance Launchpool, enabling users to farm ENA tokens by staking BNB and FDUSD, further underscores the token's appeal.

ENA 토큰의 총 공급량은 150억 개로 제한되며 초기 발행량은 14억 2,500만 개입니다. ENA 토큰의 배포 계획은 토큰경제학에 대한 전체적인 접근 방식을 반영하여 생태계 개발(30%), 핵심 기여자 보상(30%), 투자자 참여(25%) 및 재단 지원(15%)을 우선시합니다. 특히, 바이낸스가 ENA를 Binance Launchpool의 50번째 프로젝트로 승인하여 사용자가 BNB 및 FDUSD를 스테이킹하여 ENA 토큰을 얻을 수 있도록 함으로써 토큰의 매력을 더욱 강조합니다.

Concerns Raised by Fantom Co-Founder

팬텀 공동 창립자가 제기한 우려 사항

Amidst the euphoria surrounding ENA's rapid ascent, Andre Cronje, co-founder of the Fantom Foundation, has issued a cautionary warning, drawing parallels to the concerns that preceded the collapse of Terra Luna. Cronje has expressed apprehension regarding the structural vulnerability of perpetual contracts (perps), a derivative product that allows traders to speculate on the price movement of an asset without holding the actual asset.

ENA의 급속한 상승을 둘러싼 행복감 속에서 Fantom Foundation의 공동 창립자인 Andre Cronje는 Terra Luna의 붕괴 이전에 있었던 우려와 유사하게 경고 경고를 발표했습니다. Cronje는 거래자가 실제 자산을 보유하지 않고도 자산의 가격 변동을 추측할 수 있게 해주는 파생 상품인 무기한 계약(perps)의 구조적 취약성에 대해 우려를 표명했습니다.

Perpetual contracts operate on a system of funding rates designed to maintain a close relationship between the perpetual price and the underlying asset's spot price. However, Cronje highlights a critical weakness in this system: the reliance on yield-generating assets, such as staked Ethereum (stETH), as collateral.

무기한 계약은 무기한 가격과 기초 자산의 현물 가격 사이의 긴밀한 관계를 유지하도록 설계된 자금 요율 시스템으로 운영됩니다. 그러나 Cronje는 이 시스템의 결정적인 약점을 강조합니다. 즉 스테이킹된 이더리움(stETH)과 같은 수익 창출 자산에 대한 담보 의존도입니다.

Potential for Financial Distress

재정적 어려움의 가능성

This approach theoretically enables a "neutral" position, where the gains from yield should offset losses from the short position if the asset's price declines. However, this equilibrium is precarious, as negative shifts in funding rates can erode the collateral, leading to liquidation. Cronje explains, "The mechanism – the theory here is that you can generate a ‘stable’ $1000, by buying $1000 of stETH, using this as collateral to open a $1000 stETH short, thereby achieving being ‘neutral’, while getting the benefit of the stETH yield (~3%) + whatever is paid in funding rates."

이 접근 방식은 이론적으로 자산 가격이 하락할 경우 수익률을 통한 이익이 매도 포지션의 손실을 상쇄해야 하는 "중립" 포지션을 가능하게 합니다. 그러나 자금 조달 요율의 음의 변화로 인해 담보가 침식되어 청산될 수 있으므로 이러한 균형은 불안정합니다. Cronje는 다음과 같이 설명합니다. "메커니즘 – 여기서 이론은 $1000의 stETH를 구매하고 이를 담보로 사용하여 $1000 stETH 공매도를 개시함으로써 '안정적인' $1000를 생성함으로써 '중립'을 달성하는 동시에 다음과 같은 이점을 얻을 수 있다는 것입니다. stETH 수익률(~3%) + 펀딩 요율로 지불되는 금액입니다."

Cronje's concerns echo the catastrophic implosion of Terra's algorithmic stablecoin UST in 2021, which resulted in significant financial losses across the board. By drawing a parallel between the structural weaknesses he perceives in Ethena's framework and the mechanisms that led to Terra's downfall, Cronje raises a red flag about the sustainability of complex financial products that lack transparent risk mitigation strategies.

Cronje의 우려는 2021년 Terra의 알고리즘 스테이블 코인 UST가 재앙적으로 붕괴되어 전반적으로 상당한 재정적 손실을 초래했다는 것과 동일합니다. Cronje는 Ethena의 프레임워크에서 인식한 구조적 약점과 Terra의 몰락으로 이어진 메커니즘 사이의 유사점을 도출함으로써 투명한 위험 완화 전략이 부족한 복잡한 금융 상품의 지속 가능성에 대한 위험 신호를 제기합니다.

Response from Ethena Labs

Ethena Labs의 답변

In response to Cronje's critique, Guy Young, founder of Ethena Labs, recognized the validity of the concerns raised. Young stated, "These aren't mid curve concerns at all Andre Cronje, you rightly point out risks that absolutely do exist here. Will work on a longer form response for you by end of this week with some thoughts."

Cronje의 비판에 대해 Ethena Labs의 설립자인 Guy Young은 제기된 우려의 타당성을 인정했습니다. Young은 "이것은 전혀 중간 곡선 문제가 아닙니다. Andre Cronje는 여기에 절대적으로 존재하는 위험을 올바르게 지적하셨습니다. 몇 가지 생각을 가지고 이번 주말까지 더 긴 형식의 대응을 작업할 것입니다."라고 말했습니다.

Conclusion

결론

The exponential rise in ENA's value has sparked both excitement and caution within the cryptocurrency community. While the token's potential to facilitate a digital dollar platform and provide a global savings instrument is promising, concerns raised by experts regarding structural vulnerabilities in the underlying mechanism warrant attention. As the cryptocurrency market continues to evolve, it remains crucial for investors to carefully evaluate the risks and potential rewards associated with complex financial products.

ENA 가치의 기하급수적인 상승은 암호화폐 커뮤니티 내에서 흥분과 주의를 불러일으켰습니다. 디지털 달러 플랫폼을 촉진하고 글로벌 저축 수단을 제공하는 토큰의 잠재력은 유망하지만 기본 메커니즘의 구조적 취약성과 관련하여 전문가가 제기한 우려는 주의를 기울여야 합니다. 암호화폐 시장이 계속 발전함에 따라 투자자가 복잡한 금융 상품과 관련된 위험과 잠재적 보상을 신중하게 평가하는 것이 여전히 중요합니다.