Die Entwicklung der DeFi-Kreditvergabe: Von der Überbesicherung zur realen Vermögensintegration

Das dezentrale Finanzwesen (DeFi) hat die Finanzlandschaft revolutioniert und bietet vertrauenswürdige, erlaubnislose und transparente Finanzdienstleistungen auf Basis der Blockchain-Technologie. Eine der bedeutendsten Innovationen innerhalb von DeFi ist die Kreditvergabe, die es Benutzern ermöglicht, Krypto-Assets ohne Zwischenhändler wie Banken zu leihen und zu verleihen. DeFi-Kreditprotokolle wie Aave, Compound und MakerDAO haben den Zugang zu Krediten demokratisiert und ermöglichen es Benutzern, Erträge aus ungenutzten Vermögenswerten zu erzielen oder sofort Geld zu leihen.

DeFi lending has undergone a remarkable evolution, transitioning from over-collateralized crypto-native lending to integrating real-world assets (RWAs) as collateral. This shift has been driven by the limitations of early DeFi lending models and the increasing demand for DeFi to interoperate with traditional finance.

Die DeFi-Kreditvergabe hat eine bemerkenswerte Entwicklung durchlaufen und ist von einer überbesicherten krypto-nativen Kreditvergabe zu einer Integration realer Vermögenswerte (Real World Assets, RWAs) als Sicherheit übergegangen. Diese Verschiebung wurde durch die Einschränkungen der frühen DeFi-Kreditmodelle und die steigende Nachfrage nach einer Interoperabilität von DeFi mit der traditionellen Finanzierung vorangetrieben.

In the early stages of DeFi, lending protocols like MakerDAO, Compound, and Aave offered a unique alternative to traditional lending systems. Borrowers could obtain loans without intermediaries, extensive credit checks, or centralized control. However, these protocols relied on a foundation of over-collateralization to mitigate risk in the absence of credit scores or borrower history.

In den frühen Phasen von DeFi boten Kreditprotokolle wie MakerDAO, Compound und Aave eine einzigartige Alternative zu herkömmlichen Kreditsystemen. Kreditnehmer könnten Kredite ohne Zwischenhändler, umfangreiche Bonitätsprüfungen oder zentrale Kontrolle erhalten. Allerdings beruhten diese Protokolle auf einer Überbesicherung, um das Risiko zu mindern, da weder Kredit-Scores noch eine Kredithistorie vorliegen.

Understanding Over-Collateralization

Überbesicherung verstehen

In over-collateralized lending, borrowers must deposit collateral that exceeds the value of the loan they wish to take out. For example, a borrower seeking a $1,000 loan in a DeFi protocol like Compound might need to deposit $1,500 worth of Ether (ETH) or another cryptocurrency. This over-colliteration acts as a buffer to protect the lender in case the value of the collateral declines or the borrower fails to repay the loan.

Bei überbesicherten Krediten müssen Kreditnehmer Sicherheiten hinterlegen, die den Wert des Kredits übersteigen, den sie aufnehmen möchten. Beispielsweise muss ein Kreditnehmer, der einen Kredit in Höhe von 1.000 US-Dollar in einem DeFi-Protokoll wie Compound anstrebt, möglicherweise Ether (ETH) oder eine andere Kryptowährung im Wert von 1.500 US-Dollar hinterlegen. Diese Übersicherung dient als Puffer zum Schutz des Kreditgebers für den Fall, dass der Wert der Sicherheit sinkt oder der Kreditnehmer den Kredit nicht zurückzahlt.

This reliance on over-collateralization is a direct consequence of DeFi’s trustless nature. In traditional lending, banks assess borrowers’ creditworthiness based on credit scores, financial history, and income, which helps reduce the risk of default. In contrast, DeFi protocols operate without such systems, relying solely on smart contracts and collateral to secure loans.

Diese Abhängigkeit von Überbesicherung ist eine direkte Folge der Vertrauenslosigkeit von DeFi. Bei der traditionellen Kreditvergabe beurteilen Banken die Kreditwürdigkeit der Kreditnehmer anhand ihrer Kreditwürdigkeit, ihrer Finanzhistorie und ihres Einkommens, was dazu beiträgt, das Ausfallrisiko zu verringern. Im Gegensatz dazu funktionieren DeFi-Protokolle ohne solche Systeme und verlassen sich ausschließlich auf intelligente Verträge und Sicherheiten zur Absicherung von Krediten.

Benefits of Over-Collateralized Lending

Vorteile einer überbesicherten Kreditvergabe

Despite its inefficiencies, over-collateralized lending played a crucial role in the initial growth of DeFi lending. It offered several advantages:

Trotz ihrer Ineffizienz spielte die überbesicherte Kreditvergabe eine entscheidende Rolle für das anfängliche Wachstum der DeFi-Kreditvergabe. Es bot mehrere Vorteile:

Limitations of Over-Collateralization

Einschränkungen der Überbesicherung

While over-collateralized lending protocols enabled the rapid growth of DeFi, they also presented several challenges that limited their scalability:

Während überbesicherte Kreditprotokolle das schnelle Wachstum von DeFi ermöglichten, stellten sie auch mehrere Herausforderungen dar, die ihre Skalierbarkeit einschränkten:

The Shift Toward Under-Collateralization

Der Wandel zur Unterbesicherung

Recognizing the limitations of over-collateralized lending, the DeFi space began exploring alternatives that would allow for under-collateralized or even uncollateralized loans, similar to traditional lending. This shift aimed to make DeFi lending more efficient, accessible, and integrated with real-world financial systems.

Der DeFi-Bereich erkannte die Grenzen einer überbesicherten Kreditvergabe und begann mit der Suche nach Alternativen, die unterbesicherte oder sogar unbesicherte Kredite ermöglichen würden, ähnlich wie bei der traditionellen Kreditvergabe. Diese Verschiebung zielte darauf ab, die DeFi-Kreditvergabe effizienter, zugänglicher und in reale Finanzsysteme zu integrieren.

The Emergence of Under-Collateralized Lending

Die Entstehung unterbesicherter Kredite

Under-collateralized lending protocols reduce the amount of collateral required to secure a loan. In some cases, these protocols enable users to borrow more than the value of the collateral they deposit. This shift is made possible through mechanisms that assess borrower risk and reputation, including on-chain credit scores, trust networks, and tokenized credit ratings.

Unterbesicherte Kreditprotokolle reduzieren die Menge an Sicherheiten, die zur Besicherung eines Kredits erforderlich sind. In einigen Fällen ermöglichen diese Protokolle Benutzern, Kredite aufzunehmen, die über den Wert der von ihnen hinterlegten Sicherheiten hinausgehen. Möglich wird dieser Wandel durch Mechanismen, die das Risiko und den Ruf des Kreditnehmers bewerten, darunter On-Chain-Kreditscores, Vertrauensnetzwerke und tokenisierte Kreditratings.

One notable example of under-collateralized lending is TrueFi, a protocol that allows for uncollateralized lending based on borrower reputation. Borrowers on TrueFi are vetted through a rigorous approval process, and lenders rely on borrower reputation and financial metrics to assess risk. While this introduces some centralized elements into the otherwise decentralized DeFi space, it represents a significant step toward making DeFi lending more capital efficient.

Ein bemerkenswertes Beispiel für unterbesicherte Kredite ist TrueFi, ein Protokoll, das eine unbesicherte Kreditvergabe auf der Grundlage der Reputation des Kreditnehmers ermöglicht. Kreditnehmer bei TrueFi werden durch einen strengen Genehmigungsprozess überprüft, und Kreditgeber verlassen sich bei der Risikobewertung auf die Reputation des Kreditnehmers und finanzielle Kennzahlen. Dies führt zwar einige zentralisierte Elemente in den ansonsten dezentralisierten DeFi-Bereich ein, stellt jedoch einen bedeutenden Schritt hin zu einer kapitaleffizienteren DeFi-Kreditvergabe dar.

Another approach to under-collateralization involves credit delegation, where users with excess collateral delegate borrowing power to trusted third parties. Aave, for example, introduced credit delegation through its “Aave Credit Delegation” system. In this model, a user with deposited collateral can delegate their borrowing capacity to another party, who can then take out a loan without needing to provide collateral themselves. This model leverages social trust and reputation to facilitate under-collateralized lending.

Ein weiterer Ansatz zur Unterbesicherung besteht in der Kreditdelegation, bei der Benutzer mit überschüssigen Sicherheiten die Kreditaufnahmebefugnis an vertrauenswürdige Dritte delegieren. Aave hat beispielsweise die Kreditdelegation über sein „Aave Credit Delegation“-System eingeführt. Bei diesem Modell kann ein Nutzer mit hinterlegten Sicherheiten seine Kreditaufnahmekapazität an eine andere Partei delegieren, die dann einen Kredit aufnehmen kann, ohne selbst Sicherheiten stellen zu müssen. Dieses Modell nutzt soziales Vertrauen und Reputation, um eine unterbesicherte Kreditvergabe zu ermöglichen.

Advantages of Under-Collateralized Lending

Vorteile einer unterbesicherten Kreditvergabe

Under-collateralized lending introduces several benefits over traditional over-collateralized models:

Unterbesicherte Kredite bieten gegenüber herkömmlichen überbesicherten Modellen mehrere Vorteile:

However, under-collateralized lending also introduces new risks, particularly in terms of borrower default. DeFi protocols must carefully balance risk assessment, reputation management, and decentralized governance to ensure the sustainability of under-collateralized lending.

Allerdings bringt eine unterbesicherte Kreditvergabe auch neue Risiken mit sich, insbesondere im Hinblick auf den Ausfall des Kreditnehmers. DeFi-Protokolle müssen Risikobewertung, Reputationsmanagement und dezentrale Governance sorgfältig abwägen, um die Nachhaltigkeit unterbesicherter Kredite sicherzustellen.

Real-World Asset (RWA) Integration: The Next Frontier of DeFi Lending

Real-World Asset (RWA)-Integration: Die nächste Grenze der DeFi-Kreditvergabe

The most transformative development in DeFi lending is the integration of real-world assets (RWAs) into the lending protocols. This shift bridges the gap between the traditional financial system and DeFi, unlocking a vast market of tangible assets that can be tokenized and used in DeFi lending.

Die transformativste Entwicklung bei der DeFi-Kreditvergabe ist die Integration von Real-World Assets (RWAs) in die Kreditvergabeprotokolle. Dieser Wandel überbrückt die Lücke zwischen dem traditionellen Finanzsystem und DeFi und erschließt einen riesigen Markt an Sachwerten, die tokenisiert und für die DeFi-Kreditvergabe verwendet werden können.

What Are Real-World Assets?

Was sind reale Vermögenswerte?

Real-world assets refer to physical or traditional financial assets that exist outside the blockchain but can be tokenized and represented on-chain. These assets include real estate, commodities, invoices, bonds, and equities. By tokenizing RWAs, DeFi protocols can extend lending services to include a wider range of collateral types, significantly expanding the market size for DeFi lending.

Reale Vermögenswerte beziehen sich auf physische oder traditionelle finanzielle Vermögenswerte, die außerhalb der Blockchain existieren, aber tokenisiert und in der Kette dargestellt werden können. Zu diesen Vermögenswerten gehören Immobilien, Rohstoffe, Rechnungen, Anleihen und Aktien. Durch die Tokenisierung von RWAs können DeFi-Protokolle die Kreditvergabe auf ein breiteres Spektrum an Sicherheitenarten erweitern und so die Marktgröße für DeFi-Kredite deutlich vergrößern.

The Role of Tokenization

Die Rolle der Tokenisierung

Tokenization is the process of converting real-world assets into digital tokens that can be traded and used on blockchain platforms. In the context of DeFi lending, tokenized real-world assets can be used as collateral, just like cryptocurrencies. For example, a real estate property could be tokenized and represented as digital tokens on a blockchain, allowing the owner to use these tokens as collateral for a DeFi loan.

Bei der Tokenisierung werden reale Vermögenswerte in digitale Token umgewandelt, die auf Blockchain-Plattformen gehandelt und verwendet werden können. Im Rahmen der DeFi-Kreditvergabe können tokenisierte reale Vermögenswerte ebenso wie Kryptowährungen als Sicherheit verwendet werden. Beispielsweise könnte eine Immobilie tokenisiert und als digitale Token auf einer Blockchain dargestellt werden, sodass der Eigentümer diese Token als Sicherheit für einen DeFi-Kredit verwenden kann.

Tokenization enables fractional ownership of assets,

Die Tokenisierung ermöglicht den teilweisen Besitz von Vermögenswerten,