Le jeton ENA d'Ethena Labs augmente de 60 %, suscitant des inquiétudes quant à la fragilité financière

Le jeton de gouvernance d'Ethena Labs, ENA, a grimpé de 60 % à 0,96 $ après le largage, portant sa capitalisation boursière à 1,34 milliard de dollars, se classant au 80e rang. Alors que la plateforme numérique en dollars d'Ethena vise à défier le secteur bancaire traditionnel, le cofondateur de Fantom, Andre Cronje, met en garde contre les risques potentiels dus à la dépendance de l'ENA à l'égard d'actifs générateurs de rendement comme garantie, citant des similitudes avec l'effondrement de Terra Luna.

Ethena Labs' ENA Token Surges by 60%, Sparking Concerns over Financial Vulnerabilities

Le jeton ENA d'Ethena Labs augmente de 60 %, suscitant des inquiétudes concernant les vulnérabilités financières

Exponential Rise in ENA Value

Augmentation exponentielle de la valeur de l'ENA

Ethena Labs' recently launched governance token, ENA, has experienced a remarkable surge in value, escalating by approximately 60% shortly after its market introduction. The token's price has climbed to approximately $0.96, propelling its market capitalization to nearly $1.34 billion and elevating it to the 80th position among the largest cryptocurrencies by market cap.

Le jeton de gouvernance récemment lancé par Ethena Labs, ENA, a connu une hausse de valeur remarquable, augmentant d'environ 60 % peu de temps après son introduction sur le marché. Le prix du jeton a grimpé à environ 0,96 $, propulsant sa capitalisation boursière à près de 1,34 milliard de dollars et l'élevant à la 80e position parmi les plus grandes crypto-monnaies en termes de capitalisation boursière.

The surge in ENA's value follows Ethena's strategic distribution of 750 million ENA tokens, representing 5% of its total supply, through an airdrop to holders of its USDe token. The USDe, a synthetic dollar, lies at the core of Ethena's offerings, leveraging a combination of ether liquid staking tokens and short Ether (ETH) perpetual futures positions to maintain a target value near $1.

La hausse de la valeur de l'ENA fait suite à la distribution stratégique par Ethena de 750 millions de jetons ENA, représentant 5 % de son offre totale, par le biais d'un largage aérien aux détenteurs de son jeton USDe. L'USDe, un dollar synthétique, est au cœur des offres d'Ethena, tirant parti d'une combinaison de jetons de jalonnement liquide d'éther et de positions courtes sur des contrats à terme perpétuels d'Ether (ETH) pour maintenir une valeur cible proche de 1 $.

ENA Tokenomics and Ecosystem

ENA Tokenomics et écosystème

The ENA token serves as the cornerstone of Ethena's value proposition, designed to facilitate a digital dollar platform on the Ethereum blockchain. This platform aims to provide a viable alternative to traditional banking mechanisms through its innovative 'Internet Bond'. Utilizing the potential of derivative markets and staked Ethereum, the Internet Bond offers a dollar-denominated savings instrument accessible globally, independent of conventional banking infrastructure.

Le jeton ENA constitue la pierre angulaire de la proposition de valeur d'Ethena, conçue pour faciliter une plateforme numérique en dollars sur la blockchain Ethereum. Cette plateforme vise à fournir une alternative viable aux mécanismes bancaires traditionnels grâce à son innovation « Internet Bond ». Utilisant le potentiel des marchés dérivés et de l’Ethereum mis en jeu, l’Internet Bond offre un instrument d’épargne libellé en dollars accessible dans le monde entier, indépendamment de l’infrastructure bancaire conventionnelle.

The total supply of ENA tokens is capped at 15 billion, with an initial issuance of 1.425 billion tokens. The distribution plan for ENA tokens prioritizes ecosystem development (30%), core contributor rewards (30%), investor engagement (25%), and foundation support (15%), reflecting a holistic approach to tokenomics. Notably, Binance's endorsement of ENA as the 50th project on its Binance Launchpool, enabling users to farm ENA tokens by staking BNB and FDUSD, further underscores the token's appeal.

L'offre totale de jetons ENA est plafonnée à 15 milliards, avec une émission initiale de 1,425 milliard de jetons. Le plan de distribution des jetons ENA donne la priorité au développement de l'écosystème (30 %), aux récompenses des principaux contributeurs (30 %), à l'engagement des investisseurs (25 %) et au soutien des fondations (15 %), reflétant une approche holistique de la tokenomics. Notamment, l'approbation par Binance d'ENA en tant que 50e projet sur son Binance Launchpool, permettant aux utilisateurs d'exploiter des jetons ENA en jalonnant BNB et FDUSD, souligne encore l'attrait du jeton.

Concerns Raised by Fantom Co-Founder

Préoccupations soulevées par le co-fondateur de Fantom

Amidst the euphoria surrounding ENA's rapid ascent, Andre Cronje, co-founder of the Fantom Foundation, has issued a cautionary warning, drawing parallels to the concerns that preceded the collapse of Terra Luna. Cronje has expressed apprehension regarding the structural vulnerability of perpetual contracts (perps), a derivative product that allows traders to speculate on the price movement of an asset without holding the actual asset.

Au milieu de l'euphorie entourant l'ascension rapide de l'ENA, Andre Cronje, co-fondateur de la Fondation Fantom, a lancé un avertissement, établissant des parallèles avec les inquiétudes qui ont précédé l'effondrement de Terra Luna. Cronje a exprimé ses appréhensions concernant la vulnérabilité structurelle des contrats perpétuels (perps), un produit dérivé qui permet aux traders de spéculer sur l'évolution du prix d'un actif sans détenir l'actif réel.

Perpetual contracts operate on a system of funding rates designed to maintain a close relationship between the perpetual price and the underlying asset's spot price. However, Cronje highlights a critical weakness in this system: the reliance on yield-generating assets, such as staked Ethereum (stETH), as collateral.

Les contrats perpétuels fonctionnent sur un système de taux de financement conçu pour maintenir une relation étroite entre le prix perpétuel et le prix au comptant de l'actif sous-jacent. Cependant, Cronje souligne une faiblesse critique de ce système : le recours à des actifs générateurs de rendement, tels que l'Ethereum jalonné (stETH), comme garantie.

Potential for Financial Distress

Potentiel de détresse financière

This approach theoretically enables a "neutral" position, where the gains from yield should offset losses from the short position if the asset's price declines. However, this equilibrium is precarious, as negative shifts in funding rates can erode the collateral, leading to liquidation. Cronje explains, "The mechanism – the theory here is that you can generate a ‘stable’ $1000, by buying $1000 of stETH, using this as collateral to open a $1000 stETH short, thereby achieving being ‘neutral’, while getting the benefit of the stETH yield (~3%) + whatever is paid in funding rates."

Cette approche permet théoriquement une position « neutre », où les gains de rendement devraient compenser les pertes de la position courte si le prix de l'actif baisse. Toutefois, cet équilibre est précaire, car des variations négatives des taux de financement peuvent éroder les garanties, conduisant à une liquidation. Cronje explique : « Le mécanisme – la théorie ici est que vous pouvez générer un montant « stable » de 1 000 $ en achetant 1 000 $ de stETH, en l'utilisant comme garantie pour ouvrir une position courte sur stETH de 1 000 $, parvenant ainsi à être « neutre », tout en bénéficiant de le rendement du stETH (~ 3 %) + tout ce qui est payé en taux de financement.

Cronje's concerns echo the catastrophic implosion of Terra's algorithmic stablecoin UST in 2021, which resulted in significant financial losses across the board. By drawing a parallel between the structural weaknesses he perceives in Ethena's framework and the mechanisms that led to Terra's downfall, Cronje raises a red flag about the sustainability of complex financial products that lack transparent risk mitigation strategies.

Les inquiétudes de Cronje font écho à l'implosion catastrophique du stablecoin algorithmique UST de Terra en 2021, qui a entraîné des pertes financières importantes dans tous les domaines. En établissant un parallèle entre les faiblesses structurelles qu'il perçoit dans le cadre d'Ethena et les mécanismes qui ont conduit à la chute de Terra, Cronje tire la sonnette d'alarme sur la durabilité de produits financiers complexes dépourvus de stratégies transparentes d'atténuation des risques.

Response from Ethena Labs

Réponse d’Ethena Labs

In response to Cronje's critique, Guy Young, founder of Ethena Labs, recognized the validity of the concerns raised. Young stated, "These aren't mid curve concerns at all Andre Cronje, you rightly point out risks that absolutely do exist here. Will work on a longer form response for you by end of this week with some thoughts."

En réponse aux critiques de Cronje, Guy Young, fondateur d'Ethena Labs, a reconnu le bien-fondé des préoccupations soulevées. Young a déclaré : "Ce ne sont pas du tout des préoccupations à mi-courbe, Andre Cronje, vous soulignez à juste titre des risques qui existent absolument ici. Nous travaillerons sur une réponse plus longue pour vous d'ici la fin de cette semaine avec quelques réflexions."

Conclusion

Conclusion

The exponential rise in ENA's value has sparked both excitement and caution within the cryptocurrency community. While the token's potential to facilitate a digital dollar platform and provide a global savings instrument is promising, concerns raised by experts regarding structural vulnerabilities in the underlying mechanism warrant attention. As the cryptocurrency market continues to evolve, it remains crucial for investors to carefully evaluate the risks and potential rewards associated with complex financial products.

La hausse exponentielle de la valeur de l'ENA a suscité à la fois enthousiasme et prudence au sein de la communauté des cryptomonnaies. Bien que le potentiel du jeton pour faciliter une plate-forme numérique en dollars et fournir un instrument d'épargne mondial soit prometteur, les préoccupations soulevées par les experts concernant les vulnérabilités structurelles du mécanisme sous-jacent méritent qu'on s'y attarde. Alors que le marché des cryptomonnaies continue d’évoluer, il reste crucial pour les investisseurs d’évaluer soigneusement les risques et les récompenses potentielles associés aux produits financiers complexes.