レンゾ氏の貧弱なトークノミクスがリキッド・ステークの世界を揺るがす

レンゾ氏のトークンノミクスはETHステーキングコミュニティの失望を明らかにし、そのリキッド再ステーキングトークンであるezETHの価格下落につながった。流動性プロバイダーへの割り当てが少なく、バイナンス・ローンチプール参加者に与えられた早期アクセスは、売却とその後のデペギング・イベントを引き起こし、ezETHを担保として使用するレバレッジ・リテイク・ファーマー間での清算を引き起こした。レンゾ氏がトークンノミクスを調整している一方で、利害関係者は不満を表明し、ガバナンストークンを売却してプロトコルからETHのステークを解除する意向を示している。

Renzo's Troubled Tokenomics Roil Liquid Staking Landscape

レンゾ氏の問題を抱えたトケノミクス リキッドステーキングの状況を揺るがす

Amidst heightened anticipation for its Binance Launchpool debut, Renzo, a liquid restaking protocol built upon Eigenlayer, has released its tokenomics, sending shockwaves through the ecosystem. The unveiling has ignited widespread discontent among ETH stakers and ezETH holders, resulting in a near-immediate drop in ezETH's value and a cascade of liquidations.

Binance Launchpool のデビューに対する期待が高まる中、Eigenlayer に基づいて構築されたリキッド リステーク プロトコルである Renzo がトケノミクスを公開し、エコシステム全体に衝撃波を送りました。この発表はETHステーカーとezETH保有者の間で広範な不満を引き起こし、その結果、ezETHの価値はほぼ即座に下落し、一連の清算が発生した。

The Allure of Liquid Staking

リキッドステーキングの魅力

To understand the significance of Renzo's tokenomics, it is crucial to grasp the role of liquid restaking protocols. Eigenlayer has enabled users to re-stake their liquid staked Ethereum (stETH), enhancing their earnings by utilizing Ethereum's robust security infrastructure. However, the ETH staked with Eigenlayer becomes locked, prompting the advent of protocols like Renzo.

レンゾのトケノミクスの重要性を理解するには、リキッド再ステークプロトコルの役割を把握することが重要です。アイゲンレイヤーは、ユーザーがリキッドステーキングイーサリアム（stETH）を再ステーキングできるようにし、イーサリアムの堅牢なセキュリティインフラストラクチャを利用することで収益を強化しました。しかし、Eigenlayer にステーキングされた ETH はロックされ、Renzo のようなプロトコルの出現を促します。

These protocols issue liquid tokens, such as Renzo's ezETH, that represent the underlying deposits, granting users the dual advantages of staking rewards and liquidity through tradable tokens. This model closely resembles Lido's stETH, but differs in that the tokens are deposited into Eigenlayer. Currently, over $3 billion in ETH is staked on Eigenlayer through Renzo.

これらのプロトコルは、Renzo の ezETH など、基礎となる預金を表す流動性トークンを発行し、ユーザーに取引可能なトークンによる報酬と流動性のステーキングという 2 つの利点を与えます。このモデルは Lido の stETH によく似ていますが、トークンが Eigenlayer にデポジットされる点で異なります。現在、30億ドル以上のETHがレンゾを通じてアイゲンレイヤーに賭けられている。

Disappointing Tokenomics Spark Discord

残念なトケノミクスが不和を引き起こす

The friction surrounding Renzo's tokenomics stems from the allocation of tokens. A substantial portion has been allocated to investors and the team, while a meager 5% is earmarked for liquidity providers in the initial airdrop. Compounding the frustration, Binance Launchpool was set to receive 2.5% of the tokens two days ahead of ezETH holders, affording them ample time to sell their holdings before the airdrop recipients.

レンゾ氏のトークノミクスをめぐる摩擦は、トークンの割り当てに起因している。かなりの部分が投資家とチームに割り当てられていますが、最初のエアドロップで流動性プロバイダーに割り当てられるのはわずか 5% です。フラストレーションをさらに悪化させたのは、バイナンス・ローンチプールがezETH保有者より2日前にトークンの2.5％を受け取ることになっており、エアドロップ受取人より前に保有株を売却する十分な時間が与えられたことだ。

Consequences of Depegging

ペギング解除の結果

The revelation of these tokenomics has led to widespread disappointment. ezETH holders, feeling shortchanged, began to unwind their positions, triggering a depegging event. Traders, unable to withdraw their underlying assets directly, were forced to sell through a shallow $200 million liquidity pool on Blast.

これらのトケノミクスの暴露は広範な失望を引き起こしました。 ezETH保有者は変化に乏しいと感じ、ポジションを巻き戻し始め、デペギングイベントを引き起こした。トレーダーらは原資産を直接引き出すことができず、ブラスト上の浅い2億ドルの流動性プールを通じて売却せざるを得なくなった。

The limited liquidity of this pool exacerbated the depeg of ezETH, causing ripples throughout the ecosystem. Leveraged points farmers who had used ezETH as collateral on DeFi lending platforms faced significant challenges. The automatic unwinding of their leveraged positions led to a further drop in ezETH's price, initiating a feedback loop that triggered additional liquidations.

このプールの限られた流動性はezETHのデペグを悪化させ、エコシステム全体に波紋を引き起こしました。 DeFi融資プラットフォームの担保としてezETHを利用していたレバレッジポイント農家は、重大な課題に直面した。レバレッジをかけたポジションが自動的に解消されると、ezETHの価格はさらに下落し、追加の清算を引き起こすフィードバックループが開始されました。

Aftermath and Resistance

余波と抵抗

Although the price of ezETH has since stabilized, the damage has been significant. Liquidations across platforms like Morpho and Gearbox have exceeded $65 million. In response to the backlash, Renzo has adjusted its tokenomics, increasing the community allocation by 2% and expediting the time frame for community members to claim tokens ahead of Launchpool participants.

その後ezETHの価格は安定しましたが、被害は甚大です。 Morpho や Gearbox などのプラットフォーム全体の清算額は 6,500 万ドルを超えています。反発に応えて、Renzo はトークンノミクスを調整し、コミュニティの割り当てを 2% 増やし、コミュニティ メンバーが Launchpool 参加者に先駆けてトークンを請求できる期間を短縮しました。

However, despite these revisions, discontent remains palpable. Stakeholders continue to express their intention to sell the governance token and unstake their ETH from the protocol as opportunities arise. This brewing resistance threatens to derail Renzo's launch of its governance token on April 30th and its subsequent listing on Binance.

しかし、こうした修正にもかかわらず、不満は依然として明らかです。利害関係者は、機会があればガバナンストークンを売却し、プロトコルからのETHのステークを解除する意向を表明し続けています。この醸成される抵抗は、レンゾによる4月30日のガバナンストークンの立ち上げとその後のバイナンスへの上場を狂わせる恐れがある。

Lessons Learned

学んだ教訓

Renzo's tokenomics debacle highlights the importance of well-calibrated token distributions. Allocating a disproportionate amount of tokens to insiders at the expense of liquidity providers, especially in the context of leveraged farming, can create a precarious situation.

レンゾ氏のトークンノミクスの大失敗は、適切に調整されたトークン配布の重要性を浮き彫りにしました。特にレバレッジ・ファーミングの状況において、流動性プロバイダーを犠牲にしてインサイダーに不釣り合いな量のトークンを割り当てると、不安定な状況が生じる可能性があります。

Furthermore, the use of shallow liquidity pools can exacerbate depegging events, leading to substantial losses for traders and leveraged farmers. These lessons serve as cautionary tales for future liquid restaking protocols, emphasizing the need for a balanced token distribution and robust liquidity provisions to ensure the long-term stability and credibility of the ecosystem.

さらに、浅い流動性プールの使用はデペギングイベントを悪化させる可能性があり、トレーダーやレバレッジを利用しているファーマーに多大な損失をもたらす可能性があります。これらの教訓は、将来のリキッド再ステークプロトコルへの警鐘として機能し、エコシステムの長期的な安定性と信頼性を確保するために、バランスのとれたトークン配布と堅牢な流動性規定の必要性を強調しています。