中央銀行がデジタル通貨を検討する中、トークン化が資本市場に革命をもたらす

トークン化は資本市場にとって計り知れない可能性を秘めており、受け渡しと支払いの取引を可能にし、カウンターパーティのリスクを排除します。しかし、メリットを最大限に享受するには、できれば中央銀行デジタル通貨 (CBDC) の形式で、現金をトークン化して表現する必要があります。 CBDC への関心が高まるにつれ、中央銀行は mBridge のようなプロジェクトを検討し、相互運用可能なグローバル ネットワークを開発するための試験を実施しています。しかし、規制や流動性の取り決めについて合意に達することは依然として課題であり、中央銀行は進化する状況に適応し、金融の安定を確保し断片化を防ぐために新たな市場インフラの確立を検討するよう求められている。

Tokenization: Revolutionizing Capital Markets with Central Bank Digital Currencies

トークン化: 中央銀行デジタル通貨による資本市場の革命

The advent of blockchain technology has sparked immense enthusiasm within capital markets, as it holds the potential to tokenize a wide array of financial and tangible assets. This transformative process can unlock numerous benefits, prominently including the facilitation of transactions on a delivery-versus-payment basis. This eliminates counterparty risk, a pervasive and costly characteristic of many markets that necessitates participants to safeguard against the possibility of failed settlements. However, the efficacy of tokenized assets hinges on the availability of a tokenized equivalent for cash.

ブロックチェーン技術の出現は、幅広い金融資産や有形資産をトークン化する可能性を秘めているため、資本市場に多大な熱意を引き起こしています。この変革的なプロセスにより、配送対支払いベースでの取引の円滑化など、数多くのメリットが得られます。これにより、参加者が決済失敗の可能性から身を守る必要がある、多くの市場に蔓延しコストがかかる特徴であるカウンターパーティ リスクが排除されます。ただし、トークン化された資産の有効性は、現金と同等のトークン化された資産が利用可能かどうかにかかっています。

Stablecoins: A Potential Solution from the Private Sector

ステーブルコイン: 民間部門による潜在的な解決策

Stablecoins, cryptoassets designed to maintain a stable peg to a specified currency, have emerged as a potential solution proffered by the private sector. These digital tokens offer a representation of on-ledger cash, enabling the seamless exchange of assets. Nonetheless, the Bank for International Settlements (BIS), in its principles for financial market infrastructures, emphasizes the significance of utilizing central bank money for settlement when feasible.

ステーブルコインは、特定の通貨との安定したペッグを維持するように設計された暗号資産であり、民間部門が提供する潜在的なソリューションとして浮上しています。これらのデジタル トークンは台帳上の現金を表現し、資産のシームレスな交換を可能にします。それにもかかわらず、国際決済銀行（BIS）は、金融市場インフラに関する原則の中で、可能な場合には決済に中央銀行マネーを利用することの重要性を強調しています。

Central Bank Digital Currencies: The Key to Infrastructure Overhaul

中央銀行デジタル通貨: インフラ総点検の鍵

Central banks currently face a critical decision: whether to issue tokenized forms of their currencies for capital markets. Wholesale central bank digital currencies (CBDCs) could be instrumental in overhauling capital markets infrastructure, providing a secure and efficient means of representing cash on-chain. This tokenized central bank cash could eliminate counterparty risk and propel the digitization of capital markets.

中央銀行は現在、資本市場向けに自国の通貨をトークン化して発行するかどうかという重要な決断を迫られている。ホールセール型中央銀行デジタル通貨 (CBDC) は、資本市場インフラの徹底的な見直しに役立ち、オンチェーンで現金を表現する安全かつ効率的な手段を提供する可能性があります。このトークン化された中央銀行の現金は、取引相手のリスクを排除し、資本市場のデジタル化を推進する可能性があります。

The Debate: Retail versus Wholesale CBDCs

議論: 小売 CBDC と卸売 CBDC

While much public discourse has focused on retail CBDCs, recognizing the transformative implications of digital payments for individuals, some representatives of the Eurosystem of central banks believe that wholesale CBDCs may materialize first. Wholesale CBDCs are tailored to cater to the needs of financial institutions and capital markets, facilitating seamless and efficient transactions between these entities.

個人向けデジタル決済の変革的な影響を認識し、多くの公的議論がリテールCBDCに焦点を当てているが、ユーロシステムの中央銀行代表の一部は、ホールセールCBDCが最初に実現する可能性があると信じている。ホールセールCBDCは、金融機関と資本市場のニーズに応えるように調整されており、これらの事業体間のシームレスで効率的な取引を促進します。

Fragmentation Concerns

断片化に関する懸念

However, the fragmented nature of blockchain systems poses a potential challenge. Tokenization of both assets and cash may occur on diverse blockchain protocols, potentially limiting the ability of investors to trade assets across different platforms. This fragmentation could hinder market liquidity and impede the full realization of tokenization's benefits.

ただし、ブロックチェーン システムの断片化された性質により、潜在的な課題が生じます。資産と現金の両方のトークン化は多様なブロックチェーンプロトコルで行われる可能性があり、投資家が異なるプラットフォーム間で資産を取引する能力が制限される可能性があります。この断片化は市場の流動性を妨げ、トークン化の利点の完全な実現を妨げる可能性があります。

Shared Principles and Interoperability

共有原則と相互運用性

To mitigate the risks of fragmentation, capital markets bodies must establish a comprehensive set of shared principles. These principles should ensure that tokenization does not lead to the entrapment of assets within specific protocols, fostering interoperability and ease of asset exchange.

断片化のリスクを軽減するために、資本市場機関は包括的な共通原則を確立する必要があります。これらの原則により、トークン化によって特定のプロトコル内に資産が閉じ込められることがなくなり、相互運用性と資産交換の容易さが促進されます。

International Cooperation for Global Impact

地球規模の影響のための国際協力

Beyond domestic interoperability, the international nature of capital markets demands consideration. The issuance of a wholesale CBDC by a single central bank would be insufficient to fully achieve the transformative potential of tokenization. A global network of interoperable CBDCs is essential to facilitate seamless cross-border transactions and promote efficient capital flows.

国内の相互運用性を超えて、資本市場の国際的な性質を考慮する必要があります。単一の中央銀行によるホールセールCBDCの発行では、トークン化の変革の可能性を完全に実現するには不十分です。相互運用可能なCBDCのグローバルネットワークは、シームレスな国境を越えた取引を促進し、効率的な資本の流れを促進するために不可欠です。

Central Bank Projects and Collaboration

中央銀行のプロジェクトと協力

Recognizing the imperative for global cooperation, several consortia of central banks are actively pursuing projects to create interoperable CBDCs. Project mBridge, a collaborative initiative involving the People's Bank of China, the Hong Kong Monetary Authority, the Bank of Thailand, and the Central Bank of the United Arab Emirates, is among the most advanced endeavors in this domain.

世界的な協力が不可欠であることを認識し、いくつかの中央銀行コンソーシアムが相互運用可能な CBDC を構築するプロジェクトを積極的に推進しています。中国人民銀行、香港金融管理局、タイ銀行、アラブ首長国連邦中央銀行が関与する共同イニシアチブであるプロジェクト mBridge は、この分野で最も先進的な取り組みの 1 つです。

The European Central Bank (ECB) is also engaged in trials and experiments, including collaborations with the Swiss National Bank, to address the challenges associated with CBDC interoperability. However, achieving a harmonized global system requires central banks from diverse regulatory regimes to reach consensus on crucial issues such as anti-money laundering (AML) measures, know-your-customer (KYC) protocols, and liquidity arrangements. While the incentive to standardize these elements has long been acknowledged, reaching an agreement remains a complex and protracted process.

欧州中央銀行 (ECB) も、CBDC の相互運用性に関連する課題に対処するために、スイス国立銀行との協力を含む試験と実験に取り組んでいます。しかし、調和のとれた世界的なシステムを達成するには、多様な規制体制の中央銀行が、マネーロンダリング対策（AML）対策、顧客確認（KYC）プロトコル、流動性の取り決めなどの重要な問題について合意に達する必要がある。これらの要素を標準化する動機は長い間認識されてきましたが、合意に達するのは依然として複雑で時間がかかるプロセスです。

Central Banks and the Digital Age

中央銀行とデジタル時代

As the financial landscape transitions towards a tokenized ecosystem, central banks face the prospect of payment and asset settlement mechanisms evolving beyond their direct oversight. They must adapt to these rapidly changing realities to maintain their role in ensuring financial stability. If the private sector assumes a leading position in digital asset development, competition, while fostering innovation, could potentially hinder adoption and exacerbate the fragmentation concerns mentioned earlier.

金融情勢がトークン化されたエコシステムに移行するにつれて、中央銀行は、決済および資産決済メカニズムが直接の監視を超えて進化するという見通しに直面しています。金融の安定を確保するという役割を維持するには、これらの急速に変化する現実に適応しなければなりません。民間部門がデジタル資産開発において主導的な立場をとった場合、イノベーションを促進する一方で、競争によって導入が妨げられ、前述の断片化の懸念がさらに悪化する可能性があります。

Central Banks as Infrastructure Providers

インフラプロバイダーとしての中央銀行

Central banks can mitigate these risks by establishing new rails for capital markets on infrastructure designed and managed by them. By taking on the role of infrastructure providers, central banks can create a level playing field for innovation while ensuring the stability and efficiency of the financial system.

中央銀行は、自らが設計・管理するインフラ上に資本市場への新たなレールを確立することで、これらのリスクを軽減できます。インフラプロバイダーの役割を担うことで、中央銀行は金融システムの安定性と効率性を確保しながら、イノベーションのための平等な競争条件を作り出すことができます。

Conclusion

結論

Tokenization holds immense promise for capital markets, offering the potential to enhance transaction efficiency, reduce counterparty risk, and accelerate the digitization of assets. However, the full realization of these benefits hinges on the availability of tokenized cash and the creation of a global network of interoperable CBDCs. Central banks must navigate the challenges of cooperation, standardization, and adaptation to ensure that tokenization becomes a catalyst for innovation and progress, rather than a source of fragmentation and uncertainty.

トークン化は資本市場にとって大きな可能性を秘めており、取引の効率を高め、取引相手のリスクを軽減し、資産のデジタル化を加速する可能性をもたらします。ただし、これらの利点を完全に実現できるかどうかは、トークン化された現金の利用可能性と、相互運用可能な CBDC のグローバル ネットワークの構築にかかっています。中央銀行は、トークン化が断片化や不確実性の原因ではなく、イノベーションと進歩の触媒となるよう、協力、標準化、適応という課題を乗り越える必要があります。