フランスの資産マネージャートバム：3つの理由戦略がビットコインよりも優れています

パリに拠点を置く資産マネージャートバムは、マイケル・セイラーの戦略（MSTR）がビットコイン（BTC）を上回り続けた理由を正確に調査しました

French investment firm Tobam has published a research paper explaining why research-heavy quantitatively focused French asset manager has published a paper explaining exactly why Michael Saylor’s Strategy (MSTR) has continued to outperform bitcoin (BTC).

フランスの投資会社トバムは、研究に重点を置いたフランスの資産マネージャーが、マイケル・セイラーの戦略（MSTR）がビットコイン（BTC）を上回り続けた理由を正確に説明する論文を定量的に焦点を当てた理由を説明する研究論文を発表しました。

The dominant cryptocurrency is generally considered the best performing asset of all time. Bitcoin cumulative gains topped 20,000,000 percent between 2011 and 2021, but in August 2020, Strategy (formerly Microstrategy) initiated a radical pivot, transitioning from being a software business to a bitcoin treasury company.

支配的な暗号通貨は、一般に史上最高のパフォーマンスの資産と見なされます。ビットコインの累積利益は2011年から2021年の間に20,000,000％を超えましたが、2020年8月には、戦略（以前のマイクロ戦略）が急進的なピボットを開始し、ソフトウェアビジネスからビットコイン財務省に移行しました。

Investors who wanted bitcoin exposure without actually holding the cryptocurrency began purchasing Strategy stock at a premium, and according to Tobam, Strategy’s stock price shot up by a factor of 7.5 while BTC only grew by a factor of 3.2, less than half of MSTR’s growth.

Cryptocurrencyを実際に保持せずにビットコインの露出を望んでいた投資家は、プレミアムで戦略株式の購入を開始し、Tobamによると、戦略の株価は7.5倍に撃たれましたが、BTCはMSTRの成長の半分未満で3.2倍になりました。

And now, after crunching the numbers, Tobam has distilled the meteoric success of Strategy’s bitcoin treasury approach down to three key reasons.

そして今、数字を計算した後、Tobamは戦略のビットコイン財務アプローチの流星の成功を3つの重要な理由に蒸留しました。

“We provide an exact decomposition of these rewards into three sources,” Tobam writes. “First, the monetization of a significant part of the pre-existing premium into book value. Second, taking advantage of the performance of bitcoin to which it has a growing exposure, and finally being subject to the variations in its bitcoin price premium.”

「これらの報酬を3つのソースに正確に分解します」とトバムは書いています。 「第一に、既存のプレミアムの重要な部分の簿価への収益化。第二に、露出が増加しているビットコインのパフォーマンスを活用し、最終的にビットコイン価格プレミアムの変動の影響を受けます。」

First, Strategy sells its shares and uses the proceeds to buy additional bitcoin, aiming to increase the company’s bitcoin yield, or the percentage change of the number of bitcoins held for each fully diluted share.

第一に、戦略は株式を販売し、収益を使用して追加のビットコインを購入します。これは、会社のビットコインの利回り、または完全に希釈された株式ごとに保持されているビットコインの数の割合を増やすことを目指しています。

Secondly, as the firm increases its bitcoin yield, its shares increasingly magnify the cryptocurrency’s price appreciation, what Tobam calls “bitcoin performance.”

第二に、企業がビットコインの利回りを増やすと、株式は暗号通貨の価格上昇、つまりトバムが「ビットコインパフォーマンス」と呼ぶものをますます拡大します。

Finally, MSTR’s bitcoin price premium, or the extra dollar value per bitcoin held, has fluctuated in a way that contributes to the stock’s outperformance relative to bitcoin itself.

最後に、MSTRのビットコイン価格プレミアム、または保持されているビットコインあたりの追加のドル価値は、ビットコイン自体に対する株式のアウトパフォーマンスに貢献する方法で変動しました。

In short, Tobam concluded that Strategy has become a leveraged bet on bitcoin, but its ability to outperform the digital asset is a combination of these three factors and not simply due to passively holding bitcoin.

要するに、Tobamは、戦略がビットコインへの活用された賭けになったと結論付けましたが、デジタル資産を上回る能力は、これらの3つの要因の組み合わせであり、ビットコインを受動的に保持するためだけではありません。

“The performance of MSTR cannot be summarized solely by the variations in its bitcoin holdings and ratio premium,” the paper concludes.

「MSTRのパフォーマンスは、ビットコインホールディングと比率プレミアムの変動だけではまとめられません」と論文は結論付けています。

"This decomposition unveils the deep-seated rationality underpinning MSTR's stock price movements, offering valuable insights for informed investment decisions in the context of leveraged bets on cryptocurrencies."

「この分解は、MSTRの株価の動きを支える根深い合理性を明らかにし、暗号通貨に関するレバレッジされた賭けの文脈における情報に基づいた投資決定の貴重な洞察を提供します。」