「まだ早い」: ソラナが機関の利益をめぐってイーサリアムとどのように競争しているか

ソラナはミームコインのハブとしての評判があるが、金融機関はネットワーク上に構築しようとしている。

While BlackRock CEO Larry Fink has touted tokenization on Ethereum — his firm even launching a tokenized fund, BUIDL, on that blockchain — Solana has often made headlines this year thanks to the success of pump.fun, a protocol that allows users to create memecoins in minutes.

ブラックロックの最高経営責任者（CEO）ラリー・フィンク氏はイーサリアムでのトークン化を宣伝してきたが（彼の会社はそのブロックチェーン上でトークン化ファンドBUIDLを立ち上げさえしている）、ソラナは今年、ユーザーがミームコインを作成できるプロトコルpump.funの成功のおかげで、しばしば見出しを飾った。分。

But that doesn’t mean Ethereum has a monopoly on institutional interest, according to Hadley Stern, chief commercial officer at Marinade Finance, a Solana-based DeFi protocol that provides staking services for that blockchain's (SOL) token.

しかし、ブロックチェーン（SOL）トークンのステーキングサービスを提供するソラナベースのDeFiプロトコルであるマリネード・ファイナンスの最高商業責任者ハドリー・スターン氏によると、それはイーサリアムが機関投資家の利益を独占しているという意味ではないという。

“On the institutional side, it's so early,” Stern, who was the founding president of Fidelity Digital Assets and global head of digital asset custody at BNY Mellon, told CoinDesk in an interview. “We could probably count on one hand the amount of TradFi products that are being built or have been built on Ethereum and Solana.”

フィデリティ・デジタル・アセッツの創業社長であり、BNYメロンのデジタル資産カストディのグローバル責任者でもあるスターン氏は、「制度面では時期尚早だ」とコインデスクのインタビューで語った。 「イーサリアムとソラナ上で構築されている、または構築されているTradFi製品の量はおそらく片手で数えられるでしょう。」

“I was brought on [Marinade] because there’s a lot of product discovery around strong interest from institutions,” Stern said. “Asset managers, high net worth holders, individual holders, hedge funds … are interested in [staking on Solana].”

「私が（マリネードに）連れてこられたのは、各機関からの強い関心を中心に多くの製品発見があったからです」とスターン氏は語った。 「資産運用会社、富裕層、個人保有者、ヘッジファンドなどが（ソラナへの出資に）興味を持っている。」

Launched in March 2020, Solana and SOL exploded on the crypto scene during the 2021 bull market partially thanks to support from FTX CEO Sam Bankman-Fried. SOL cratered when FTX collapsed, but staged a comeback in 2023 and, at $79 billion, is now the fifth largest cryptocurrency by market capitalization.

2020年3月に設立されたSolanaとSOLは、FTX CEOのサム・バンクマン・フリード氏の支援もあって、2021年の強気市場で仮想通貨シーンで爆発的に成長した。 SOLはFTXが崩壊したときに急落したが、2023年に復活を遂げ、現在は時価総額で790億ドルで5位の仮想通貨となっている。

Stern’s assessment comes as financial giants such as Franklin Templeton, Citibank and Société Générale all announced new Solana-based projects last September during Breakpoint, the network’s biggest yearly conference. And he wasn’t the only one electrified by such institutional enthusiasm.

スターン氏の評価は、フランクリン・テンプルトン、シティバンク、ソシエテ・ジェネラルなどの金融大手が、昨年9月に同ネットワーク最大の年次カンファレンスであるブレイクポイントでソラナベースの新たなプロジェクトを発表したことを受けてのものである。そして、そのような組織の熱意に興奮したのは彼だけではありませんでした。

“At Breakpoint, it was eye-opening to see how many people are now building on Solana,” Tristan Frizza, founder of Solana-based decentralized derivatives exchange Zeta Markets, told CoinDesk in an interview. “Institutions are doing pretty crazy stuff.”

ソラナを拠点とする分散型デリバティブ取引所ゼータ・マーケッツの創設者トリスタン・フリッツァ氏は、「ブレークポイントでは、現在ソラナ上にどれだけの人々が構築しているかを見て目を見張るものがありました」とコインデスクのインタビューで語った。 「各機関はかなりクレイジーなことをやっている。」

Solana vs Ethereum

ソラナ vs イーサリアム

At first view, building on Ethereum can seem like a no-brainer for financial institutions. After all, it’s the oldest and largest smart contract blockchain, it has the largest number of developers in the crypto ecosystem, it settles the majority of stablecoin transactions and it’s the birthplace of DeFi. “If you work at a large bank and you're trying to tokenize an asset, you're not going to get fired for putting it on Ethereum,” Bitwise Chief Investment Officer Matt Hougan recently told CoinDesk.

一見すると、金融機関にとってイーサリアム上に構築することは簡単なことのように思えるかもしれません。結局のところ、これは最古にして最大のスマートコントラクトブロックチェーンであり、暗号エコシステムで最も多くの開発者を擁し、ステーブルコイン取引の大部分を決済し、DeFiの発祥の地です。 「大手銀行で働いていて、資産をトークン化しようとしているなら、それをイーサリアムに置いたからといって解雇されるわけではない」とビットワイズ最高投資責任者のマット・ホーガン氏は最近コインデスクに語った。

But Ethereum isn’t risk-free, according to Leah Wald, CEO of Sol Strategies, a crypto holding company that also runs a large Solana validator.

しかし、大規模なSolanaバリデーターも運営する仮想通貨持ち株会社Sol StrategiesのCEOであるLeah Wald氏によると、イーサリアムにはリスクがないわけではないという。

“The uncertainty that continues around transaction fees certainly doesn't make anyone comfortable,” Wald told CoinDesk in an interview. “If you're going to be if you're an institution, and you're thinking 10 years out, you can't be building on a blockchain that you're concerned about.”

「取引手数料を巡る不確実性が続いていることは、確かに誰にとっても快適ではありません」とワルド氏はCoinDeskのインタビューで語った。 「もしあなたが組織であり、10年後のことを考えているなら、あなたが懸念しているブロックチェーン上に構築することはできません。」

“BlackRock’s BUIDL is based on Ethereum, and for what they're trying to build, I think that's perfectly fine,” Wald added, but any kind of projects with high-volume transactions, like real-time payments or trading, might struggle. “If we’re talking about a more sophisticated on-chain fund, or a financial platform, then there's a real opportunity for Solana.”

「BlackRock の BUIDL はイーサリアムをベースにしており、彼らが構築しようとしているものとしては、まったく問題ないと思います」と Wald 氏は付け加えましたが、リアルタイムの支払いや取引など、大量のトランザクションを伴うあらゆる種類のプロジェクトは困難になる可能性があります。 「より洗練されたオンチェーンファンド、つまり金融プラットフォームについて話しているのであれば、ソラナには真のチャンスがあります。」

In other words, nothing currently guarantees that Ethereum’s scalability strategy, which hinges on layer 2 blockchains, will pay off, and the transformations the network has undergone in the last few years — like its monetary policy change, or its transition from Proof-of-Work to Proof-of-Stake — show that Ethereum is still figuring itself out.

言い換えれば、レイヤー2ブロックチェーンに依存するイーサリアムのスケーラビリティ戦略が功を奏すること、および金融政策の変更やProof-of-of-ブロックチェーンからの移行など、過去数年間にネットワークが経験した変革を保証するものは現時点では何もありません。プルーフ・オブ・ステークへの取り組み — イーサリアムがまだ自らを模索中であることを示します。

Solana’s cheap transactions and low throughput, by contrast, don’t hinge on the accomplishment of a complex and technical roadmap. And that can make all the difference.

対照的に、Solana の安価なトランザクションと低いスループットは、複雑で技術的なロードマップの達成に左右されません。そしてそれが大きな違いを生む可能性があります。

Wald noted, however, that in the U.S., Ethereum benefits from more regulatory clarity than Solana. The fact that the Securities and Exchange Commission approved spot ether exchange-traded funds this summer is likely a reassurance for institutions, even as inflows into those new funds have been disappointing. A spot SOL ETF might be years away, depending on the outcome of today's presidential election.

しかし、ウォルド氏は、米国ではイーサリアムがソラナよりも規制の明確さから恩恵を受けていると指摘した。たとえこれらの新しいファンドへの資金流入が期待外れだったとしても、証券取引委員会が今夏スポットイーサ上場投資信託を承認したという事実は、おそらく金融機関にとって安心材料となるだろう。今日の大統領選挙の結果次第では、スポットSOL ETFが誕生するのは何年も先になるかもしれない。

A different mindset

異なる考え方

Another point where Solana tends to be underestimated, Frizza said, is in terms of technical innovations. While Ethereum is famous for its army of developers, builders on Solana tend to fly under the radar, even when they come up with new tools and products that can have an impact on crypto ecosystems beyond their own.

ソラナが過小評価されがちなもう一つの点は、技術革新の点だとフリッツァ氏は語った。イーサリアムは多くの開発者がいることで有名ですが、Solana の開発者は、たとえ自分たちの分野を超えて暗号通貨エコシステムに影響を与える可能性のある新しいツールや製品を考案したとしても、目立たないように行動する傾向があります。

“People underrate what Solana enables from a structural perspective — and also the mindset that Solana builders have,” Frizza said. “They really care about users, the product, building things that scale and that address user needs.”

「人々は構造的な観点からソラナが可能にするもの、そしてソラナの建設者の考え方を過小評価しています」とフリッツァ氏は言う。 「彼らはユーザーや製品のことを本当に気にかけていて、拡張性があり、ユーザーのニーズに応えるものを構築しています。」

To Frizza, that attitude means that, if another crypto mania occurs again

フリザにとって、その態度は、もしまた暗号通貨マニアが起きたら、ということを意味する。