MicroStrategy のビットコイン戦略: 一か八かのギャンブル

1985 年に設立されたビジネス インテリジェンス企業である MicroStrategy (Nasdaq: MSTR) は、2020 年 8 月にビットコインを主要資金源として採用するという大胆な行動をとりました。

As the dust settles on a remarkable 2023, the markets are bracing for a new year filled with both opportunities and challenges. One company that has grabbed attention with its unconventional strategy is MicroStrategy (Nasdaq: MSTR). The business intelligence firm made headlines in August 2020 with its decision to adopt Bitcoin as its primary treasury reserve asset. This bold move essentially transformed MicroStrategy into a quasi-Bitcoin investment vehicle. But the question remains: can this Bitcoin-centric strategy be sustained indefinitely, or is it a high-risk gamble?

注目に値する2023年の喧騒が落ち着き、市場はチャンスと課題の両方に満ちた新年に向けて準備を整えている。型破りな戦​​略で注目を集めている企業の一つがMicroStrategy (Nasdaq: MSTR) です。ビジネスインテリジェンス企業である同社は、2020年8月に主要な財務準備資産としてビットコインを採用する決定を行い、見出しを飾った。この大胆な動きにより、実質的に MicroStrategy は準ビットコインの投資手段に変わりました。しかし、疑問は残ります。このビットコイン中心の戦略は無期限に維持できるのでしょうか、それともリスクの高いギャンブルなのでしょうか?

Delving into MicroStrategy's Bitcoin Playbook: Accumulate, Rinse, Repeat

MicroStrategy のビットコイン プレイブックの詳細: 蓄積、洗い流し、繰り返し

Kicking off its Bitcoin strategy with an initial investment of $250 million, MicroStrategy has remained faithful to a strategy of accumulating more Bitcoin at every turn. This isn't a passive holding strategy; it's an active pursuit fueled by two primary methods of raising capital:

初期投資 2 億 5,000 万ドルでビットコイン戦略を開始した MicroStrategy は、毎回より多くのビットコインを蓄積する戦略を忠実に守り続けています。これは受動的保有戦略ではありません。これは、資本を調達する 2 つの主要な方法によって促進される積極的な取り組みです。

1. At-the-Market (ATM) Offerings: This strategy allows MicroStrategy to sell shares of its common stock directly into the market at prevailing prices through brokers. These offerings provide the company with a flexible and efficient way to raise capital quickly.

1. アット・ザ・マーケット (ATM) での提供: この戦略により、MicroStrategy はブローカーを通じて一般株式を市場に直接販売することができます。これらのサービスにより、同社は資金を迅速に調達するための柔軟かつ効率的な方法を提供できます。

2. Convertible Notes: MicroStrategy has also tapped into the debt markets, issuing convertible notes that carry lower interest rates than traditional debt instruments. These notes can be converted into shares of MSTR stock at a predetermined price, offering investors a potential upside if the stock performs well.

2. 転換社債: MicroStrategy は債券市場にも参入し、従来の債券よりも低金利の転換社債を発行しています。これらの債券は所定の価格で MSTR 株に転換でき、株価が好調であれば投資家に潜在的な上昇余地を提供します。

This strategy creates a positive feedback loop: as the price of Bitcoin rises, MicroStrategy's stock price tends to follow, often with amplified gains. This increased stock price makes it easier for the company to raise more capital through ATM offerings and convertible notes, which is then used to purchase even more Bitcoin, further driving up the price. Think of it as a perpetual machine where Bitcoin purchases fuel stock appreciation, which in turn facilitates more Bitcoin purchases.

この戦略は正のフィードバック ループを生み出します。ビットコインの価格が上昇すると、MicroStrategy の株価もそれに追随する傾向があり、多くの場合利益が増幅されます。この株価の上昇により、同社はATMの提供や転換社債を通じてより多くの資金を調達することが容易になり、その資金をさらに多くのビットコインの購入に使用して価格がさらに上昇します。これは、ビットコインが株価上昇の燃料を購入し、さらに多くのビットコインの購入を促進する永久マシンと考えてください。

Adding fuel to this dynamic is MicroStrategy's inclusion in the Nasdaq-100 Index, effective December 23, 2024. This prestigious index tracks the performance of the top 100 non-financial companies listed on the Nasdaq Stock Market. The addition of MSTR stock to the index is bound to increase its visibility and liquidity among institutional investors, potentially making it even easier for the company to raise capital for future Bitcoin acquisitions.

この勢いにさらに拍車をかけているのが、2024 年 12 月 23 日付けで MicroStrategy が Nasdaq-100 Index に採用されたことです。この権威ある指数は、Nasdaq 株式市場に上場されている非金融企業上位 100 社の業績を追跡します。 MSTR株が指数に追加されることで、機関投資家の間での知名度と流動性が高まることは間違いなく、同社が将来のビットコイン買収のための資金調達をさらに容易にする可能性がある。

The Risks and Concerns: Building a House on Bitcoin's Foundation?

リスクと懸念: ビットコインの基盤の上に家を建てる?

While MicroStrategy's Bitcoin strategy has been turning heads and boosting its stock price, several risks and concerns loom over this strategy, begging the question: how long can this cycle continue?

MicroStrategy のビットコイン戦略は注目を集め、株価を押し上げていますが、この戦略にはいくつかのリスクと懸念が迫っており、このサイクルはいつまで続くのかという疑問が生じています。

1. A Bitcoin Downturn Could Cripple the Strategy: The crux of MicroStrategy's strategy relies heavily on the continued upward trajectory of Bitcoin. However, anything can happen in the volatile world of cryptocurrencies, and a sustained downturn in the price of Bitcoin could put a damper on the company's ability to raise capital through ATM offerings and convertible notes. This scenario could also lead to decreased interest from institutional investors, making it harder for MicroStrategy to offload large blocks of MSTR stock.

1. ビットコインの低迷は戦略を麻痺させる可能性がある: MicroStrategy の戦略の核心は、ビットコインの継続的な上昇軌道に大きく依存しています。しかし、不安定な仮想通貨の世界では何が起こる可能性もあり、ビットコイン価格の下落が続くと、ATMの提供や兌換紙幣を通じた同社の資本調達能力が阻害される可能性がある。このシナリオは機関投資家からの関心の低下にもつながる可能性があり、MicroStrategy が MSTR 株の大規模なブロックをオフロードすることが困難になります。

2. Constant Dilution Raises Eyebrows: To fund its massive Bitcoin purchases, MicroStrategy has been issuing new shares of MSTR stock at an unprecedented rate. This strategy might be keeping the company afloat for now, but it also dilutes the value of existing shares. Over the past three years, the company's outstanding shares have more than doubled, which could be a point of contention for some investors.

2. 絶え間ない希薄化が眉をひそめる: 大規模なビットコイン購入に資金を提供するために、MicroStrategy は前例のない速度で MSTR 株の新株を発行しています。この戦略により、今のところ会社は存続しているかもしれないが、既存の株式の価値も希薄化することになる。過去3年間で同社の発行済み株式は2倍以上に増加しており、一部の投資家にとっては争点となる可能性がある。

3. Increasing Debt Levels Could Be Unsustainable: Another aspect of MicroStrategy's strategy that has raised concerns among analysts is the company's increasing debt levels. To supplement its capital raises, MicroStrategy has been taking on debt at a rapid pace, which could become unsustainable if interest rates continue to rise or the company's cash flow is impacted by a downturn in the Bitcoin market. As of December 2023, MicroStrategy's total debt stood at $2.4 billion, a significant increase from the $386 million in debt reported at the end of 2鳯.

3. 負債レベルの増加は持続不可能になる可能性がある：アナリストの間で懸念を引き起こしている MicroStrategy の戦略のもう 1 つの側面は、同社の負債レベルの増加です。資本調達を補うために、MicroStrategyは急速なペースで借入を行っており、金利が上昇し続けたり、ビットコイン市場の低迷により同社のキャッシュフローが影響を受けたりした場合、それが持続不可能になる可能性がある。 2023 年 12 月時点で、MicroStrategy の負債総額は 24 億ドルで、2 年末時点で報告された負債総額 3 億 8,600 万ドルから大幅に増加しました。

4. Competition from Other Companies: As MicroStrategy's Bitcoin strategy continues to generate buzz on Wall Street, it's natural to wonder if other companies will follow suit. While theoretically possible, replicating MicroStrategy's approach on a smaller scale might not yield the same outsized results. However, other companies could try to replicate this strategy, especially if it continues to be successful for MicroStrategy.

4. 他社との競争: MicroStrategy のビットコイン戦略がウォール街で話題を呼び続けているため、他の企業も追随するのではないかと疑問に思うのは自然なことです。理論的には可能ですが、MicroStrategy のアプローチをより小規模で再現しても、同じような大きな結果が得られない可能性があります。ただし、特に MicroStrategy が引き続き成功する場合、他の企業がこの戦略を再現しようとする可能性があります。

5. Why Not Buy Bitcoin Directly? The Institutional Argument

5. ビットコインを直接購入してみませんか?制度上の議論

One common question that arises is why investors would choose to buy MSTR stock instead of simply purchasing Bitcoin directly. After all, cutting out the middleman would seem to be the more efficient approach. Michael Saylor, the CEO of MicroStrategy, argues that this strategy caters to specific investor segments:

よく生じる疑問の 1 つは、なぜ投資家が単にビットコインを直接購入するのではなく、MSTR 株の購入を選択するのかということです。結局のところ、仲介業者を排除することがより効率的なアプローチであるように思えます。 MicroStrategy の CEO である Michael Saylor 氏は、この戦略は特定の投資家セグメントに対応していると主張しています。

"There are different segments of the market that have different preferences. Some investors prefer the liquidity and diversification of an ETF, while others

「市場には、異なる好みを持つさまざまなセグメントがあります。ETFの流動性と分散を好む投資家もいますが、他の投資家もいます。