Der ENA-Token von Ethena Labs steigt um 60 %, was Bedenken hinsichtlich der finanziellen Fragilität auslöst

Der Governance-Token von Ethena Labs, ENA, schoss nach dem Airdrop um 60 % auf 0,96 US-Dollar in die Höhe und steigerte seine Marktkapitalisierung auf 1,34 Milliarden US-Dollar und belegte damit den 80. Platz. Während die digitale Dollar-Plattform von Ethena darauf abzielt, das traditionelle Bankwesen herauszufordern, warnt Andre Cronje, Mitbegründer von Fantom, vor potenziellen Risiken aufgrund der Abhängigkeit von ENA auf ertragsgenerierenden Vermögenswerten als Sicherheit und verweist auf Ähnlichkeiten mit dem Zusammenbruch von Terra Luna.

Ethena Labs' ENA Token Surges by 60%, Sparking Concerns over Financial Vulnerabilities

Der ENA-Token von Ethena Labs steigt um 60 %, was Bedenken hinsichtlich finanzieller Schwachstellen weckt

Exponential Rise in ENA Value

Exponentieller Anstieg des ENA-Werts

Ethena Labs' recently launched governance token, ENA, has experienced a remarkable surge in value, escalating by approximately 60% shortly after its market introduction. The token's price has climbed to approximately $0.96, propelling its market capitalization to nearly $1.34 billion and elevating it to the 80th position among the largest cryptocurrencies by market cap.

Der kürzlich von Ethena Labs eingeführte Governance-Token ENA verzeichnete einen bemerkenswerten Wertanstieg, der kurz nach seiner Markteinführung um etwa 60 % anstieg. Der Preis des Tokens ist auf etwa 0,96 US-Dollar gestiegen, was seine Marktkapitalisierung auf fast 1,34 Milliarden US-Dollar steigert und ihn auf den 80. Platz unter den größten Kryptowährungen nach Marktkapitalisierung katapultiert.

The surge in ENA's value follows Ethena's strategic distribution of 750 million ENA tokens, representing 5% of its total supply, through an airdrop to holders of its USDe token. The USDe, a synthetic dollar, lies at the core of Ethena's offerings, leveraging a combination of ether liquid staking tokens and short Ether (ETH) perpetual futures positions to maintain a target value near $1.

Der Anstieg des ENA-Werts ist eine Folge der strategischen Verteilung von 750 Millionen ENA-Token durch Ethena, was 5 % seines Gesamtangebots entspricht, durch einen Airdrop an Inhaber seines USDe-Tokens. Der USDe, ein synthetischer Dollar, bildet den Kern des Angebots von Ethena und nutzt eine Kombination aus Ether-Liquid-Stake-Tokens und Short-Ether (ETH)-Perpetual-Futures-Positionen, um einen Zielwert nahe 1 US-Dollar aufrechtzuerhalten.

ENA Tokenomics and Ecosystem

ENA Tokenomics und Ökosystem

The ENA token serves as the cornerstone of Ethena's value proposition, designed to facilitate a digital dollar platform on the Ethereum blockchain. This platform aims to provide a viable alternative to traditional banking mechanisms through its innovative 'Internet Bond'. Utilizing the potential of derivative markets and staked Ethereum, the Internet Bond offers a dollar-denominated savings instrument accessible globally, independent of conventional banking infrastructure.

Der ENA-Token dient als Eckpfeiler des Wertversprechens von Ethena, das eine digitale Dollar-Plattform auf der Ethereum-Blockchain ermöglichen soll. Ziel dieser Plattform ist es, durch ihren innovativen „Internet Bond“ eine praktikable Alternative zu herkömmlichen Bankmechanismen zu bieten. Der Internet Bond nutzt das Potenzial der Derivatemärkte und des abgesicherten Ethereum und bietet ein auf Dollar lautendes Sparinstrument, das weltweit und unabhängig von der herkömmlichen Bankinfrastruktur zugänglich ist.

The total supply of ENA tokens is capped at 15 billion, with an initial issuance of 1.425 billion tokens. The distribution plan for ENA tokens prioritizes ecosystem development (30%), core contributor rewards (30%), investor engagement (25%), and foundation support (15%), reflecting a holistic approach to tokenomics. Notably, Binance's endorsement of ENA as the 50th project on its Binance Launchpool, enabling users to farm ENA tokens by staking BNB and FDUSD, further underscores the token's appeal.

Das Gesamtangebot an ENA-Token ist auf 15 Milliarden begrenzt, bei einer Erstausgabe von 1,425 Milliarden Token. Der Verteilungsplan für ENA-Tokens priorisiert die Entwicklung des Ökosystems (30 %), die Belohnung der Hauptmitwirkenden (30 %), das Engagement der Investoren (25 %) und die Unterstützung der Stiftung (15 %), was einen ganzheitlichen Ansatz zur Tokenomik widerspiegelt. Insbesondere die Unterstützung von ENA durch Binance als 50. Projekt in seinem Binance Launchpool, das es Benutzern ermöglicht, ENA-Tokens durch den Einsatz von BNB und FDUSD zu farmen, unterstreicht die Attraktivität des Tokens weiter.

Concerns Raised by Fantom Co-Founder

Vom Mitbegründer von Fantom geäußerte Bedenken

Amidst the euphoria surrounding ENA's rapid ascent, Andre Cronje, co-founder of the Fantom Foundation, has issued a cautionary warning, drawing parallels to the concerns that preceded the collapse of Terra Luna. Cronje has expressed apprehension regarding the structural vulnerability of perpetual contracts (perps), a derivative product that allows traders to speculate on the price movement of an asset without holding the actual asset.

Inmitten der Euphorie rund um den rasanten Aufstieg der ENA hat Andre Cronje, Mitbegründer der Fantom Foundation, eine warnende Warnung herausgegeben und Parallelen zu den Sorgen gezogen, die dem Zusammenbruch von Terra Luna vorausgingen. Cronje äußerte seine Besorgnis über die strukturelle Anfälligkeit von Perpetual Contracts (Perps), einem Derivatprodukt, das es Händlern ermöglicht, auf die Preisbewegung eines Vermögenswerts zu spekulieren, ohne den tatsächlichen Vermögenswert zu halten.

Perpetual contracts operate on a system of funding rates designed to maintain a close relationship between the perpetual price and the underlying asset's spot price. However, Cronje highlights a critical weakness in this system: the reliance on yield-generating assets, such as staked Ethereum (stETH), as collateral.

Unbefristete Verträge basieren auf einem System von Finanzierungssätzen, das darauf ausgelegt ist, eine enge Beziehung zwischen dem unbefristeten Preis und dem Kassapreis des zugrunde liegenden Vermögenswerts aufrechtzuerhalten. Cronje weist jedoch auf eine entscheidende Schwäche dieses Systems hin: die Abhängigkeit von ertragsgenerierenden Vermögenswerten wie z. B. abgestecktem Ethereum (stETH) als Sicherheit.

Potential for Financial Distress

Potenzial für finanzielle Not

This approach theoretically enables a "neutral" position, where the gains from yield should offset losses from the short position if the asset's price declines. However, this equilibrium is precarious, as negative shifts in funding rates can erode the collateral, leading to liquidation. Cronje explains, "The mechanism – the theory here is that you can generate a ‘stable’ $1000, by buying $1000 of stETH, using this as collateral to open a $1000 stETH short, thereby achieving being ‘neutral’, while getting the benefit of the stETH yield (~3%) + whatever is paid in funding rates."

Dieser Ansatz ermöglicht theoretisch eine „neutrale“ Position, bei der die Gewinne aus der Rendite die Verluste aus der Short-Position ausgleichen sollten, wenn der Preis des Vermögenswerts sinkt. Dieses Gleichgewicht ist jedoch prekär, da negative Verschiebungen der Finanzierungssätze die Sicherheiten untergraben und zur Liquidation führen können. Cronje erklärt: „Der Mechanismus – die Theorie hier ist, dass man ‚stabile‘ 1.000 US-Dollar generieren kann, indem man 1.000 US-Dollar an stETH kauft und diese als Sicherheit verwendet, um einen 1.000 US-Dollar teuren StETH-Leerverkauf zu eröffnen, wodurch man erreicht, dass man „neutral“ ist und gleichzeitig davon profitiert die stETH-Rendite (~3 %) + was auch immer an Finanzierungssätzen gezahlt wird.“

Cronje's concerns echo the catastrophic implosion of Terra's algorithmic stablecoin UST in 2021, which resulted in significant financial losses across the board. By drawing a parallel between the structural weaknesses he perceives in Ethena's framework and the mechanisms that led to Terra's downfall, Cronje raises a red flag about the sustainability of complex financial products that lack transparent risk mitigation strategies.

Cronjes Bedenken spiegeln die katastrophale Implosion von Terras algorithmischem Stablecoin UST im Jahr 2021 wider, die auf breiter Front zu erheblichen finanziellen Verlusten führte. Indem Cronje eine Parallele zwischen den strukturellen Schwächen, die er im Rahmen von Ethena erkennt, und den Mechanismen zieht, die zum Untergang von Terra geführt haben, wirft er ein Warnsignal hinsichtlich der Nachhaltigkeit komplexer Finanzprodukte auf, denen es an transparenten Strategien zur Risikominderung mangelt.

Response from Ethena Labs

Antwort von Ethena Labs

In response to Cronje's critique, Guy Young, founder of Ethena Labs, recognized the validity of the concerns raised. Young stated, "These aren't mid curve concerns at all Andre Cronje, you rightly point out risks that absolutely do exist here. Will work on a longer form response for you by end of this week with some thoughts."

Als Reaktion auf Cronjes Kritik erkannte Guy Young, Gründer von Ethena Labs, die Berechtigung der geäußerten Bedenken an. Young erklärte: „Das sind überhaupt keine Bedenken in der Mittelkurve, Andre Cronje, Sie weisen zu Recht auf Risiken hin, die hier durchaus bestehen. Ich werde bis Ende dieser Woche mit einigen Gedanken an einer längeren Antwort für Sie arbeiten.“

Conclusion

Abschluss

The exponential rise in ENA's value has sparked both excitement and caution within the cryptocurrency community. While the token's potential to facilitate a digital dollar platform and provide a global savings instrument is promising, concerns raised by experts regarding structural vulnerabilities in the underlying mechanism warrant attention. As the cryptocurrency market continues to evolve, it remains crucial for investors to carefully evaluate the risks and potential rewards associated with complex financial products.

Der exponentielle Anstieg des ENA-Werts hat in der Kryptowährungs-Community sowohl Aufregung als auch Vorsicht ausgelöst. Während das Potenzial des Tokens, eine Plattform für digitale Dollars zu ermöglichen und ein globales Sparinstrument bereitzustellen, vielversprechend ist, verdienen von Experten geäußerte Bedenken hinsichtlich struktureller Schwachstellen im zugrunde liegenden Mechanismus Beachtung. Da sich der Kryptowährungsmarkt ständig weiterentwickelt, ist es für Anleger nach wie vor von entscheidender Bedeutung, die mit komplexen Finanzprodukten verbundenen Risiken und potenziellen Chancen sorgfältig abzuwägen.