EU規制当局、乱用懸念を理由に仮想通貨市場でMEVを調査

欧州連合の規制当局は、ブロックチェーン取引、特に DeFi および DEX 環境で蔓延している Maximal Extractable Value (MEV) 技術に関連する市場乱用に対する懸念を示しています。 MEV には、保留中の取引をプレビューして金銭的利益を得るために再注文することが含まれており、公正な市場慣行に対する潜在的な影響について疑問が生じています。

European Regulators Eye Maximal Extractable Value (MEV) in Crypto Markets, Raising Concerns of Market Abuse

欧州の規制当局が仮想通貨市場の最大抽出可能価値（MEV）に注目し、市場乱用の懸念を高める

Brussels, March 25, 2023 – Recent proposals for the European Union's Markets in Crypto-Assets (MiCA) Regulation have drawn attention to the potential for market abuse through a technique known as "maximal extractable value" (MEV).

ブリュッセル、2023年3月25日 – 欧州連合の暗号資産市場（MiCA）規制に関する最近の提案は、「最大抽出可能価値」（MEV）として知られる手法を通じた市場悪用の可能性に注目を集めています。

MEV refers to practices by transaction processors (e.g., miners or validators) to preview pending transactions and re-order them in a self-advantageous manner. This ability, enabled by the publicly available information in the mempool, has raised concerns among European Securities and Markets Authority (ESMA) regulators.

MEV は、トランザクション処理者 (マイナーやバリデーターなど) が保留中のトランザクションをプレビューし、自己有利な方法で再順序付けする手法を指します。この機能は、mempool で公開されている情報によって可能になるため、欧州証券市場監督局 (ESMA) 規制当局の間で懸念を引き起こしています。

According to ESMA, these practices may indicate potential market abuse, particularly in the context of smart contract-based transactions on blockchains like Ethereum. The agency has proposed reporting obligations for digital asset service providers to detect and prevent such abuse, safeguarding investor protection and operational resilience.

ESMA によると、これらの慣行は、特にイーサリアムのようなブロックチェーン上のスマート コントラクト ベースの取引の文脈において、潜在的な市場悪用を示している可能性があります。同庁は、デジタル資産サービスプロバイダーに対し、そのような悪用を検出して防止し、投資家の保護と運用の回復力を守るための報告義務を提案した。

However, the distinction between legitimate value extraction and market manipulation remains a critical issue. While MEV techniques can enhance efficiency in transaction processing, they also present opportunities for malicious actors to exploit market conditions for personal gain.

しかし、正当な価値の抽出と市場操作の区別は依然として重要な問題です。 MEV 技術はトランザクション処理の効率を向上させることができますが、悪意のある攻撃者が個人的な利益のために市場の状況を悪用する機会も与えます。

Understanding MEV

MEV を理解する

MEV practices originated from theoretical discussions in the Ethereum ecosystem, where miners could arbitrarily reorder transactions to profit from information about pending contract executions. These practices have evolved with the blockchain's transition to a proof-of-stake consensus algorithm, with validators now leveraging automated bots to scan and replicate high-value transactions.

MEV の実践は、マイナーが保留中の契約履行に関する情報から利益を得るためにトランザクションを恣意的に並べ替える可能性があるというイーサリアム エコシステムにおける理論的議論に端を発しています。これらの慣行は、ブロックチェーンがプルーフ・オブ・ステークのコンセンサスアルゴリズムに移行するにつれて進化しており、バリデーターは現在、自動化されたボットを活用して高価値のトランザクションをスキャンして複製しています。

In the context of decentralized exchanges (DEXs) and decentralized finance (DeFi) platforms, MEV bots can front-run large trades or exploit price swings, leading to sandwich attacks that harm unsuspecting investors. Arbitrage opportunities also play a significant role, with bots capitalizing on subtle price differences across platforms.

分散型取引所 (DEX) や分散型金融 (DeFi) プラットフォームのコンテキストでは、MEV ボットは大規模な取引を先回りしたり、価格変動を利用したりして、疑いを持たない投資家に損害を与えるサンドイッチ攻撃につながる可能性があります。裁定取引の機会も重要な役割を果たしており、ボットはプラットフォーム間の微妙な価格差を利用します。

Market Abuse Concerns

市場乱用の懸念

Regulators are particularly concerned about the potential for sandwich attacks, which can result in price slippage and reduced returns for victims. These attacks leverage MEV bots to detect and execute trades before large orders, manipulating prices to the detriment of unsuspecting participants.

規制当局は、価格の下落や被害者の利益の減少につながる可能性のあるサンドイッチ攻撃の可能性を特に懸念している。これらの攻撃は、MEV ボットを利用して大量注文の前に取引を検出して実行し、何も知らない参加者に不利益をもたらすように価格を操作します。

Moreover, MEV practices can exacerbate market imbalances, providing advantages to those with access to advanced technologies and information. This raises concerns about equal opportunities for market participants and the integrity of the trading process.

さらに、MEV の実践は市場の不均衡を悪化させる可能性があり、高度な技術や情報にアクセスできる人々に利益をもたらします。これにより、市場参加者の機会均等と取引プロセスの完全性に対する懸念が生じます。

MEV on BSV Blockchain

BSV ブロックチェーン上の MEV

The Bitcoin Satoshi Vision (BSV) blockchain presents a unique perspective on MEV. With its high throughput and low transaction fees, the network minimizes the incentive for re-ordering transactions based on profitability.

ビットコイン サトシ ビジョン (BSV) ブロックチェーンは、MEV に対する独自の視点を提供します。このネットワークは、高いスループットと低い取引手数料により、収益性に基づいて取引を再注文するインセンティブを最小限に抑えます。

Additionally, BSV smart contract functionality is executed off-chain, reducing the visibility of transaction details to miners. While theoretical MEV techniques could emerge in the future, the current network design significantly limits their viability.

さらに、BSV スマート コントラクト機能はオフチェーンで実行されるため、マイナーに対するトランザクションの詳細の可視性が低下します。理論的な MEV 技術は将来出現する可能性がありますが、現在のネットワーク設計ではその実現可能性が大幅に制限されています。

Regulatory Implications

規制上の影響

The MiCA proposals signal increasing regulatory scrutiny of MEV practices. Digital asset service providers will be obligated to report potential market abuse identified through MEV monitoring. This regulatory approach aims to balance market innovation with investor protection and fair competition.

MiCA の提案は、MEV の実践に対する規制上の監視が強化されていることを示しています。デジタル資産サービスプロバイダーは、MEV モニタリングを通じて特定された潜在的な市場悪用を報告する義務があります。この規制アプローチは、市場の革新と投資家保護および公正な競争のバランスを取ることを目的としています。

The impact of these regulations on the wider crypto ecosystem remains to be seen. However, they underscore the need for a comprehensive understanding of MEV techniques and their potential implications for market integrity.

これらの規制がより広範な暗号通貨エコシステムに与える影響はまだわかりません。ただし、これらは、MEV 技術とその市場の健全性に対する潜在的な影響を包括的に理解する必要性を強調しています。

Conclusion

結論

The exploration of maximal extractable value (MEV) in the context of crypto markets continues to raise questions about market abuse and the need for regulatory oversight. As the industry evolves, regulators will likely play a crucial role in establishing safeguards to ensure fair and transparent trading practices. Ultimately, the goal is to foster a sustainable and thriving digital asset ecosystem that benefits both investors and the broader economy.

暗号通貨市場の文脈における最大抽出可能価値（MEV）の探求は、市場の乱用と規制監督の必要性についての疑問を引き起こし続けています。業界が進化するにつれて、公正かつ透明な取引慣行を確保するための安全策を確立する上で、規制当局が重要な役割を果たす可能性が高くなります。最終的な目標は、投資家とより広範な経済の両方に利益をもたらす、持続可能で繁栄したデジタル資産エコシステムを育成することです。