Le régulateur européen enquête sur MEV sur le marché de la cryptographie en raison de problèmes d'abus

Les régulateurs de l’Union européenne signalent des inquiétudes concernant les abus de marché associés aux techniques de valeur maximale extractible (MEV) répandues dans les transactions blockchain, en particulier dans les environnements DeFi et DEX. MEV implique de prévisualiser les transactions en attente et de les réorganiser pour obtenir un gain financier, soulevant des questions sur son impact potentiel sur les pratiques équitables du marché.

European Regulators Eye Maximal Extractable Value (MEV) in Crypto Markets, Raising Concerns of Market Abuse

Les régulateurs européens envisagent la valeur maximale extractible (MEV) sur les marchés de la cryptographie, soulevant des inquiétudes quant aux abus de marché

Brussels, March 25, 2023 – Recent proposals for the European Union's Markets in Crypto-Assets (MiCA) Regulation have drawn attention to the potential for market abuse through a technique known as "maximal extractable value" (MEV).

Bruxelles, le 25 mars 2023 – De récentes propositions de règlement de l'Union européenne sur les marchés de crypto-actifs (MiCA) ont attiré l'attention sur le potentiel d'abus de marché grâce à une technique connue sous le nom de « valeur maximale extractible » (MEV).

MEV refers to practices by transaction processors (e.g., miners or validators) to preview pending transactions and re-order them in a self-advantageous manner. This ability, enabled by the publicly available information in the mempool, has raised concerns among European Securities and Markets Authority (ESMA) regulators.

MEV fait référence aux pratiques des processeurs de transactions (par exemple, les mineurs ou les validateurs) pour prévisualiser les transactions en attente et les réorganiser de manière avantageuse. Cette capacité, rendue possible par les informations accessibles au public dans le mempool, a suscité des inquiétudes parmi les régulateurs de l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA).

According to ESMA, these practices may indicate potential market abuse, particularly in the context of smart contract-based transactions on blockchains like Ethereum. The agency has proposed reporting obligations for digital asset service providers to detect and prevent such abuse, safeguarding investor protection and operational resilience.

Selon l’ESMA, ces pratiques peuvent indiquer un abus potentiel du marché, notamment dans le contexte de transactions basées sur des contrats intelligents sur des blockchains comme Ethereum. L'agence a proposé des obligations de déclaration pour les fournisseurs de services d'actifs numériques afin de détecter et de prévenir de tels abus, garantissant ainsi la protection des investisseurs et la résilience opérationnelle.

However, the distinction between legitimate value extraction and market manipulation remains a critical issue. While MEV techniques can enhance efficiency in transaction processing, they also present opportunities for malicious actors to exploit market conditions for personal gain.

Toutefois, la distinction entre l’extraction légitime de valeur et la manipulation du marché reste une question cruciale. Si les techniques MEV peuvent améliorer l’efficacité du traitement des transactions, elles offrent également aux acteurs malveillants la possibilité d’exploiter les conditions du marché à des fins personnelles.

Understanding MEV

Comprendre le MEV

MEV practices originated from theoretical discussions in the Ethereum ecosystem, where miners could arbitrarily reorder transactions to profit from information about pending contract executions. These practices have evolved with the blockchain's transition to a proof-of-stake consensus algorithm, with validators now leveraging automated bots to scan and replicate high-value transactions.

Les pratiques MEV sont issues de discussions théoriques dans l’écosystème Ethereum, où les mineurs pouvaient arbitrairement réorganiser les transactions pour bénéficier d’informations sur les exécutions de contrats en cours. Ces pratiques ont évolué avec la transition de la blockchain vers un algorithme de consensus de preuve de participation, les validateurs utilisant désormais des robots automatisés pour analyser et répliquer des transactions de grande valeur.

In the context of decentralized exchanges (DEXs) and decentralized finance (DeFi) platforms, MEV bots can front-run large trades or exploit price swings, leading to sandwich attacks that harm unsuspecting investors. Arbitrage opportunities also play a significant role, with bots capitalizing on subtle price differences across platforms.

Dans le contexte des plateformes d’échanges décentralisés (DEX) et de finance décentralisée (DeFi), les robots MEV peuvent diriger des transactions importantes ou exploiter les fluctuations des prix, conduisant à des attaques sandwich qui nuisent aux investisseurs sans méfiance. Les opportunités d’arbitrage jouent également un rôle important, les robots tirant parti des subtiles différences de prix entre les plateformes.

Market Abuse Concerns

Préoccupations liées aux abus de marché

Regulators are particularly concerned about the potential for sandwich attacks, which can result in price slippage and reduced returns for victims. These attacks leverage MEV bots to detect and execute trades before large orders, manipulating prices to the detriment of unsuspecting participants.

Les régulateurs sont particulièrement préoccupés par le potentiel d’attaques sandwich, qui peuvent entraîner une dérapage des prix et une réduction des rendements pour les victimes. Ces attaques exploitent les robots MEV pour détecter et exécuter des transactions avant les ordres importants, manipulant ainsi les prix au détriment des participants peu méfiants.

Moreover, MEV practices can exacerbate market imbalances, providing advantages to those with access to advanced technologies and information. This raises concerns about equal opportunities for market participants and the integrity of the trading process.

De plus, les pratiques MEV peuvent exacerber les déséquilibres du marché, offrant des avantages à ceux qui ont accès aux technologies et informations avancées. Cela soulève des inquiétudes quant à l’égalité des chances pour les acteurs du marché et à l’intégrité du processus commercial.

MEV on BSV Blockchain

MEV sur la blockchain BSV

The Bitcoin Satoshi Vision (BSV) blockchain presents a unique perspective on MEV. With its high throughput and low transaction fees, the network minimizes the incentive for re-ordering transactions based on profitability.

La blockchain Bitcoin Satoshi Vision (BSV) présente une perspective unique sur MEV. Grâce à son débit élevé et à ses faibles frais de transaction, le réseau minimise l'incitation à réorganiser les transactions en fonction de la rentabilité.

Additionally, BSV smart contract functionality is executed off-chain, reducing the visibility of transaction details to miners. While theoretical MEV techniques could emerge in the future, the current network design significantly limits their viability.

De plus, la fonctionnalité des contrats intelligents BSV est exécutée hors chaîne, réduisant ainsi la visibilité des détails des transactions pour les mineurs. Même si des techniques théoriques de MEV pourraient émerger à l’avenir, la conception actuelle du réseau limite considérablement leur viabilité.

Regulatory Implications

Implications réglementaires

The MiCA proposals signal increasing regulatory scrutiny of MEV practices. Digital asset service providers will be obligated to report potential market abuse identified through MEV monitoring. This regulatory approach aims to balance market innovation with investor protection and fair competition.

Les propositions de la MiCA signalent une surveillance réglementaire croissante des pratiques MEV. Les fournisseurs de services d’actifs numériques seront tenus de signaler les abus de marché potentiels identifiés grâce à la surveillance MEV. Cette approche réglementaire vise à équilibrer l’innovation du marché avec la protection des investisseurs et une concurrence loyale.

The impact of these regulations on the wider crypto ecosystem remains to be seen. However, they underscore the need for a comprehensive understanding of MEV techniques and their potential implications for market integrity.

L’impact de ces réglementations sur l’écosystème cryptographique au sens large reste à voir. Cependant, ils soulignent la nécessité d’une compréhension globale des techniques MEV et de leurs implications potentielles pour l’intégrité du marché.

Conclusion

Conclusion

The exploration of maximal extractable value (MEV) in the context of crypto markets continues to raise questions about market abuse and the need for regulatory oversight. As the industry evolves, regulators will likely play a crucial role in establishing safeguards to ensure fair and transparent trading practices. Ultimately, the goal is to foster a sustainable and thriving digital asset ecosystem that benefits both investors and the broader economy.

L’exploration de la valeur maximale extractible (MEV) dans le contexte des marchés de cryptographie continue de soulever des questions sur les abus de marché et la nécessité d’une surveillance réglementaire. À mesure que le secteur évolue, les régulateurs joueront probablement un rôle crucial dans l’établissement de garanties garantissant des pratiques commerciales équitables et transparentes. En fin de compte, l’objectif est de favoriser un écosystème d’actifs numériques durable et prospère qui profite à la fois aux investisseurs et à l’économie dans son ensemble.