WinterMuteの共同設立者Evgeny Gaevoy An Asian Crypto Markets、AIの取引および流動性断片化

Evgeny Gaevoyは、市場制作と小道具取引を専門とする伝統的な金融でのキャリアを始めました。しかし、2016年までに、レガシー金融システムの非効率性とインターメディエーションの可能性を見て、Gaevoyはまったく新しいものを作成する機会があることに気付きました。

Evgeny Gaevoy, CEO and co-founder of Wintermute, began his career in traditional finance, working in market making and prop trading before pivoting to the crypto industry in 2017. In this interview, Gaevoy discusses the differences between Western and Asian crypto markets, the role of AI in trading and market making and how Wintermute is navigating the growing fragmentation of liquidity across multiple blockchains.

WinterMuteのCEO兼共同設立者であるEvgeny Gaevoyは、2017年に暗号業界にピボットする前に、伝統的な金融でのキャリアを開始し、市場制作と小道具取引で働きました。このインタビューでは、Gaevoyは西洋とアジアの暗号市場の違いについて議論します。取引と市場制作におけるAIの役割、および複数のブロックチェーンにわたる流動性の断片化の増大をwientMuteがどのようにナビゲートしているか。

CoinDesk: What led you to start Wintermute?

Coindesk：WinterMuteを開始したきっかけは何ですか？

Evgeny Gaevoy: I started looking into the blockchain around 2016, which is relatively late compared to some early adopters. At the time, I was in traditional finance and what really interested me was disintermediation – cutting out the inefficiencies of custodians and prime brokers, which were painfully slow in how they operated. Blockchain seemed like a great way to disrupt that.

Evgeny Gaevoy：私は2016年頃にブロックチェーンを調べ始めました。これは、一部の早期採用者と比較して比較的遅いです。当時、私は伝統的な金融にいましたが、私が本当に興味を持っているのは、カストディアンとプライムブローカーの効率性を削減しました。ブロックチェーンは、それを混乱させる素晴らしい方法のように思えました。

But back then, it all felt very theoretical. It wasn’t until 2017 that I really got into crypto. I quit my job, started looking around, and bought a small amount of bitcoin on Coinbase – just to test it out. Then it doubled in price in a week or two, and I barely paid attention because the volatility was just so insane compared to what I was used to in TradFi.

しかし、当時、それはすべて非常に理論的に感じました。私が本当に暗号に入ったのは2017年までではありませんでした。私は仕事を辞め、周りを見回し始め、コインベースで少量のビットコインを購入しました。その後、1週間か2週間で価格が2倍になりました。そして、私が貿易で慣れていたものと比較して、ボラティリティが非常に狂っていたため、私はほとんど注意を払いませんでした。

In TradFi market making, there are maybe 10 days a year when things get really exciting – when markets move 3-4%, and that’s considered a big deal. But in crypto, that kind of movement happens all the time. So I figured, I know prop trading, I know market making and I like building things from scratch – so why not build a market-making business in crypto? That’s how Wintermute came to be.

Tradfi Market Makingでは、市場が3〜4％移動すると、物事が本当にエキサイティングになると、年に10日間あるかもしれませんが、それは大したことと見なされます。しかし、暗号では、そのような動きは常に起こります。だから、私はプロップ取引を知っている、私は市場制作を知っている、そして私はゼロから物を構築するのが好きだと思った。それで、クリプトで市場制作ビジネスを構築してみませんか？それがウィンターミュートが生まれた理由です。

CoinDesk: You’ve been actively engaged in both Western and Asian markets – what are the biggest differences you’ve observed between the two?

Coindesk：西洋市場とアジア市場の両方に積極的に従事しています。2つの間で観察した最大の違いは何ですか？

Evgeny Gaevoy: Regulation-wise, everything is still primarily driven by the U.S. Even in Asia, most companies watch what the U.S. is doing rather than setting their own independent course.

Evgeny Gaevoy：規制に関しては、すべてが主にアジアでさえ米国によって依然として推進されています。ほとんどの企業は、独自の独立したコースを設定するのではなく、米国が何をしているのかを見ています。

When it comes to OTC and institutional trading, China is the biggest missing piece. Chinese institutions and corporations are still not allowed to touch crypto, and until the Chinese Communist Party changes its stance, we won’t see proper institutional flows from there.

OTCと制度的取引に関しては、中国は最大の行方不明の作品です。中国の機関や企業はまだ暗号に触れることを許可されていません。また、中国の共産党がその姿勢を変えるまで、そこから適切な制度的流れは見られません。

CoinDesk: What key opportunities are you seeing coming out of Asia right now?

Coindesk：今、アジアから出てくる重要な機会は何ですか？

Evgeny Gaevoy: The most interesting development right now is how certain countries are opening up to crypto in meaningful ways.

Evgeny Gaevoy：現在最も興味深い開発は、特定の国が意味のある方法で暗号に開放されていることです。

Japan is becoming increasingly attractive due to its improved tax policies for crypto. By reducing tax burdens on crypto holdings, the country is making it easier for both businesses and individuals to participate in the market without excessive financial penalties. This is a significant move that could drive liquidity and institutional involvement.

暗号の税政策が改善されたため、日本はますます魅力的になっています。 Crypto Holdingsの税負担を減らすことにより、この国は、企業と個人の両方が過度の経済的罰則なしに市場に参加しやすくしています。これは、流動性と制度的関与を促進する可能性のある重要な動きです。

South Korea is another exciting case, mainly because of its massive retail market. However, a major limitation is that foreign market makers are still restricted from integrating with local exchanges. If regulators were to allow external liquidity providers to participate, it could unlock a tremendous amount of liquidity.

主に大規模な小売市場のために、韓国はもう1つのエキサイティングなケースです。ただし、主な制限は、外国市場メーカーが依然として地元の取引所との統合を制限されていることです。規制当局が外部流動性プロバイダーが参加できるようにする場合、膨大な量の流動性を解き放つ可能性があります。

Right now, Korean exchanges remain fairly isolated, which is why we still see phenomena like the Kimchi premium – a direct result of structural barriers preventing global liquidity from flowing freely into the market.

現在、韓国の交換はかなり孤立したままであるため、キムチプレミアムのような現象がまだ見られます。これは、世界の流動性が市場に自由に流れることを妨げる構造的な障壁の直接的な結果です。

Hong Kong, on the other hand, plays a unique role as a pilot program for China. While China still officially bans crypto, Hong Kong is establishing regulated markets and institutional frameworks that could serve as a testing ground for how China might engage with crypto in the future. This makes Hong Kong an important region to watch, especially in terms of institutional adoption.

一方、香港は中国のパイロットプログラムとしてユニークな役割を果たしています。中国はまだ正式に暗号を禁止している間、香港は、中国が将来クリプトとどのように関与するかのテスト場として役立つ規制された市場と制度的枠組みを確立しています。これにより、香港は、特に制度的な採用の観点から、見るべき重要な地域になります。

The key thing to watch is how these markets evolve, because they each offer different entry points into Asia’s crypto adoption cycle – Japan is attracting institutions with tax incentives, Korea is a retail-heavy market with potential liquidity unlocks, and Hong Kong is a regulatory experiment that could have broader implications for China.

注目すべき重要なことは、これらの市場がどのように進化するかです。それぞれがアジアの暗号採用サイクルに異なるエントリーポイントを提供しているためです。日本は税制上の優遇措置を備えた機関を引き付けています。中国にとってより広い意味を持つ可能性のある実験。

CoinDesk: What have been some of the lesser-known or unexpected catalysts driving crypto adoption and liquidity in Asia?

Coindesk：アジアの暗号の採用と流動性を駆動するあまり知られていないまたは予期しない触媒のいくつかは何ですか？

Evgeny Gaevoy: The biggest surprise for me is that a lot of the narratives we see on Crypto Twitter and from VCs don’t reflect what’s actually happening on the ground.

Evgeny Gaevoy：私にとって最大の驚きは、Crypto TwitterやVCSで見られる物語の多くが、地上で実際に起こっていることを反映していないことです。

A great example is Tron and Tether. In Asia and Latin America, USDT on Tron is the most widely used crypto asset for payments, especially for the unbanked and those looking to escape currency devaluation. But in the West, nobody talks about it.

素晴らしい例は、トロンとテザーです。アジアとラテンアメリカでは、トロンのUSDTは、特に銀行のない人や通貨の切り下げを逃れようとしている人にとって、支払いのために最も広く使用されている暗号資産です。しかし、西では、誰もそれについて話しません。

There are also a lot of projects and DeFi protocols that get ignored in the Western echo chamber but are doing really well in Asia. That’s why I think it’s crucial to keep a pulse on what’s happening in Asia, rather than just relying on Western narratives.

また、西エコーチャンバーでは無視されますが、アジアでは本当にうまくいっているプロジェクトやDefiプロトコルもたくさんあります。だからこそ、西洋の物語に頼るのではなく、アジアで何が起こっているのかを脈動させることが重要だと思います。

CoinDesk: Do you think AI will ever autonomously run an entire market-making operation?

COINDESK：AIは市場制定運用全体を自律的に実行すると思いますか？

Evgeny Gaevoy: AI is already widely used in trading, and it has been for quite some time.

Evgeny Gaevoy：AIはすでに取引に広く使用されており、かなり長い間でした。