トークン化には、既存の十分に確立された伝統的な資産へのアクセスと効率が向上する可能性があります。

「私たちは、トークン化は単なるテクノロジー層であり、人々がすでに毎日取引しているのと同じ資産を表現する新しい方法であると本気で信じています」

Tokenisation can enhance access and efficiency for existing, well-established traditional assets, according to Henry Chong, CEO of digital stock exchange Fusang.

デジタル証券取引所 Fusang の CEO、Henry Chong 氏によると、トークン化により既存の確立された伝統的な資産へのアクセスと効率が向上します。

"We really believe that tokenisation is just a technology layer, it's a new way of representing the same assets that people already trade every day,” Chong told the audience at AsianInvestor’s 13th Family Office Briefing in Hong Kong last Tuesday.

「私たちは、トークン化は単なるテクノロジー層であり、人々がすでに毎日取引しているのと同じ資産を表現する新しい方法であると私たちは心から信じています」とチョン氏は、先週火曜日に香港で開催されたアジアンインベスターの第13回ファミリーオフィス説明会で聴衆に語った。

Drawing a parallel to the rise of exchange traded funds (ETFs), Chong positioned tokenisation as a vehicle to simplify access to familiar investments, rather than a means of creating new, exotic asset classes such as cryptocurrency.

チョン氏は、上場投資信託（ETF）の台頭と並行して、トークン化を仮想通貨のような新しく珍しい資産クラスを生み出す手段ではなく、身近な投資へのアクセスを簡素化する手段として位置づけた。

“Blackrock became the world's biggest asset manager because of ETFs, but it's just a wrapper of things that people want to buy, and now you have tokenisation, another wrapper, effectively a way to give people access to the same things they already want,” he said.

「ブラックロックはETFのおかげで世界最大の資産運用会社になりましたが、それは人々が買いたいものの単なるラッパーにすぎません。そして今ではトークン化という別のラッパーがあり、人々がすでに望んでいるのと同じものに事実上アクセスできるようにする方法です。」彼は言った。

Many blockchain enthusiasts focus on tokenising niche items – like whiskey or racehorses – but Chong strongly advocates applying the technology to large, established markets that suffer from inefficiencies.

多くのブロックチェーン愛好家は、ウイスキーや競走馬などのニッチなアイテムのトークン化に焦点を当てていますが、チョン氏は、非効率性に悩まされている既存の大規模市場にこのテクノロジーを適用することを強く主張しています。

“Asset classes that are ripe for tokenisation are asset classes that you can see obvious demand and supply, where people are already transacting at scale in the traditional route,” said Chong.

「トークン化の機が熟している資産クラスとは、明らかな需要と供給が確認できる資産クラスであり、人々はすでに従来のルートで大規模な取引を行っています」とチョン氏は述べた。

A prime example that Fusang has turned its attention to is Islamic finance and the sukuk market, a type of Sharia-compliant bond.

Fusang が注目した代表的な例は、イスラム金融と、シャリーア準拠の債券の一種であるスクーク市場です。

“In the Middle East, these sukuk bonds have annual issuances of around $600 billion, but remain largely institutional and rely on outdated OTC trading practices – and I mean literally pick up the phone and call a human broker,” said Chong, referring to the prevalence of over-the-counter trades.

「中東では、こうしたスクーク債の年間発行額は約6000億ドルだが、大部分が制度的なものであり、時代遅れのOTC取引慣行に依存している。文字通り、電話に出て人間のブローカーに電話するということだ」とチョン氏は述べた。店頭取引の普及。

He argues that in addition to democratising access to markets and streamlining trading processes, the true power of tokenisation lies in its ability to improve market structure without altering the legal nature of underlying assets.

同氏は、市場へのアクセスを民主化し、取引プロセスを合理化することに加えて、トークン化の真の力は、原資産の法的性質を変えることなく市場構造を改善できることにあると主張する。

"I don't think you should change the legal structure of products," Chong said. "The question is, by representing it with a token in a new digital way, how can you change up market structure?"

「製品の法的構造を変更すべきだとは思わない」とチョン氏は語った。 「問題は、新しいデジタル方法でトークンで表現することで、市場構造をどのように変えることができるかということです。」

In the booming private credit market, where family offices are showing increasing interest, tokenisation could also play a role, according to Chong.

Chong氏によると、ファミリーオフィスへの関心が高まっている急成長するプライベートクレジット市場では、トークン化も役割を果たす可能性があるという。

Investment processes are currently cumbersome and often require direct participation in loan agreements or investment through fund structures, he said.

現在、投資プロセスは煩雑であり、多くの場合、融資契約への直接参加やファンド構造を通じた投資が必要になると同氏は述べた。

"One of the listing sponsors that we have onboarded is an MAS licensed fintech platform,” Chong said, referring to Singapore’s central bank. “Their whole job is to go out and originate these private credit notes direct to SMEs. These are typically $10 million to $20 million tranche sizes, paying between 10 to12% with a one- to two-year duration."

チョン氏はシンガポール中央銀行について、「われわれが提携したリスティングスポンサーの1つは、MASの認可を受けたフィンテックプラットフォームだ」と述べ、「彼らの全仕事は、中小企業向けに直接これらの民間信用状を発行することだ。その金額は通常1000万ドルである」と語った。トランシェサイズは2,000万ドルまでで、1年から2年の期間で10％から12％を支払います。」

"If you can start to represent these loans directly in digital format, allow them to be traded [on] market infrastructure that feels very similar to what we're used to in public equity markets, you can have individuals or brokers purchase these loans exactly how they would purchase and distribute typical listed equities," he posited.

「これらのローンをデジタル形式で直接表現し始め、公開株式市場で私たちが慣れ親しんでいるものと非常によく似た市場インフラで取引できるようになれば、個人やブローカーにこれらのローンを正確に購入させることができます」典型的な上場株式をどのように購入し、分配するのかだ」と同氏は述べた。

The approach not only simplifies the investment process but also potentially enhances liquidity, achieving two key goals for wealth managers: alleviating fees for clients and keeping their identities private.

このアプローチは、投資プロセスを簡素化するだけでなく、潜在的に流動性を高め、顧客の手数料を軽減し、顧客の身元を秘密に保つというウェルスマネージャーの 2 つの重要な目標を達成します。

Meanwhile, family offices could gain easier access to private credit investments and potentially benefit from improved liquidity while maintaining compliance within a familiar market structure, he said.

一方、ファミリーオフィスはプライベートクレジット投資へのアクセスが容易になり、慣れ親しんだ市場構造内でコンプライアンスを維持しながら流動性の向上による恩恵を受ける可能性があると同氏は述べた。

For family offices considering tokenised assets, Chong emphasises the importance of focusing on the underlying asset rather than getting caught up in the technology.

トークン化資産を検討しているファミリーオフィスにとって、チョン氏はテクノロジーに囚われるのではなく、原資産に焦点を当てることが重要であると強調する。

He warns against buying tokens simply for the sake of being involved in blockchain technology.

同氏は、ブロックチェーン技術に参加するためだけにトークンを購入しないように警告している。

"You definitely shouldn't be buying a token-based asset because it's a token. It's a terrible idea. The question is always, what is the underlying asset? What am I getting, and is there a direct legal link between me holding this token and owning the underlying asset?" said Chong.

「それはトークンであるため、トークンベースの資産を購入すべきではありません。それはひどい考えです。問題は常に、原資産は何なのか、私は何を得るのか、そして私がこれを保有することとの間に直接の法的つながりはあるのか、ということです」トークンと原資産の所有権は？」チョンさんは言いました。

He advocates for two approaches to tokenisation that maintain a clear legal link between the token and the underlying asset.

彼は、トークンと原資産との間の明確な法的つながりを維持する、トークン化への 2 つのアプローチを提唱しています。

“The first is native tokenisation, where the token directly represents a share or bond certificate. The second is through depository receipts, similar to ADRs, where a token represents a claim on an underlying asset held by a custodian,” said Chong.

「1 つ目はネイティブ トークン化で、トークンは株券または社債券を直接表します。 2つ目はADRと同様の寄託受領書によるもので、トークンはカストディアンが保有する原資産に対する請求を表します」とChong氏は述べた。

In his dealings with regulators, Chong has found them to be open to properly structured tokenisation projects.

Chong 氏は、規制当局とのやり取りの中で、規制当局が適切に構造化されたトークン化プロジェクトに対してオープンであることを発見しました。

"Not only do I think there are no particular regulatory barriers to doing a lot of these projects, in my experience, regulators are actually very, very encouraging because that's exactly what they want to see, and they view this technology, in many cases, as making their job easier," he said.

「これらのプロジェクトの多くを行うのに特別な規制上の障壁はないと思うだけでなく、私の経験から言えば、規制当局は実際に非常に非常に奨励しています。なぜなら、それがまさに彼らが見たいものであり、多くの場合、彼らはこのテクノロジーを考慮しているからです。彼らの仕事が楽になるからです」と彼は言いました。