DeFiレンディングの進化：過剰担保から現実世界の資産統合へ

分散型金融 (DeFi) は金融環境に革命をもたらし、ブロックチェーン技術を活用したトラストレス、パーミッションレス、透明性の高い金融サービスを提供します。 DeFi内で最も重要なイノベーションの1つは融資です。これにより、ユーザーは銀行などの仲介業者なしで暗号資産の貸し借りを行うことができます。 Aave、Compound、MakerDAO などの DeFi 融資プロトコルにより、融資へのアクセスが民主化され、ユーザーは遊休資産で利回りを獲得したり、即座に資金を借りたりすることができます。

DeFi lending has undergone a remarkable evolution, transitioning from over-collateralized crypto-native lending to integrating real-world assets (RWAs) as collateral. This shift has been driven by the limitations of early DeFi lending models and the increasing demand for DeFi to interoperate with traditional finance.

DeFi レンディングは目覚ましい進化を遂げ、過剰担保の仮想通貨ネイティブ レンディングから、現実世界の資産 (RWA) を担保として統合する形に移行しました。この変化は、初期のDeFi融資モデルの限界と、DeFiを従来の金融と相互運用する需要の高まりによって推進されてきました。

In the early stages of DeFi, lending protocols like MakerDAO, Compound, and Aave offered a unique alternative to traditional lending systems. Borrowers could obtain loans without intermediaries, extensive credit checks, or centralized control. However, these protocols relied on a foundation of over-collateralization to mitigate risk in the absence of credit scores or borrower history.

DeFi の初期段階では、MakerDAO、Compound、Aave などの融資プロトコルが、従来の融資システムに代わる独自の手段を提供していました。借り手は、仲介業者、広範な信用調査、集中管理なしで融資を受けることができます。しかし、これらのプロトコルは、信用スコアや借り手の履歴がない場合のリスクを軽減するために、過剰担保の基盤に依存していました。

Understanding Over-Collateralization

過剰担保を理解する

In over-collateralized lending, borrowers must deposit collateral that exceeds the value of the loan they wish to take out. For example, a borrower seeking a $1,000 loan in a DeFi protocol like Compound might need to deposit $1,500 worth of Ether (ETH) or another cryptocurrency. This over-colliteration acts as a buffer to protect the lender in case the value of the collateral declines or the borrower fails to repay the loan.

超過担保融資では、借り手は希望する融資額を超える担保を預けなければなりません。たとえば、Compound のような DeFi プロトコルで 1,000 ドルのローンを求める借り手は、1,500 ドル相当のイーサ (ETH) または別の暗号通貨を入金する必要がある場合があります。この過剰な照合は、担保の価値が下落した場合や借り手がローンを返済できなかった場合に、貸し手を保護する緩衝材として機能します。

This reliance on over-collateralization is a direct consequence of DeFi’s trustless nature. In traditional lending, banks assess borrowers’ creditworthiness based on credit scores, financial history, and income, which helps reduce the risk of default. In contrast, DeFi protocols operate without such systems, relying solely on smart contracts and collateral to secure loans.

この過剰な担保への依存は、DeFi のトラストレスな性質の直接的な結果です。従来の融資では、銀行は信用スコア、財務履歴、収入に基づいて借り手の信用度を評価し、デフォルトのリスクを軽減します。対照的に、DeFiプロトコルはそのようなシステムなしで動作し、スマートコントラクトとローンを確保するための担保のみに依存します。

Benefits of Over-Collateralized Lending

超過担保融資のメリット

Despite its inefficiencies, over-collateralized lending played a crucial role in the initial growth of DeFi lending. It offered several advantages:

非効率にもかかわらず、過剰担保融資はDeFi融資の初期成長において重要な役割を果たしました。これにはいくつかの利点がありました。

Limitations of Over-Collateralization

過剰担保の限界

While over-collateralized lending protocols enabled the rapid growth of DeFi, they also presented several challenges that limited their scalability:

過剰担保の融資プロトコルは DeFi の急速な成長を可能にしましたが、そのスケーラビリティを制限するいくつかの課題ももたらしました。

The Shift Toward Under-Collateralization

過小担保への移行

Recognizing the limitations of over-collateralized lending, the DeFi space began exploring alternatives that would allow for under-collateralized or even uncollateralized loans, similar to traditional lending. This shift aimed to make DeFi lending more efficient, accessible, and integrated with real-world financial systems.

過剰担保融資の限界を認識したDeFi分野は、従来の融資と同様に、過少担保融資、さらには無担保融資を可能にする代替手段の模索を開始した。この移行は、DeFi融資をより効率的でアクセスしやすく、現実世界の金融システムと統合することを目的としていました。

The Emergence of Under-Collateralized Lending

過少担保融資の出現

Under-collateralized lending protocols reduce the amount of collateral required to secure a loan. In some cases, these protocols enable users to borrow more than the value of the collateral they deposit. This shift is made possible through mechanisms that assess borrower risk and reputation, including on-chain credit scores, trust networks, and tokenized credit ratings.

担保が不十分な融資プロトコルにより、融資を確保するために必要な担保の量が減ります。場合によっては、これらのプロトコルにより、ユーザーは預けた担保の価値を超える借入が可能になります。この変化は、オンチェーンの信用スコア、信頼ネットワーク、トークン化された信用格付けなど、借り手のリスクと評判を評価するメカニズムを通じて可能になります。

One notable example of under-collateralized lending is TrueFi, a protocol that allows for uncollateralized lending based on borrower reputation. Borrowers on TrueFi are vetted through a rigorous approval process, and lenders rely on borrower reputation and financial metrics to assess risk. While this introduces some centralized elements into the otherwise decentralized DeFi space, it represents a significant step toward making DeFi lending more capital efficient.

過少担保融資の注目すべき例の 1 つは、借り手の評判に基づいて無担保融資を可能にするプロトコルである TrueFi です。 TrueFi の借り手は厳格な承認プロセスを通じて精査され、貸し手は借り手の評判と財務指標に基づいてリスクを評価します。これは、分散型の DeFi スペースにいくつかの集中型要素を導入しますが、DeFi 融資の資本効率を高めるための重要な一歩となります。

Another approach to under-collateralization involves credit delegation, where users with excess collateral delegate borrowing power to trusted third parties. Aave, for example, introduced credit delegation through its “Aave Credit Delegation” system. In this model, a user with deposited collateral can delegate their borrowing capacity to another party, who can then take out a loan without needing to provide collateral themselves. This model leverages social trust and reputation to facilitate under-collateralized lending.

過小担保に対するもう 1 つのアプローチには、信用委任が含まれます。これは、過剰な担保を持つユーザーが借入権限を信頼できる第三者に委任するものです。たとえば、Aave は、「Aave Credit Delegation」システムを通じて信用委任を導入しました。このモデルでは、担保を預けたユーザーは自分の借入能力を別の当事者に委任することができ、その当事者は自ら担保を提供することなくローンを組むことができます。このモデルは社会的信頼と評判を活用して、担保不足の融資を促進します。

Advantages of Under-Collateralized Lending

過少担保融資のメリット

Under-collateralized lending introduces several benefits over traditional over-collateralized models:

過小担保融資には、従来の過大担保モデルに比べていくつかの利点があります。

However, under-collateralized lending also introduces new risks, particularly in terms of borrower default. DeFi protocols must carefully balance risk assessment, reputation management, and decentralized governance to ensure the sustainability of under-collateralized lending.

しかし、担保不足の融資は、特に借り手のデフォルトに関して新たなリスクももたらします。 DeFiプロトコルは、担保不足の融資の持続可能性を確保するために、リスク評価、評判管理、分散型ガバナンスのバランスを慎重にとらなければなりません。

Real-World Asset (RWA) Integration: The Next Frontier of DeFi Lending

実世界資産 (RWA) の統合: DeFi レンディングの次のフロンティア

The most transformative development in DeFi lending is the integration of real-world assets (RWAs) into the lending protocols. This shift bridges the gap between the traditional financial system and DeFi, unlocking a vast market of tangible assets that can be tokenized and used in DeFi lending.

DeFi 融資における最も革新的な発展は、現実世界の資産 (RWA) を融資プロトコルに統合することです。この変化は従来の金融システムとDeFiの間のギャップを埋め、トークン化してDeFi融資に使用できる有形資産の広大な市場を解放します。

What Are Real-World Assets?

現実世界の資産とは何ですか?

Real-world assets refer to physical or traditional financial assets that exist outside the blockchain but can be tokenized and represented on-chain. These assets include real estate, commodities, invoices, bonds, and equities. By tokenizing RWAs, DeFi protocols can extend lending services to include a wider range of collateral types, significantly expanding the market size for DeFi lending.

現実世界の資産とは、ブロックチェーンの外部に存在するが、トークン化してオンチェーンで表現できる物理的または伝統的な金融資産を指します。これらの資産には、不動産、商品、請求書、債券、株式が含まれます。 RWA をトークン化することで、DeFi プロトコルは融資サービスを拡張して、より幅広い種類の担保を含めることができ、DeFi 融資の市場規模を大幅に拡大します。

The Role of Tokenization

トークン化の役割

Tokenization is the process of converting real-world assets into digital tokens that can be traded and used on blockchain platforms. In the context of DeFi lending, tokenized real-world assets can be used as collateral, just like cryptocurrencies. For example, a real estate property could be tokenized and represented as digital tokens on a blockchain, allowing the owner to use these tokens as collateral for a DeFi loan.

トークン化は、現実世界の資産を、ブロックチェーン プラットフォームで取引および使用できるデジタル トークンに変換するプロセスです。 DeFi レンディングの文脈では、トークン化された現実世界の資産は、暗号通貨と同様に担保として使用できます。たとえば、不動産物件をトークン化してブロックチェーン上でデジタル トークンとして表すことができ、所有者はこれらのトークンを DeFi ローンの担保として使用できるようになります。

Tokenization enables fractional ownership of assets,

トークン化により資産の分割所有が可能になり、