非永続的損失の再考：分散型交換の進化する風景の探求（DEXS）

このインタビューでは、特にマーケットリーダーのUniswapに焦点を当てた分散交換（DEXS）の進化する風景を探ります。従来の注文帳システムとは異なる交換での価格決定のために数学機能を使用することの重要性について説明します。この会話は、一定の製品市場メーカー（CPMM）モデルの利点を強調し、分散型ファイナンス（DEFI）エコシステム内での拡散におけるスマート契約の役割を強調しています。特に、流動性プロバイダーの特定の条件下での非永続的損失に関する新しい視点を提供する非永続的な利益の概念を紹介します。さらに、ユーザー教育の重要な役割と、UNISWAPなどの確立されたDefiプラットフォームに対する研究結果の実際的な意味に取り組んでいます。また、DEXが直面している規制上の課題と、ユーザーとプラットフォーム間の信頼を強化するための措置を実施することの重要性についても取り上げます。最終的に、このインタビューは、自動化された市場メーカー（AMM）の将来に関する現実的な洞察と、UNISWAPのような企業の見通しを提供し、デジタルファイナンスの複雑さをナビゲートするために必要な進行中の研究とともに、イノベーションを通じて収益性を高めることができます。

This interview delves into the evolving landscape of decentralized exchanges (DEXs), with a particular focus on the market leader, Uniswap. We discuss the significance of using mathematical functions for price determination in exchanges, which diverges from traditional order book systems. The conversation highlights the advantages of the Constant Product Market Maker (CPMM) model and emphasizes the role of smart contracts in its proliferation within the decentralized finance (DeFi) ecosystem. Notably, we introduce the concept of impermanent gain, which provides new perspectives on impermanent loss under certain conditions for liquidity providers. Additionally, we address the crucial role of user education and the practical implications of research findings on established DeFi platforms like Uniswap. We also cover the regulatory challenges facing DEX and the importance of implementing measures to enhance trust between users and platforms. Ultimately, this interview offers realistic insights into the future of Automated Market Makers (AMMs) and the prospects for businesses like Uniswap to enhance profitability through innovation alongside the ongoing research needed to navigate the complexities of digital finance.

このインタビューは、市場リーダーのUniswapに特に焦点を当てて、分散型交換（DEXS）の進化する風景を掘り下げています。従来の注文帳システムとは異なる交換での価格決定のために数学機能を使用することの重要性について説明します。この会話は、一定の製品市場メーカー（CPMM）モデルの利点を強調し、分散型ファイナンス（DEFI）エコシステム内での拡散におけるスマート契約の役割を強調しています。特に、流動性プロバイダーの特定の条件下での非永続的損失に関する新しい視点を提供する非永続的な利益の概念を紹介します。さらに、ユーザー教育の重要な役割と、UNISWAPなどの確立されたDefiプラットフォームに対する研究結果の実際的な意味に取り組んでいます。また、DEXが直面している規制上の課題と、ユーザーとプラットフォーム間の信頼を強化するための措置を実施することの重要性についても取り上げます。最終的に、このインタビューは、自動化された市場メーカー（AMM）の将来に関する現実的な洞察と、UNISWAPのような企業の見通しを提供し、デジタルファイナンスの複雑さをナビゲートするために必要な進行中の研究とともに、イノベーションを通じて収益性を高めることができます。

The following is a Q&A session with Professor Hyoung Joong Kim from the Business Group for the Next Generation of Communication at Kookmin University.

以下は、Kookmin Universityでの次世代のコミュニケーションのために、ビジネスグループのHyoung Joong Kim教授とのQ＆Aセッションです。

Q: Price Determination: Can you explain the importance of using mathematical functions for price determination and how this differs from traditional order book systems in decentralized exchanges?

Q：価格決定：価格決定のために数学的機能を使用することの重要性と、これが分散型交換で従来の注文帳システムとどのように異なるかを説明できますか？

A: Throughout history, there seems to have never been an instance where prices were determined by mathematical formula. The process of discovering prices has been bypassed, yet it feels surprisingly natural to accept a determined price, similar to buying items at a fixed price. The mathematical price determination was first attempted by Uniswap in 2018, and it has since taken root in the market, making the company a unicorn. This method has been adopted by several decentralized exchanges such as Sushiswap and PancakeSwap. Recently, mathematical pricing has also been applied in prediction markets.

A：歴史を通じて、価格が数学的な公式によって決定された例は一度もなかったようです。価格を発見するプロセスはバイパスされていますが、固定価格でアイテムを購入するのと同様に、決定的な価格を受け入れるのは驚くほど自然なことです。数学的価格の決定は、2018年にUNISWAPによって最初に試みられ、その後市場に根ざし、同社をユニコーンにしました。この方法は、SushiswapやPancakeswapなどのいくつかの分散交換によって採用されています。最近、数学的価格設定も予測市場にも適用されています。

Q: Constant Product Market Maker: What are the key advantages of using the Constant Product Market Maker (CPMM) in decentralized exchanges, and why do you think it has been widely adopted?

Q：一定の製品市場メーカー：分散型交換で一定の製品マーケットメーカー（CPMM）を使用することの重要な利点は何ですか？なぜそれが広く採用されていると思いますか？

A: It is crucial to understand the meaning of constant product. The constant product refers to keeping the product of the quantity of coin A and the quantity of coin B constant. As the quantity of coin A increases, the quantity of coin B must decrease so that the product is a constant, and vice versa. If the quantity of coin A decreases while that of coin B increases, it indicates that the value of coin A has been relatively higher compared to coin B. In other words, a smaller quantity corresponds to a higher price and a larger quantity to a lower price, a universal truth utilized in price determination. People perceive this method as fair, and it functions through smart contracts, which is significant, suggesting that this approach has the potential for wide use in the future.

A：一定の製品の意味を理解することが重要です。一定の製品とは、コインAの量とコインBの量の量の積を維持することを指します。コインAの量が増加すると、コインBの量が減少するため、製品が一定になり、逆も同様です。コインAの量が減少している間にコインBの量が増加する場合、コインAの値はコインBと比較して比較的高いことを示しています。価格、価格決定に利用される普遍的な真実。人々はこの方法を公正であると認識しており、それはスマートコントラクトを通じて機能しますが、これは重要であり、このアプローチが将来広く使用される可能性があることを示唆しています。

Q: Causes of Impermanent Loss: What causes impermanent loss?

Q：非永続的損失の原因：何が非永続的損失を引き起こしますか？

A: It is widely acknowledged that liquidity providers suffer a loss on exchanges utilizing CPMM. This loss is referred to as impermanent loss and has been accepted as a norm because it has mathematically been proven that loss always occurs. The prices used in this context are represented by the ratio of the quantity of coin A to that of coin B, which is the fundamental cause surrounding impermanent loss.

A：流動性プロバイダーがCPMMを利用している交換で損失を被っていることは広く認められています。この損失は非永続的損失と呼ばれ、損失が常に発生することが数学的に証明されているため、標準として受け入れられています。このコンテキストで使用される価格は、コインAの量に対するコインBの比率で表されます。これは、周囲の非永続的損失を取り巻く根本的な原因です。

Q: Types of Mathematical Pricing: Are there multiple types of mathematical pricing?

Q：数学的価格設定の種類：数学的価格設定には複数のタイプがありますか？

A: In the effort to eliminate impermanent loss, I found that at least two types of mathematical pricing exist. The price of coin A is represented by the ratio of the quantity of coin A to that of coin B, which is referred to as the relative price. However, using this pricing does not allow for the removal of impermanent loss, and this relative price is, in fact, not the exact price of coin A. The exact price of coin A is expressed as the absolute value of the ratio of the increment in the quantity of coin A to that of coin B. I refer to this as the exact price, which indeed represents the true price. The relative price is the price before a transaction takes place, the exact price is the price at the moment the actual transaction takes place, and the difference between the two prices is called slippage.

A：非永続的損失を排除するために、少なくとも2種類の数学的価格設定が存在することがわかりました。コインAの価格は、コインAの量とコインBの量と相対価格と呼ばれるコインBの比率で表されます。ただし、この価格設定を使用しても、非永続的な損失の除去はできません。実際、この相対価格はコインAの正確な価格ではありません。コインAの正確な価格は、増分の比の絶対値として表されます。コインAの量では、コインBの量では、これを正確な価格と呼びます。これは実際に真の価格を表しています。相対価格は、取引が行われる前の価格、正確な価格は実際の取引が行われる瞬間の価格であり、2つの価格の差は滑りと呼ばれます。

Q: Impermanent Loss and Gain: The paper suggests that impermanent gain can be achieved under certain conditions. What are these conditions, and how do they benefit liquidity providers?

Q：非永続的な損失と利益：この論文は、特定の条件下で非永続的な利益を達成できることを示唆しています。これらの条件は何ですか？また、流動性プロバイダーにどのように利益をもたらしますか？

A: Completely eliminating impermanent loss is impossible. However, contrary to prior knowledge, I discovered that gain can occasionally occur. For gain to be realized, two conditions must be satisfied. First, the use of the exact price, not the relative price. For example, in the past, when liquidity providers first participated in the liquidity pool, they deposited 10 coins, and after many transactions, there are now 11 coins, and at some point in the future, when a trader wants to buy two coins, the quantity of coins will decrease to 9. In other words, the second condition is that it goes from 11 to

A：非永続的な損失を完全に排除することは不可能です。しかし、事前の知識に反して、私はゲインが時々発生する可能性があることを発見しました。利益を実現するには、2つの条件を満たす必要があります。まず、相対価格ではなく、正確な価格の使用。たとえば、過去には、流動性プロバイダーが最初に流動性プールに参加したとき、彼らは10枚のコインを堆積しました。多くの取引の後、11コインがあり、トレーダーが2つのコインを購入したいとき、将来のある時点でコインの量は9に減少します。つまり、2番目の条件は11から11になることです