「マイケル・セイラーの新しいビットコイン中心の資金調達ビジョン：300兆ドルの債券市場の1％」

「それが、有名なビットコインブルのマイケルセイラーが彼の最新の資金調達ビジョンを構成する方法です。」

"There's $300 trillion of fixed income. I want 1% of it."

「300兆ドルの債券があります。1％が欲しいです。」

That's how the famous bitcoin bull Michael Saylor frames his latest fundraising vision. The company he founded, formerly known as MicroStrategy (MSTR) and now rebranded as Strategy, has become synonymous with aggressive bitcoin accumulation.

それが、有名なビットコインブルのマイケルセイラーが彼の最新の資金調達ビジョンを構成する方法です。彼が設立した会社は、以前はMicroStrategy（MSTR）として知られており、現在は戦略としてブランド変更されており、積極的なビットコインの蓄積と同義語になっています。

As of April 2025, the firm holds 506,137 BTC—valued at over $43 billion—representing 2.41% of the total supply that will ever exist. This bitcoin-centric strategy has sent MSTR shares soaring 2,500% over the past 5 years.

2025年4月の時点で、同社は506,137 BTC（430億ドルを超える値）を保有しており、存在する総供給の2.41％を表しています。このビットコイン中心の戦略により、過去5年間でMSTR株が2,500％急騰しています。

The accumulation spree has been fueled by a mix of retained software revenue, convertible debt, and equity offerings. Now, the company is expanding its playbook with two new securities: STRK and STRF.

蓄積は、保持されたソフトウェア収益、転換可能な負債、および株式の提供の混合によって促進されています。現在、同社は、STRKとSTRFという2つの新しい証券でプレイブックを拡大しています。

Launched on February 5, 2025, STRK was Strategy's first preferred stock issuance. Initially targeting $250 million, the offering was upsized to $584 million in response to strong demand. STRK offers an 8% annual dividend and includes a conversion feature into MSTR Class A shares at a $1,000 strike price with a 1/10 conversion ratio. This hybrid structure caters to investors seeking both income and upside exposure to MSTR's equity performance. At the time of writing, MSTR trades at $300.

2025年2月5日に発売されたSTRKは、戦略の最初の優先株式発行でした。当初は2億5,000万ドルをターゲットにしていたこのオファリングは、強い需要に応じて5億8,400万ドルに上昇しました。 STRKは年間8％の配当を提供し、1/10の変換率で1,000ドルの行使価格でMSTRクラスA株への変換機能を含めています。このハイブリッド構造は、MSTRのエクイティパフォーマンスへの収入と逆さまの露出の両方を求めている投資家に対応しています。執筆時点では、MSTRは300ドルで取引されています。

STRF, issued on March 25, 2025, targets a different investor profile. Designed as a pure income play, it raised $500 million via 5 million shares priced at $100. STRF pays a 10% fixed annual dividend, disbursed quarterly. Unlike STRK, STRF has no equity convertibility. It includes a compounding feature on unpaid dividends at an additional 1% per year, capped at 18%, and is perpetual with no maturity date. The structure is built for institutions—pension funds, insurers, and banks—who prioritize income over volatility.

2025年3月25日に発行されたSTRFは、別の投資家プロファイルをターゲットにしています。純粋な収入プレイとして設計され、100ドルの価格の500万株で5億ドルを調達しました。 STRFは、四半期ごとに支払われた10％の固定年間配当を支払います。 STRKとは異なり、STRFには公平性の変換がありません。これには、年間1％の追加の未払い配当の複利機能が含まれており、18％に制限されており、満期日なしで永続的です。この構造は、揮発性よりも収入を優先する機関（保険、保険会社、銀行）のために構築されています。

Investors prefer yield

投資家は利回りを好みます

STRK was designed to streamline convertible debt fundraising, but STRF takes the concept further by tapping into the $300 trillion global fixed income market.

STRKは、転換可能な債務募金を合理化するように設計されていますが、STRFは300兆ドルの世界的な債券市場を利用することでコンセプトをさらに引き受けます。

"The fact that STRF raised more than STRK (at a smaller discount) confirms ... that preferred investors only want yield, not MSTR volatility," explained Jeff Park of Bitwise Asset Management.

「STRFがSTRKを超えて（少ない割引で）上昇したという事実は、MSTのボラティリティではなく、利回りのみを望んでいるということを確認します」と、Bitise Asset ManagementのJeff Parkは説明しました。

STRF is attracting investors who would normally stay clear of MSTR's volatile stock but are enticed by a 10% income stream. In today's economic environment, marked by economic and geopolitical uncertainty, the appetite for safe haven and high-yield instruments is evident.

STRFは、通常MSTRの不安定な株を避けているが、10％の収入源に誘惑される投資家を引き付けています。経済的および地政学的な不確実性が特徴とする今日の経済環境では、安全な避難所と高利回りの楽器に対する食欲が明らかです。

With gold prices at their all-time high of $3,130 and the 10-year US Treasury yield falling (now 4.125%), STRF fits the narrative.

史上最高の3,130ドルで金価格があり、10年の米国財務省の利回り（現在は4.125％）が減少しているため、STRFは物語に適合しています。

Still, there's skepticism about the investor base. While STRF raised half a billion dollars, it's unclear how much came from traditional fixed income managers versus hedge funds and retail players chasing arbitrage opportunities.

それでも、投資家ベースについて懐疑的です。 STRFは50億ドルを調達しましたが、従来の債券マネージャーとヘッジファンドや小売業者がアービトラージの機会を追いかけることからどれだけの量が生まれたかは不明です。

Is Strategy playing a dangerous game?

戦略は危険なゲームをプレイしていますか？

Some critics argue that at a 10% yield for STRF, the cost of capital is too high.

一部の批評家は、STRFの10％の利回りで、資本コストが高すぎると主張しています。

"Michael Saylor is going to bring the next Bitcoin bear market," crypto analyst Whale Panda quipped, highlighting the $50 million annual dividend obligation.

「マイケル・セイラーは次のビットコインベアマーケットをもたらすつもりです」とクリプトアナリストのホエールパンダは、年間5,000万ドルの配当義務を強調し、除去しました。

But Strategy has levers to manage this. The company generates $100-$150 million in annual software cash flow. More importantly, its $44.5 billion in bitcoin reserves offer substantial financial cushioning.

しかし、戦略にはこれを管理するためのレバーがあります。同社は、年間ソフトウェアキャッシュフローで1億ドルから1億5,000万ドルを生み出しています。さらに重要なことは、445億ドルのビットコイン保護区がかなりの金融クッションを提供することです。

While Saylor insists MSTR has no plans to sell BTC, the firm could issue equity at a premium to net asset value (currently at 1.8, according to MSTR tracker) to fund preferred dividends.

Saylorは、MSTRにはBTCを販売する計画はないと主張しているが、同社は優先配当に資金を提供するために、純資産の価値（現在は1.8）の純資産価値（現在は1.8）に株式を発行することができると主張している。

The biggest risk is obvious: a prolonged bitcoin downturn. If BTC were to fall to $40,000, Strategy's war chest would shrink to $20 billion. That would make dividend coverage more burdensome, especially if MSTR's stock trades below NAV, weakening the company's ability to issue equity.

最大のリスクは明らかです：長期にわたるビットコインの低迷。 BTCが40,000ドルに落ちた場合、StrategyのWar Chestは200億ドルに縮小します。これにより、特にMSTRの株式がNAV以下で取引される場合、配当範囲はより負担になり、同社の公平性を発行する能力が弱まります。

Yet STRF holders remain relatively insulated. Their claims rank above common shareholders, and the 10% coupon is backed by real assets. Even in a distressed scenario, STRF could remain above par, while equity holders bear the brunt. Of course, MSTR's capital model would stall, and accretion from new capital raises would dry up.

しかし、STRF保有者は比較的断熱されたままです。彼らの請求は普通の株主よりも上位にランクされており、10％のクーポンは実際の資産に支えられています。苦しんでいるシナリオでさえ、STRFは額面を超えている可能性がありますが、株式保有者は矢面に立つことができます。もちろん、MSTRの資本モデルは失速し、新しい資本の昇給が枯渇するでしょう。

But here's the thing: investing in MSTR, STRK, or STRF presupposes a bullish view on bitcoin. These aren't neutral financial products—they are bitcoin-levered instruments, built for those who believe in BTC's long-term upside.

しかし、ここに問題があります。MSTR、STRK、またはSTRFへの投資は、ビットコインの強気な見方を前提としています。これらは中立的な金融商品ではなく、BTCの長期的な利点を信じる人々のために構築されたビットコインレーバー楽器です。

As Saylor put it, "We're distilling worthless fiat for the best asset

Saylorが言ったように、「私たちは最高の資産のために価値のないフィアットを蒸留しています