Hyperliquid：交換とスマートコントラクトプラットフォームを組み合わせたユニークな収益エンジン

2024年の第4四半期に、Syncracy Capitalは誇大広告に大きな地位を築き、2025年の第1四半期にその地位を高め続けました。

Hyperliquid is quickly becoming one of the hottest topics in the crypto sphere. Its unique revenue engine, combining an exchange and a smart contract platform, makes it the blockchain with the highest fees in the crypto industry. Its vertically integrated design, weaving together these two businesses with a unified interface, allows Hyperliquid to aggregate users more efficiently than any other platform to date, providing it with a structural advantage in accommodating all financial businesses around the world.

高脂質は、暗号分野で最もホットなトピックの1つになりつつあります。交換とスマートコントラクトプラットフォームを組み合わせたユニークな収益エンジンは、暗号業界で最高の料金を備えたブロックチェーンになります。これらの2つのビジネスを統一されたインターフェイスで織り込む垂直統合デザインにより、これは他のどのプラットフォームよりも高く液体がユーザーをより効率的に集約させることができ、世界中のすべての金融ビジネスに対応する構造的利点を提供します。

In the long run, Hyperliquid has the potential to "disrupt" Binance, offering performance superior to other decentralized platforms and outperforming centralized exchanges in terms of cost, accessibility, auditability, composability, security, and asset availability. At the same time, its smart contract platform has the potential to become one of the leading application ecosystems, leveraging Hyperliquid’s exchange and trader base as the foundation for its growth.

長期的には、高脂質は、他の分散型プラットフォームよりも優れたパフォーマンスを提供し、コスト、アクセシビリティ、監査可能性、複合性、セキュリティ、および資産の可用性の点で中央交換を上回るパフォーマンスを提供する可能性があります。同時に、そのスマートコントラクトプラットフォームは、成長の基礎として、高リキッドの交換とトレーダーベースを活用して、主要なアプリケーションエコシステムの1つになる可能性があります。

Syncracy estimates that the combined market size for its exchange and smart contract platform will reach hundreds of billions of dollars in the coming years.

Syncracyは、交換とスマート契約プラットフォームの合計市場規模が今後数億ドルに達すると推定しています。

Recently, Syncracy Capital has been largely investing in HYPE in the fourth quarter of 2024, and they continue to increase their position in the first quarter of 2025. In a recent statement, Syncracy Capital shared multiple reasons for their increased investment in HYPE.

最近、Syncracy Capitalは2024年の第4四半期に誇大広告に主に投資しており、2025年の第1四半期にその地位を高め続けています。最近の声明では、Syncracy Capitalは誇大広告への投資の増加の理由を共有しました。

Here is the full statement from Syncracy Capital (some modifications have been made to this article by Felix, from PANews):

Syncracy Capitalの完全な声明は次のとおりです（PanewsからFelixによってこの記事にいくつかの変更が加えられました）：

The Art of Progressive Decentralization

進歩的な地方分権の芸術

Trading is one of the “killer” apps in the cryptoeconomy to date, yet the majority of trading volume still occurs on centralized platforms. Can an exchange be built with features similar to Bitcoin's origins and yet achieve liquidity on the scale of Binance at the time of FTX's collapse? This was the question Hyperliquid co-founder Jeff Yan set out to answer when he launched his new exchange in 2022.

取引は、これまでの暗号経済における「キラー」アプリの1つですが、トレーディングボリュームの大部分は依然として集中プラットフォームで発生しています。ビットコインの起源と同様の機能で交換を構築できますが、FTXの崩壊時にバイナンスの規模で流動性を達成できますか？これは、2022年に新しい取引所を立ち上げたときに、高脂質の共同設立者であるジェフ・ヤンが答えようとした質問でした。

Hyperliquid did not receive any external funding from VCs, instead choosing to be completely self-funded. This was a critical decision that allowed the team to focus on developing the product without external pressure and ultimately distribute the majority of ownership to the community.

Hyperliquidは、VCSから外部資金を受け取らず、代わりに完全に自己資金を提供することを選択しました。これは、チームが外部圧力なしで製品の開発に集中し、最終的に所有権の大部分をコミュニティに分配できるようにする重要な決定でした。

Two years later, Hyperliquid has become one of the fastest growing projects in the crypto industry, capturing more than 60% of the on-chain perpetual swap market. In doing so, Hyperliquid has played a key role in leading the shift to on-chain perpetual swap trading, which now accounts for approximately 12% of global trading volume.

2年後、Hyperliquidは暗号業界で最も急速に成長しているプロジェクトの1つになり、チェーン内の永久スワップ市場の60％以上を獲得しました。そうすることで、Hyperliquidは、現在の世界的な取引量の約12％を占めるチェーン内の永久スワップ取引へのシフトをリードする上で重要な役割を果たしてきました。

Keys to Success

成功への鍵

It all starts with the team’s product-first philosophy. The team does not optimize for ideological purity, for example, the priority from the beginning is not maximum decentralization, but providing the best on-chain transaction experience. This strategy can be understood as progressive decentralization - a practical approach to building successful projects in the crypto industry, which involves the team first finding product-market fit and then gradually giving up control over time.

それはすべて、チームの製品ファースト哲学から始まります。チームはイデオロギーの純度を最適化しません。たとえば、最初からの優先順位は最大の地方分権化ではなく、最高のオンチェーントランザクションエクスペリエンスを提供します。この戦略は、進歩的な地方分権化として理解することができます。これは、チームが最初に製品市場の適合性を見つけ、次に徐々に制御を断念することを伴う暗号業界で成功したプロジェクトを構築するための実用的なアプローチです。

While decentralization and open source are critical to reducing counterparty risk and improving product scalability in the long term, most users prefer performance and usability over strict adherence to Cypherpunk principles. Therefore, in the two years before the HYPE token was launched, the team refined the platform through direct engagement with traders.

分散化とオープンソースは、カウンターパーティのリスクを減らし、長期的に製品のスケーラビリティを改善するために重要ですが、ほとんどのユーザーは、Cypherpunkの原則への厳密な順守よりもパフォーマンスと使いやすさを好みます。したがって、誇大広告トークンが開始される2年前に、チームはトレーダーとの直接の関与を通じてプラットフォームを洗練しました。

This feedback proved valuable, as the Hyperliquid team often implemented feature requests and bug fixes within hours, building deep trust in the community. It also led to key product features such as order cancellation priority for traders, which enables market makers to quote tighter spreads, and the Hyperliquid Vault, which enables exchanges to quickly bootstrap liquidity for new token pairs. The result is a high-performance chain with a fixed order book (CLOB) capable of 100,000 transactions per second (TPS) throughput and sub-second finality, an order of magnitude higher than other platforms.

このフィードバックは価値があることが証明されました。高脂質チームは、数時間以内に機能要求とバグの修正を頻繁に実装し、コミュニティに深い信頼を築きました。また、マーケットメーカーがより緊密なスプレッドを引用できるようにするトレーダーの注文キャンセルの優先度などの主要な製品機能や、交換が新しいトークンペアの流動性を迅速にブートストラップできるようにする高脂質ボールトなどにつながりました。その結果、固定注文帳（CLOB）が100,000秒あたり100,000トランザクション（TPS）スループットとサブセカンドの最終性を備えた高性能チェーンがあり、他のプラットフォームよりも1桁高くなっています。

As trading volume grew exponentially by the end of 2024, Hyperliquid airdrops 31% of its token supply to users. The airdrop is a huge success.

2024年末までに取引量が指数関数的に成長すると、高脂質の空気後、トークンの供給の31％がユーザーへの供給です。エアドロップは大成功です。

Crucially, the HYPE token also had a clear intrinsic value, with fees at the time being $228 million per year. This not only provided an incentive for recipients to hold rather than sell, but also provided buying momentum for HYPE due to the high revenues, driving large-scale buybacks. Furthermore, since there was no pre-allocation to any insiders outside of the core team, large buyers had to buy on the market. Not only did this force these participants to join Hyperliquid directly, increasing trading volume in tandem, it also highlighted that the next step in Hyperliquid's development was more than just a simple derivatives exchange.

重要なことに、誇大広告トークンには明確な本質的な価値があり、当時の料金は年間2億2,800万ドルでした。これは、受信者が販売するのではなく保持するインセンティブを提供するだけでなく、収益が高いために誇大広告の勢いを購入し、大規模な買い戻しを促進しました。さらに、コアチーム以外のインサイダーへの事前配列がなかったため、大規模なバイヤーは市場で購入しなければなりませんでした。これにより、これらの参加者が高脂質に直接参加することを強制しただけでなく、タンデムの取引量を増やしただけでなく、Hyperliquidの開発の次のステップは単なる微分交換以上のものであることを強調しました。

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