Die Tokenisierung hat das Potenzial, den Zugang und die Effizienz bestehender, gut etablierter traditioneller Vermögenswerte zu verbessern

„Wir glauben wirklich, dass die Tokenisierung nur eine Technologieschicht ist, eine neue Art, dieselben Vermögenswerte darzustellen, mit denen Menschen bereits jeden Tag handeln.“

Tokenisation can enhance access and efficiency for existing, well-established traditional assets, according to Henry Chong, CEO of digital stock exchange Fusang.

Laut Henry Chong, CEO der digitalen Börse Fusang, kann die Tokenisierung den Zugang und die Effizienz für bestehende, gut etablierte traditionelle Vermögenswerte verbessern.

"We really believe that tokenisation is just a technology layer, it's a new way of representing the same assets that people already trade every day,” Chong told the audience at AsianInvestor’s 13th Family Office Briefing in Hong Kong last Tuesday.

„Wir glauben wirklich, dass die Tokenisierung nur eine Technologieschicht ist, es ist eine neue Möglichkeit, dieselben Vermögenswerte darzustellen, mit denen Menschen bereits jeden Tag handeln“, sagte Chong dem Publikum beim 13. Family Office Briefing von AsianInvestor am vergangenen Dienstag in Hongkong.

Drawing a parallel to the rise of exchange traded funds (ETFs), Chong positioned tokenisation as a vehicle to simplify access to familiar investments, rather than a means of creating new, exotic asset classes such as cryptocurrency.

Chong zog eine Parallele zum Aufstieg von Exchange Traded Funds (ETFs) und positionierte die Tokenisierung als Mittel zur Vereinfachung des Zugangs zu bekannten Investitionen und nicht als Mittel zur Schaffung neuer, exotischer Anlageklassen wie Kryptowährungen.

“Blackrock became the world's biggest asset manager because of ETFs, but it's just a wrapper of things that people want to buy, and now you have tokenisation, another wrapper, effectively a way to give people access to the same things they already want,” he said.

„Blackrock ist durch ETFs zum weltgrößten Vermögensverwalter geworden, aber es ist nur eine Hülle für Dinge, die die Leute kaufen wollen, und jetzt gibt es die Tokenisierung, eine weitere Hülle, praktisch eine Möglichkeit, den Leuten Zugriff auf die gleichen Dinge zu geben, die sie bereits wollen.“ er sagte.

Many blockchain enthusiasts focus on tokenising niche items – like whiskey or racehorses – but Chong strongly advocates applying the technology to large, established markets that suffer from inefficiencies.

Viele Blockchain-Enthusiasten konzentrieren sich auf die Tokenisierung von Nischenprodukten – wie Whisky oder Rennpferden – aber Chong befürwortet nachdrücklich die Anwendung der Technologie auf große, etablierte Märkte, die unter Ineffizienzen leiden.

“Asset classes that are ripe for tokenisation are asset classes that you can see obvious demand and supply, where people are already transacting at scale in the traditional route,” said Chong.

„Anlageklassen, die reif für die Tokenisierung sind, sind Anlageklassen, bei denen Nachfrage und Angebot klar erkennbar sind und bei denen die Menschen bereits in großem Umfang auf dem traditionellen Weg Transaktionen durchführen“, sagte Chong.

A prime example that Fusang has turned its attention to is Islamic finance and the sukuk market, a type of Sharia-compliant bond.

Ein Paradebeispiel, auf das Fusang seine Aufmerksamkeit gerichtet hat, ist das islamische Finanzwesen und der Sukuk-Markt, eine Art Scharia-konforme Anleihe.

“In the Middle East, these sukuk bonds have annual issuances of around $600 billion, but remain largely institutional and rely on outdated OTC trading practices – and I mean literally pick up the phone and call a human broker,” said Chong, referring to the prevalence of over-the-counter trades.

„Im Nahen Osten emittieren diese Sukuk-Anleihen jährlich rund 600 Milliarden US-Dollar, bleiben aber größtenteils institutionell und basieren auf veralteten außerbörslichen Handelspraktiken – und ich meine, greifen Sie buchstäblich zum Telefonhörer und rufen Sie einen menschlichen Broker an“, sagte Chong und bezog sich dabei auf die Verbreitung außerbörslicher Geschäfte.

He argues that in addition to democratising access to markets and streamlining trading processes, the true power of tokenisation lies in its ability to improve market structure without altering the legal nature of underlying assets.

Er argumentiert, dass die wahre Stärke der Tokenisierung neben der Demokratisierung des Marktzugangs und der Rationalisierung von Handelsprozessen auch in ihrer Fähigkeit liegt, die Marktstruktur zu verbessern, ohne die rechtliche Natur der zugrunde liegenden Vermögenswerte zu verändern.

"I don't think you should change the legal structure of products," Chong said. "The question is, by representing it with a token in a new digital way, how can you change up market structure?"

„Ich glaube nicht, dass man die rechtliche Struktur von Produkten ändern sollte“, sagte Chong. „Die Frage ist: Wie kann man die Marktstruktur verändern, indem man es mit einem Token auf eine neue digitale Art darstellt?“

In the booming private credit market, where family offices are showing increasing interest, tokenisation could also play a role, according to Chong.

Im boomenden Privatkreditmarkt, an dem Family Offices zunehmendes Interesse zeigen, könnte laut Chong auch die Tokenisierung eine Rolle spielen.

Investment processes are currently cumbersome and often require direct participation in loan agreements or investment through fund structures, he said.

Investitionsprozesse seien derzeit umständlich und erforderten häufig eine direkte Beteiligung an Kreditverträgen oder Investitionen über Fondsstrukturen, sagte er.

"One of the listing sponsors that we have onboarded is an MAS licensed fintech platform,” Chong said, referring to Singapore’s central bank. “Their whole job is to go out and originate these private credit notes direct to SMEs. These are typically $10 million to $20 million tranche sizes, paying between 10 to12% with a one- to two-year duration."

„Einer der Listungssponsoren, die wir gewonnen haben, ist eine MAS-lizenzierte Fintech-Plattform“, sagte Chong und bezog sich dabei auf die Zentralbank von Singapur. „Ihre gesamte Aufgabe besteht darin, diese privaten Gutschriften direkt an KMU zu vergeben. Diese belaufen sich normalerweise auf 10 Millionen US-Dollar.“ bis zu 20-Millionen-Dollar-Tranchengrößen mit einer Auszahlung zwischen 10 und 12 % und einer Laufzeit von ein bis zwei Jahren.

"If you can start to represent these loans directly in digital format, allow them to be traded [on] market infrastructure that feels very similar to what we're used to in public equity markets, you can have individuals or brokers purchase these loans exactly how they would purchase and distribute typical listed equities," he posited.

„Wenn Sie damit beginnen können, diese Kredite direkt im digitalen Format darzustellen und ihnen den Handel auf einer Marktinfrastruktur zu ermöglichen, die sich sehr ähnlich anfühlt, wie wir es von den öffentlichen Aktienmärkten gewohnt sind, können Sie Privatpersonen oder Makler diese Kredite genau erwerben lassen.“ wie sie typische börsennotierte Aktien kaufen und vertreiben würden“, postulierte er.

The approach not only simplifies the investment process but also potentially enhances liquidity, achieving two key goals for wealth managers: alleviating fees for clients and keeping their identities private.

Der Ansatz vereinfacht nicht nur den Anlageprozess, sondern erhöht möglicherweise auch die Liquidität und erreicht zwei wichtige Ziele für Vermögensverwalter: die Gebühren für die Kunden zu senken und ihre Identität geheim zu halten.

Meanwhile, family offices could gain easier access to private credit investments and potentially benefit from improved liquidity while maintaining compliance within a familiar market structure, he said.

In der Zwischenzeit könnten Family Offices leichteren Zugang zu privaten Kreditinvestitionen erhalten und möglicherweise von einer verbesserten Liquidität profitieren, während gleichzeitig die Compliance innerhalb einer vertrauten Marktstruktur gewahrt bleibt, sagte er.

For family offices considering tokenised assets, Chong emphasises the importance of focusing on the underlying asset rather than getting caught up in the technology.

Für Family Offices, die tokenisierte Vermögenswerte in Betracht ziehen, betont Chong, wie wichtig es ist, sich auf den zugrunde liegenden Vermögenswert zu konzentrieren, anstatt sich auf die Technologie einzulassen.

He warns against buying tokens simply for the sake of being involved in blockchain technology.

Er warnt davor, Token zu kaufen, nur um sich an der Blockchain-Technologie zu beteiligen.

"You definitely shouldn't be buying a token-based asset because it's a token. It's a terrible idea. The question is always, what is the underlying asset? What am I getting, and is there a direct legal link between me holding this token and owning the underlying asset?" said Chong.

„Sie sollten definitiv keinen tokenbasierten Vermögenswert kaufen, weil es ein Token ist. Das ist eine schreckliche Idee. Die Frage ist immer, was ist der zugrunde liegende Vermögenswert? Was bekomme ich und besteht eine direkte rechtliche Verbindung zwischen mir und dem Besitz dieses Vermögenswerts.“ Token und Besitz des zugrunde liegenden Vermögenswerts?“ sagte Chong.

He advocates for two approaches to tokenisation that maintain a clear legal link between the token and the underlying asset.

Er befürwortet zwei Ansätze zur Tokenisierung, die eine klare rechtliche Verbindung zwischen dem Token und dem zugrunde liegenden Vermögenswert aufrechterhalten.

“The first is native tokenisation, where the token directly represents a share or bond certificate. The second is through depository receipts, similar to ADRs, where a token represents a claim on an underlying asset held by a custodian,” said Chong.

„Die erste ist die native Tokenisierung, bei der der Token direkt ein Aktien- oder Anleihezertifikat darstellt. Die zweite Möglichkeit besteht in Hinterlegungsscheinen, ähnlich wie bei ADRs, bei denen ein Token einen Anspruch auf einen zugrunde liegenden Vermögenswert darstellt, der von einer Depotbank gehalten wird“, sagte Chong.

In his dealings with regulators, Chong has found them to be open to properly structured tokenisation projects.

Im Umgang mit den Regulierungsbehörden hat Chong festgestellt, dass diese offen für gut strukturierte Tokenisierungsprojekte sind.

"Not only do I think there are no particular regulatory barriers to doing a lot of these projects, in my experience, regulators are actually very, very encouraging because that's exactly what they want to see, and they view this technology, in many cases, as making their job easier," he said.

„Ich denke nicht nur, dass es bei vielen dieser Projekte keine besonderen regulatorischen Hindernisse gibt, sondern meiner Erfahrung nach sind die Regulierungsbehörden sogar sehr, sehr ermutigend, weil sie genau das sehen wollen, und sie sehen diese Technologie in vielen Fällen als um ihnen die Arbeit zu erleichtern“, sagte er.