FRBの決定がリスク資産に与える影響

今朝の連邦公開市場委員会（FOMC）会議の結果により、株式、豪ドル/米ドル、ビットコインなどの主要なリスク資産が動揺した

The Federal Reserve (Fed) announced a smaller rate cut of 25 basis points (bps) on Wednesday, bringing the benchmark interest rate to a range of 4.25% to 4.50%. The decision, which was largely anticipated by markets, had a significant impact on various risk assets and caused the US dollar and US yields to surge higher.

米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日、25ベーシスポイント（bps）の小幅利下げを発表し、基準金利は4.25〜4.50％の範囲となる。この決定は市場が大方予想していたもので、さまざまなリスク資産に大きな影響を与え、米ドルと米国利回りの急騰を引き起こした。

The Fed's decision to slow the pace of rate cuts in 2025 also had a notable effect on markets. The median dot plot for 2025 now shows only two 25 bps cuts, compared to four that were previously projected. This adjustment reflects a less dovish outlook from the central bank.

2025年に利下げペースを鈍化させるというFRBの決定も市場に顕著な影響を与えた。 2025 年の中央値ドット プロットでは、以前は 4 つと予測されていたのに対し、25 bps の引き下げは 2 つだけとなっています。この調整は中銀のハト派的見通しが薄れたことを反映している。

Despite the smaller rate cut, the Fed's revised economic projections were more hawkish than anticipated by many analysts. However, they largely aligned with the pricing in the rates market leading up to the meeting, as highlighted in our Wall Street/FOMC article earlier this week.

利下げ幅が縮小したにもかかわらず、FRBの修正経済見通しは多くのアナリストの予想よりもタカ派的だった。しかし、今週初めのウォール街/FOMC記事で強調したように、それらは会合に至るまでの金利市場の価格設定とほぼ一致していた。

The rates market now anticipates just 32 bps of rate cuts for 2025 (versus 50 bps yesterday), following the Fed's projections for a lower unemployment rate, a higher forecast for gross domestic product (GDP), and core inflation that is still above the central bank's 2% target. The next full rate cut by the Fed is not anticipated until September 2025.

FRBの失業率低下、国内総生産（GDP）の上方予測、コアインフレ率が依然として中央値を上回っていることを受けて、金利市場は現在、2025年の利下げ幅をわずか32bps（昨日は50bps）と予想している（前日は50bps）。銀行の目標は2％。 FRBによる次回の完全利下げは2025年9月まで予定されていない。

Stepping back, this morning's Fed rate cut outcome should not have been too surprising following recent warm US inflation and activity data. Notably, markets have rallied strongly into the Fed meeting, and now appear to be pricing in two rate cuts for 2024 and another two for 2025, before rates are seen to be broadly on hold for the remainder of the year.

話を戻しますが、最近の米国の暖かいインフレと経済活動のデータを受けて、今朝のFRBの利下げ結果はそれほど驚くべきものではありませんでした。注目すべきは、市場がFRB会合に向けて強く反発しており、現在は2024年に2回の利下げ、2025年にさらに2回の利下げを織り込んでいるように見え、その後、年内はほぼ金利が据え置かれると見られている。

'Inflation has made progress towards the Committee's 2 percent objective but remains somewhat elevated. The labor market continues to be very strong, with the unemployment rate remaining low and job gains being robust in recent months.'

「インフレ率は委員会の目標である２％に向けて進展しているが、依然としてやや高水準にある。労働市場は依然として非常に好調であり、失業率は依然として低く、ここ数カ月の雇用の増加は堅調である。」