Le co-fondateur de Wintermute Evgeny Gaevoy sur les marchés de crypto asiatique, l'IA dans le commerce et la fragmentation de liquidité

Evgeny Gaevoy a commencé sa carrière dans la finance traditionnelle, spécialisée dans la fabrication du marché et le trading des accessoires. Mais en 2016, en voyant les inefficacités des systèmes financiers hérités et le potentiel de désintermédiation, Gaevoy s'est rendu compte qu'il y avait une opportunité de créer quelque chose de complètement nouveau et meilleur.

Evgeny Gaevoy, CEO and co-founder of Wintermute, began his career in traditional finance, working in market making and prop trading before pivoting to the crypto industry in 2017. In this interview, Gaevoy discusses the differences between Western and Asian crypto markets, the role of AI in trading and market making and how Wintermute is navigating the growing fragmentation of liquidity across multiple blockchains.

Evgeny Gaevoy, PDG et co-fondatrice de WinterMute, a commencé sa carrière dans la finance traditionnelle, travaillant dans la fabrication du marché et le trading des accessoires avant de pivoter vers l'industrie cryptographique en 2017. Dans cette interview, Gaevoy discute des différences entre les marchés cryptographiques occidentaux et asiatiques, les marchés, le, le Rôle de l'IA dans les trading et la fabrication du marché et comment la hiver de l'hiver navigue dans la fragmentation croissante de la liquidité dans plusieurs blockchains.

CoinDesk: What led you to start Wintermute?

COINDESK: Qu'est-ce qui vous a amené à commencer Wintermute?

Evgeny Gaevoy: I started looking into the blockchain around 2016, which is relatively late compared to some early adopters. At the time, I was in traditional finance and what really interested me was disintermediation – cutting out the inefficiencies of custodians and prime brokers, which were painfully slow in how they operated. Blockchain seemed like a great way to disrupt that.

Evgeny Gaevoy: J'ai commencé à étudier la blockchain vers 2016, qui est relativement tard par rapport à certains adoptants précoces. À l'époque, j'étais dans la finance traditionnelle et ce qui m'intéressait vraiment, c'est la désintermédiation - réduire les inefficacités des gardiens et des courtiers de premier ordre, qui étaient douloureusement lents dans leur fonctionnement. La blockchain semblait être un excellent moyen de perturber cela.

But back then, it all felt very theoretical. It wasn’t until 2017 that I really got into crypto. I quit my job, started looking around, and bought a small amount of bitcoin on Coinbase – just to test it out. Then it doubled in price in a week or two, and I barely paid attention because the volatility was just so insane compared to what I was used to in TradFi.

Mais à l'époque, tout semblait très théorique. Ce n'est qu'en 2017 que je suis vraiment entré dans la crypto. J'ai quitté mon travail, j'ai commencé à regarder autour de moi et j'ai acheté une petite quantité de Bitcoin sur Coinbase - juste pour le tester. Ensuite, il a doublé le prix en une semaine ou deux, et j'ai à peine fait attention parce que la volatilité était tellement folle par rapport à ce à quoi j'étais habitué à Tradfi.

In TradFi market making, there are maybe 10 days a year when things get really exciting – when markets move 3-4%, and that’s considered a big deal. But in crypto, that kind of movement happens all the time. So I figured, I know prop trading, I know market making and I like building things from scratch – so why not build a market-making business in crypto? That’s how Wintermute came to be.

Dans la fabrication du marché Tradfi, il y a peut-être 10 jours par an où les choses deviennent vraiment excitantes - lorsque les marchés évoluent de 3 à 4%, et c'est considéré comme un gros problème. Mais en crypto, ce genre de mouvement se produit tout le temps. Alors je me suis dit que je connais les échanges d'accessoires, je connais la fabrication du marché et j'aime construire des choses à partir de zéro - alors pourquoi ne pas créer une entreprise de fabrication de marché en crypto? C'est comme ça que la hiver de la hiver.

CoinDesk: You’ve been actively engaged in both Western and Asian markets – what are the biggest differences you’ve observed between the two?

COINDESK: Vous avez activement participé à des marchés occidentaux et asiatiques - quelles sont les plus grandes différences que vous avez observées entre les deux?

Evgeny Gaevoy: Regulation-wise, everything is still primarily driven by the U.S. Even in Asia, most companies watch what the U.S. is doing rather than setting their own independent course.

Evgeny Gaevoy: En termes de réglementation, tout est encore principalement motivé par les États-Unis même en Asie, la plupart des entreprises regardent ce que les États-Unis font plutôt que de définir leur propre cours indépendant.

When it comes to OTC and institutional trading, China is the biggest missing piece. Chinese institutions and corporations are still not allowed to touch crypto, and until the Chinese Communist Party changes its stance, we won’t see proper institutional flows from there.

En ce qui concerne le Crôlant et le commerce institutionnel, la Chine est la plus grande pièce manquante. Les institutions et les sociétés chinoises ne sont toujours pas autorisées à toucher la crypto, et tant que le Parti communiste chinois changera sa position, nous ne verrons pas les flux institutionnels appropriés à partir de là.

CoinDesk: What key opportunities are you seeing coming out of Asia right now?

COINDESK: Quelles opportunités clés voyez-vous sortir d'Asie en ce moment?

Evgeny Gaevoy: The most interesting development right now is how certain countries are opening up to crypto in meaningful ways.

Evgeny Gaevoy: Le développement le plus intéressant en ce moment est la façon dont certains pays s'ouvrent à Crypto de manière significative.

Japan is becoming increasingly attractive due to its improved tax policies for crypto. By reducing tax burdens on crypto holdings, the country is making it easier for both businesses and individuals to participate in the market without excessive financial penalties. This is a significant move that could drive liquidity and institutional involvement.

Le Japon devient de plus en plus attrayant en raison de ses politiques fiscales améliorées pour la crypto. En réduisant les charges fiscales sur Crypto Holdings, le pays facilite les entreprises et les particuliers de participer au marché sans sanctions financières excessives. Il s'agit d'une décision importante qui pourrait stimuler la liquidité et la participation institutionnelle.

South Korea is another exciting case, mainly because of its massive retail market. However, a major limitation is that foreign market makers are still restricted from integrating with local exchanges. If regulators were to allow external liquidity providers to participate, it could unlock a tremendous amount of liquidity.

La Corée du Sud est un autre cas passionnant, principalement en raison de son marché de détail massif. Cependant, une limitation majeure est que les décideurs du marché étranger sont toujours liés à l'intégration aux échanges locaux. Si les régulateurs permettaient aux prestataires de liquidités externes de participer, cela pourrait débloquer une énorme quantité de liquidité.

Right now, Korean exchanges remain fairly isolated, which is why we still see phenomena like the Kimchi premium – a direct result of structural barriers preventing global liquidity from flowing freely into the market.

À l'heure actuelle, les échanges coréens restent assez isolés, c'est pourquoi nous voyons toujours des phénomènes comme la prime de Kimchi - le résultat direct des barrières structurelles empêchant la liquidité mondiale de couler librement sur le marché.

Hong Kong, on the other hand, plays a unique role as a pilot program for China. While China still officially bans crypto, Hong Kong is establishing regulated markets and institutional frameworks that could serve as a testing ground for how China might engage with crypto in the future. This makes Hong Kong an important region to watch, especially in terms of institutional adoption.

Hong Kong, en revanche, joue un rôle unique en tant que programme pilote pour la Chine. Alors que la Chine interdit toujours officiellement la crypto, Hong Kong établit des marchés réglementés et des cadres institutionnels qui pourraient servir de terrain de test sur la façon dont la Chine pourrait s'engager avec la crypto à l'avenir. Cela fait de Hong Kong une région importante à surveiller, en particulier en termes d'adoption institutionnelle.

The key thing to watch is how these markets evolve, because they each offer different entry points into Asia’s crypto adoption cycle – Japan is attracting institutions with tax incentives, Korea is a retail-heavy market with potential liquidity unlocks, and Hong Kong is a regulatory experiment that could have broader implications for China.

La clé à surveiller est de savoir comment ces marchés évoluent, car ils offrent chacun des points d'entrée différents dans le cycle d'adoption de la cryptographie en Asie - le Japon attire des institutions avec des incitations fiscales, la Corée est un marché au détail avec des déverrouillages de liquidités potentiels et Hong Kong est une réglementation réglementaire Expérience qui pourrait avoir des implications plus larges pour la Chine.

CoinDesk: What have been some of the lesser-known or unexpected catalysts driving crypto adoption and liquidity in Asia?

COINDESK: Quels ont été certains des catalyseurs moins connus ou inattendus conduisant l'adoption et la liquidité de la cryptographie en Asie?

Evgeny Gaevoy: The biggest surprise for me is that a lot of the narratives we see on Crypto Twitter and from VCs don’t reflect what’s actually happening on the ground.

Evgeny Gaevoy: La plus grande surprise pour moi est que beaucoup de récits que nous voyons sur Crypto Twitter et de VC ne reflètent pas ce qui se passe réellement sur le terrain.

A great example is Tron and Tether. In Asia and Latin America, USDT on Tron is the most widely used crypto asset for payments, especially for the unbanked and those looking to escape currency devaluation. But in the West, nobody talks about it.

Un excellent exemple est Tron et Tether. En Asie et en Amérique latine, l'USDT sur Tron est l'actif cryptographique le plus utilisé pour les paiements, en particulier pour les non bancarisés et ceux qui cherchent à échapper à la dévaluation des monnaie. Mais en Occident, personne n'en parle.

There are also a lot of projects and DeFi protocols that get ignored in the Western echo chamber but are doing really well in Asia. That’s why I think it’s crucial to keep a pulse on what’s happening in Asia, rather than just relying on Western narratives.

Il y a aussi beaucoup de projets et de protocoles Defi qui sont ignorés dans la Chambre Western Echo mais qui se portent très bien en Asie. C'est pourquoi je pense qu'il est crucial de garder un impulsion sur ce qui se passe en Asie, plutôt que de simplement compter sur les récits occidentaux.

CoinDesk: Do you think AI will ever autonomously run an entire market-making operation?

COINDESK: Pensez-vous que l'IA gèrera jamais de manière autonome une opération de mise en place entière?

Evgeny Gaevoy: AI is already widely used in trading, and it has been for quite some time.

Evgeny Gaevoy: L'IA est déjà largement utilisée dans le trading, et elle le fait depuis un certain temps.