USDT、USDC、USDP、USDEの収益モデルの調査

この記事では、USDTやUSDCのようなスタブコインが、米国の財務省に予約を投資することにより、数十億ドルの収益を生み出す方法について説明します。

Author: @threesigmaxyz

著者：@threesigmaxyz

Compiled by: zhouzhou, BlockBeats

編集：Zhouzhou、blockbeats

Editor's Note: This article examines how major stablecoins like USDT and USDC generate billions of dollars in revenue by investing their reserves, largely in U.S. Treasuries, and how this revenue is closely tied to the Federal Reserve interest rate. If interest rates were to fall to zero, their profitability could plummet.

編集者注：この記事では、主に米国の財務省に埋蔵量を投資することにより、USDTやUSDCのような主要なスタブコインが収入の数十億ドルをどのように生み出し、この収益が連邦準備金の金利に密接に結びついているかを検討しています。金利がゼロに低下した場合、その収益性は急落する可能性があります。

We also discuss the regulatory challenges faced by fiat-backed stablecoins, as exemplified by USDC during the 2023 Silicon Valley Bank incident, and how algorithmic stablecoins like USDe are less sensitive to interest rate changes due to their reliance on crypto-native yields.

また、2023年のシリコンバレー銀行事件でUSDCが例示しているように、フィアットに裏打ちされたスタブコインが直面する規制上の課題、およびUSDEのようなアルゴリズムの安定性が、暗号化の収量への依存により金利の変化に敏感ではない方法についても説明します。

Moreover, we analyze the financial health of these stablecoin issuers. Despite a stellar 2024, Circle (issuer of USDC) faces rapid revenue decline and liquidity issues, rendering it vulnerable in the long term. Conversely, Tether (issuer of USDT) boasts excellent financial strength with $20 billion in equity, ensuring a decades-long runway even in a pessimistic scenario.

さらに、これらのStablecoin発行者の財務的健康を分析します。 2024年の恒星にもかかわらず、Circle（USDCの発行者）は急速な収益の減少と流動性の問題に直面しており、長期的に脆弱になります。逆に、Tether（USDTの発行者）は、20億ドルの株式で優れた財務力を誇っており、悲観的なシナリオでも数十年にわたる滑走路を確保しています。

The cryptocurrency industry is known for its rapid evolution and constant shifts in trends. In the early days of Bitcoin, the goal was clear: to create a decentralized and limited cryptocurrency that would serve as an alternative to traditional fiat currencies. This vision was driven by ideals of financial inclusion, censorship resistance, and a decentralized system of value transfer.

暗号通貨産業は、急速な進化とトレンドの絶え間ない変化で知られています。ビットコインの初期には、目標は明確でした。従来のフィアット通貨の代替として機能する分散型で限られた暗号通貨を作成することです。このビジョンは、金融包摂の理想、検閲抵抗、および分散型の価値転送システムによって促進されました。

However, as the industry matured, a new need arose - the need for stability. Bitcoin’s price volatility, while a source of gains for early investors, posed an obstacle to broader adoption, especially for everyday transactions and small businesses seeking seamless integration of cryptocurrencies into their operations. This limitation paved the way for the development of stablecoins.

しかし、業界が成熟するにつれて、新しいニーズが生じました - 安定性の必要性。ビットコインの価格のボラティリティは、初期の投資家にとって利益の源である一方で、特に日常の取引や暗号通貨のシームレスな統合を求める中小企業にとって、より広範な採用に障害をもたらしました。この制限は、stablecoinsの開発への道を開いた。

Stablecoins, as the name suggests, aim to maintain a pegged value, typically to the U.S. dollar. This property is critical for facilitating efficient transactions, hedging against market fluctuations, and serving as a stable store of value in an otherwise volatile asset class.

Stablecoinsは、名前が示唆するように、通常は米ドルに対して、固定価値を維持することを目指しています。このプロパティは、効率的なトランザクションを促進し、市場の変動に対するヘッジング、およびそれ以外の場合は不安定な資産クラスで安定した価値のある貯蔵庫として機能するために重要です。

Hence, the shift from Bitcoin to stablecoins signifies a pragmatic adjustment to the evolving demands of the crypto ecosystem. While Bitcoin laid the foundation for decentralization and limited supply, stablecoins address the pressing need for price stability and efficient integration with existing financial systems. This evolution highlights the industry's responsiveness to user needs and its capability to adapt in pursuit of greater adoption and broader impact.

したがって、ビットコインからスタブコインへの移行は、暗号生態系の進化する要求に対する実用的な調整を意味します。ビットコインは地方分権化と限られた供給の基礎を築いていましたが、Stablecoinsは、既存の金融システムとの価格安定性と効率的な統合の差し迫った必要性に対処しています。この進化は、ユーザーのニーズに対する業界の対応と、より大きな採用とより広範な影響を追求するために適応する能力を強調しています。

Among the major types of stablecoins, we have:

主要なタイプのスタブコインの中で、私たちは次のようにしています。

1. Fiat-backed stablecoins: These are the most common, backed 1:1 by fiat currency, held in a bank account. Examples include Tether's USDT and Circle's USD Coin (USDC). They are issued by a centralized company and are fully disclosed. They are also fully backed by fiat currency, which is disclosed on a regular basis and can be audited by third parties. These stablecoins are typically used for high-frequency trading, liquidity provision, and cross-exchange arbitrage. They are also increasingly being used by institutions and companies who are looking for a more compliant and transparent way to manage their treasury.

1。Fiat-Backed Stablecoins：これらは最も一般的で、銀行口座に保持されているFiat Currencyに裏付けられた1：1です。例には、TetherのUSDTとCircleのUSDコイン（USDC）が含まれます。それらは集中会社によって発行され、完全に開示されています。また、フィアット通貨によって完全に支援されています。これは定期的に開示され、第三者が監査することができます。これらの安定性は、通常、高周波取引、流動性の提供、および交差交差点の裁定に使用されます。彼らはまた、彼らの財務省を管理するためのより準拠した透明な方法を探している機関や企業によってますます使用されています。

2. Commodity-backed stablecoins: These stablecoins are backed by commodities, such as gold, silver, oil, or real estate. Examples include Paxos's Pax Gold (PAXG) and Tether's Gold (XAUT). They are issued by a centralized company and are fully disclosed. They are also fully backed by the commodity, which is held in a segregated account and can be audited by third parties. These stablecoins are typically used by investors who are looking for exposure to commodities in a digital format. They are also useful for investors in countries with currency instability, as they provide a hedge against inflation and devaluation.

2。商品支援のスタブコイン：これらのスタブコインは、金、銀、石油、不動産などの商品に支えられています。例には、PaxosのPax Gold（Paxg）とTether's Gold（Xaut）が含まれます。それらは集中会社によって発行され、完全に開示されています。また、商品に完全に支援されており、これは分離されたアカウントに保持され、第三者が監査することができます。これらの安定性は、通常、デジタル形式で商品への露出を探している投資家によって使用されます。彼らはまた、インフレと切り下げに対するヘッジを提供するため、通貨の不安定性を持つ国の投資家にも役立ちます。

3. Crypto-asset-backed stablecoins: These stablecoins are backed by other cryptocurrencies. An example is DAI, which is issued by MakerDAO and backed by ETH or other cryptocurrencies. They are issued by a decentralized protocol and are governed by the protocol's token holders. These stablecoins are typically used in decentralized finance (DeFi) protocols for borrowing, lending, and other financial applications. They are also used by investors who are looking for yield on their crypto assets.

3。暗号アセットに支えられたスタブコイン：これらのスタブコインは、他の暗号通貨によって裏付けられています。例は、Makerdaoによって発行され、ETHまたは他の暗号通貨によって支援されているDaiです。それらは分散型プロトコルによって発行され、プロトコルのトークンホルダーによって管理されます。これらの安定性は、通常、借入、貸付、およびその他の金融アプリケーションのための分散型財務（DEFI）プロトコルで使用されます。また、暗号資産の利回りを探している投資家によっても使用されています。

These different types of stablecoins cater to various needs within the crypto ecosystem. From fiat-backed options like USDT and USDC, preferred for liquidity and diverse use cases, to commodity-backed choices like PAXG and XAUT, offering direct exposure to physical assets, the industry is presenting a diverse range of options. Finally, crypto-asset-backed stablecoins like DAI and its derivatives are at the forefront of DeFi innovation, facilitating new financial paradigms.

これらのさまざまなタイプのスタブコインは、暗号エコシステム内のさまざまなニーズに対応しています。 USDTやUSDCなどのフィアット担保オプションから、流動性や多様なユースケースを好むオプションから、PAXGやXAUTなどの商品支援の選択まで、物理的資産に直接露出しているため、業界は多様なオプションを提示しています。最後に、Daiやその派生物のような暗号アセット支援のスタブコインは、Defi革新の最前線にあり、新しい金融パラダイムを促進します。

With the rapid rise of the digital asset class, several key players have emerged, engaging in a competitive yet collaborative landscape to advance the future of finance.

デジタル資産クラスの急速な台頭により、いくつかの主要なプレーヤーが登場し、競争力のあるが協力的な景観に従事し、財務の将来を促進しました。

Among the prominent names in the stablecoin sphere are USDT, USDC, USDS/DAI (from SKY), and USDe. Each of these stablecoins is unique in its

Stablecoin Sphereの顕著な名前には、USDT、USDC、USDS/DAI（Sky）、およびUSDEがあります。これらのそれぞれのスタブコインは、その中でユニークです