Die Tokenisierung revolutioniert die Kapitalmärkte, da Zentralbanken digitale Währungen in Betracht ziehen

Die Tokenisierung birgt ein enormes Potenzial für die Kapitalmärkte, da sie Liefer-gegen-Zahlungs-Transaktionen ermöglicht und das Kontrahentenrisiko eliminiert. Um jedoch den vollen Nutzen zu erzielen, ist eine tokenisierte Darstellung von Bargeld erforderlich, vorzugsweise in Form einer digitalen Zentralbankwährung (CBDC). Da das Interesse an CBDCs wächst, prüfen Zentralbanken Projekte wie mBridge und führen Versuche durch, um interoperable globale Netzwerke zu entwickeln. Es bleibt jedoch eine Herausforderung, einen Konsens über Vorschriften und Liquiditätsvereinbarungen zu erzielen, was die Zentralbanken dazu veranlasst, sich an die sich verändernde Landschaft anzupassen und die Einrichtung einer neuen Marktinfrastruktur in Betracht zu ziehen, um die Finanzstabilität zu gewährleisten und eine Fragmentierung zu verhindern.

Tokenization: Revolutionizing Capital Markets with Central Bank Digital Currencies

Tokenisierung: Revolutionierung der Kapitalmärkte mit digitalen Zentralbankwährungen

The advent of blockchain technology has sparked immense enthusiasm within capital markets, as it holds the potential to tokenize a wide array of financial and tangible assets. This transformative process can unlock numerous benefits, prominently including the facilitation of transactions on a delivery-versus-payment basis. This eliminates counterparty risk, a pervasive and costly characteristic of many markets that necessitates participants to safeguard against the possibility of failed settlements. However, the efficacy of tokenized assets hinges on the availability of a tokenized equivalent for cash.

Das Aufkommen der Blockchain-Technologie hat auf den Kapitalmärkten große Begeisterung ausgelöst, da sie das Potenzial birgt, ein breites Spektrum an finanziellen und materiellen Vermögenswerten zu tokenisieren. Dieser transformative Prozess kann zahlreiche Vorteile freisetzen, darunter vor allem die Erleichterung von Transaktionen auf der Basis „Lieferung gegen Zahlung“. Dadurch wird das Kontrahentenrisiko eliminiert, ein allgegenwärtiges und kostspieliges Merkmal vieler Märkte, das die Teilnehmer dazu zwingt, sich gegen die Möglichkeit fehlgeschlagener Abwicklungen abzusichern. Die Wirksamkeit tokenisierter Vermögenswerte hängt jedoch von der Verfügbarkeit eines tokenisierten Äquivalents für Bargeld ab.

Stablecoins: A Potential Solution from the Private Sector

Stablecoins: Eine mögliche Lösung aus dem Privatsektor

Stablecoins, cryptoassets designed to maintain a stable peg to a specified currency, have emerged as a potential solution proffered by the private sector. These digital tokens offer a representation of on-ledger cash, enabling the seamless exchange of assets. Nonetheless, the Bank for International Settlements (BIS), in its principles for financial market infrastructures, emphasizes the significance of utilizing central bank money for settlement when feasible.

Stablecoins, Kryptoassets, die eine stabile Bindung an eine bestimmte Währung aufrechterhalten sollen, haben sich als mögliche Lösung des privaten Sektors herausgestellt. Diese digitalen Token stellen eine Darstellung von Bargeld im Hauptbuch dar und ermöglichen den nahtlosen Austausch von Vermögenswerten. Dennoch betont die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) in ihren Grundsätzen für Finanzmarktinfrastrukturen, wie wichtig es ist, wenn möglich Zentralbankgeld für die Abwicklung zu nutzen.

Central Bank Digital Currencies: The Key to Infrastructure Overhaul

Digitale Zentralbankwährungen: Der Schlüssel zur Überarbeitung der Infrastruktur

Central banks currently face a critical decision: whether to issue tokenized forms of their currencies for capital markets. Wholesale central bank digital currencies (CBDCs) could be instrumental in overhauling capital markets infrastructure, providing a secure and efficient means of representing cash on-chain. This tokenized central bank cash could eliminate counterparty risk and propel the digitization of capital markets.

Zentralbanken stehen derzeit vor einer kritischen Entscheidung: ob sie tokenisierte Formen ihrer Währungen für die Kapitalmärkte ausgeben sollen. Digitale Zentralbankwährungen (CBDCs) im Großhandel könnten bei der Überarbeitung der Kapitalmarktinfrastruktur eine entscheidende Rolle spielen und ein sicheres und effizientes Mittel zur Darstellung von Bargeld in der Kette bieten. Dieses tokenisierte Zentralbankgeld könnte das Kontrahentenrisiko beseitigen und die Digitalisierung der Kapitalmärkte vorantreiben.

The Debate: Retail versus Wholesale CBDCs

Die Debatte: Einzelhandel versus Großhandel CBDCs

While much public discourse has focused on retail CBDCs, recognizing the transformative implications of digital payments for individuals, some representatives of the Eurosystem of central banks believe that wholesale CBDCs may materialize first. Wholesale CBDCs are tailored to cater to the needs of financial institutions and capital markets, facilitating seamless and efficient transactions between these entities.

Während sich ein Großteil der öffentlichen Diskussion auf CBDCs für den Einzelhandel konzentriert und die transformativen Auswirkungen digitaler Zahlungen für Einzelpersonen erkannt hat, glauben einige Vertreter des Eurosystems der Zentralbanken, dass CBDCs für den Großhandel zuerst Wirklichkeit werden könnten. Großhandels-CBDCs sind auf die Bedürfnisse von Finanzinstituten und Kapitalmärkten zugeschnitten und ermöglichen nahtlose und effiziente Transaktionen zwischen diesen Unternehmen.

Fragmentation Concerns

Bedenken hinsichtlich der Fragmentierung

However, the fragmented nature of blockchain systems poses a potential challenge. Tokenization of both assets and cash may occur on diverse blockchain protocols, potentially limiting the ability of investors to trade assets across different platforms. This fragmentation could hinder market liquidity and impede the full realization of tokenization's benefits.

Allerdings stellt die Fragmentierung von Blockchain-Systemen eine potenzielle Herausforderung dar. Die Tokenisierung von Vermögenswerten und Bargeld kann auf verschiedenen Blockchain-Protokollen erfolgen, was möglicherweise die Fähigkeit von Anlegern einschränkt, Vermögenswerte über verschiedene Plattformen hinweg zu handeln. Diese Fragmentierung könnte die Marktliquidität behindern und die volle Nutzung der Vorteile der Tokenisierung behindern.

Shared Principles and Interoperability

Gemeinsame Prinzipien und Interoperabilität

To mitigate the risks of fragmentation, capital markets bodies must establish a comprehensive set of shared principles. These principles should ensure that tokenization does not lead to the entrapment of assets within specific protocols, fostering interoperability and ease of asset exchange.

Um die Risiken einer Fragmentierung zu mindern, müssen die Kapitalmarktgremien umfassende gemeinsame Grundsätze festlegen. Diese Grundsätze sollen sicherstellen, dass die Tokenisierung nicht zur Einbindung von Vermögenswerten in bestimmte Protokolle führt, wodurch die Interoperabilität und der einfache Austausch von Vermögenswerten gefördert werden.

International Cooperation for Global Impact

Internationale Zusammenarbeit für globale Wirkung

Beyond domestic interoperability, the international nature of capital markets demands consideration. The issuance of a wholesale CBDC by a single central bank would be insufficient to fully achieve the transformative potential of tokenization. A global network of interoperable CBDCs is essential to facilitate seamless cross-border transactions and promote efficient capital flows.

Über die inländische Interoperabilität hinaus muss auch der internationale Charakter der Kapitalmärkte berücksichtigt werden. Die Ausgabe eines Großhandels-CBDC durch eine einzelne Zentralbank würde nicht ausreichen, um das transformative Potenzial der Tokenisierung vollständig auszuschöpfen. Ein globales Netzwerk interoperabler CBDCs ist unerlässlich, um nahtlose grenzüberschreitende Transaktionen zu ermöglichen und effiziente Kapitalflüsse zu fördern.

Central Bank Projects and Collaboration

Zentralbankprojekte und Zusammenarbeit

Recognizing the imperative for global cooperation, several consortia of central banks are actively pursuing projects to create interoperable CBDCs. Project mBridge, a collaborative initiative involving the People's Bank of China, the Hong Kong Monetary Authority, the Bank of Thailand, and the Central Bank of the United Arab Emirates, is among the most advanced endeavors in this domain.

Mehrere Konsortien von Zentralbanken sind sich der Notwendigkeit einer globalen Zusammenarbeit bewusst und verfolgen aktiv Projekte zur Schaffung interoperabler CBDCs. Das Projekt mBridge, eine Gemeinschaftsinitiative der People's Bank of China, der Hong Kong Monetary Authority, der Bank of Thailand und der Zentralbank der Vereinigten Arabischen Emirate, gehört zu den fortschrittlichsten Unternehmungen in diesem Bereich.

The European Central Bank (ECB) is also engaged in trials and experiments, including collaborations with the Swiss National Bank, to address the challenges associated with CBDC interoperability. However, achieving a harmonized global system requires central banks from diverse regulatory regimes to reach consensus on crucial issues such as anti-money laundering (AML) measures, know-your-customer (KYC) protocols, and liquidity arrangements. While the incentive to standardize these elements has long been acknowledged, reaching an agreement remains a complex and protracted process.

Auch die Europäische Zentralbank (EZB) führt Versuche und Experimente durch, darunter auch Kooperationen mit der Schweizerischen Nationalbank, um die Herausforderungen im Zusammenhang mit der CBDC-Interoperabilität zu bewältigen. Um ein harmonisiertes globales System zu erreichen, müssen Zentralbanken verschiedener Regulierungssysteme jedoch einen Konsens über entscheidende Fragen wie Maßnahmen zur Bekämpfung der Geldwäsche (AML), Know-Your-Customer-Protokolle (KYC) und Liquiditätsvereinbarungen erzielen. Obwohl der Anreiz zur Standardisierung dieser Elemente seit langem anerkannt ist, bleibt das Erreichen einer Einigung ein komplexer und langwieriger Prozess.

Central Banks and the Digital Age

Zentralbanken und das digitale Zeitalter

As the financial landscape transitions towards a tokenized ecosystem, central banks face the prospect of payment and asset settlement mechanisms evolving beyond their direct oversight. They must adapt to these rapidly changing realities to maintain their role in ensuring financial stability. If the private sector assumes a leading position in digital asset development, competition, while fostering innovation, could potentially hinder adoption and exacerbate the fragmentation concerns mentioned earlier.

Während sich die Finanzlandschaft in Richtung eines tokenisierten Ökosystems wandelt, stehen die Zentralbanken vor der Aussicht, dass sich Zahlungs- und Vermögensabwicklungsmechanismen entwickeln, die über ihre direkte Aufsicht hinausgehen. Sie müssen sich an diese sich schnell ändernden Realitäten anpassen, um ihre Rolle bei der Gewährleistung der Finanzstabilität aufrechtzuerhalten. Wenn der Privatsektor eine führende Position bei der Entwicklung digitaler Assets einnimmt, könnte der Wettbewerb zwar Innovationen fördern, aber möglicherweise die Einführung behindern und die zuvor erwähnten Bedenken hinsichtlich der Fragmentierung verschärfen.

Central Banks as Infrastructure Providers

Zentralbanken als Infrastrukturanbieter

Central banks can mitigate these risks by establishing new rails for capital markets on infrastructure designed and managed by them. By taking on the role of infrastructure providers, central banks can create a level playing field for innovation while ensuring the stability and efficiency of the financial system.

Zentralbanken können diese Risiken abmildern, indem sie neue Schienen für die Kapitalmärkte auf der von ihnen entworfenen und verwalteten Infrastruktur einrichten. Durch die Übernahme der Rolle von Infrastrukturanbietern können Zentralbanken gleiche Wettbewerbsbedingungen für Innovationen schaffen und gleichzeitig die Stabilität und Effizienz des Finanzsystems gewährleisten.

Conclusion

Abschluss

Tokenization holds immense promise for capital markets, offering the potential to enhance transaction efficiency, reduce counterparty risk, and accelerate the digitization of assets. However, the full realization of these benefits hinges on the availability of tokenized cash and the creation of a global network of interoperable CBDCs. Central banks must navigate the challenges of cooperation, standardization, and adaptation to ensure that tokenization becomes a catalyst for innovation and progress, rather than a source of fragmentation and uncertainty.

Die Tokenisierung ist für die Kapitalmärkte vielversprechend und bietet das Potenzial, die Transaktionseffizienz zu steigern, das Kontrahentenrisiko zu reduzieren und die Digitalisierung von Vermögenswerten zu beschleunigen. Die vollständige Realisierung dieser Vorteile hängt jedoch von der Verfügbarkeit von tokenisiertem Bargeld und der Schaffung eines globalen Netzwerks interoperabler CBDCs ab. Zentralbanken müssen die Herausforderungen der Zusammenarbeit, Standardisierung und Anpassung meistern, um sicherzustellen, dass die Tokenisierung zu einem Katalysator für Innovation und Fortschritt wird und nicht zu einer Quelle von Fragmentierung und Unsicherheit.