Ethena Labs が大胆な一歩を踏み出す：ビットコインが合成米ドル (USDe) の担保となる

Ethena Labsは、その合成ドルペッグ商品USDeの担保としてビットコイン（BTC）を組み込み、その供給量を現在の20億ドルから大幅に拡大することを目指している。この戦略的な動きは、成長するBTCデリバティブ市場を利用してデルタヘッジ手法のスケーラビリティと流動性を強化し、イーサリアム（ETH）の成長率を上回るBTC建玉の増加をターゲットにしています。 Ethenaは、流動性ステーキングトークンと比較してビットコインの優れた流動性と持続期間プロファイルを強調し、結果としてUSDeのスケーラビリティが向上する可能性を強調しています。

Ethena Labs Introduces Bitcoin as Collateral for Synthetic US Dollar Product, USDe

Ethena Labsが合成米ドル商品USDeの担保としてビットコインを導入

In a strategic move to enhance the scalability and liquidity of its synthetic dollar-pegged product, USDe, Ethena Labs has announced the inclusion of Bitcoin (BTC) as collateral. This decision capitalizes on the burgeoning BTC derivative markets, allowing for a significant scaling of USDe's current supply of $2 billion.

Ethena Labs は、合成ドルペッグ商品である USDe のスケーラビリティと流動性を強化する戦略的措置として、担保としてビットコイン (BTC) を含めることを発表しました。この決定は急成長するBTCデリバティブ市場を活用し、USDeの現在の供給額20億ドルの大幅な拡大を可能にする。

Leveraging Growth in BTC Open Interest

BTC建玉の成長を活用

Ethena Labs' ambitious goal is to leverage the substantial growth in BTC open interest, which has witnessed a remarkable surge from $10 billion to $25 billion in just one year. This growth rate far exceeds that of Ethereum's (ETH) open interest, underscoring the increasing demand for BTC derivatives.

Ethena Labs の野心的な目標は、わずか 1 年で 100 億ドルから 250 億ドルへと驚くべき急増を見せた BTC 建玉の大幅な増加を活用することです。この成長率はイーサリアム（ETH）の建玉の伸び率をはるかに上回っており、BTCデリバティブへの需要の高まりを浮き彫りにしている。

Ethena's decision was guided by the superior liquidity and duration profile of Bitcoin compared to liquid staking tokens. The company highlights that the $25 billion of BTC open interest provides a robust backing for USDe, increasing its capacity to scale by over 2.5 times.

Ethena の決定は、液体ステーキング トークンと比較してビットコインの優れた流動性と期間プロファイルによって導かれました。同社は、250億ドルのBTC建玉がUSDeの強力な支援となり、その規模拡大能力が2.5倍以上に向上することを強調している。

Industry Reaction and Skepticism

業界の反応と懐疑論

While the announcement has generated considerable excitement within the crypto community, it has also sparked skepticism from some quarters. Ki Young Ju, CEO of analytics firm CryptoQuant, expressed concerns about the potential for contagion risks similar to the infamous LUNA collapse. Ju questioned how Ethena Labs would maintain a delta-neutral strategy for BTC during bear markets, implying that such strategies are highly dependent on favorable market conditions.

この発表は仮想通貨コミュニティ内で大きな興奮を引き起こしましたが、一部の方面からは懐疑的な見方も引き起こされました。分析会社クリプトクアントのキ・ヨンジュ最高経営責任者（CEO）は、悪名高いLUNA崩壊と同様の伝染リスクの可能性について懸念を表明した。 Ju氏は、Ethena Labsが弱気相場中にBTCのデルタニュートラル戦略をどのように維持するのか疑問を呈し、そのような戦略は有利な市況に大きく依存していることを示唆した。

Ju further elaborated on the challenges of shorting BTC in bear markets, suggesting that the market size for such operations could be smaller than the total value locked (TVL), potentially leading to significant market disruptions. OMAKASE, a former advisor for Sushiswap, echoed these concerns, highlighting the historical challenges faced by delta-neutral strategies and their propensity to turn illiquid.

Ju氏はさらに、弱気市場におけるBTC空売りの課題について詳しく説明し、そのような操作の市場規模は総価値ロック（TVL）よりも小さい可能性があり、潜在的に重大な市場混乱につながる可能性があることを示唆しました。 Sushiswap の元アドバイザーである OMAKASE 氏もこうした懸念に同調し、デルタニュートラル戦略が直面する歴史的な課題と非流動性になる傾向を強調しました。

Ethena Labs Defends Its Strategy

Ethena Labs は戦略を守る

Amidst these concerns, Ethena Labs stands by its decision, citing advantageous market conditions and the growing BTC derivative markets as key factors supporting their strategy. The company emphasizes that while BTC does not possess a native staking yield like staked ETH, staking yields of 3-4% are less significant in a bull market, where funding rates are typically above 30%.

こうした懸念の中でも、Ethena Labsは有利な市場環境と成長するBTCデリバティブ市場を戦略を支える重要な要素として、その決定を支持している。同社は、BTCはステークされたETHのようなネイティブステーキング利回りを持たないが、資金調達率が通常30%を超える強気市場では3〜4%のステーキング利回りはそれほど重要ではないと強調しています。

Implications and Challenges

意味と課題

The move by Ethena Labs has sparked a wider debate within the industry about the risks and potential benefits of using Bitcoin as collateral for synthetic products. Some experts caution against the potential for financial crises if such strategies are not carefully managed, while others believe that the move could enhance the scalability and liquidity of the synthetic asset market.

Ethena Labsの動きは、合成製品の担保としてビットコインを使用することのリスクと潜在的な利点について、業界内で幅広い議論を引き起こした。一部の専門家は、こうした戦略が慎重に管理されなければ金融危機が起きる可能性があると警告する一方、この措置により合成資産市場の拡張性と流動性が高まる可能性があると考える専門家もいる。

As the adoption of synthetic assets continues to grow, it is crucial for market participants to fully understand the underlying risks and challenges associated with these instruments. Stablecoins that are backed by volatile assets like Bitcoin could potentially face challenges in maintaining their peg during periods of market volatility.

合成資産の採用が増え続ける中、市場参加者はこれらの商品に関連する潜在的なリスクと課題を十分に理解することが重要です。ビットコインのような不安定な資産を裏付けとするステーブルコインは、市場の変動時にペッグを維持する際に課題に直面する可能性があります。

It remains to be seen how the integration of BTC as collateral for USDe will impact the broader synthetic asset market. However, the move underscores the increasing convergence of traditional financial instruments with the decentralized finance ecosystem. As the industry matures, it is essential for regulatory frameworks and risk management practices to keep pace with these innovations to ensure market stability and investor protection.

BTCをUSDeの担保として統合することが、より広範な合成資産市場にどのような影響を与えるかはまだ分からない。しかし、この動きは、従来の金融商品と分散型金融エコシステムとの融合がますます進んでいることを浮き彫りにしています。業界が成熟するにつれて、市場の安定性と投資家保護を確保するには、規制の枠組みとリスク管理の実践がこれらのイノベーションに追いつくことが不可欠です。